短線交易應(yīng)明確納入董監(jiān)高兄弟姐妹等主體

每經(jīng)特約評論員 熊錦秋

9月17日晚多氟多發(fā)布公告，公司多名董監(jiān)高親屬在窗口期買賣公司股票，并有短線交易行為。筆者認(rèn)為，應(yīng)強(qiáng)化對董監(jiān)高及其親屬違規(guī)交易行為的監(jiān)管。

據(jù)公告，經(jīng)公司研究，本次事項(xiàng)的處理情況及采取的措施，包括相關(guān)董監(jiān)高本次短線交易所得收益已全部上繳公司，另外向投資者致歉等；經(jīng)公司了解，事先董監(jiān)高并不知曉其親屬買賣公司股票的行為，不存在因獲悉內(nèi)幕信息而交易公司股票謀求利益的情形，亦不存在利用短線交易謀求利益的目的。

本次事項(xiàng)涉嫌違規(guī)疑點(diǎn)：一是董監(jiān)高親屬在窗口期買賣公司股票，二是董監(jiān)高親屬基本都存在六個月之內(nèi)既買又賣的短線交易。有的屬于在窗口期短線交易，即雙違規(guī)交易。

先談短線交易。新證券法對短線交易主體范疇有所擴(kuò)大，不僅包括董監(jiān)高、持股5%以上股東名下持有，還包括其配偶、父母、子女（下稱直系親屬）持有，甚至包括利用他人賬戶持有。不過，新證券法對董監(jiān)高兄弟姐妹賬戶持有股票，并未明文包含在董監(jiān)高短線交易的賬戶之內(nèi)。據(jù)此解讀，如果兄弟姐妹獨(dú)立自主投資決策，似乎可不受短線交易禁令約束。

本案多氟多公告有個比較特殊的地方，就是將某個監(jiān)事姐姐的交易，也作為違規(guī)短線交易披露，筆者非常認(rèn)可這個處理標(biāo)準(zhǔn)，也即新證券法對短線交易的主體范疇，或許仍應(yīng)進(jìn)一步明確擴(kuò)圍，不僅要包含直系親屬，還要包括主要社會關(guān)系（兄弟姐妹等），因?yàn)槎O(jiān)高同樣可通過控制兄弟姐妹等賬戶進(jìn)行短線進(jìn)出獲利。制訂更為嚴(yán)格的短線交易歸入制度，既有利于維護(hù)市場三公，也可防止董監(jiān)高等過于癡迷短線炒作，不專心公司經(jīng)營管理。

再談窗口期交易。證監(jiān)會《上市公司董監(jiān)高所持本公司股份及其變動管理規(guī)則》，規(guī)定了董監(jiān)高“窗口期”交易禁令，但對違反禁令取得的收益如何處置，未作規(guī)定。新證券法對違反“窗口期”交易禁令，仍未規(guī)定行政處罰措施?，F(xiàn)實(shí)中，此前有些案例是采取自罰形式，將交易金額的百分之一或者百分之十上繳公司。

筆者建議未來證券法以及相關(guān)法規(guī)，應(yīng)該明確對違反“窗口期”交易禁令的行政處罰，以及對違規(guī)收益的處置。對于在窗口期進(jìn)行短線交易的雙違規(guī)交易，應(yīng)加重行政處罰。

從董監(jiān)高角度而言，由于新證券法將董監(jiān)高直系親屬的交易行為，也視為董監(jiān)高主體的交易行為，兩方若出現(xiàn)反向交易行為，很容易構(gòu)成短線交易；另外直系親屬誤以為自己交易行為不受短線交易法律約束，進(jìn)進(jìn)出出不亦樂乎，也容易單方面構(gòu)成短線交易。因此董監(jiān)高不僅自己要學(xué)好證券法等法律法規(guī)，還要讓直系親屬等學(xué)好弄懂；不僅要管好自己名下證券賬戶交易行為，還要管好直系親屬的證券賬戶。

從上市公司角度來看，多氟多多達(dá)4名以上董監(jiān)高其親屬違規(guī)交易，說明此類問題不是個別董監(jiān)高的個性問題，應(yīng)該算是董監(jiān)高的共性問題。

另外，董監(jiān)高違規(guī)交易大多發(fā)生在7月下旬，直到9月中旬才對外披露，信披及時性也存有疑問。這些問題說明，上市公司治理有待加強(qiáng)，各項(xiàng)內(nèi)控機(jī)制、運(yùn)作機(jī)制有待優(yōu)化，要強(qiáng)化董監(jiān)高合規(guī)意識，防止個人行為和公司治理粗枝大葉。

再從監(jiān)管部門角度來看，應(yīng)時刻關(guān)注和追究內(nèi)幕交易行為。新證券法對內(nèi)幕交易的處罰大幅提高，除了沒收違法所得，還可并處以違法所得一倍以上十倍以下的罰款；而對短線交易的罰款額度為十萬元以上一百萬元以下。

也就是說對內(nèi)幕交易的處罰更為嚴(yán)厲，且內(nèi)幕交易還需承擔(dān)民事賠償責(zé)任。對于董監(jiān)高在窗口期的短線交易行為，證監(jiān)會更應(yīng)關(guān)注是否構(gòu)成內(nèi)幕交易，因?yàn)槠渲谢痉蟽?nèi)幕交易“行為主體為內(nèi)幕人、相關(guān)信息為內(nèi)幕信息、行為人在內(nèi)幕信息的價格敏感期內(nèi)買賣相關(guān)證券”等各項(xiàng)要素，若構(gòu)成內(nèi)幕交易，按內(nèi)幕交易追責(zé)、懲治效果或更佳。