老鄭說(shuō)匯｜經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暫不利 美元沖高回落

每經(jīng)記者 鄭步春    每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

上周五（2月24日）美國(guó)公布的1月個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)高于預(yù)期，這加大了美聯(lián)儲(chǔ)的加息壓力，故當(dāng)天美元顯著升值。然而進(jìn)入本周以來(lái)，因后續(xù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)大多不利，美元轉(zhuǎn)為震蕩盤(pán)跌態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)對(duì)3月及5月美聯(lián)儲(chǔ)均將加息25基點(diǎn)已基本達(dá)成共識(shí)，但對(duì)后續(xù)加息預(yù)期共識(shí)度較差。

美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不利

美國(guó)上周五公布的1月個(gè)人消費(fèi)支出月率增1.8%，高于預(yù)期的增1.3%；1月個(gè)人收入月率增0.6%，不及預(yù)期的增1.0%；1月核心PCE物價(jià)指數(shù)月率漲0.6%，高于預(yù)期的漲0.4%。上述最后那個(gè)數(shù)據(jù)較受美聯(lián)儲(chǔ)重視，故整體來(lái)說(shuō)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期有所強(qiáng)化。

進(jìn)入本周以來(lái)，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)方面大多不如預(yù)期，這是美元未能維持上周五漲勢(shì)的主因。除經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不利外，本周美元指數(shù)稍有走弱與歐元走強(qiáng)不無(wú)關(guān)系。

本周一公布的美國(guó)1月耐用品訂單月率降4.5%，不如預(yù)期的降4.0%。周二公布的2月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)為102.9，不如預(yù)期的108.5。

周三公布的2月美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為47.7%，同樣不如預(yù)期的48.0%。不過(guò)，同時(shí)公布的2月ISM制造業(yè)物價(jià)支付指數(shù)為51.3%，大超預(yù)期的45.1%。

因上述ISM支付價(jià)格指數(shù)高于預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后美債收益率一度急升，其中10年期債收益率沖高至4%，美元指數(shù)也短線急漲了約30基點(diǎn)。只是不久之后，市場(chǎng)走勢(shì)即出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，美元快速回落，美債收益率也回落。

之所以市場(chǎng)表現(xiàn)反復(fù)，是因?yàn)槭袌?chǎng)起初受物價(jià)較高驚嚇，但過(guò)了一會(huì)注意力慢慢集中在美國(guó)PMI弱于預(yù)期上，市場(chǎng)開(kāi)始意識(shí)到周三的數(shù)據(jù)組合其實(shí)展示出些許“滯脹”特征。

歐元反彈持續(xù)性存疑

在各種非美貨幣中，本周歐元表現(xiàn)相對(duì)稍強(qiáng)。

周四傍晚時(shí)分，歐元區(qū)公布的2月CPI年率漲8.5%，略低于1月的漲8.6%，但顯著高于預(yù)期的漲8.2%。由分類(lèi)數(shù)據(jù)看，歐元區(qū)通脹超高與食品漲幅超預(yù)期相關(guān)。

歐元區(qū)上述CPI年率漲幅，于去年10月份達(dá)到10.7%這一高度，其后該漲幅連續(xù)下降了5個(gè)月，投資者很容易就形成思維定勢(shì)，即歐元區(qū)物價(jià)漲速“不斷回落”。然而周四公布的2月CPI漲速下降幅度顯得十分細(xì)微，所以本質(zhì)上是利多歐元的。

很明顯，歐央行還得被迫加息，且壓力不見(jiàn)得會(huì)小于美聯(lián)儲(chǔ)，因無(wú)論由哪個(gè)角度看，8.5%的通脹率還是很高的，至少也明顯高于美國(guó)當(dāng)前的6.4%。

雖然周四數(shù)據(jù)有利歐元，但實(shí)際上歐元在周四前就已提前上漲了，原因是在本周稍早，其實(shí)已有跡象顯示通脹超預(yù)期了。本周二及本周三，法國(guó)、西班牙、德國(guó)等先后公布了高于預(yù)期的2月份CPI數(shù)據(jù)。

高物價(jià)雖然短期內(nèi)易對(duì)歐元構(gòu)成支撐，但持久性存疑。歐元區(qū)較美國(guó)更具“滯脹”特征，所以歐元區(qū)對(duì)后續(xù)加息的承受力應(yīng)弱于美國(guó)，而這就決定了高物價(jià)所帶來(lái)的支撐得打些折扣。