數(shù)讀丨最嚴退市新規(guī)落地在即 年內(nèi)退市股數(shù)量已創(chuàng)歷史新高

每經(jīng)記者 張海妮  湯輝    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉12月11日在例行新聞發(fā)布會上表示，證監(jiān)會落實黨中央部署，從推進注冊制全局出發(fā)，梳理退市存在的突出問題，在總結(jié)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板退市制度經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，在六方面提出了改革舉措，完善退市標準、簡化退市程序、拓寬多元退出渠道、強化交易所退市實施的主體責任、強化退市監(jiān)管力度、優(yōu)化投資者保護機制。

話音才落，12月14日晚間，滬深交易所發(fā)布上市規(guī)則征求意見稿（以下簡稱征求意見稿），重點是退市制度方面的改革。對于征求意見稿，華泰證券發(fā)布研報點評稱，注冊制與退市制度疏通資本市場進出通道，兩者協(xié)同將有助于A股加速出清僵尸企業(yè)、引入更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并引導長期價值投資，助力權(quán)益市場大發(fā)展。

今日（12月15日），征求意見稿“威力初顯”，截至收盤，股價低于兩元的股票大面積下跌且下跌幅度較大，70余只個股中僅11只飄紅。

疏通通道，加速僵尸企業(yè)出清

12月14日晚間，滬深交易所發(fā)布上市規(guī)則征求意見稿。總體看，“完善退市標準、簡化退市程序、拓寬多元退出渠道”等在征求意見稿中均有所體現(xiàn)。

對于征求意見稿中的一些新修訂的內(nèi)容，要特別注意。

第一，“新增扣非前后凈利潤為負且營業(yè)收入低于人民幣1億元的組合財務指標”，也就是說如果你營收規(guī)模不大還虧損，那也得退市，這一點也同樣適用于科創(chuàng)板。

此外，科創(chuàng)板也在前期制度探索的基礎(chǔ)上，同步優(yōu)化退市指標和程序：“一是進一步完善重大違法類退市指標，引入量化判斷標準；二是同樣實施財務類指標和審計意見類型指標的交叉適用，嚴格退市標準；三是取消因觸及交易類指標的退市整理期，壓縮退市時間；四是銜接上市條件，補充紅籌上市企業(yè)的退市標準”。

第二，在規(guī)范類退市指標方面，“新增信息披露、規(guī)范運作存在重大缺陷且拒不改正和半數(shù)以上董事對于半年報或年報不保真兩類情形”。

雖然董事對公司財報“不保真”情況并不常見，但據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者不完全統(tǒng)計，還是有5家上市公司董事無法保證公司2020年半年報真實、準確、完整。具體情況為，天翔環(huán)境、*ST眾泰、*ST勤上、*ST天夏分別有一位董事對半年報“不保真”；*ST鵬起有三位董事對半年報“不保真”。

第三，面值退市指標修改為“1元退市”指標，同時新增“連續(xù)20個交易日每日股票收盤總市值均低于人民幣3億元”的市值指標。按照之前的面值退市標準，面值為0.1元的個股顯然會比面值為1元的個股更占便宜，而修訂后統(tǒng)一為“1元退市”標準。

此外，從退市程序看，“取消暫停上市和恢復上市環(huán)節(jié)，明確上市公司連續(xù)兩年觸及財務類指標即終止上市；二是取消交易類退市情形的退市整理期設(shè)置，退市整理期首日不設(shè)漲跌幅限制，將退市整理期交易時限從30個交易日縮短為15個交易日；三是將重大違法類退市連續(xù)停牌時點從收到行政處罰事先告知書或法院判決之日，延后到收到行政處罰決定書或法院生效判決之日。”

對于征求意見稿，華泰證券發(fā)布研報點評稱，注冊制與退市制度疏通資本市場進出通道，兩者協(xié)同將有助于A股加速出清僵尸企業(yè)、引入更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并引導長期價值投資，助力權(quán)益市場大發(fā)展。

這些個股未來或存風險

征求意見稿指出了未來退市的方向，按照目前情況看，哪些個股存在風險呢？由于近兩年觸發(fā)交易類指標退市已成主流，且此次征求意見稿新增了收盤市值連續(xù)20個交易日低于3億元的新標準，交易類指標預計將成為重頭戲。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計，截至12月14日收盤，有17只個股股價不超過1.3元，其中*ST剛泰已連續(xù)15個交易日收盤價位于1元下方，且12月14日收盤價為0.65元，提前鎖定退市。

部分低價股情況

市值方面，*ST成城、*ST長動12月14日收盤市值低于6億元，投資者也需要注意可能存在的風險。 

需要再次提醒的是，無論是“連續(xù)股價1元退市”，還是“連續(xù)市值3億退市”，此次征求意見稿取消了退市整理期的規(guī)定，觸及上述指標的公司未來將直接退市。

年內(nèi)退市A股數(shù)量創(chuàng)新高

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，截至目前，今年A股退市股數(shù)量已達15只，創(chuàng)出歷史新高。 

從退市類型看，交易類、財務類、規(guī)范類和重大違法類均有，數(shù)量分別為：9只、4只、1只和1只。

2020年退市股類型

很明顯，交易類占了絕大部分，緊隨其后的是財務類。如，退市保千，其2017~2019年年報被出具“無法表示意見”的審計報告，2017年、2018年連續(xù)兩個會計年度經(jīng)審計凈資產(chǎn)為負，2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤、期末凈資產(chǎn)均為負。

此外，暴風退是因為2019年年報未在規(guī)定時間內(nèi)披露，延遲兩個月后仍然未披露而被暫停上市，暫停上市后1個月內(nèi)仍未披露2019年年報，最終被強制退市；金亞退則是因為欺詐發(fā)行被強制退市。

年內(nèi)退市的個股中，有兩只曾經(jīng)的明星股——樂視網(wǎng)、暴風集團。在這兩只股票的鼎盛期，中小股東看到的是大舉擴張和股東減持。

考慮到凱迪退的A股征途已進入倒計時，因此年內(nèi)退市股的數(shù)量至少上升為16只。

退市后重回A股難

很多退市股退市時的股價都只有幾毛錢，也就是吃一頓飯的錢就能買一手（100股）股票?？粗@么便宜的股價，很多人心動了。

2020年退市股情況

退市股真的像看上去那么便宜嗎？未必。

A股退市股摘牌后，會在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡稱三板）掛牌。而股票除了價格外，還要考慮流動性，就是當你想賣的時候，得有買盤，否則就會有價無市，賣不出去，而且流動性還會影響估值水平。相比A股，三板市場的流動性遠遠不及。

一些投資者買A股退市股，賭的就是一個退市股重回A股的機會。

除了因吸收合并而退市的個股外，其他退市股都或多或少存在一些問題，這也使得它們重回A股的路并不那么平坦，因此能重回A股的個股數(shù)量極其有限。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在過往退市的79只A股中（剔除因吸收合并、私有化、證券置換原因退市），僅有招商南油（原名長航油運）和ST國重裝（原名二重重裝）兩家公司成功回到A股市場，概率之小，風險收益不成正比。

因為2011年~2014年連續(xù)虧損，經(jīng)公司申請，*ST二重于2015年5月主動退市，由此也成為“主動退市第一股”，退市時股價為2.35元。5年后，涅槃重生的國機重裝成功回歸A股?；貧w首日，股價最高沖至9.59元，收盤報6.15元。

曾經(jīng)的長航油運變身招商南油于2019年1月成功回歸，回歸首日最低價為2.66元，最高價為3.38元，而2014年退市時的股價為0.83元。

值得一提的是，上述兩家公司能夠重回A股，有兩點因素至關(guān)重要：一是它們有央企背景，股東實力雄厚；二是它們屬于傳統(tǒng)周期性行業(yè)，此前退市除了自身原因，企業(yè)盈利隨宏觀經(jīng)濟周期波動也是重要因素。

另外，從回歸后的交易情況看，投資者的熱情在初期都經(jīng)歷了一個“快速降溫”的過程：招商南油重新上市前18個交易日，自最高點到最低點，股價回調(diào)幅度接近40%；ST國重裝重新上市前10個交易日，自最高點到最低點，股價回調(diào)幅度為54.85%。從投資者角度來說，在此階段貿(mào)然參與也蘊含較大風險。