老鄭說(shuō)匯｜澳、加升息 美國(guó)加息預(yù)期強(qiáng)化

每經(jīng)記者 鄭步春    每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

本周澳大利亞、加拿大央行先后宣布加息，這雖然使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息的預(yù)期強(qiáng)化，但由于美國(guó)等經(jīng)濟(jì)體公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不佳，加上市場(chǎng)憂慮美國(guó)未來(lái)發(fā)債將增加，故美元表現(xiàn)較平，未因加息預(yù)期強(qiáng)化而漲。本周匯市余下變量已不多，市場(chǎng)注意力轉(zhuǎn)向下周美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議。目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑻^(guò)本月會(huì)議，于7月份會(huì)議時(shí)才宣布加息。

本周美元窄幅震蕩，幾乎沒(méi)有漲跌。市場(chǎng)關(guān)于美元走勢(shì)的焦點(diǎn)主要在加息預(yù)期上，市場(chǎng)相信美聯(lián)儲(chǔ)將跳過(guò)6月會(huì)議，于7月會(huì)議時(shí)才有再次加息的可能。由于本周加拿大、澳洲央行意外加息，故市場(chǎng)更加相信美聯(lián)儲(chǔ)將于7月加息。

本周迄今美國(guó)公債收益率顯著上升，作為市場(chǎng)重要基準(zhǔn)的美國(guó)10年期國(guó)債收益率創(chuàng)下五周內(nèi)最大漲幅，達(dá)到3.79%，而兩年期美債收益率最新升至4.52%。

造成公債收益率上升的原因并非經(jīng)濟(jì)指標(biāo)強(qiáng)勁，因?yàn)榻诿绹?guó)、歐洲、中國(guó)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)大多不佳。以美國(guó)為例，本周美國(guó)公布的4月貿(mào)易逆差創(chuàng)八年來(lái)最高。因GDP含“凈出口”，故逆差擴(kuò)大極可能導(dǎo)致美國(guó)第二季度GDP增速下滑。

既然經(jīng)濟(jì)指標(biāo)未能推升債券收益率，那么美債收益率上升應(yīng)另有隱情。

美債收益率上升原因自然包括前文所說(shuō)的“市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)7月加息的預(yù)期有所強(qiáng)化”。除此之外，美債收益率上升還有個(gè)很重要的原因，這就是市場(chǎng)預(yù)期美財(cái)政部的發(fā)債量將顯著增加。據(jù)摩根大通估計(jì)，到2023年底，美國(guó)財(cái)政部將發(fā)行1.1萬(wàn)億美元的短期國(guó)債。

美國(guó)國(guó)會(huì)上周通過(guò)一項(xiàng)將債務(wù)上限暫停至2025年1月的法案，上周六拜登簽署了該債務(wù)上限法案，美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)暫時(shí)解除。

當(dāng)法案通過(guò)后，意味著政府舉債行為有“條件”地放松，所以不難預(yù)計(jì)美國(guó)財(cái)政部將發(fā)行大量債券，債券存量市場(chǎng)自然會(huì)提前作出反應(yīng)，表現(xiàn)為收益率上升。

上述“條件”指的是政府得節(jié)省開(kāi)支，這當(dāng)然也是共和黨人與民主黨達(dá)成協(xié)議的前提了。然而對(duì)于美國(guó)政府來(lái)說(shuō)，首先看到的是“發(fā)債權(quán)限解鎖“，之后才會(huì)想起“該節(jié)省開(kāi)支”了。