溢價109%！華夏銀行擬定增不超15億股，分析師：作為國有金融機構，銀行定增價格有約束

每經(jīng)記者 張卓青    每經(jīng)編輯 廖丹    

5月12日，華夏銀行公布了一份定向增發(fā)的方案：該行計劃非公開發(fā)行不超過15億股A股股票，募集資金總額不超過人民幣200億元。照此計算，此次華夏銀行的每股定增價格為13.3元，相較于其當日股票收盤價格（6.35元/股）溢價了109%。

事實上，這并不是華夏銀行第一次高溢價增發(fā)股票了，在2018年9月，該行就發(fā)布方案定向增發(fā)不超25.64億股票，較當時的股價溢價超50%。那么，在定增價格明顯高于股票價格的情況下，銀行股東為何要“買單”呢？

招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明對《每日經(jīng)濟新聞》記者分析：第一是銀行作為國有金融機構其定增價格有約束，第二股東之所以愿意參與以高溢價參與定增是從長期戰(zhàn)略合作業(yè)務的角度支持銀行的發(fā)展轉(zhuǎn)型。

增發(fā)后核心一級資本充足率有望提高0.76個百分點

華夏銀行表示，本次非公開發(fā)行所募集資金將全部用于補充該行的核心一級資本，截至今年3月末，該行的合并口徑核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別為8.66%、10.95%和13.02%。

該行認為，隨著公司各項業(yè)務的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展和資產(chǎn)規(guī)模的逐步擴張，如果不能及時有效地通過外源性融資補充核心一級資本，其核心一級資本充足率將無法滿足業(yè)務正常發(fā)展的需要。

另外，華夏銀行也以2021年3月31日為基準日進行靜態(tài)測算，假設此次發(fā)行的募集金額為200億元，在不考慮發(fā)行費用的前提下，能將其核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率均提升0.76個百分點到9.42%、11.71%和13.78%。

該行計劃非公開發(fā)行不超過15億股A股股票，募集資金總額不超過人民幣200億元，通過計算可得知每股定增價格為13.3元，相較于其當日股票收盤價格溢價了109%。

那么定增價格是如何確定的呢？華夏銀行在定增預案中表示，本次發(fā)行價格不低于定價基準日前20個交易日(不含定價基準日)公司普通股股票交易均價的80%(按“進一法”保留兩位小數(shù))與發(fā)行前該行最近一期末經(jīng)審計的歸屬于母公司普通股股東的每股凈資產(chǎn)值中的較高者。

根據(jù)華夏銀行今年的一季度財報，該行在三月末未經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)為14.65元/股，截至5月12日收盤，該行的股價為6.35元/股，其市凈率（每股價格/每股凈資產(chǎn)價格）為0.43倍。

記者注意到，這并不是華夏銀行第一次這樣以較高溢價定向增發(fā)股票了，在2018年9月，該行曾經(jīng)發(fā)布過一份定增不超過25.65億股、募集資金不超過292.36億元的方案，算下來每股定增價格為11.4元，相較于彼時該行的股價溢價超過50%。彼時，其發(fā)行對象為首鋼集團、國網(wǎng)英大和京投公司。

那么在定增價格明顯高于股票價格的情況下，銀行股東又為什么還要認購呢？

招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明對記者分析稱，上市銀行作為國有金融機構，其定增價格其實是有約束的，定向增發(fā)的價格不能低于最近一期經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)價格，由于華夏銀行股價估值較低，所以導致定增價格不得不大幅高于市場價格。

第二，對于股東而言，愿意參與定增是從長期戰(zhàn)略合作業(yè)務的角度出發(fā)，為了支持這家銀行發(fā)展轉(zhuǎn)型。

從華夏銀行去年的經(jīng)營業(yè)績來看，該行去年實現(xiàn)營業(yè)收入953.09億元，同比增了12.48%；歸母凈利潤下降了2.88%至212.75億元，今年第一季度經(jīng)營狀況有所好轉(zhuǎn)，歸母凈利潤同比增長了10.64%至53.55億元。

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至今年一季度末，該行不良貸款率較年初下降了0.01個百分點至1.79%，撥備覆蓋率提高14.39個百分點至161.61%，貸款撥備率也同樣有所提高，從2.65%上升至2.89%。

分析師：預計A股銀行估值分化會持續(xù)

《每日經(jīng)濟新聞》記者通過Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至5月13日收盤，在38家A股上市銀行中，有31家銀行的股價低于其每股凈資產(chǎn)價格，占比超過了80%。

其中，民生銀行、華夏銀行、交通銀行等銀行PB（市凈率）較低，分別為0.43倍、0.43倍和0.48倍，而銀行板塊中PB較高的寧波銀行和招商銀行則處于2倍附近，估值分化明顯。

對于A股上市銀行股價長期處在“破凈”狀態(tài)的現(xiàn)象，廖志明認為，即使從全球來看，不少國家的銀行板塊估值偏低也是比較普遍的，PB低于0.8倍也是有不少。

他告訴記者，隨著經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型、銀行盈利增速的下行，加之前些年受到資產(chǎn)增量惡化的影響，銀行的PB低于一倍漸漸成為常態(tài)。

他預計，未來A股上市銀行的估值分化會持續(xù)拉大，經(jīng)營狀況比較好、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異的銀行股估值有可能是常態(tài)化地高于1倍PB，而經(jīng)營情況比較一般或者偏差的銀行股，其估值可能會低于1倍PB,“這是一個正?，F(xiàn)象”。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）