15只可轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)贖條件 持倉(cāng)基金面臨轉(zhuǎn)股及拋售壓力

繼欣旺轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)制贖回條款且上市公司公告提前贖回后，6月22日，歐派家居也就歐派轉(zhuǎn)債發(fā)布公告將提前贖回，原因均為正股價(jià)格在任何連續(xù)30個(gè)交易日中至少15個(gè)交易日的收盤價(jià)格不低于當(dāng)期可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%（含130%）。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入6月，觸發(fā)強(qiáng)制贖回的可轉(zhuǎn)債數(shù)量明顯增多，已有15家公司發(fā)布公告稱所發(fā)行的可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)強(qiáng)贖條件，但上市公司的態(tài)度有所不同，記者從不提前贖回相關(guān)轉(zhuǎn)債的公司了解到，要綜合考慮轉(zhuǎn)債余額以及付息成本，考慮是否在第一次觸發(fā)強(qiáng)贖條款時(shí)就執(zhí)行。不過(guò)，對(duì)于確定要強(qiáng)贖的轉(zhuǎn)債來(lái)說(shuō)，持倉(cāng)基金接下來(lái)將面臨較大的轉(zhuǎn)股及拋售壓力。 有分析指出，從交易公告到贖回登記日確定仍有一段時(shí)間，對(duì)于擬處理轉(zhuǎn)債的機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，持債成本是關(guān)鍵，部分持債時(shí)間靠后的投資者收益或被壓縮。 視覺(jué)中國(guó)圖劉國(guó)梅制圖 10只可轉(zhuǎn)債不提前贖回 歐派轉(zhuǎn)債在6月22日收盤后公告稱，自2021年6月1日至2021年6月22日期間，正股歐派家居收盤價(jià)格已滿足連續(xù)30個(gè)交易日中至少15個(gè)交易日的收盤價(jià)格不低于“歐派轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%，已觸發(fā)“歐派轉(zhuǎn)債”的贖回條款。 記者從歐派家居了解到，這已經(jīng)是歐派轉(zhuǎn)債自發(fā)行上市后的第二次觸發(fā)強(qiáng)制贖回條件。公司內(nèi)部人士在接受記者采訪時(shí)表示，去年8月之前有過(guò)一次強(qiáng)贖，但沒(méi)有執(zhí)行。“原因是考慮到當(dāng)時(shí)轉(zhuǎn)債余額（未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債）僅剩發(fā)行規(guī)模的1/4，付息成本可控，公司最后決定不對(duì)其第一次觸發(fā)強(qiáng)贖的條件進(jìn)行執(zhí)行。” 事實(shí)上，企業(yè)發(fā)債融資系低成本融資范疇，尤其類似可轉(zhuǎn)債“股債雙性”債券來(lái)說(shuō)，發(fā)債主體會(huì)結(jié)合付息成本綜合對(duì)可轉(zhuǎn)債的存續(xù)期進(jìn)行拿捏，一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)正股價(jià)格高于轉(zhuǎn)股價(jià)格時(shí)，企業(yè)不僅要為未轉(zhuǎn)股的債權(quán)人付息，且要承擔(dān)更高的股價(jià)套利風(fēng)險(xiǎn)。 前述受訪者告訴記者，歐派轉(zhuǎn)債存續(xù)期有6年，本次歐派轉(zhuǎn)債再次觸發(fā)強(qiáng)制贖回條款并執(zhí)行的原因也是正股股價(jià)高企，“雖然目前離轉(zhuǎn)債摘牌日期較遠(yuǎn)，但考慮8月份要進(jìn)行第二次付息，公司決定在此之前進(jìn)行債券強(qiáng)贖?！?據(jù)介紹，目前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)中，堅(jiān)持到最后摘牌期的畢竟是少數(shù)，雖然上市公司會(huì)根據(jù)利潤(rùn)分配和股價(jià)走勢(shì)適時(shí)調(diào)整“轉(zhuǎn)股價(jià)格”，但畢竟有時(shí)間差，觸發(fā)強(qiáng)贖的轉(zhuǎn)債正股往往在較短時(shí)間內(nèi)就漲超最新轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%上限，且近期市場(chǎng)行情有所回暖，觸發(fā)強(qiáng)贖的可能性大大增加?？梢?jiàn)，觸發(fā)強(qiáng)贖對(duì)可轉(zhuǎn)債和上市公司股價(jià)來(lái)說(shuō)并非是純粹意義上的利空，而是企業(yè)在面對(duì)正股價(jià)格持續(xù)走高時(shí)對(duì)企業(yè)償債成本以及市值維護(hù)的一種應(yīng)激措施。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月22日，6月內(nèi)已觸發(fā)強(qiáng)制贖回條款的可轉(zhuǎn)債有15只，相關(guān)上市公司也均發(fā)出公告提示強(qiáng)贖風(fēng)險(xiǎn)。 如同歐派轉(zhuǎn)債第一次發(fā)生強(qiáng)贖時(shí)未執(zhí)行類似，目前仍有10只可轉(zhuǎn)債選擇不提前贖回，包括艾華轉(zhuǎn)債、石英轉(zhuǎn)債、齊翔轉(zhuǎn)2等。 轉(zhuǎn)股或變現(xiàn)是當(dāng)務(wù)之急 企業(yè)發(fā)債有融資成本，而對(duì)于債券投資者來(lái)說(shuō)，同樣有成本考量，且就可轉(zhuǎn)債標(biāo)的而言，僅公募基金一類機(jī)構(gòu)投資者就有包括偏債混基、偏股混基乃至采用“固收+”策略的基金進(jìn)行配置，遇到債券將被強(qiáng)制贖回，基金經(jīng)理或要提前作出反應(yīng)。 截至目前，6月已有歐派轉(zhuǎn)債、欣旺轉(zhuǎn)債、淮礦轉(zhuǎn)債、永創(chuàng)轉(zhuǎn)債、華菱轉(zhuǎn)2等5只可轉(zhuǎn)債將被上市公司提前贖回。有投資界人士告訴記者，雖然上市公司可以繼續(xù)就轉(zhuǎn)股價(jià)格進(jìn)行修訂，但不排除付息成本或沖擊中報(bào)盈利數(shù)據(jù)的可能性，所以，對(duì)于確定要被強(qiáng)制贖回的債券投資者來(lái)說(shuō)，盡快轉(zhuǎn)股或變現(xiàn)是當(dāng)務(wù)之急。 按照今年1月底正式施行的新版《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》規(guī)定，上市公司預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)債可能滿足贖回條件時(shí)，要提前5個(gè)交易日發(fā)布公告，提示風(fēng)險(xiǎn)。前述歐派家居內(nèi)部人士也對(duì)記者表示，后續(xù)會(huì)根據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司對(duì)債券持有人的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，盡快發(fā)布交易性公告，并在之后的5到20個(gè)交易日內(nèi)公布贖回登記日。 投資者可以在贖回登記日之前對(duì)持有債券進(jìn)行轉(zhuǎn)股或二級(jí)市場(chǎng)賣出等操作，但由于投資人參與可轉(zhuǎn)債投資的時(shí)點(diǎn)不同，特別是通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)買入時(shí)，實(shí)際轉(zhuǎn)股溢價(jià)率也在收窄。截至6月22日收盤，歐派轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率僅-0.04%，欣旺轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率低至-0.29%。 這意味著，倘以當(dāng)前轉(zhuǎn)債場(chǎng)內(nèi)的交易價(jià)格買入，按照目前轉(zhuǎn)股價(jià)對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)股股數(shù)，實(shí)際持股市值或低于正股股價(jià)對(duì)應(yīng)的持倉(cāng)市值，并不劃算，但若是早期買入相關(guān)轉(zhuǎn)債的投資人仍將收獲轉(zhuǎn)股帶來(lái)的可觀收益。 記者從持有上述5只擬被強(qiáng)贖的可轉(zhuǎn)債機(jī)構(gòu)投資者名單中發(fā)現(xiàn)，有公募基金系今年一季度新進(jìn)持有，如匯添富可轉(zhuǎn)債A、C季內(nèi)新進(jìn)持有歐派轉(zhuǎn)債，占債券發(fā)行量的3.13%；光大陽(yáng)光添利A、C季內(nèi)新進(jìn)持有欣旺轉(zhuǎn)債，占債券發(fā)行量的3.82%；新華安享惠金A、C季內(nèi)新進(jìn)淮礦轉(zhuǎn)債，占債券發(fā)行量的1.04%。 這意味著，還未對(duì)相關(guān)轉(zhuǎn)債進(jìn)行轉(zhuǎn)股或賣出的基金經(jīng)理將要在贖回登記日之前處理，或轉(zhuǎn)股或賣出，否則將面臨上市公司強(qiáng)制贖回的風(fēng)險(xiǎn)，屆時(shí)贖回價(jià)格將按照債券面值與當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息核算，大幅低于投資成本。