券商：三條投資主線布局北交所設(shè)立受益標的

每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

北交所宣布成立后，市場熱情從精選層向創(chuàng)新層逐級傳導(dǎo)，這也帶動新三板的價值重估。

據(jù)安信證券測算，9月2日宣布將設(shè)立北交所后，精選層作為無縫平移板塊在整個9月份迎來上漲且估值修復(fù)明顯。精選層的整體平均市盈率從8月底的30倍上漲至最新的40倍，接近創(chuàng)業(yè)板八折水平。從市值規(guī)?？矗x層市值排名前20家公司的平均市盈率自33倍增長至43倍，與整體修復(fù)幅度30%水平一致。該券商預(yù)計，未來修復(fù)將分化，從整體走向個體。

值得關(guān)注的是，北交所的成立不僅將帶動新三板市場的估值修復(fù)，還將帶來新的投資機遇。

在促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、實現(xiàn)共同富裕的目標下，創(chuàng)新型中小企業(yè)尤其是“專精特新”中小企業(yè)的發(fā)展越發(fā)受到各方重視。北京證券交易所的成立預(yù)計將完善我國多層次資本市場，進一步打開創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展空間，為專精特新“小巨人”企業(yè)成長為具有全球競爭力的“隱形冠軍”提供更多機遇。

新三板掛牌公司大多為中小企業(yè)，目前估值水平偏低。隨著投資者準入門檻的降低，北交所有望持續(xù)激活新三板尤其是精選層、創(chuàng)新層掛牌公司的流動性，帶動其換手率、估值水平的修復(fù)。

中信證券梳理了新三板的所有掛牌公司，建議從三條投資主線布局北交所設(shè)立受益標的，即精選層掛牌公司、新三板的專精特新“小巨人”、潛在晉層精選層的創(chuàng)新層掛牌公司。

首先，中信證券預(yù)計精選層掛牌公司將于北交所開市后直接于北交所上市，有望成為第一批受益公司。目前精選層66家掛牌企業(yè)中有5家正在申請轉(zhuǎn)板，剩余61家有望直接于北交所上市。此外，截至9月30日，有10家創(chuàng)新層掛牌公司已經(jīng)經(jīng)過核準，將于近期晉層至精選層，也值得重點關(guān)注。

其次，北交所的定位是服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，尤其會聚焦“專精特新”。目前，新三板共計有370家專精特新“小巨人”掛牌公司，其中基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層中分別有223、135家。專精特新“小巨人”掛牌公司更加重視研發(fā)、創(chuàng)新能力較強，更專注于細分市場，往往具有較強的盈利能力。

最后，北交所后續(xù)上市公司將主要來源于在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿12個月的創(chuàng)新層公司。因此在創(chuàng)新層中存在的一些“小而美”的創(chuàng)新型企業(yè)，未來也有望于北交所上市，這些創(chuàng)新型中小企業(yè)也值得重點關(guān)注。

當然，也需要注意投資風(fēng)險。目前北交所已經(jīng)形成了大部分文件，但針對如募集資金使用、特別表決權(quán)公司上市條件、限制行業(yè)清單等規(guī)則以及相應(yīng)發(fā)布時點還存在不確定性。