理財(cái)產(chǎn)品破凈，結(jié)構(gòu)性存款能不能買？有什么區(qū)別，適合哪些投資者？

每經(jīng)編輯 黃勝    

隨著資管新規(guī)今年起全面落地實(shí)施，3月以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)大面積凈值回撤，進(jìn)入“真凈值”時(shí)代，人們對(duì)銀行理財(cái)只賺不賠的認(rèn)知被徹底打破。

WIND數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日，全市場(chǎng)28624只銀行理財(cái)產(chǎn)品中，累計(jì)凈值低于1的有2263只，還有2143只產(chǎn)品的累計(jì)凈值接近1，徘徊在“破凈”邊緣。

在此情況下，有不少投資者把目光投向了結(jié)構(gòu)性存款。理財(cái)產(chǎn)品破凈，那么結(jié)構(gòu)性存款能不能買呢？

什么是結(jié)構(gòu)性存款？

據(jù)銀保監(jiān)會(huì)資料，結(jié)構(gòu)性存款是指商業(yè)銀行吸收的嵌入金融衍生產(chǎn)品的存款，通過與利率、匯率、指數(shù)等的波動(dòng)掛鉤或者與某實(shí)體的信用情況掛鉤，使存款人在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲得相應(yīng)的收益。

圖片來源：攝圖網(wǎng)-500472233

據(jù)每經(jīng)網(wǎng)此前報(bào)道，某銀行工作人員告訴每經(jīng)記者，結(jié)構(gòu)性存款的本金做了定期存款，收益會(huì)掛鉤一個(gè)指標(biāo)，比如黃金、外匯，外匯掛鉤的都是貨幣對(duì)，如歐元對(duì)美元、美元對(duì)日元等。結(jié)構(gòu)性存款在合同中就注明了本金安全，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R1，有一個(gè)保底收益。該工作人員認(rèn)為“結(jié)構(gòu)性存款本質(zhì)就是一個(gè)存款（產(chǎn)品），然后把收益拿去做投資”。

有銀行表示，結(jié)構(gòu)性存款為一般性存款，保本有息，納入存款保險(xiǎn)制度，有著50萬的保險(xiǎn)額度。且可出具存款證明，產(chǎn)品可視同定期存款開具存款證明，可用于客戶出境、信用證明、購房證明等用途。

結(jié)構(gòu)性存款的運(yùn)作邏輯

據(jù)中信銀行微生活公眾號(hào)，結(jié)構(gòu)性存款的本質(zhì)是存款。大多數(shù)的結(jié)構(gòu)性存款可以幫你保證最低收益，它適合很多低風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶，可以成為你資產(chǎn)配置的一部分。 

結(jié)構(gòu)性存款的運(yùn)作邏輯：一般我們到銀行買一個(gè)存款，比如說一年期存款，假設(shè)給你的利率是2.8%，意味著你到了一年以后，你應(yīng)該獲得2.8%的收益率，它是固定的。

比如，您的老母親拿10萬塊錢想做結(jié)構(gòu)性存款，如果不做，10萬塊錢一年拿2800元利息，而購買結(jié)構(gòu)性存款，您可能最低有1000元利息，高的話有可能拿7000元利息。

圖片來源：中信銀行微生活公眾號(hào)

這一筆存款，銀行本身可以有2800元利息，其中的1000元，說好了給用戶就給用戶，還有1800元，投了其他的產(chǎn)品。這1800元能不能達(dá)到一定的收益？

如果銀行沒有達(dá)到一定的收益，還能給您的老母親1000元收益。如果把1800翻成10000，您老母親就可能獲得7000元收益。

與之前的保本型理財(cái)產(chǎn)品有何區(qū)別？

據(jù)eResearch楊榮團(tuán)隊(duì)（楊榮，中信建投銀行業(yè)首席，金融組組長，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室銀行中心 特聘研究員。），隨著資管新規(guī)征求意見稿的下發(fā)，關(guān)于“金融機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)不得承諾保本保收益，出現(xiàn)兌付困難時(shí)，金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付”的規(guī)定向投資者傳遞“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的理念，打破剛性兌付，但并不意味著保守投資者的需求不能再被滿足。

事實(shí)上，自2017年年底資管新規(guī)意見稿下發(fā)，收益可觀、安全保本的結(jié)構(gòu)性存款便重新走進(jìn)人們的視野，被業(yè)界看作是保本型理財(cái)?shù)慕^佳替代品。

打破剛兌，是更好地保護(hù)投資人的利益，并不意味著實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)在提升。原本的“剛兌”環(huán)境下，資管市場(chǎng)最大的問題是底層資產(chǎn)會(huì)有多層嵌套，也意味著實(shí)際投資方向并不明朗。雖然表面上看投資者可以保本，但是因?yàn)橘Y金管理方可以用各種各樣的資產(chǎn)來配置產(chǎn)品，也可以用多重嵌套來隱藏投資方向，在這個(gè)過程中，很容易積累資管產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

而資管新規(guī)要做的，就是把所有的投資行為顯性化。打破“剛兌”，更是為了明確投資者與管理者各自的權(quán)利與責(zé)任。

“剛兌”環(huán)境下，很多投資者不關(guān)心所投產(chǎn)品的底層資產(chǎn)、資管主體，這就帶來了很大的風(fēng)險(xiǎn)。但今后，所有的投資產(chǎn)品都能清晰地查到它的資料，可以明確判斷產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)程度，是否值得去投資。從這點(diǎn)上來看，結(jié)構(gòu)性存款取代保本理財(cái)產(chǎn)品將帶來整體風(fēng)險(xiǎn)的下降。

結(jié)構(gòu)性存款的利率由什么決定?

據(jù)Beta理財(cái)經(jīng)理家園，與普通存款的固定收益不同，結(jié)構(gòu)性存款的利率一般為浮動(dòng)收益。

目前市場(chǎng)上大部分結(jié)構(gòu)性存款通常會(huì)有兩檔利率，而具體以哪一檔利率進(jìn)行兌付，則取決于與相應(yīng)標(biāo)的的掛鉤情況。舉個(gè)例子，某只一年期的某款結(jié)構(gòu)性存款在普通存款的基礎(chǔ)上嵌入了金融衍生工具(主要為各類期權(quán))，與滬深300指數(shù)掛鉤，在起息日后，每個(gè)月設(shè)置一個(gè)觀察日，共計(jì)12個(gè)觀察日。

如果觀察日的滬深300指數(shù)的價(jià)格高于期初價(jià)格，那么就會(huì)以高利率進(jìn)行提前兌付，無需持有一年;而如果在12個(gè)觀察日，滬深300價(jià)格均未能高于期初價(jià)格，那么就會(huì)在產(chǎn)品到期后以低利率進(jìn)行兌付。

(實(shí)際情況以銀行當(dāng)期在售產(chǎn)品為準(zhǔn))

結(jié)構(gòu)性存款的風(fēng)險(xiǎn)大嗎？適合哪些投資者？

據(jù)Beta理財(cái)經(jīng)理家園，從產(chǎn)品性質(zhì)來看，結(jié)構(gòu)性存款還是一種存款產(chǎn)品，所以一般來說結(jié)構(gòu)性存款都是受到存款保險(xiǎn)保護(hù)的，即能夠保障50萬元以內(nèi)的投入本金。

但是，因其收益與利率、匯率、指數(shù)等波動(dòng)掛鉤，收益無法受到保障。另外，結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)行銀行需要具備普通衍生品交易業(yè)務(wù)資格，所以我們?cè)谶x擇結(jié)松性存款的時(shí)候要通過正當(dāng)渠道購買，關(guān)注相應(yīng)的業(yè)務(wù)資格。

結(jié)構(gòu)性存款由于本金依然受到存款保險(xiǎn)保護(hù)，還具有獲取更高收益的可能性，所以比較適合穩(wěn)健型投資者選擇。

對(duì)于那些追求高收益的投資者來說，也可以選擇結(jié)構(gòu)性存款作為打底資產(chǎn)，起到一定的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖效果。

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合自銀保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站、中信銀行微生活公眾號(hào)、eResearch楊榮團(tuán)隊(duì)、Beta理財(cái)經(jīng)理家園、公開資料

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)