操盤必讀：?jiǎn)柦鏜9周二上市，華為nova 12系列手機(jī)將發(fā)布，產(chǎn)業(yè)鏈迎發(fā)展機(jī)遇

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍    

（一）重要市場(chǎng)新聞

1、12月25日，上海國(guó)際能源交易中心公告，因在集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨2404合約上賬戶組日內(nèi)開倉(cāng)交易量超限，對(duì)××投資基金（85022577）組等采取限制開倉(cāng)監(jiān)管措施；2組4名客戶在集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨2404合約上合并持倉(cāng)超過持倉(cāng)限額，對(duì)其采取限制開倉(cāng)5個(gè)交易日、限制出金的監(jiān)管措施。

2、繼工行、農(nóng)行、中行、建行、交行，以及郵儲(chǔ)銀行等六大商業(yè)銀行之后，多家全國(guó)性股份制銀行宣布，從12月25日起下調(diào)人民幣存款掛牌利率。其中包括：中信銀行、平安銀行、光大銀行、民生銀行、廣發(fā)銀行、浦發(fā)銀行、浙商銀行、興業(yè)銀行、恒豐銀行、華夏銀行、渤海銀行，加上此前已經(jīng)下調(diào)的招商銀行，目前12家全國(guó)性股份制銀行均已下調(diào)人民幣存款掛牌利率。

（二）宏觀新聞

1、12月25日，國(guó)家新聞出版署發(fā)布《2023年12月份國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔ⅰ?，?05款產(chǎn)品過審，單次審批數(shù)量首次突破百款。過審游戲包括騰訊的《逆戰(zhàn)：未來》、網(wǎng)易的《螢火突擊》、心動(dòng)公司的《心動(dòng)小鎮(zhèn)》、天梯網(wǎng)絡(luò)的《奧拉星2》、西山居的《東方：平野孤鴻》等。對(duì)此，中國(guó)音像與數(shù)字出版協(xié)會(huì)游戲工委25日在官方微信公眾號(hào)發(fā)文表示，這有力展示了主管部門積極支持網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)展的鮮明態(tài)度。

（三）機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

東吳證券：A股2024年牛市起點(diǎn)

1、大勢(shì)研判——牛市起點(diǎn)的“五條線索”總結(jié)
我們從當(dāng)前影響市場(chǎng)走勢(shì)的核心的五條線索來分析，判斷2024年A股市場(chǎng)整體走勢(shì)和風(fēng)格的特征。
線索一：A股弱勢(shì)，市場(chǎng)到底在交易什么。過去兩年半時(shí)間市場(chǎng)交易的核心是中美名義增速差的拉大。拐點(diǎn)出現(xiàn)的核心考慮是中美名義經(jīng)濟(jì)增速差收窄，將是中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格重回上行的核心條件。
線索二：美債利率是否將趨勢(shì)下行。隨著超儲(chǔ)消耗殆盡，美國(guó)消費(fèi)將可能出現(xiàn)剛性缺口，導(dǎo)致美國(guó)通脹、消費(fèi)和就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步下行，此外寬財(cái)政受阻也將加速上述過程，因此，美元利率將趨勢(shì)性下行。
線索三：美債利率趨勢(shì)下行的影響。美元利率↓——全球需求↑——我國(guó)政策效率↑的推演將實(shí)現(xiàn)。因此，A股成長(zhǎng)風(fēng)格崛起、微盤和高分紅風(fēng)格走弱以及我國(guó)宏觀政策效率的上升。
線索四：市場(chǎng)上有哪些線性推演。我們的非線性推演：超儲(chǔ)消耗完畢——經(jīng)濟(jì)和通脹進(jìn)一步下行——海外利率下行——套利資金的負(fù)反饋消退——交易全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇預(yù)期——中國(guó)政策效率提升——A股分母和分子同時(shí)好轉(zhuǎn)——資產(chǎn)價(jià)格負(fù)反饋消退——預(yù)期好轉(zhuǎn)。
線索五：資產(chǎn)價(jià)格下跌因素拆分和修復(fù)、反轉(zhuǎn)的可能。我們傾向于認(rèn)為市場(chǎng)高估了內(nèi)部基本面預(yù)期的走弱，而低估了外部基本面和利率走強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響，故以上兩方面將在外部發(fā)生變化時(shí)修復(fù)股價(jià)。
總結(jié)而言，在以上五個(gè)核心因素推演下，2024年中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格將迎來修復(fù)，過去兩年半跌幅最大的相關(guān)核心資產(chǎn)品種的估值修復(fù)確定性較高，相對(duì)應(yīng)的微盤風(fēng)格和高分紅風(fēng)格則可能受到風(fēng)格輪動(dòng)的影響而走弱。
　　
2、資金面——內(nèi)外資共振，破局存量博弈
我們判斷2024年，站在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期和第六輪資本市場(chǎng)政策周期的起點(diǎn)，外資有望重回流入，與國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)期資金、機(jī)構(gòu)資金形成共振、重新掌握市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，打破現(xiàn)下存量博弈和“非理性投機(jī)”持續(xù)發(fā)酵的格局。2024年A股增量資金或?qū)⑦_(dá)1.2-1.7萬億元。
2024年A股資金面的破局點(diǎn)首先在于外資：從外資視角來看，2023年在一定程度上可以類比2018年。2024年在全球流動(dòng)性寬松之際，外資有望重演2018年末至2019年的流入節(jié)奏。
第六輪資本市場(chǎng)政策周期開啟，中長(zhǎng)期資金入市在即：政策引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，保險(xiǎn)、社保、銀行理財(cái)?shù)乳L(zhǎng)線資金將是2024年微觀流動(dòng)性好轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。
2024年公募有望迎來拐點(diǎn)：機(jī)構(gòu)和小盤風(fēng)格往往呈現(xiàn)周期性的“此消彼長(zhǎng)”。過去連續(xù)兩年，機(jī)構(gòu)持續(xù)走弱。2024年公募或?qū)⒂瓉砉拯c(diǎn)。
　　
3、行業(yè)比較——盈利溫和修復(fù)，行業(yè)景氣分化
業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：全A/兩非歸母凈利增速5%/6.5%，節(jié)奏呈現(xiàn)“倒U型”；盈利能力溫和修復(fù)
行業(yè)景氣：2023全年行業(yè)景氣分化，庫(kù)存周期仍在去化。2024年進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期，行業(yè)景氣迎來修復(fù)
行業(yè)比較線索：景氣反轉(zhuǎn)（關(guān)注庫(kù)存率先出清進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)，行業(yè)龍頭進(jìn)階，市場(chǎng)占有率提升，基本面處于周期底部的行業(yè)，如養(yǎng)殖豬板塊、教培）、
出海增量（海外進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期，關(guān)注出海帶來增量空間的行業(yè)，如家電、高端制造板塊）、前沿產(chǎn)業(yè)（AI+細(xì)分賽道領(lǐng)域、創(chuàng)新藥板塊、半導(dǎo)體）
　　
4、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)——基于經(jīng)濟(jì)新常態(tài)和頂層政策指引的產(chǎn)業(yè)投資選擇
美債利率下行周期中，中美利差和名義增速差收窄，估值對(duì)于利率更加敏感的成長(zhǎng)股有望走出超額行情。對(duì)于成長(zhǎng)股投資方向的選擇，我們從宏觀局勢(shì)變化和政策戰(zhàn)略導(dǎo)向2大角度進(jìn)行分析：
基本面：經(jīng)濟(jì)增速中樞下臺(tái)階，新增長(zhǎng)引擎依賴全要素生產(chǎn)率的提升，有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、微觀技術(shù)進(jìn)步2大手段。
政策面：首要強(qiáng)調(diào)“高質(zhì)量發(fā)展”，多次提及“高水平安全”，彰顯“優(yōu)化結(jié)構(gòu)”目標(biāo)。

5、綜合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與政策導(dǎo)向，我們給出如下產(chǎn)業(yè)選擇思路：
數(shù)字經(jīng)濟(jì)方向：農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)和工業(yè)經(jīng)濟(jì)之后的新型經(jīng)濟(jì)形態(tài)，典型成長(zhǎng)板塊（數(shù)據(jù)要素、人工智能）
生命健康方向：人口結(jié)構(gòu)變化和新政策周期下的結(jié)構(gòu)性高增機(jī)遇（銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)新藥）
“卡脖子”技術(shù)突破方向：國(guó)有資本鼎力支持與替代率較大提升空間

（四）行業(yè)掘金

1、據(jù)報(bào)道，問界M9及華為全場(chǎng)景冬季發(fā)布會(huì)將于12月26日14:30舉行，本次發(fā)布會(huì)將主要介紹問界M9的各項(xiàng)功能及性能，包括處理器、高清顯示屏、音響效果、百萬像素大燈、AI盤古大模型以及在各種場(chǎng)景下的實(shí)際應(yīng)用等等。M9是當(dāng)前華為智選下的旗艦SUV，搭載了智慧投影大燈、光場(chǎng)屏、鴻蒙4.0智能座艙等車內(nèi)黑科技，將集中展示華為最新汽車科技，有望成為新一代爆款車型。M9將全尺寸、全智能、全場(chǎng)景的定義智能汽車。分析師認(rèn)為，華為智選模式在問界新M7上成功驗(yàn)證，市場(chǎng)熱度延續(xù)至問界M9，預(yù)計(jì)在華為技術(shù)力、品牌力以及銷售渠道加持下，后續(xù)推出的華為合作車型亦有望成為熱銷車型。概念股包括賽力斯，恒勃股份等。

2、據(jù)報(bào)道，美國(guó)馬里蘭大學(xué)研究人員開發(fā)出一種固態(tài)鈉電池架構(gòu)，基于鈉超離子導(dǎo)體材料，通過使用鈉金屬作為負(fù)極以獲得更高的能量密度，實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的室溫下固態(tài)鈉-金屬循環(huán)率。這種固態(tài)鈉電池使用更穩(wěn)定的陶瓷電解質(zhì)，降低了易燃性風(fēng)險(xiǎn)。目前，在新能源汽車和儲(chǔ)能行業(yè)，鋰電池占據(jù)主導(dǎo)位置，而鈉資源的儲(chǔ)量是鋰元素的一千多倍。在原材料價(jià)格和資源儲(chǔ)備的雙重作用下，固態(tài)鈉電池兼具固態(tài)電池、鈉離子電池雙重性能，與鋰離子電池相比，固態(tài)鈉電池具有成本低、安全性能出色等優(yōu)勢(shì)，與液態(tài)電池相比，固態(tài)鈉電池具有熱穩(wěn)定性好、電池能量密度高、安全性高等優(yōu)勢(shì)。概念股包括聯(lián)得裝備，天力鋰能等。

3、華為nova 12/Pro系列將于12月26日14:30發(fā)布，將配備1.5K OLED 雙孔曲屏+超瓷晶玻璃，前置雙攝為60Mp+2X變焦，后置大底可變光圈主攝50Mp 1/1.55”，支持雙向衛(wèi)星通信。華為nova系列一直以時(shí)尚的外觀和出色的性能，受到年輕人的喜愛。此次發(fā)布的nova12系列手機(jī)，更是憑借其強(qiáng)大的拍照能力、優(yōu)秀的性能表現(xiàn)以及超長(zhǎng)的續(xù)航能力，已經(jīng)吸引超100萬人預(yù)約。華為手機(jī)銷量增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。概念股包括福日電子，電科芯片，華力創(chuàng)通等。