中國銀河給予銀行業(yè)推薦評級：社融超預期，關(guān)注政策成效持續(xù)釋放

每經(jīng)AI快訊，中國銀河10月12日發(fā)布研報稱：給予銀行業(yè)推薦（維持）評級。

事件：央行公布了2022年9月金融數(shù)據(jù)。

新增社融規(guī)模回暖，表現(xiàn)超預期：9月單月新增社融3.53萬億元，超過2.73萬億元的預期，同比多增6274億元，較7-8月回暖。截至9月末，社融存量340.65萬億元，同比增長10.58%，增速小幅回升。

信貸投放力度加大和表外融資改善是社融回暖主因：9月單月，新增人民幣貸款2.57萬億元，同比多增7964億元，增幅為2022年以來最高，主要受益于政策性開發(fā)性金融工具落實到位的帶動；新增政府債券5525億元，同比少增2541億元；新增企業(yè)債融資876億元，同比少增261億元；新增非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1021億元，同比多增249億元；新增表外融資1449億元，同比多增3555億元，委托貸款增長較快，信托貸款降幅收斂。9月單月，新增委托貸款和信托貸款1507億元和3485億元，同比多增1529億元和少減1906億元。

金融機構(gòu)貸款高增，配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化：截至9月末，金融機構(gòu)貸款余額210.76萬億元，同比增長11.2%，高于8月增速；金融機構(gòu)新增人民幣貸款2.47萬億元，同比多增8100億元，創(chuàng)2022年以來新高；其中，新增短期貸款9605億元，同比多增4560億元，新增中長期貸款1.69萬億元，同比多增5329億元，票據(jù)融資減少827億元，同比多減2180億元。居民部門新增短貸和中長期貸款同比再度負增長。9月單月居民部門新增貸款6503億元，同比少增1383億元；其中，新增短期貸款3038億元，同比少增181億元；新增中長期貸款3456億元，同比少增1211億元。企業(yè)部門貸款增速大幅提升，短貸與中長期貸款均表現(xiàn)亮眼，預計基建類貸款表現(xiàn)不弱。9月單月企業(yè)部門新增人民幣貸款1.92萬億元，同比多增9370億元。其中，新增短期貸款6567億元，同比少多增4741億元；新增中長期貸款1.35萬億元，同比多增6540億元。

預計政策成效釋放對信貸起到較好的支撐作用，四季度關(guān)注設備更新改。

造專項再貸款+財政貼息的貢獻：考慮到國常會在前期政策性開發(fā)性金融工具的基礎上再度增加3000億元以上額度，疊加5000多億元專項債地方結(jié)存限額，基建投資有望持續(xù)發(fā)力。此外，國常會于9月指出對制造業(yè)、服務業(yè)、社會服務領域和中小微企業(yè)、個體工商戶等在第四季度更新改造設備，支持全國性商業(yè)銀行以不高于3.2%的利率積極投放中長期貸款，央行按本金100%對商業(yè)銀行予以專項再貸款支持，額度2000億元以上，同時中央財政為貸款主體貼息2.5%，有助于進一步降低企業(yè)融資成本、同時緩解銀行息差壓力，刺激信貸需求。

投資建議：穩(wěn)增長政策成效釋放，基建投資持續(xù)發(fā)力，地產(chǎn)領域監(jiān)管邊際放松、風險化解力度加大，結(jié)構(gòu)性貨幣政策繼續(xù)支持小微、制造業(yè)融資需求，利好信貸改善。我們繼續(xù)看好當前階段銀行板塊估值低位配置機會，給予“推薦”評級。個股方面，繼續(xù)推薦江浙成渝地區(qū)優(yōu)質(zhì)中小銀行：成都銀行（601838）、南京銀行（601009）、杭州銀行（600926）和江蘇銀行（600919）。

風險提示：宏觀經(jīng)濟增長低于預期導致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風險。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——10萬人口小縣，4萬多人烘焙出“中國面包之鄉(xiāng)”

(記者 蔡鼎)

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