LPR連續(xù)3月未變 專家：未來仍有下調(diào)空間

每經(jīng)記者 肖世清　每經(jīng)編輯 張益銘    

11月20日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，最新一期貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%，兩項利率均與上月持平。

數(shù)據(jù)來源：央行網(wǎng)站IC photo劉紅梅制圖

LPR是由MLF（中期借貸便利）操作利率和各商業(yè)銀行在此基礎(chǔ)上加點構(gòu)成，本月MLF利率維持2.5%，這也意味著LPR參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，11月兩個期限品種的LPR報價不變，符合市場預(yù)期，主要原因是近期市場利率上行明顯，銀行凈息差壓力較大，報價行下調(diào)LPR報價加點的動力不足。

王青認為，近期經(jīng)濟運行勢頭回暖，但距離常態(tài)增長水平還有一段距離，今年底明年初宏觀政策將保持穩(wěn)增長取向。在加強信貸投放的同時，推動融資成本持續(xù)下降是一個重要發(fā)力點。另外，當(dāng)前物價水平明顯偏低，考慮價格因素后的企業(yè)實際融資成本偏高。因此判斷，MLF操作利率還有小幅下調(diào)的空間。這樣來看，短期內(nèi)不能完全排除MLF利率下調(diào)帶動LPR報價跟進調(diào)整的可能。

11月LPR報價維持不變

11月LPR報價出爐，1年期和5年期以上LPR分別為3.45%、4.2%，均與上月持平。至此，LPR已連續(xù)3個月“按兵不動”。但今年以來，央行已經(jīng)兩次實施降準(zhǔn)，累計下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，1年期和5年期LPR年內(nèi)分別下降20個基點、10個基點。

記者注意到，央行10月公布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月份同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.92%，分別比上月和上年同期高0.05個和0.51個百分點。質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為2.06%，分別比上月和上年同期高0.1個和0.6個百分點。

在王青看來，11月MLF操作利率不變，這意味著當(dāng)月LPR報價的定價基礎(chǔ)未發(fā)生變化。更重要的是，受近期市場利率上行明顯等因素影響，報價行缺乏下調(diào)LPR報價加點的動力。他還指出：“剛剛公布的10月宏觀數(shù)據(jù)顯示，前期穩(wěn)增長政策集中發(fā)力后，當(dāng)前經(jīng)濟運行大體上延續(xù)了三季度以來的回升向好勢頭。這意味著下調(diào)LPR報價的迫切性也有所下降。”

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示，LPR不變原因有三：一是10月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，顯示我國內(nèi)需穩(wěn)步修復(fù)，實體經(jīng)濟貸款和社融表現(xiàn)超預(yù)期，信貸平穩(wěn)適度增長，反映貸款市場利率處于合理區(qū)間，短期LPR利率調(diào)降迫切性不高。二是銀行凈息差壓力。截至三季度末，國內(nèi)銀行凈息差繼續(xù)處于1.8%下方，部分銀行凈息差壓力較大。從趨勢看，短期銀行凈息差仍面臨一定壓力，一方面，國內(nèi)繼續(xù)引導(dǎo)銀行金融機構(gòu)進一步讓利實體經(jīng)濟，另一方面，銀行存款負債中，定存比例仍偏高一些。三是政策紅利仍有釋放空間。此前出臺一系列穩(wěn)樓市政策措施，積極財政政策等政策紅利仍有釋放空間。

LPR利率仍有調(diào)降空間？

預(yù)測后續(xù)利率走勢，周茂華指出：“本月LPR利率穩(wěn)定，后續(xù)央行監(jiān)管部門繼續(xù)引導(dǎo)銀行金融機構(gòu)挖掘利率市場化改革紅利，配合數(shù)量型工具，進一步降低實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)、重點新興領(lǐng)域的融資成本，帶動實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降。”

“LPR利率仍有調(diào)降空間，但需要看接下來國內(nèi)宏觀經(jīng)濟、物價表現(xiàn)，MLF利率、實體經(jīng)濟融資需求、銀行凈息差壓力情況而定。從近幾個月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)與市場釋放信號來看，國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)良好修復(fù)態(tài)勢，政策需要兼顧內(nèi)外均衡。”周茂華稱。

王青稱，LPR報價還有下調(diào)趨勢，其中5年期LPR報價單獨下調(diào)的可能性較大。他進一步解釋稱，近期經(jīng)濟運行勢頭回暖，但距離常態(tài)增長水平還有一段距離，今年底明年初宏觀政策將保持穩(wěn)增長取向。在加強信貸投放的同時，推動融資成本持續(xù)下降是一個重要發(fā)力點。另外，當(dāng)前物價水平明顯偏低，考慮價格因素后的企業(yè)實際融資成本偏高。因此判斷，MLF操作利率還有小幅下調(diào)的空間。這樣來看，短期內(nèi)不能完全排除MLF利率下調(diào)帶動LPR報價跟進調(diào)整的可能。

與此同時，王青稱，更為重要的是，8月推出房地產(chǎn)金融“政策包”，近期樓市出現(xiàn)一些企穩(wěn)跡象，但整體上仍處于筑底階段，需要行業(yè)支持政策繼續(xù)加碼；為推動樓市企穩(wěn)回暖，新發(fā)放居民房貸利率在9月降至4.02%、環(huán)比6月下行0.09個百分點的基礎(chǔ)上，仍需進一步下調(diào)。因此判斷，作為房貸利率的定價基準(zhǔn)，未來5年期LPR報價還有0.3至0.4個百分點的下行空間，進而引導(dǎo)新發(fā)放居民房貸利率更大幅度下調(diào)。

封面圖片來源：數(shù)據(jù)來源：央行網(wǎng)站IC photo劉紅梅制圖