這家靠藤椒油年入4億的“家族企業(yè)”沖刺上市，老板鄉(xiāng)村飯店廚師出身，“80后”核心技術(shù)人員系初中學(xué)歷...

每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 程鵬 張海妮 易啟江    

2021年年末，因為商標(biāo)糾紛，青花椒火了一把。惹來商標(biāo)糾紛的另一面，是青花椒產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。如今更有一家公司打算沖刺IPO上市，這就是幺麻子食品股份有限公司（以下簡稱幺麻子）。

根據(jù)幺麻子招股說明書（申報稿），藤椒是青花椒體系的一種，作為國內(nèi)藤椒油品類的首創(chuàng)者，公司近期擬沖刺深市主板上市。

幺麻子是一家家族企業(yè)，實際控制人之一趙躍軍曾經(jīng)是鄉(xiāng)村飯店廚師，兩個兒子也早早放棄學(xué)業(yè)進入公司工作。而正是這樣一家企業(yè)，吸引了絕味食品的投資入股。

正在沖刺上市的幺麻子也面臨一些問題：疫情沖擊下，2020年公司營收下滑；隨著今年上半年原材料價格的上漲，公司坦言今年全年毛利率將受到影響。

圖片來源：視覺中國

一“80后”核心技術(shù)人員初中學(xué)歷 絕味食品持股17%

花椒以色澤劃分可分為紅花椒和青花椒兩大類，根據(jù)幺麻子招股書（申報稿）中的解釋，“藤椒是蕓香科花椒屬植物，屬于青花椒體系”。

幺麻子的主營業(yè)務(wù)是麻系味型特色調(diào)味品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，藤椒油是公司的核心產(chǎn)品。幺麻子在招股書（申報稿）中自稱是國內(nèi)藤椒油相關(guān)調(diào)味品類的開拓者，2018年~2020年及2021年上半年，主要產(chǎn)品藤椒油的收入占幺麻子主營業(yè)務(wù)收入的比例在85%以上。

幺麻子招股書（申報稿）稱，藤椒大規(guī)模運用于川菜烹調(diào)始于20世紀(jì)80年代，以眉山市洪雅縣趙躍軍等為代表的一批鄉(xiāng)村飯店廚師，最早將洪雅的野生藤椒應(yīng)用于川菜制作。

上述鄉(xiāng)村飯店廚師代表之一的趙躍軍，也是幺麻子的實際控制人之一。從幺麻子官網(wǎng)來看，公司的發(fā)展歷程最早可以追溯到1992年，即趙躍軍創(chuàng)辦幺幺飯店。時至2008年，公司前身幺麻子有限設(shè)立。

記者發(fā)現(xiàn)，幺麻子是一家典型的“家族企業(yè)”，創(chuàng)始人趙躍軍、龔萬芬夫婦，以及他們的兩個兒子趙麒、趙麟，目前為公司的實際控制人，合計直接持股68.21%。

趙躍軍擔(dān)任幺麻子的董事長、總經(jīng)理，趙麟擔(dān)任幺麻子的董事、副總經(jīng)理，趙麒在幺麻子擔(dān)任董事。此外，龔萬芬擔(dān)任供應(yīng)部總監(jiān)。

幺麻子股權(quán)結(jié)構(gòu)。圖片來源：招股書（申報稿）?

除了趙躍軍夫妻和兩個兒子，上市公司絕味食品全資子公司網(wǎng)聚投資直接持有幺麻子13.6842%股份，并通過持有湖南肆壹伍65.3465%的合伙份額間接持有發(fā)行人3.4393%股份，合計持有幺麻子17.1235%股份。

如果幺麻子成功上市，這將是絕味投出來的第二家上市公司，今年早一些時間，絕味投資的千味央廚已經(jīng)成功上市，絕味在千味央廚上市之后，成功套現(xiàn)出了1億的稅后凈利潤。

絕味食品入股背后是幺麻子還不錯的業(yè)績。2018年~2020年及今年上半年，幺麻子營業(yè)收入分別為3.10億元、4.10億元、3.57億元和2.01億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5383.50萬元、9599.82萬元、10205.30萬元和5520.28萬元。

可以看出，近三年以來，幺麻子凈利潤持續(xù)增長。當(dāng)然，2020年公司營收也曾出現(xiàn)下滑。對此，幺麻子招股書（申報稿）中解釋稱，2020年新冠疫情抑制了餐飲行業(yè)的市場需求。

截圖來源：幺麻子招股書

另外招股書顯示，幺麻子的核心技術(shù)人員為文成剛、趙桂林、劉洪鈞和朱翔。不過，記者發(fā)現(xiàn)上述4名核心技術(shù)人員的工資存在較大差異。趙桂林2020年在幺麻子領(lǐng)取薪酬/津貼為36.8萬元，劉洪鈞2020年在幺麻子領(lǐng)取薪酬/津貼為19萬元。文成剛2020年在幺麻子領(lǐng)取薪酬/津貼則為11.39萬元。而薪酬最低的是朱翔，朱翔2020年在幺麻子領(lǐng)取薪酬/津貼為5萬元。

從上述數(shù)據(jù)可以看出，2020年趙桂林的薪酬比朱翔的薪酬多31.8萬元。除了薪酬相差大外，4名核心技術(shù)人員中，還有2名核心技術(shù)人員的學(xué)歷偏低。據(jù)招股書顯示，趙桂林，1980年12月出生，初中學(xué)歷，2002年7月至2008年2月，任洪雅縣幺麻子有機食品廠生產(chǎn)經(jīng)理；2008年3月至今，歷任發(fā)行人及其前身生產(chǎn)中心總監(jiān)、工程部總監(jiān)；2019年12月至今，任發(fā)行人監(jiān)事。

此外，另一個核心員工劉洪鈞，1963年8月出生，大專學(xué)歷。2012年9月至2019年9月，任幺麻子有限行政部副總經(jīng)理；2019年10月至今任發(fā)行人及其前身品控部副總監(jiān)。而另外兩位核心技術(shù)人員文成剛、朱翔則均系本科學(xué)歷，朱翔于1990年5月出生，2020年10月至今任幺麻子研發(fā)部副總監(jiān)。文成剛自2012年9月至今，任幺麻子及其前身研發(fā)部經(jīng)理。

上半年原材料價格上漲或侵蝕毛利率

對于調(diào)味品企業(yè)而言，近期不得不提的一個話題是原材料價格的上漲。幺麻子采購的主要原材料包括油料、農(nóng)副產(chǎn)品和包裝材料，其中，油料主要包括菜籽油、超臨界萃取藤椒基礎(chǔ)油，農(nóng)副產(chǎn)品主要包括藤椒、紅花椒和雅筍。

作為幺麻子主要原材料，2021年1月~6月，公司采購的菜籽油價格同比上漲37.61%，鮮藤椒價格同比上漲47.13%。公司坦承，這也導(dǎo)致2021年上半年采購成本增長幅度較大。

原材料價格的波動并不會馬上反映在公司的毛利率上。2018年~2020年及今年上半年，幺麻子綜合毛利率分別為32.17%、37.65%、42.57%和43.07%，呈現(xiàn)逐年上升趨勢。?

幺麻子招股書（申報稿）中解釋稱，公司調(diào)味油產(chǎn)品的業(yè)務(wù)模式具有“夏季集中生產(chǎn)、跨年銷售”的特征，因此今年上半年銷售的調(diào)味油產(chǎn)品仍為2020年度所生產(chǎn)，上述原材料價格上漲趨勢尚未反映至營業(yè)成本中，毛利率仍呈現(xiàn)小幅上升趨勢。不過，幺麻子也預(yù)計，2021年全年毛利率較2021年上半年毛利率將有所下降。

原材料成本上漲壓力下，幺麻子未來有何打算？幺麻子招股書（申報稿）中提到，將建立以藤椒的多領(lǐng)域、多維度利用為核心的技術(shù)創(chuàng)新體系。

技術(shù)創(chuàng)新能力與研發(fā)投入息息相關(guān)。2018年~2020年以及今年上半年，幺麻子研發(fā)費用分別為134.50萬元、386.66萬元、696.24萬元和423.71萬元；研發(fā)費用率分別為0.43%、0.94%、1.95%和2.11%。同期，海天味業(yè)等五家同行可比公司的研發(fā)費用率平均值為2.02%、2.33%、2.49%和2.51%。相比之下，幺麻子研發(fā)費用率落后于同期同行平均水平。

幺麻子研發(fā)情況。圖片來源：招股書（申報稿）?

調(diào)味油產(chǎn)能利用率2020年下滑

根據(jù)招股書（申報稿），2018年~2020年及今年上半年，幺麻子調(diào)味油的產(chǎn)能利用率分別為87.36%、110.43%、79.17%和56.42%?？梢钥闯觯?019年幺麻子調(diào)味油曾經(jīng)滿負(fù)荷生產(chǎn)，但近兩年幺麻子調(diào)味油的產(chǎn)能利用率逐步走低，時至今年上半年，調(diào)味油產(chǎn)能利用率大幅下滑至56.42%。

對于調(diào)味油產(chǎn)能利用率2020年顯著下滑，幺麻子在招股書（申報稿）中分析稱，主要原因為新冠疫情沖擊下游餐飲市場導(dǎo)致需求減少；而調(diào)味油產(chǎn)能利用率在今年上半年進一步下降，主要原因為2020年年底新的調(diào)味油包裝生產(chǎn)線投產(chǎn)導(dǎo)致成品灌裝能力大幅提升。

如此情況下，公司還打算繼續(xù)擴產(chǎn)。根據(jù)幺麻子招股書（申報稿），本次擬募集資金總計6.16億元，其中超過一半擬用于年產(chǎn)20000噸藤椒油及1800噸藤椒系復(fù)合調(diào)味醬汁及休閑食品建設(shè)項目。

幺麻子募投項目。圖片來源：招股書（申報稿）?

今年上半年，幺麻子調(diào)味油產(chǎn)能已達(dá)10000噸，年化計算下來，其調(diào)味油產(chǎn)能達(dá)20000噸/年。如此計算下來，若年產(chǎn)20000噸藤椒油項目達(dá)成，公司調(diào)味油產(chǎn)能將翻倍。

值得一提的是，不僅調(diào)味油產(chǎn)能利用率逐步走低，近三年來，幺麻子復(fù)合調(diào)味料產(chǎn)能利用率也在50%~70%附近波動，2021年上半年復(fù)合調(diào)味料產(chǎn)能利用率甚至僅有26.06%。

對于今年上半年復(fù)合調(diào)味料產(chǎn)能利用率顯著下降，幺麻子招股書（申報稿）中分析稱主要原因為2021年復(fù)合調(diào)味品生產(chǎn)線擴張導(dǎo)致產(chǎn)能大幅提升。

今年上半年產(chǎn)能利用率不高情況下再度擴大產(chǎn)能，幺麻子新增的產(chǎn)能未來如何消化？事實上，不止新增產(chǎn)能的消化，幺麻子當(dāng)前還面臨存貨風(fēng)險。根據(jù)招股書（申報稿），2018年~2020年以及今年上半年，幺麻子存貨凈額分別為10194.63萬元、11152.74萬元、15559.18萬元及21320.21萬元，呈現(xiàn)逐年上升趨勢。

與之相關(guān)，2018年~2020年及今年上半年，幺麻子存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.55次、2.39次、1.53次及1.24次。相比之下，同行業(yè)的海天味業(yè)等可比公司同期存貨周轉(zhuǎn)率平均水平分別為4.67次、4.82次、5.27次和5.32次?？梢钥闯?，幺麻子近三年的存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降且低于同行平均水平。

就公司IPO相關(guān)問題，近日《每日經(jīng)濟新聞》記者致電幺麻子并向公司發(fā)送采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

記者|陳晴

編輯|程鵬?張海妮??易啟江

校對|孫志成

圖片來源：視覺中國

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