“女明星沒(méi)玻尿酸會(huì)死”！成本幾十售價(jià)上萬(wàn)，這只千元股火了：女老板已坐擁400億

每經(jīng)編輯 孫志成    

俗話說(shuō)，愛(ài)美之心，人皆有之。

如今，為了自己的容顏去做醫(yī)美，對(duì)于都市中的男男女女來(lái)說(shuō)是，已經(jīng)是一件很稀松平常的事。但對(duì)于醫(yī)美行業(yè)這個(gè)市場(chǎng)的種種，還鮮有人所知。

打個(gè)比方：飛天茅臺(tái)酒、茅臺(tái)王子酒人人皆知，但逸美、寶尼達(dá)、愛(ài)芙萊、嗨體，您聽(tīng)說(shuō)過(guò)嗎？

如果您不從事醫(yī)美行業(yè)，那大概率是不知道了。其實(shí)，上述品牌都是玻尿酸產(chǎn)品里的“明星”，而開(kāi)發(fā)生產(chǎn)它們的公司愛(ài)美客技術(shù)發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)愛(ài)美客），則被股民們調(diào)侃為“女人的茅臺(tái)”。

自2020年9月28日上市以來(lái)，愛(ài)美客的股價(jià)就一路狂飆突進(jìn)，現(xiàn)價(jià)較IPO價(jià)格118.27元已累計(jì)漲逾812%。2月9日，在發(fā)布2020年年報(bào)后，愛(ài)美客的股價(jià)一度漲超19%，最高達(dá)1088.2元。成為繼貴州茅臺(tái)、石頭科技后的第三只千元股，總市值超1300億元，超越石頭科技成為A股第二高價(jià)股。它的創(chuàng)始人身家也隨之水漲船高，一舉突破了400億大關(guān)。

毛利率堪比茅臺(tái)

愛(ài)美客2月8日晚間披露2020年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.09億元，同比增長(zhǎng)27.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.40億元，同比增長(zhǎng)43.93%；基本每股收益4.51元，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利35元(含稅)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增8股。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~4.26億元，同比增長(zhǎng)37.44%。

愛(ài)美客于去年9月28日上市，發(fā)行價(jià)為118.27元，上市以來(lái)一路走高，今日最高價(jià)達(dá)1088元，半年時(shí)間不到較其發(fā)行價(jià)已漲超8倍。股價(jià)表現(xiàn)如此勇猛，愛(ài)美客到底什么來(lái)頭？

公開(kāi)資料顯示，愛(ài)美客將自己的定位在國(guó)內(nèi)生物醫(yī)用軟組織修復(fù)材料領(lǐng)域，產(chǎn)品涵蓋醫(yī)療美容、外科修復(fù)以及代謝疾病治療等，轉(zhuǎn)化到商業(yè)領(lǐng)域，公司99%以上營(yíng)收都來(lái)自核心產(chǎn)品逸美、寶尼達(dá)、愛(ài)芙萊、嗨體、逸美一加一和愛(ài)美飛等。

報(bào)告期內(nèi)，愛(ài)美客每年80%以上營(yíng)收都來(lái)自愛(ài)芙萊與嗨體兩種產(chǎn)品，據(jù)公司表示，嗨體是唯一經(jīng)國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的針對(duì)頸部皺紋改善的三類(lèi)醫(yī)療器械產(chǎn)品，因此2017年上市后，營(yíng)收占比迅速擴(kuò)大，兩年時(shí)間，僅嗨體產(chǎn)品帶來(lái)的營(yíng)收就從3412.69萬(wàn)增加到了2.43億。

趁著新品推出的紅利期，2017年-2019年愛(ài)美客分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.22億、3.21億和5.58億，歸母凈利潤(rùn)8219.35萬(wàn)、1.23億和3.06億，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到58.54%和93.17%。

在愛(ài)美客的產(chǎn)品體系中，不論是定位高端的寶尼達(dá)，還是價(jià)格更為親民的愛(ài)芙萊、嗨體等產(chǎn)品，全線毛利率均能達(dá)到90％以上，以至于2019年公司綜合毛利率高達(dá)92％。

雖說(shuō)玻尿酸行業(yè)暴利已經(jīng)是眾所周知的事，但相比先一步上市的華熙生物、昊海生科，愛(ài)美客的毛利率水平依然略高一籌。

一方面作為原料供應(yīng)商之一的華熙生物，產(chǎn)品還包括毛利率相對(duì)較低的原料業(yè)務(wù)，而昊海生科在玻尿酸產(chǎn)品之外的部分板塊毛利率也不高，因此均衡之下，99％營(yíng)收都來(lái)自玻尿酸產(chǎn)品的愛(ài)美客自然綜合毛利率更高一些。

值得一提的是，不管是單位價(jià)格352.61元的嗨體還是單位價(jià)格2547.49元的高端產(chǎn)品寶尼達(dá)，愛(ài)美客的單位成本統(tǒng)統(tǒng)控制在45元以?xún)?nèi)，最低甚至只有24.72元，反觀觸達(dá)消費(fèi)者的售價(jià)，萬(wàn)元以上都是正常情況。

并且從近年來(lái)的趨勢(shì)看來(lái)，由于制造費(fèi)用和人工費(fèi)用相對(duì)固定，在產(chǎn)品需求量不斷增加的情況下，規(guī)模效應(yīng)讓愛(ài)美客產(chǎn)品的單位成本更是連續(xù)下降，同時(shí)，綜合毛利率也連年遞增。

愛(ài)美客如此高的毛利水平堪比茅臺(tái)。數(shù)據(jù)顯示，2019年，貴州茅臺(tái)旗下茅臺(tái)酒、其他系列酒，分別貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為758.02億和95.42億元，增幅各在15.75%和18.14%左右，毛利率各為93.78%和72.2%，且都在提升之中。

2月9日，截至發(fā)稿，愛(ài)美客漲18.93%，報(bào)1078.68元。醫(yī)美概念股也全線走高，昊海生科、華熙生物漲超10%，澳洋健康、愛(ài)博醫(yī)療、青松股份、華東醫(yī)藥等紛紛走強(qiáng)。

創(chuàng)始人身家超400億

作為國(guó)內(nèi)首批接觸醫(yī)美行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者，上世紀(jì)90年代，國(guó)際貿(mào)易專(zhuān)業(yè)畢業(yè)的簡(jiǎn)軍在某大型央企負(fù)責(zé)大宗產(chǎn)品交易，并擁有10多年國(guó)際貿(mào)易工作經(jīng)驗(yàn)。這段工作經(jīng)歷，讓她注意到了風(fēng)靡海外的“午餐美容”項(xiàng)目，并逐步嗅到醫(yī)美行業(yè)商機(jī)。

“中國(guó)這么大一個(gè)國(guó)家，有這么大的市場(chǎng)，居然是幾乎空白的，這讓我非常興奮。”簡(jiǎn)軍回憶道。彼時(shí)，醫(yī)療耗材在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)尚未打開(kāi)，海外朋友注射玻尿酸產(chǎn)品，讓她對(duì)這種陌生的美容產(chǎn)品產(chǎn)生印象；而后，親眼目睹玻尿酸立竿見(jiàn)影的去皺功效，激發(fā)了創(chuàng)業(yè)熱情。

愛(ài)美客董事長(zhǎng)簡(jiǎn)軍 圖片來(lái)源：企業(yè)供圖

挖掘新的商業(yè)機(jī)會(huì)并非易事?！霸趪?guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力背景下，選擇哪種產(chǎn)品，聚焦哪個(gè)市場(chǎng)均需要一番深度考量。”簡(jiǎn)軍表示，考慮到在整個(gè)大醫(yī)美行業(yè)中，相比于手術(shù)類(lèi)整形，以注射類(lèi)為代表的非手術(shù)類(lèi)微創(chuàng)醫(yī)療美容，恢復(fù)時(shí)間快、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，有更高市場(chǎng)接受度。由此，愛(ài)美客的發(fā)展方向——生產(chǎn)注射用透明質(zhì)酸鈉系列產(chǎn)品被確立。

自2020年9月上市以來(lái)，愛(ài)美客股價(jià)一路創(chuàng)新高，現(xiàn)價(jià)較IPO價(jià)格已累計(jì)漲逾812%。

截至2月9日中午12點(diǎn)，愛(ài)美客市值達(dá)到1297億元，持股30.96%的公司董事長(zhǎng)簡(jiǎn)軍身家達(dá)到401億元。

值得注意的是，據(jù)愛(ài)美客公告顯示，2020年9月28日至今，公司股東戶(hù)數(shù)顯著下降，減少了25.46%。截至2021年1月31日公司股東戶(hù)數(shù)為2.31萬(wàn)戶(hù)，較上期（2020年12月31日）增加797戶(hù)，增幅為3.58%。

截至2021年1月31日，公司最新總股本為1.2億股，其中流通股本為2600.64萬(wàn)股。戶(hù)均持有流通股數(shù)量由上期的1168股下降至1127股，戶(hù)均流通市值89.33萬(wàn)元。

券商：醫(yī)美行業(yè)前景廣闊

“女明星沒(méi)有玻尿酸會(huì)死。”2005年，大S在《美容大王》中首次揭露了這個(gè)女明星的日常美容法寶。撫平皺紋、填充凹陷，玻尿酸就像一只神奇的手。

其實(shí)注射玻尿酸，在海外的女性人群中已經(jīng)成為了非常流行且普遍的美容項(xiàng)目。但在中國(guó)市場(chǎng)，卻幾乎完全空白。

近年來(lái)，隨著國(guó)民收入的不斷提高，消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)愈發(fā)明朗。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2019年我國(guó)人均GDP首次突破1萬(wàn)美元，在消費(fèi)水平突破新高度的同時(shí)，居民對(duì)于“美”的追求也愈發(fā)狂熱。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)（圖文無(wú)關(guān)）

近幾年間，隨著醫(yī)療美容行業(yè)的發(fā)展以及知識(shí)的普及，中國(guó)的女性也慢慢將目光從手術(shù)類(lèi)整形美容轉(zhuǎn)向了非手術(shù)類(lèi)輕醫(yī)美。

據(jù)艾瑞咨詢(xún)統(tǒng)計(jì)，2019年醫(yī)療美容服務(wù)行業(yè)總收入達(dá)到1769億元，2012-2019年復(fù)合年增長(zhǎng)率為29％。預(yù)計(jì)到2023年，該行業(yè)總收入將達(dá)到3115億元。中國(guó)已成為全球增長(zhǎng)最快的醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)之一，占全球醫(yī)美服務(wù)市場(chǎng)13.5％，并有望在2021年成為全球最大的醫(yī)美市場(chǎng)。

華安證券指出，我國(guó)醫(yī)美行業(yè)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，滲透率雖已有所提高，但與醫(yī)美發(fā)展成熟的國(guó)家相比，仍有巨大提升空間，隨著居民人均可支配收入的增長(zhǎng)、社會(huì)對(duì)醫(yī)美接受程度的提高以及醫(yī)美用戶(hù)群體不斷拓寬，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，醫(yī)美行業(yè)將保持快速發(fā)展的勢(shì)頭，市場(chǎng)前景廣闊。

本文不夠成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)

編輯|孫志成?王嘉琦 杜恒峰?

校對(duì)|程鵬

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