操盤必讀：問界M9周二上市，華為nova 12系列手機(jī)將發(fā)布，產(chǎn)業(yè)鏈迎發(fā)展機(jī)遇

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍    

（一）重要市場新聞

1、12月25日，上海國際能源交易中心公告，因在集運指數(shù)（歐線）期貨2404合約上賬戶組日內(nèi)開倉交易量超限，對××投資基金（85022577）組等采取限制開倉監(jiān)管措施；2組4名客戶在集運指數(shù)（歐線）期貨2404合約上合并持倉超過持倉限額，對其采取限制開倉5個交易日、限制出金的監(jiān)管措施。

2、繼工行、農(nóng)行、中行、建行、交行，以及郵儲銀行等六大商業(yè)銀行之后，多家全國性股份制銀行宣布，從12月25日起下調(diào)人民幣存款掛牌利率。其中包括：中信銀行、平安銀行、光大銀行、民生銀行、廣發(fā)銀行、浦發(fā)銀行、浙商銀行、興業(yè)銀行、恒豐銀行、華夏銀行、渤海銀行，加上此前已經(jīng)下調(diào)的招商銀行，目前12家全國性股份制銀行均已下調(diào)人民幣存款掛牌利率。

（二）宏觀新聞

1、12月25日，國家新聞出版署發(fā)布《2023年12月份國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔ⅰ?，?05款產(chǎn)品過審，單次審批數(shù)量首次突破百款。過審游戲包括騰訊的《逆戰(zhàn)：未來》、網(wǎng)易的《螢火突擊》、心動公司的《心動小鎮(zhèn)》、天梯網(wǎng)絡(luò)的《奧拉星2》、西山居的《東方：平野孤鴻》等。對此，中國音像與數(shù)字出版協(xié)會游戲工委25日在官方微信公眾號發(fā)文表示，這有力展示了主管部門積極支持網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)展的鮮明態(tài)度。

（三）機(jī)構(gòu)觀點

東吳證券：A股2024年牛市起點

1、大勢研判——牛市起點的“五條線索”總結(jié)
我們從當(dāng)前影響市場走勢的核心的五條線索來分析，判斷2024年A股市場整體走勢和風(fēng)格的特征。
線索一：A股弱勢，市場到底在交易什么。過去兩年半時間市場交易的核心是中美名義增速差的拉大。拐點出現(xiàn)的核心考慮是中美名義經(jīng)濟(jì)增速差收窄，將是中國資產(chǎn)價格重回上行的核心條件。
線索二：美債利率是否將趨勢下行。隨著超儲消耗殆盡，美國消費將可能出現(xiàn)剛性缺口，導(dǎo)致美國通脹、消費和就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步下行，此外寬財政受阻也將加速上述過程，因此，美元利率將趨勢性下行。
線索三：美債利率趨勢下行的影響。美元利率↓——全球需求↑——我國政策效率↑的推演將實現(xiàn)。因此，A股成長風(fēng)格崛起、微盤和高分紅風(fēng)格走弱以及我國宏觀政策效率的上升。
線索四：市場上有哪些線性推演。我們的非線性推演：超儲消耗完畢——經(jīng)濟(jì)和通脹進(jìn)一步下行——海外利率下行——套利資金的負(fù)反饋消退——交易全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇預(yù)期——中國政策效率提升——A股分母和分子同時好轉(zhuǎn)——資產(chǎn)價格負(fù)反饋消退——預(yù)期好轉(zhuǎn)。
線索五：資產(chǎn)價格下跌因素拆分和修復(fù)、反轉(zhuǎn)的可能。我們傾向于認(rèn)為市場高估了內(nèi)部基本面預(yù)期的走弱，而低估了外部基本面和利率走強(qiáng)對資產(chǎn)價格的影響，故以上兩方面將在外部發(fā)生變化時修復(fù)股價。
總結(jié)而言，在以上五個核心因素推演下，2024年中國資產(chǎn)價格將迎來修復(fù)，過去兩年半跌幅最大的相關(guān)核心資產(chǎn)品種的估值修復(fù)確定性較高，相對應(yīng)的微盤風(fēng)格和高分紅風(fēng)格則可能受到風(fēng)格輪動的影響而走弱。
　　
2、資金面——內(nèi)外資共振，破局存量博弈
我們判斷2024年，站在美聯(lián)儲降息周期和第六輪資本市場政策周期的起點，外資有望重回流入，與國內(nèi)中長期資金、機(jī)構(gòu)資金形成共振、重新掌握市場定價權(quán)，打破現(xiàn)下存量博弈和“非理性投機(jī)”持續(xù)發(fā)酵的格局。2024年A股增量資金或?qū)⑦_(dá)1.2-1.7萬億元。
2024年A股資金面的破局點首先在于外資：從外資視角來看，2023年在一定程度上可以類比2018年。2024年在全球流動性寬松之際，外資有望重演2018年末至2019年的流入節(jié)奏。
第六輪資本市場政策周期開啟，中長期資金入市在即：政策引導(dǎo)中長期資金入市，保險、社保、銀行理財?shù)乳L線資金將是2024年微觀流動性好轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。
2024年公募有望迎來拐點：機(jī)構(gòu)和小盤風(fēng)格往往呈現(xiàn)周期性的“此消彼長”。過去連續(xù)兩年，機(jī)構(gòu)持續(xù)走弱。2024年公募或?qū)⒂瓉砉拯c。
　　
3、行業(yè)比較——盈利溫和修復(fù)，行業(yè)景氣分化
業(yè)績預(yù)測：全A/兩非歸母凈利增速5%/6.5%，節(jié)奏呈現(xiàn)“倒U型”；盈利能力溫和修復(fù)
行業(yè)景氣：2023全年行業(yè)景氣分化，庫存周期仍在去化。2024年進(jìn)入補(bǔ)庫周期，行業(yè)景氣迎來修復(fù)
行業(yè)比較線索：景氣反轉(zhuǎn)（關(guān)注庫存率先出清進(jìn)入補(bǔ)庫，行業(yè)龍頭進(jìn)階，市場占有率提升，基本面處于周期底部的行業(yè)，如養(yǎng)殖豬板塊、教培）、
出海增量（海外進(jìn)入補(bǔ)庫周期，關(guān)注出海帶來增量空間的行業(yè)，如家電、高端制造板塊）、前沿產(chǎn)業(yè)（AI+細(xì)分賽道領(lǐng)域、創(chuàng)新藥板塊、半導(dǎo)體）
　　
4、產(chǎn)業(yè)趨勢——基于經(jīng)濟(jì)新常態(tài)和頂層政策指引的產(chǎn)業(yè)投資選擇
美債利率下行周期中，中美利差和名義增速差收窄，估值對于利率更加敏感的成長股有望走出超額行情。對于成長股投資方向的選擇，我們從宏觀局勢變化和政策戰(zhàn)略導(dǎo)向2大角度進(jìn)行分析：
基本面：經(jīng)濟(jì)增速中樞下臺階，新增長引擎依賴全要素生產(chǎn)率的提升，有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、微觀技術(shù)進(jìn)步2大手段。
政策面：首要強(qiáng)調(diào)“高質(zhì)量發(fā)展”，多次提及“高水平安全”，彰顯“優(yōu)化結(jié)構(gòu)”目標(biāo)。

5、綜合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢與政策導(dǎo)向，我們給出如下產(chǎn)業(yè)選擇思路：
數(shù)字經(jīng)濟(jì)方向：農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)和工業(yè)經(jīng)濟(jì)之后的新型經(jīng)濟(jì)形態(tài)，典型成長板塊（數(shù)據(jù)要素、人工智能）
生命健康方向：人口結(jié)構(gòu)變化和新政策周期下的結(jié)構(gòu)性高增機(jī)遇（銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)新藥）
“卡脖子”技術(shù)突破方向：國有資本鼎力支持與替代率較大提升空間

（四）行業(yè)掘金

1、據(jù)報道，問界M9及華為全場景冬季發(fā)布會將于12月26日14:30舉行，本次發(fā)布會將主要介紹問界M9的各項功能及性能，包括處理器、高清顯示屏、音響效果、百萬像素大燈、AI盤古大模型以及在各種場景下的實際應(yīng)用等等。M9是當(dāng)前華為智選下的旗艦SUV，搭載了智慧投影大燈、光場屏、鴻蒙4.0智能座艙等車內(nèi)黑科技，將集中展示華為最新汽車科技，有望成為新一代爆款車型。M9將全尺寸、全智能、全場景的定義智能汽車。分析師認(rèn)為，華為智選模式在問界新M7上成功驗證，市場熱度延續(xù)至問界M9，預(yù)計在華為技術(shù)力、品牌力以及銷售渠道加持下，后續(xù)推出的華為合作車型亦有望成為熱銷車型。概念股包括賽力斯，恒勃股份等。

2、據(jù)報道，美國馬里蘭大學(xué)研究人員開發(fā)出一種固態(tài)鈉電池架構(gòu)，基于鈉超離子導(dǎo)體材料，通過使用鈉金屬作為負(fù)極以獲得更高的能量密度，實現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的室溫下固態(tài)鈉-金屬循環(huán)率。這種固態(tài)鈉電池使用更穩(wěn)定的陶瓷電解質(zhì)，降低了易燃性風(fēng)險。目前，在新能源汽車和儲能行業(yè)，鋰電池占據(jù)主導(dǎo)位置，而鈉資源的儲量是鋰元素的一千多倍。在原材料價格和資源儲備的雙重作用下，固態(tài)鈉電池兼具固態(tài)電池、鈉離子電池雙重性能，與鋰離子電池相比，固態(tài)鈉電池具有成本低、安全性能出色等優(yōu)勢，與液態(tài)電池相比，固態(tài)鈉電池具有熱穩(wěn)定性好、電池能量密度高、安全性高等優(yōu)勢。概念股包括聯(lián)得裝備，天力鋰能等。

3、華為nova 12/Pro系列將于12月26日14:30發(fā)布，將配備1.5K OLED 雙孔曲屏+超瓷晶玻璃，前置雙攝為60Mp+2X變焦，后置大底可變光圈主攝50Mp 1/1.55”，支持雙向衛(wèi)星通信。華為nova系列一直以時尚的外觀和出色的性能，受到年輕人的喜愛。此次發(fā)布的nova12系列手機(jī)，更是憑借其強(qiáng)大的拍照能力、優(yōu)秀的性能表現(xiàn)以及超長的續(xù)航能力，已經(jīng)吸引超100萬人預(yù)約。華為手機(jī)銷量增長，產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。概念股包括福日電子，電科芯片，華力創(chuàng)通等。