醫(yī)藥板塊反轉(zhuǎn)在即，ADC藥物研發(fā)有望掀起新一輪熱潮——道達(dá)研選

各位老鐵，大家好，我是錢(qián)研君。

本周市場(chǎng)的表現(xiàn)依舊很弱，只有少數(shù)概念板塊有所表現(xiàn)。不過(guò)，對(duì)于后市，投資者也不必過(guò)度悲觀。今天國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，從數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)整體出現(xiàn)了明顯回暖的跡象。

市場(chǎng)極度悲觀時(shí)，往往都是投資者進(jìn)行投資布局的好時(shí)機(jī)。接下來(lái)，我們一起來(lái)看看最近一周券商有哪些值得關(guān)注的研報(bào)。

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醫(yī)藥：反轉(zhuǎn)在即

本周價(jià)值類(lèi)板塊，分享的是醫(yī)藥板塊的投資邏輯。

過(guò)去3年醫(yī)藥板塊調(diào)整較多，原因何在？中銀證券認(rèn)為有兩方面的原因：一方面伴隨醫(yī)保壓力越來(lái)越大，政策控費(fèi)的力度確實(shí)超出市場(chǎng)預(yù)期；另一方面，醫(yī)藥行業(yè)過(guò)去還是存在較多重復(fù)競(jìng)爭(zhēng)、企業(yè)創(chuàng)新力不足的情況。

當(dāng)下，中銀國(guó)際證券認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)發(fā)生邊際變化。過(guò)去對(duì)行業(yè)影響比較大的政策如集采、創(chuàng)新藥談判、醫(yī)療反腐等，政策的邊際影響已經(jīng)越來(lái)越小。比如說(shuō)集采，目前絕大多數(shù)大品種已經(jīng)集采完畢，且集采規(guī)則也愈發(fā)合理，這對(duì)業(yè)績(jī)端的影響越來(lái)越小。更重要的是，不少企業(yè)通過(guò)積極轉(zhuǎn)型，新產(chǎn)品已經(jīng)開(kāi)始逐步上市。整體而言，醫(yī)藥行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)正在逐步消除。

從更長(zhǎng)期的視角來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)不缺需求，尤其是在老齡化的背景下。老齡化會(huì)帶來(lái)很大的就診需求，并可能會(huì)帶來(lái)疾病譜的變化。中銀證券看好“衰老性疾病”方面的機(jī)會(huì)，如創(chuàng)新器械中結(jié)構(gòu)性心臟病、骨科、內(nèi)窺鏡、電生理等，創(chuàng)新藥板塊中帶狀皰疹預(yù)防、減肥藥、腫瘤藥、眼科用藥等，這些領(lǐng)域仍然具備很高的成長(zhǎng)性，還會(huì)受益于進(jìn)口替代、行業(yè)集中度提升的趨勢(shì)。

根據(jù)中銀證券的統(tǒng)計(jì)，目前醫(yī)藥板塊的估值和持倉(cāng)均處于歷史底部。根據(jù)2023上半年公布的基金持倉(cāng)數(shù)據(jù)，A股醫(yī)藥市值占比7.62%，環(huán)比上年同期增長(zhǎng)0.49個(gè)百分點(diǎn)。估值層面，截至10月13日，醫(yī)藥行業(yè)估值PE（TTM，剔除負(fù)值）為27.0倍，也處于2018年以來(lái)的相對(duì)低位。

綜上，中銀證券堅(jiān)定看好醫(yī)藥長(zhǎng)周期向上的機(jī)會(huì)，并認(rèn)為醫(yī)藥板塊即將反轉(zhuǎn)。

ADC：有望掀起新一輪熱潮

本周成長(zhǎng)類(lèi)板塊，分享的是醫(yī)藥板塊中ADC領(lǐng)域的投資邏輯。

抗體藥物偶聯(lián)物（以下簡(jiǎn)稱ADC）結(jié)合了大分子的靶向性和小分子藥物的殺傷效果，目前從血液瘤拓展到實(shí)體瘤領(lǐng)域，在后線治療上具有突出優(yōu)勢(shì)，并逐漸往前線推進(jìn)。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)ADC研發(fā)熱度高漲，同時(shí)憑借全球領(lǐng)先的研發(fā)速度和數(shù)量，迎來(lái)一波以科倫博泰與默沙東合作為代表的出海熱潮。

據(jù)中信建設(shè)證券統(tǒng)計(jì)，2017年至2022年，ADC全球市場(chǎng)規(guī)模從16億美元增長(zhǎng)至79億美元，復(fù)合增長(zhǎng)高達(dá)50%。中信建投證券預(yù)計(jì)，2022年至2030年，ADC全球市場(chǎng)規(guī)模仍將保持30%的復(fù)合增速。

歐洲腫瘤內(nèi)科學(xué)會(huì)（ESMO）大會(huì)是全球最具影響力的腫瘤學(xué)會(huì)議之一。2023年ESMO大會(huì)將于10月20日至24日在西班牙馬德里召開(kāi)。中信建投證券預(yù)計(jì)，將有多個(gè)國(guó)內(nèi)外ADC候選藥物在歐洲腫瘤學(xué)ESMO大會(huì)上發(fā)布重要數(shù)據(jù)，并有望掀起ADC藥物研發(fā)新一輪熱潮。投資機(jī)會(huì)方面，中信建投證券看好ADC布局領(lǐng)先或差異化的行業(yè)頭部公司。

漂浮式風(fēng)電：商業(yè)化進(jìn)程加快

本周周期類(lèi)板塊，分享的是漂浮式風(fēng)電行業(yè)的投資邏輯。

據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委能源研究所發(fā)布的《中國(guó)風(fēng)電發(fā)展路線圖2050》報(bào)告，我國(guó)近海水深5-50m范圍內(nèi)，風(fēng)能資源技術(shù)開(kāi)發(fā)量為5億千瓦，深遠(yuǎn)海風(fēng)能資源可開(kāi)發(fā)量是近海的3-4倍。德邦證券認(rèn)為，從資源情況來(lái)看，深遠(yuǎn)海風(fēng)能資源潛力最大，風(fēng)電走向深遠(yuǎn)海有其必然性。

深遠(yuǎn)海風(fēng)能的建設(shè)將帶來(lái)漂浮式風(fēng)電的投資機(jī)會(huì)。按現(xiàn)有的技術(shù)條件，當(dāng)水深超過(guò)60m之后，漂浮式海上風(fēng)機(jī)將比固定式海上風(fēng)機(jī)更具有工程經(jīng)濟(jì)性，并隨著水深增加而愈加凸顯其經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。漂浮式風(fēng)機(jī)往往單機(jī)裝機(jī)容量更大，更大單機(jī)功率，在提升發(fā)電量的同時(shí)，可以有效節(jié)約用海面積、降低機(jī)位點(diǎn)數(shù)量，進(jìn)而降低海上風(fēng)電場(chǎng)工程建設(shè)與運(yùn)維成本。

此外，漂浮式風(fēng)電還受益于成本端的改善。BNEF預(yù)測(cè)，2025-2030年主機(jī)和平臺(tái)成本有望大幅下降，整體造價(jià)將降低40%-56%。

那么，漂浮式風(fēng)電的市場(chǎng)規(guī)模到底有多大呢？據(jù)德邦證券的測(cè)算，2022年至2025年，漂浮式風(fēng)電累計(jì)新建投資額將達(dá)到418億元；2026年至2030年，漂浮式風(fēng)電累計(jì)新建投資額將達(dá)到3257億元。

《道達(dá)研選·2023》進(jìn)行了全面升級(jí)，將以“道達(dá)研選專(zhuān)屬圈子”的形式分享優(yōu)質(zhì)研報(bào)資訊，并有60節(jié)投資必修課。對(duì)《道達(dá)研選·2023》感興趣的老鐵，可以關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，進(jìn)行了解！

由于篇幅有限，今天就給大家分享到這里。“好行業(yè)、好公司、好價(jià)格”，我是錢(qián)研君，期待和你一起聊聊投資有關(guān)的那些事兒，祝各位老鐵投資成功！

本期道達(dá)研選參考研報(bào)如下：

中銀國(guó)際-醫(yī)藥生物行業(yè)：歷史底部，看好醫(yī)藥長(zhǎng)周期向上幾點(diǎn)邏輯，從邊際變化的角度看醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)會(huì)

中信建投-醫(yī)藥行業(yè)深度研究：再看ADC，布局全面、創(chuàng)新不輟

德邦證券-漂浮式風(fēng)電行業(yè)報(bào)告：走向深遠(yuǎn)海，降本增效勢(shì)在必行

（錢(qián)研君）

本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝