每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-08-29 19:57:58
◎VinFast近2000億美元市值靠什么支撐?
每經(jīng)記者 蔡鼎 每經(jīng)編輯 高涵
近日,在美國這個(gè)全球最活躍的資本市場(chǎng),一家來自亞洲的電動(dòng)車制造商賺足了眼球。
越南電動(dòng)汽車公司VinFast Auto(下稱VinFast)8月15日登陸納斯達(dá)克以來,連續(xù)暴漲,一舉成為僅次于特斯拉和豐田汽車的全球市值第三大汽車制造商。
截至本周一(8月28日)收盤,VinFast股價(jià)在短短10個(gè)交易日內(nèi)從9.11美元一路飆升到82.35美元,市值達(dá)到驚人的1900億美元,相當(dāng)于其2022年?duì)I收的300倍。1900億美元的市值幾乎是通用汽車(458億美元)、大眾汽車(680億美元)和寶馬集團(tuán)(689億美元)的市值總和。要知道,如今距離VinFast的成立才只有短短6年時(shí)間。
VinFast暴漲背后的原因是什么?它近2000億美元市值又靠什么支撐?
VinFast成立于2017年6月,隸屬于越南最大的綜合企業(yè)集團(tuán)Vingroup,公司在越南、北美以及即將在歐洲生產(chǎn)和出口SUV、電動(dòng)滑板車和電動(dòng)巴士。Vingroup的業(yè)務(wù)涉足科技、工業(yè)、房地產(chǎn)開發(fā)、零售業(yè)、醫(yī)療保健、體育等多個(gè)行業(yè),2022年集團(tuán)營收占到越南GDP的2.2%。創(chuàng)始人潘日旺也憑借Vingroup的財(cái)富,成為越南首富。2022年,潘日旺以62億美元財(cái)富位列《2022年福布斯全球億萬富豪榜》第411位。在上市前,VinFast曾獲得93億美元的融資,用于支付其運(yùn)營和資本支出,其中大部分融資來自潘日旺的其他業(yè)務(wù)。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,其實(shí)一開始,VinFast的主要產(chǎn)品為內(nèi)燃機(jī)汽車、環(huán)境友好型電動(dòng)汽車和電動(dòng)摩托車等。2018年6月,VinFast購買了河內(nèi)郊外的一家通用汽車工廠,并通過從通用汽車和寶馬等其他汽車巨頭獲得知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可,不到一年后開始生產(chǎn)第一批VinFast燃油車。
圖片來源:VinFast官網(wǎng)
而到了2022年,VinFast在美國拉斯維加斯消費(fèi)電子展上公布從2022年底起停止生產(chǎn)燃油車,轉(zhuǎn)為專門生產(chǎn)電動(dòng)車的計(jì)劃。由此,VinFast變身為一個(gè)純電新勢(shì)力。從成立至今,VinFast已從越南向美國出口了約2100輛電動(dòng)車,并向加拿大出口了800輛電動(dòng)汽車。
其實(shí),越南汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展較晚,直到1991年越南汽車工業(yè)才真正形成,并從此開始集中發(fā)展。這比東南亞其他國家晚了大約30年,泰國、印度尼西亞和馬來西亞在1960年代就發(fā)展了汽車工業(yè)。越南汽車工業(yè)發(fā)展起步太晚,只能在夾縫中生存,市場(chǎng)上難覓其蹤影。因此,越南的汽車產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)也相對(duì)薄弱,尚未形成完整的汽車產(chǎn)業(yè)鏈條。相較于泰國、馬來西亞等東南亞國家,汽車自主研發(fā)創(chuàng)新能力較弱,越南本土的汽車品牌數(shù)量很少。
面對(duì)機(jī)遇和挑戰(zhàn),時(shí)任越南總理阮晉勇自2014年到2016年接連批準(zhǔn)了推動(dòng)汽車工業(yè)發(fā)展的數(shù)個(gè)戰(zhàn)略政策,越南汽車工業(yè)從此步入快車道。
在這樣的背景下,VinFast成立之初,便肩負(fù)著越南民族汽車產(chǎn)業(yè)的希望,潘日旺早期更是放出豪言,將特斯拉設(shè)為對(duì)標(biāo)企業(yè)。盡管起步較晚,但背靠越南首富,VinFast比許多電動(dòng)汽車市場(chǎng)的新進(jìn)入者擁有更雄厚的財(cái)力——Vingroup 迄今為止已向VinFast投入66億美元,并組建了一支從福特、雷諾、通用汽車和寶馬等公司挖來的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)。造型由意大利Pininfarina設(shè)計(jì)、儀表盤顯示為L(zhǎng)G、電池是三星的。
正是因?yàn)樵侥仙形葱纬赏暾钠嚠a(chǎn)業(yè)鏈,VinFast與全球約620家供應(yīng)商建立了關(guān)系,其供應(yīng)鏈包括了數(shù)家中國A股上市公司,以及韓國三星SDI這樣的巨頭。
VinFast在招股書中稱,截至2022年9月30日,公司在越南的制造業(yè)務(wù)在采購關(guān)鍵零部件方面具有顯著的成本優(yōu)勢(shì),因?yàn)楣緩脑侥瞎?yīng)商處采購了大約60%的電動(dòng)汽車零部件(不包括電池),其中大多數(shù)是成熟的國際供應(yīng)商。
而細(xì)看招股書不難發(fā)現(xiàn),越南本土之外的公司,為VinFast的整車貢獻(xiàn)了最為關(guān)鍵的電池和其他零部件,其中不乏中國A股上市公司的身影。例如,公司明確提及從多家供應(yīng)商處采購電池組件,其中包括寧德時(shí)代和國軒高科。國軒高科也表示,“VinFast是公司的戰(zhàn)略客戶,公司與VinFast合作加快布局東南亞市場(chǎng)。2022年11月,公司與越南VinGroup合作的電池工廠正式開工,該項(xiàng)目一期規(guī)劃年產(chǎn)能5GWh,是越南首個(gè)磷酸鐵鋰電池制造工廠。”
VinFast與中國公司的其他合作關(guān)系,也可以從A股一些上市公司的互動(dòng)易或公告中窺見一二。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì),包括寧德時(shí)代在內(nèi),總共有13家A股上市公司是VinFast的供應(yīng)商。
圖片來源:每經(jīng)制圖
中國之外,VinFast的供應(yīng)商還包括多家國際巨頭:博世為VinFast提供汽車零部件和軟件,以及用于設(shè)計(jì)、虛擬交互和客戶開發(fā)的其他軟件;韓國明星集團(tuán)工業(yè)公司(Star Group Industrial)向VinFast供應(yīng)磁鐵;奧地利供應(yīng)商麥格納斯太爾(Magna Steyr)曾負(fù)責(zé)VinFast前兩款車型的工程和開發(fā)……
如此依賴第三方供應(yīng)商,對(duì)VinFast來說意味著什么?
一位不愿具名的汽車行業(yè)分析師在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出,其實(shí)VinFast目前依賴于第三方供應(yīng)商的情況,跟國內(nèi)的造車新勢(shì)力創(chuàng)業(yè)初期情況類似,這屬于新能源車企創(chuàng)業(yè)初期的特殊情況。
每經(jīng)記者注意到,VinFast在其招股書的“風(fēng)險(xiǎn)因素”部分明確提及了供應(yīng)商風(fēng)險(xiǎn):“我們依靠第三方供應(yīng)商提供的關(guān)鍵部件,包括車軸、底盤、座椅、電池組、半導(dǎo)體芯片、內(nèi)部飾件和轉(zhuǎn)向柱,我們還采購制造和組裝汽車所需的原材料,如鋼鐵、鋁和樹脂……由于我們無法控制的各種因素,包括市場(chǎng)狀況和對(duì)這些材料的全球需求,這可能直接或間接地對(duì)我們的運(yùn)營成本和利潤(rùn)率產(chǎn)生不利影響。供應(yīng)鏈?zhǔn)刮覀儽┞队诮桓妒』蚪M件短缺的多個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)。”
8月15日,VinFast完成與一家特殊目的收購公司(SPAC)Black Spade Acquisition的合并,當(dāng)日開始在納斯達(dá)克交易,成為越南最大的赴美上市公司,也是2023年迄今為止美國市場(chǎng)最大IPO。上市短短10個(gè)交易日,VinFast市值便達(dá)到驚人的1900億美元。
監(jiān)管文件顯示,潘日旺控制著該公司約99%的股份,其中部分股份是通過他的妻子和Vingroup JSC持有的股份實(shí)現(xiàn)的。
VinFast是一家低流通量公司,可供交易的股票數(shù)量很少,流通股僅約130萬股,這意味著該公司股價(jià)很容易出現(xiàn)大幅波動(dòng)。此外,彭博社援引Vanda Research的數(shù)據(jù)稱,在VinFast暴漲背后,還有散戶的“推波助瀾”——散戶交易約占了VinFast總成交量的10%。
不過,“妖股”VinFast的誕生也讓部分投資者警惕起來,想起過往一些在美上市電動(dòng)車企的故事——美國車企Rivian Automotive Inc.和Lucid Group Inc.等公司目前的股價(jià)都遠(yuǎn)低于峰值水平。例如,Rivian在上市之初市值一度突破1500億美元,如今市值已累計(jì)下挫84.2%,只剩190億美元。
Rivian上市以來股價(jià)走勢(shì)(圖片來源:雅虎財(cái)經(jīng))
此外,VinFast在資本市場(chǎng)的搶眼表現(xiàn),也讓人無法忽略它連年虧損的事實(shí)。
招股書顯示,VinFast2021年?duì)I收為6.7億美元,運(yùn)營虧損為11.33億美元,凈虧損為13.48億美元;2022年?duì)I收為6.34億美元,運(yùn)營虧損為17.91億美元,凈虧損為21.12億美元,虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。
圖片來源:每經(jīng)制圖
VinFast的“出海”銷量也并不讓人滿意。據(jù)《汽車新聞》引用的Experian數(shù)據(jù)顯示,VinFast在美國銷售的第一款汽車VF8跨界車從今年1月到5月僅登記了128輛新車。另據(jù)彭博社的計(jì)算,VinFast今年的銷量還不到通用汽車2022年全年銷量的1%。5月份,VinFast還因軟件缺陷召回了運(yùn)往美國的所有電動(dòng)SUV。
美國媒體分析認(rèn)為,銷量如此差的原因是VinFast的品牌在美國并不知名,且VF8的價(jià)格高于福特、大眾和現(xiàn)代的同類車輛,這只會(huì)令其“雪上加霜”。此外,特斯拉Model Y近年來連續(xù)的降價(jià)也對(duì)VinFast帶來殺傷性危害——VF8的起價(jià)為46000美元,而Model Y目前的定價(jià)僅為36640美元。
彭博社報(bào)道中稱,隨著汽車生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大,VinFast預(yù)計(jì)近期還將出現(xiàn)更多的運(yùn)營虧損。接下來的VinFast還任重道遠(yuǎn),尤其是在當(dāng)前對(duì)全球電動(dòng)汽車生產(chǎn)商不利的大環(huán)境下。全球電動(dòng)汽車需求已經(jīng)出現(xiàn)放緩的跡象,導(dǎo)致以特斯拉為首的各大廠商開始大幅降價(jià),這對(duì)毛利率來說無疑是個(gè)壞消息。不僅如此,對(duì)于那些每生產(chǎn)一輛電車都在賠錢的初創(chuàng)公司來說,這將他們夢(mèng)寐以求的盈利目標(biāo)推向了更遙遠(yuǎn)的未來。
然而,VinFast財(cái)務(wù)長(zhǎng)曼斯菲爾德(David Mansfield)仍樂觀地表示,公司目標(biāo)是在未來3年內(nèi)盈利,并希望2026年時(shí)突破7.5萬輛的年銷量。潘日旺也稱,VinFast預(yù)計(jì)今年電動(dòng)汽車銷量將達(dá)到50000輛,比2022年增長(zhǎng)近七倍,并最快在 2024年底實(shí)現(xiàn)收支平衡。
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封面圖片來源:視覺中國
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