藥明生物大幅下調(diào)全年業(yè)績預(yù)期帶崩CXO板塊 市場疑慮背后行業(yè)或?qū)⒆兲欤?

每經(jīng)記者 許立波    每經(jīng)編輯 張海妮    

今日（12月4日），藥明生物（02269.HK，股價33.15港元，市值1410.57億港元）公告，公司股票已于12月4日上午10時49分起在港交所暫停買賣，以待刊發(fā)可能構(gòu)成公司內(nèi)幕消息的公告。

公告截圖 圖片來源：公司官網(wǎng)

在藥明生物宣布暫停交易前，公司股價剛經(jīng)歷了一輪急跌，停牌前報33.15港元/股，下跌23.79%。消息面上，當(dāng)日早間，藥明生物于公司官網(wǎng)更新了業(yè)績展望，其中不僅大幅下調(diào)了公司今年的業(yè)績預(yù)期，還表示整個行業(yè)都在經(jīng)歷短期陣痛：受生物技術(shù)融資影響，行業(yè)在未來兩年預(yù)期個位數(shù)增長。

二級市場上，藥明康德（603259.SH，股價77.26元，市值2293.66億元）、泰格醫(yī)藥（300347.SZ，股價58.5元，市值510.36億元）、凱萊英（002821.SZ，股價126.9元，市值469.09億元）等CXO（醫(yī)藥外包）個股遭遇重挫。截至當(dāng)日收盤，康龍化成港股跌近15%，A股跌近10%；凱萊英港股跌超10%，A股封死跌停；藥明康德港股跌超8%，A股跌近7%；泰格醫(yī)藥港股跌超9%，A股跌超6%。

預(yù)計(jì)業(yè)績不及預(yù)期

根據(jù)藥明生物早間舉辦的“近況更新”說明會及公司在官網(wǎng)披露的《業(yè)務(wù)更新》文件，藥明生物將2023年全年收入增速從增長30%調(diào)整到增長10%，其中非新冠業(yè)務(wù)增速指引從60%下修到36%。

從具體業(yè)務(wù)板塊看，藥明生物表示，藥物發(fā)現(xiàn)（R）端業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長，符合預(yù)期。但藥物開發(fā)（D）端和生產(chǎn)（M）端兩個預(yù)料之外事件影響了公司2023年的收入和利潤，藥明生物將藥物開發(fā)端和生產(chǎn)端的預(yù)期全年收入分別下調(diào)18%-20%、下調(diào)15%-18%。

圖片來源：《業(yè)務(wù)更新》文件截圖 

其中，藥物開發(fā)業(yè)務(wù)端收入增速低于預(yù)期，主要是由于：在下行周期中，公司2023年目標(biāo)新增120個項(xiàng)目顯然過于激進(jìn)；生物技術(shù)融資放緩導(dǎo)致新增項(xiàng)目減少，比去年減少40個新項(xiàng)目意味著約3億美元收入的減少。生產(chǎn)收入端下降主要由于：3個來自大藥企的重磅藥延期，影響約1億美元收入；新冠生產(chǎn)收入2022年占比約35%，今年非新冠項(xiàng)目填補(bǔ)了大部分新冠收入空缺，因此今年生產(chǎn)收入基本持平。藥明生物認(rèn)為，D端新增項(xiàng)目數(shù)減少導(dǎo)致3億美元收入的減少，以及M生產(chǎn)收入遞延帶來1億美元收入降低，這是今年不及預(yù)期的主要原因。

文件還指出，受生物技術(shù)融資影響，行業(yè)在未來兩年預(yù)期個位數(shù)增長，藥明生物在過去十年達(dá)到行業(yè)3-4倍增幅，未來目標(biāo)是行業(yè)2倍增速。今年年初，藥明生物在假設(shè)行業(yè)增長15%的基礎(chǔ)上設(shè)立了2023年公司增長30%的目標(biāo)。盡管行業(yè)增速降至個位數(shù)，藥明生物仍預(yù)期扣除新冠項(xiàng)目，2023年增長逾36%。

圖片來源：《業(yè)務(wù)更新》文件截圖 

財(cái)報顯示，最近五年（2018至2022年），藥明生物的營收分別為25.34億元、39.84億元、56.12億元、102.9億元和152.69億元，公司擁有人應(yīng)占純利分別為6.31億元、10.14億元、16.89億元、33.88億元和44.2億元，兩項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)的復(fù)合年增長率分別達(dá)到56.67%、62.71%。以今年藥明生物預(yù)期的10%業(yè)務(wù)增速來看，顯然將遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于往年水平。

藥明生物也在文件中突出了幾項(xiàng)業(yè)務(wù)亮點(diǎn)：如在偶聯(lián)藥和疫苗生產(chǎn)兩個細(xì)分領(lǐng)域，藥明合聯(lián)/藥明海德收入強(qiáng)勁增長，符合增長預(yù)期，主要由于：市場需求強(qiáng)勁，偶聯(lián)藥市場份額不斷攀升，2023年和2024年預(yù)期70%-75%和60%-65%的收入增長；愛爾蘭的疫苗廠建設(shè)接近完成，預(yù)期可產(chǎn)生疫苗項(xiàng)目工藝轉(zhuǎn)移收入和廠房建設(shè)付款。

展望未來，藥明生物稱，盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，公司仍對未來增長充滿信心，并對行業(yè)中長期發(fā)展表示看好，“2023年和2024年上半年最具挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)2024年下半年逐步回暖”。 

市場反應(yīng)強(qiáng)烈

圍繞今天二級市場上CXO板塊遭遇的重挫，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了多位行業(yè)知名分析師。有分析師向記者表示，對市場產(chǎn)生這么大反應(yīng)很是不解，只能“苦笑”。

事實(shí)上，海內(nèi)外創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的“融資寒冬”已經(jīng)是很長一段時間中被反復(fù)提及的話題，市場對于CXO企業(yè)的業(yè)績下行也早有預(yù)期。今年前三季度國內(nèi)CXO企業(yè)基本都出現(xiàn)了業(yè)績下滑：凱萊英前三季度營收、凈利潤分別下降18.29%、下降18.77%；昭衍新藥（603127.SH，股價24.87元，市值186.5億元）營收雖然保持增長，但凈利潤卻幾乎腰斬；美迪西（688202.SH，股價67.91元，市值91.35億元）營收同比微降4.6%，但凈利潤大幅縮水58.68%。

彼時，藥明康德在三季報中提到，由于第四季度早期藥物研發(fā)階段需求不及預(yù)期，部分相關(guān)實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)將低于最初預(yù)期，因此公司調(diào)整2023年收入增長區(qū)間：從同比增長5%-7%，調(diào)整至同比增長2%-3%；剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目后，從同比增長29%-32%，調(diào)整至同比增長25%-26%。

對于市場今天的強(qiáng)烈反應(yīng)，有分析師向記者指出，究其原因，恐怕還是藥明生物年初過于樂觀，給的業(yè)績預(yù)期“太好”，不知道今年會有這么大壓力，因此在最新的業(yè)績展望中下調(diào)過多引發(fā)投資者質(zhì)疑。

12月4日，圍繞藥明生物及CXO板塊當(dāng)天的市場表現(xiàn)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也聯(lián)系了藥明生物方面，公司回應(yīng)稱以官網(wǎng)發(fā)布的《業(yè)務(wù)更新》文件為準(zhǔn)。

此前，亞盛醫(yī)藥董事長兼CEO楊大俊曾對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)從兩年前開始的“資本寒冬”至今仍未結(jié)束。究其原因，楊大俊認(rèn)為，資本投入對于生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展十分重要，資本投入也需要一個穩(wěn)定的市場預(yù)期。目前，生物醫(yī)藥行業(yè)處于“資本寒冬”，主要在于投資人對政策和市場回報的預(yù)期都存在不確定性。

大浪淘沙和優(yōu)勝劣汰是各行各業(yè)的規(guī)律，藥明生物CEO陳智勝此前也曾對記者表示，在“創(chuàng)新藥寒冬”之下，這一輪的大浪淘沙可能會淘汰將近一半的創(chuàng)新藥企業(yè)，但活下來的都是更優(yōu)秀的公司，這將有利于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的良性發(fā)展。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1387697042