藥明生物下調(diào)業(yè)績預期帶崩CXO板塊 公司預計2024年下半年逐步回暖

每經(jīng)記者 許立波    每經(jīng)編輯 張海妮    

12月4日，藥明生物（HK02269，股價30.350港元，市值1291億港元）發(fā)布公告稱，公司股票已于12月4日上午10時49分起在港交所暫停買賣，以待刊發(fā)可能構(gòu)成公司內(nèi)幕消息的公告。

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在藥明生物宣布暫停交易前，公司股價剛經(jīng)歷了一輪急跌，停牌前報33.15港元/股，下跌23.79%。消息面上，當日早間，藥明生物于公司官網(wǎng)更新了業(yè)績展望，其中不僅大幅下調(diào)了公司今年的業(yè)績預期，還表示整個行業(yè)都在經(jīng)歷短期陣痛：受生物技術(shù)融資影響，行業(yè)在未來兩年預期個位數(shù)增長。二級市場上，藥明康德（SH603259，股價74.70元，市值2218億元）、泰格醫(yī)藥（SZ300347，股價57.60元，市值502.51億元）、凱萊英（SZ002821，股價123.00元，市值454.68億元）等CXO（醫(yī)藥外包）個股遭遇重挫。截至當日收盤，康龍化成港股跌近15%，A股跌近10%；凱萊英港股跌超10%，A股封死跌停；藥明康德港股跌超8%，A股跌近7%；泰格醫(yī)藥港股跌超9%，A股跌超6%。

12月5日，藥明生物收盤跌8.45%。

增長30%調(diào)為增長10%

根據(jù)藥明生物早間舉辦的“近況更新”說明會及公司在官網(wǎng)披露的《業(yè)務更新》文件，藥明生物將2023年全年收入增速從增長30%調(diào)整到增長10%，其中非新冠業(yè)務增速指引從60%下修到36%。

從具體業(yè)務板塊看，藥明生物表示，藥物發(fā)現(xiàn)（R）端業(yè)務強勁增長，符合預期。但藥物開發(fā)（D）端和生產(chǎn)（M）端兩個預料之外事件影響了公司2023年的收入和利潤，藥明生物將藥物開發(fā)端和生產(chǎn)端的預期全年收入分別下調(diào)18%~20%、15%~18%。

其中，藥物開發(fā)業(yè)務端收入增速低于預期，主要是由于：在下行周期中，公司2023年目標新增120個項目顯然過于激進；生物技術(shù)融資放緩導致新增項目減少，比去年減少40個新項目意味著約3億美元收入的減少。生產(chǎn)收入端下降主要由于：3個來自大藥企的重磅藥延期，影響約1億美元收入；新冠生產(chǎn)收入2022年占比約35%，今年非新冠項目填補了大部分新冠收入空缺，因此今年生產(chǎn)收入基本持平。藥明生物認為，D端新增項目數(shù)減少導致3億美元收入的減少，以及M生產(chǎn)收入遞延帶來1億美元收入降低，這是今年不及預期的主要原因。

文件還指出，受生物技術(shù)融資影響，行業(yè)在未來兩年預期個位數(shù)增長，藥明生物在過去十年達到行業(yè)3~4倍增幅，未來目標是行業(yè)2倍增速。今年年初，藥明生物在假設(shè)行業(yè)增長15%的基礎(chǔ)上設(shè)立了2023年公司增長30%的目標。盡管行業(yè)增速降至個位數(shù)，藥明生物仍預期扣除新冠項目，2023年增長逾36%。

財報顯示，最近5年（2018至2022年），藥明生物的營收分別為25.34億元、39.84億元、56.12億元、102.9億元和152.69億元，公司擁有人應占純利分別為6.31億元、10.14億元、16.89億元、33.88億元和44.2億元，兩項關(guān)鍵指標的復合年增長率分別達到56.67%、62.71%。以2023年藥明生物預期的10%業(yè)務增速來看，顯然將遠遠落后于往年水平。

藥明生物也在文件中突出了幾項業(yè)務亮點：如在偶聯(lián)藥和疫苗生產(chǎn)兩個細分領(lǐng)域，藥明合聯(lián)/藥明海德收入強勁增長，符合增長預期，主要由于：市場需求強勁，偶聯(lián)藥市場份額不斷攀升，2023年和2024年預期70%~75%和60%~65%的收入增長；愛爾蘭的疫苗廠建設(shè)接近完成，預期可產(chǎn)生疫苗項目工藝轉(zhuǎn)移收入和廠房建設(shè)付款。

展望未來，藥明生物稱，盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，公司仍對未來增長充滿信心，并對行業(yè)中長期發(fā)展表示看好，“2023年和2024年上半年最具挑戰(zhàn)，預計2024年下半年逐步回暖”。

行業(yè)處于“資本寒冬”

圍繞12月4日二級市場上CXO板塊遭遇的重挫，《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪了多位行業(yè)知名分析師。有分析師向記者表示，對市場產(chǎn)生這么大反應很是不解，只能“苦笑”。

事實上，海內(nèi)外創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的“融資寒冬”已經(jīng)是很長一段時間中被反復提及的話題，市場對于CXO企業(yè)的業(yè)績下行也早有預期。2023年前三季度國內(nèi)CXO企業(yè)基本都出現(xiàn)了業(yè)績下滑：凱萊英前三季度營收、凈利潤分別下降18.29%、下降18.77%；昭衍新藥（SH603127，股價24.18元，市值181.32億元）營收雖然保持增長，但凈利潤卻幾乎腰斬；美迪西（SH688202，股價67.50元，市值90.80億元）營收同比微降4.6%，但凈利潤大幅縮水58.68%。

彼時，藥明康德在三季報中提到，由于四季度早期藥物研發(fā)階段需求不及預期，部分相關(guān)實驗室業(yè)務收入預計將低于最初預期，因此公司調(diào)整2023年收入增長區(qū)間：從同比增長5%~7%，調(diào)整至同比增長2%~3%；剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項目后，從同比增長29%~32%，調(diào)整至同比增長25%~26%。

對于市場12月4日的強烈反應，有分析師向記者指出，究其原因，恐怕還是藥明生物年初過于樂觀，給的業(yè)績預期“太好”，不知道2023年會有這么大壓力，因此在最新的業(yè)績展望中下調(diào)過多引發(fā)投資者質(zhì)疑。

12月4日，圍繞藥明生物及CXO板塊當天的市場表現(xiàn)，《每日經(jīng)濟新聞》記者也聯(lián)系了藥明生物方面，公司回應稱以官網(wǎng)發(fā)布的《業(yè)務更新》文件為準。

此前，亞盛醫(yī)藥董事長兼CEO楊大俊曾對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)從兩年前開始的“資本寒冬”至今仍未結(jié)束。究其原因，楊大俊認為，資本投入對于生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展十分重要，資本投入也需要一個穩(wěn)定的市場預期。目前，生物醫(yī)藥行業(yè)處于“資本寒冬”，主要在于投資人對政策和市場回報的預期都存在不確定性。

大浪淘沙和優(yōu)勝劣汰是各行各業(yè)的規(guī)律，藥明生物CEO（首席執(zhí)行官）陳智勝此前也曾對記者表示，在“創(chuàng)新藥寒冬”之下，這一輪的大浪淘沙可能會淘汰將近一半的創(chuàng)新藥企業(yè)，但活下來的都是更優(yōu)秀的公司，這將有利于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的良性發(fā)展。

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