募資近30億，三七互娛定增落地，云游戲能否成新增長點(diǎn)？

每經(jīng)記者 許戀戀    每經(jīng)編輯 董興生    

3月8日晚間，三七互娛（SZ 002555）發(fā)布公告稱，2021年3月8日，收到公司5%以上股東吳緒順、吳衛(wèi)紅、吳衛(wèi)東的《關(guān)于減持情況的告知函》，自2020年12月28日至2021年3月8日期間，吳氏家族通過大宗交易方式累計減持了約2127萬股，占公司總股本的1.01%。

每經(jīng)記者了解到，吳式家族并非三七互娛第一大股東。和減持消息相比，更讓行業(yè)關(guān)注的是三七互娛前一天公布的定增落地消息。3月7日， 三七互娛 29.33億定增結(jié)果出爐。公告顯示，公司定增計劃獲多家機(jī)構(gòu)的參與，最終確認(rèn)獲配對象為14個，募集資金總額約29.33億元

圖片來源：三七互娛供圖

每經(jīng)記者注意到，此次募資主要目的可以概括為三方面：游戲研發(fā)、云游戲和蓋總部大樓。其中云游戲項(xiàng)目是游戲行業(yè)較為關(guān)注的新興賽道，近一兩年來包括騰訊、網(wǎng)易等巨頭也在不斷布局。消息公布后，3月8日，三七互娛股價上漲2.98%，報收30.72元／股，總市值648.9億元。

近30億定增落地，吸引眾多公私募大咖

公告顯示，截至目前，三七互娛已增發(fā)人民幣普通股（A股）1.06億股，募集資金總額約為29.33億元，發(fā)行價格為27.77元/股，相當(dāng)于上一個交易日收盤價的93.09%，折價不到7%。

本次非公開發(fā)行股票后，三七互娛共獲得募集資金總額為29.33億元，凈額約為29.02億元。三七互娛總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)規(guī)模將有所增加，資產(chǎn)負(fù)債率有所下降，公司債務(wù)償還能力及抗風(fēng)險能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

公告顯示，三七互娛定增計劃獲多家機(jī)構(gòu)的參與，最終確認(rèn)獲配對象為14個，募集資金總額約29.33億元。其中，睿遠(yuǎn)基金、交銀施羅德基金和正心谷分別認(rèn)購7.02億元、5.70億元、5億元。睿遠(yuǎn)基金是資管大佬陳光明發(fā)起設(shè)立的基金，2018年底剛成立。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前包括公募及專戶在內(nèi)，睿遠(yuǎn)基金管理總規(guī)模已經(jīng)約達(dá)1000億。正心谷是資管大佬林利軍成立的私募基金。公告顯示，鎖定期均為6個月。

圖片來源：三七互娛供圖

三七互娛表示，本次非公開發(fā)行不存在其他股東通過認(rèn)購本次發(fā)行股票成為公司控股股東的情形，本次非公開發(fā)行不會導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更。

根據(jù)公告，募集資金將用于“網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)及運(yùn)營建設(shè)項(xiàng)目”、“5G 云游戲平臺建設(shè)項(xiàng)目” 和“廣州總部大樓建設(shè)項(xiàng)目”。三七互娛稱，募集資金的運(yùn)用符合國家相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策以及公司戰(zhàn)略發(fā)展方向，具有良好的市場發(fā)展前景和經(jīng)濟(jì)效益。本次募投項(xiàng)目的實(shí)施有助于提升經(jīng)營規(guī)模，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場布局，降低經(jīng)營成本，進(jìn)一步加強(qiáng)公司的競爭優(yōu)勢，提高盈利能力。

每經(jīng)記者注意到，從資本市場來看，三七互娛無疑是A股游戲行業(yè)里的優(yōu)質(zhì)公司，市值一度超過千億元。牛年以來，三七互娛較為抗跌且震蕩上漲，但不可否認(rèn)，自2020年7月以來，公司股價下滑，市值也從最高峰時期的千億到如今的近650億元。

雖然和高峰期市值相比，三七互娛市值有所縮水，但依然是A股游戲公司里市值最高的公司。其他公司如世紀(jì)華通，目前市值539.6億元，完美世界市值485.8億元，巨人網(wǎng)絡(luò)市值328.2億元（截止3月8日數(shù)據(jù)）。

加碼研發(fā)+云游戲，好項(xiàng)目研發(fā)成本過億

三七互娛董事長李逸飛此前接受每經(jīng)記者采訪時曾表示，三七互娛不僅想做賺錢的公司，也想做高美譽(yù)度的公司。從賺錢方面來看，三七互娛2020年前三季度營收約112.90億元，同比增長18.09%。凈利潤約22.60億元，同比增長45.27%?；久抗墒找?.07元，同比增長44.59%。

圖片來源：每經(jīng)記者 宋紅 攝（資料圖）

但要拼美譽(yù)度，研發(fā)是游戲公司必須走的路，但也不是所有公司都走得通。每經(jīng)記者了解到，隨著用戶審美的提升，游戲產(chǎn)品的研發(fā)門檻也不斷提升，相應(yīng)的研發(fā)成本就越來越高，一個二級項(xiàng)目的研發(fā)成本可能會達(dá)到5000萬，而三級項(xiàng)目的研發(fā)成本可達(dá)8000萬甚至過億。

這次三七互娛募資，一個重要的目的就是為了加碼研發(fā)。公開信息顯示，2016年下半年，三七互娛自研手游上線，后三七互娛不斷加碼研發(fā)，近年來研發(fā)費(fèi)用不斷上漲。2020年前三季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)到8.56 億，同比上升666%。

每經(jīng)記者注意到，2020年12月底，三七互娛還花了近29億元收購廣州三七網(wǎng)絡(luò)20%股權(quán)，進(jìn)一步加碼游戲精細(xì)化運(yùn)營，加碼手游。廣州三七網(wǎng)絡(luò)還作出了相應(yīng)的業(yè)績承諾，2020年、 2021年、 2022 年的承諾凈利潤分別不低于12億元、14.4 億元、16.56 億元。

資本市場的動作，也和李逸飛對游戲市場的預(yù)判有高契合度。李逸飛認(rèn)為，可能未來2~3年，尤其移動游戲這個市場，“粗制濫造的產(chǎn)品基本就沒有生存空間了”，因?yàn)橛脩舻膶徝篮托枨筇岣撸_(dá)不到精品門檻的項(xiàng)目很難生存。

另一個重頭戲則是云游戲。三七互娛算是國內(nèi)較早布局云游戲的游戲公司。此次募資也有大筆資金用于5G 云游戲平臺建設(shè)項(xiàng)目。不過在行業(yè)人士看來，云游戲的發(fā)展尚處于摸索期，短期內(nèi)還無法成為公司營收的新支撐。