藥明生物下調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)期帶崩CXO板塊 公司預(yù)計(jì)2024年下半年逐步回暖

每經(jīng)記者 許立波    每經(jīng)編輯 張海妮    

12月4日，藥明生物（HK02269，股價(jià)30.350港元，市值1291億港元）發(fā)布公告稱(chēng)，公司股票已于12月4日上午10時(shí)49分起在港交所暫停買(mǎi)賣(mài)，以待刊發(fā)可能構(gòu)成公司內(nèi)幕消息的公告。

視覺(jué)中國(guó)

在藥明生物宣布暫停交易前，公司股價(jià)剛經(jīng)歷了一輪急跌，停牌前報(bào)33.15港元/股，下跌23.79%。消息面上，當(dāng)日早間，藥明生物于公司官網(wǎng)更新了業(yè)績(jī)展望，其中不僅大幅下調(diào)了公司今年的業(yè)績(jī)預(yù)期，還表示整個(gè)行業(yè)都在經(jīng)歷短期陣痛：受生物技術(shù)融資影響，行業(yè)在未來(lái)兩年預(yù)期個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。二級(jí)市場(chǎng)上，藥明康德（SH603259，股價(jià)74.70元，市值2218億元）、泰格醫(yī)藥（SZ300347，股價(jià)57.60元，市值502.51億元）、凱萊英（SZ002821，股價(jià)123.00元，市值454.68億元）等CXO（醫(yī)藥外包）個(gè)股遭遇重挫。截至當(dāng)日收盤(pán)，康龍化成港股跌近15%，A股跌近10%；凱萊英港股跌超10%，A股封死跌停；藥明康德港股跌超8%，A股跌近7%；泰格醫(yī)藥港股跌超9%，A股跌超6%。

12月5日，藥明生物收盤(pán)跌8.45%。

增長(zhǎng)30%調(diào)為增長(zhǎng)10%

根據(jù)藥明生物早間舉辦的“近況更新”說(shuō)明會(huì)及公司在官網(wǎng)披露的《業(yè)務(wù)更新》文件，藥明生物將2023年全年收入增速?gòu)脑鲩L(zhǎng)30%調(diào)整到增長(zhǎng)10%，其中非新冠業(yè)務(wù)增速指引從60%下修到36%。

從具體業(yè)務(wù)板塊看，藥明生物表示，藥物發(fā)現(xiàn)（R）端業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，符合預(yù)期。但藥物開(kāi)發(fā)（D）端和生產(chǎn)（M）端兩個(gè)預(yù)料之外事件影響了公司2023年的收入和利潤(rùn)，藥明生物將藥物開(kāi)發(fā)端和生產(chǎn)端的預(yù)期全年收入分別下調(diào)18%~20%、15%~18%。

其中，藥物開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)端收入增速低于預(yù)期，主要是由于：在下行周期中，公司2023年目標(biāo)新增120個(gè)項(xiàng)目顯然過(guò)于激進(jìn)；生物技術(shù)融資放緩導(dǎo)致新增項(xiàng)目減少，比去年減少40個(gè)新項(xiàng)目意味著約3億美元收入的減少。生產(chǎn)收入端下降主要由于：3個(gè)來(lái)自大藥企的重磅藥延期，影響約1億美元收入；新冠生產(chǎn)收入2022年占比約35%，今年非新冠項(xiàng)目填補(bǔ)了大部分新冠收入空缺，因此今年生產(chǎn)收入基本持平。藥明生物認(rèn)為，D端新增項(xiàng)目數(shù)減少導(dǎo)致3億美元收入的減少，以及M生產(chǎn)收入遞延帶來(lái)1億美元收入降低，這是今年不及預(yù)期的主要原因。

文件還指出，受生物技術(shù)融資影響，行業(yè)在未來(lái)兩年預(yù)期個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，藥明生物在過(guò)去十年達(dá)到行業(yè)3~4倍增幅，未來(lái)目標(biāo)是行業(yè)2倍增速。今年年初，藥明生物在假設(shè)行業(yè)增長(zhǎng)15%的基礎(chǔ)上設(shè)立了2023年公司增長(zhǎng)30%的目標(biāo)。盡管行業(yè)增速降至個(gè)位數(shù)，藥明生物仍預(yù)期扣除新冠項(xiàng)目，2023年增長(zhǎng)逾36%。

財(cái)報(bào)顯示，最近5年（2018至2022年），藥明生物的營(yíng)收分別為25.34億元、39.84億元、56.12億元、102.9億元和152.69億元，公司擁有人應(yīng)占純利分別為6.31億元、10.14億元、16.89億元、33.88億元和44.2億元，兩項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)的復(fù)合年增長(zhǎng)率分別達(dá)到56.67%、62.71%。以2023年藥明生物預(yù)期的10%業(yè)務(wù)增速來(lái)看，顯然將遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于往年水平。

藥明生物也在文件中突出了幾項(xiàng)業(yè)務(wù)亮點(diǎn)：如在偶聯(lián)藥和疫苗生產(chǎn)兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，藥明合聯(lián)/藥明海德收入強(qiáng)勁增長(zhǎng)，符合增長(zhǎng)預(yù)期，主要由于：市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，偶聯(lián)藥市場(chǎng)份額不斷攀升，2023年和2024年預(yù)期70%~75%和60%~65%的收入增長(zhǎng)；愛(ài)爾蘭的疫苗廠建設(shè)接近完成，預(yù)期可產(chǎn)生疫苗項(xiàng)目工藝轉(zhuǎn)移收入和廠房建設(shè)付款。

展望未來(lái)，藥明生物稱(chēng)，盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，公司仍對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)充滿信心，并對(duì)行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展表示看好，“2023年和2024年上半年最具挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)2024年下半年逐步回暖”。

行業(yè)處于“資本寒冬”

圍繞12月4日二級(jí)市場(chǎng)上CXO板塊遭遇的重挫，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了多位行業(yè)知名分析師。有分析師向記者表示，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生這么大反應(yīng)很是不解，只能“苦笑”。

事實(shí)上，海內(nèi)外創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的“融資寒冬”已經(jīng)是很長(zhǎng)一段時(shí)間中被反復(fù)提及的話題，市場(chǎng)對(duì)于CXO企業(yè)的業(yè)績(jī)下行也早有預(yù)期。2023年前三季度國(guó)內(nèi)CXO企業(yè)基本都出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑：凱萊英前三季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別下降18.29%、下降18.77%；昭衍新藥（SH603127，股價(jià)24.18元，市值181.32億元）營(yíng)收雖然保持增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻幾乎腰斬；美迪西（SH688202，股價(jià)67.50元，市值90.80億元）營(yíng)收同比微降4.6%，但凈利潤(rùn)大幅縮水58.68%。

彼時(shí)，藥明康德在三季報(bào)中提到，由于四季度早期藥物研發(fā)階段需求不及預(yù)期，部分相關(guān)實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)將低于最初預(yù)期，因此公司調(diào)整2023年收入增長(zhǎng)區(qū)間：從同比增長(zhǎng)5%~7%，調(diào)整至同比增長(zhǎng)2%~3%；剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目后，從同比增長(zhǎng)29%~32%，調(diào)整至同比增長(zhǎng)25%~26%。

對(duì)于市場(chǎng)12月4日的強(qiáng)烈反應(yīng)，有分析師向記者指出，究其原因，恐怕還是藥明生物年初過(guò)于樂(lè)觀，給的業(yè)績(jī)預(yù)期“太好”，不知道2023年會(huì)有這么大壓力，因此在最新的業(yè)績(jī)展望中下調(diào)過(guò)多引發(fā)投資者質(zhì)疑。

12月4日，圍繞藥明生物及CXO板塊當(dāng)天的市場(chǎng)表現(xiàn)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也聯(lián)系了藥明生物方面，公司回應(yīng)稱(chēng)以官網(wǎng)發(fā)布的《業(yè)務(wù)更新》文件為準(zhǔn)。

此前，亞盛醫(yī)藥董事長(zhǎng)兼CEO楊大俊曾對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)從兩年前開(kāi)始的“資本寒冬”至今仍未結(jié)束。究其原因，楊大俊認(rèn)為，資本投入對(duì)于生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展十分重要，資本投入也需要一個(gè)穩(wěn)定的市場(chǎng)預(yù)期。目前，生物醫(yī)藥行業(yè)處于“資本寒冬”，主要在于投資人對(duì)政策和市場(chǎng)回報(bào)的預(yù)期都存在不確定性。

大浪淘沙和優(yōu)勝劣汰是各行各業(yè)的規(guī)律，藥明生物CEO（首席執(zhí)行官）陳智勝此前也曾對(duì)記者表示，在“創(chuàng)新藥寒冬”之下，這一輪的大浪淘沙可能會(huì)淘汰將近一半的創(chuàng)新藥企業(yè)，但活下來(lái)的都是更優(yōu)秀的公司，這將有利于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的良性發(fā)展。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)