牽手四年終分道揚(yáng)鑣 恒大終止重組深深房

每經(jīng)記者 吳抒穎    每經(jīng)編輯 陳夢(mèng)妤    

11月8日晚間，中國(guó)恒大（HK.3333）、深深房（000029.SZ）同時(shí)發(fā)布公告，中國(guó)恒大決議終止與深深房的重組計(jì)劃，深深房將于11月9日正式復(fù)牌。

深深房公告稱，基于目前市場(chǎng)環(huán)境等原因，現(xiàn)階段繼續(xù)推進(jìn)重大資產(chǎn)重組的條件尚不成熟，為切實(shí)維護(hù)公司及全體股東利益，經(jīng)公司審慎研究并與交易各方友好協(xié)商，公司決定終止本次交易事項(xiàng)。

但無論是資本市場(chǎng)、恒大本身或者是恒大的投資者，都鮮少對(duì)這一消息有更多負(fù)面解讀——回A不成功市場(chǎng)早有預(yù)期，戰(zhàn)投變負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)也不再存在，被“停牌”4年的深深房也能夠正常復(fù)牌交易，這是“一團(tuán)和氣”的結(jié)局。

早有先兆？

恒大地產(chǎn)的這宗重組案始于2016年。

當(dāng)年10月，中國(guó)恒大、深深房先后宣布，深深房及其控股股東深圳市投資控股有限公司與恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司及其股東廣州市凱隆置業(yè)有限公司簽署《關(guān)于重組上市的合作協(xié)議》，這是恒大首次公開“回A計(jì)劃”。

此后恒大開始為回A進(jìn)行實(shí)質(zhì)性動(dòng)作，最為矚目的是引入了一批“重量級(jí)戰(zhàn)投”。2017年，恒大分三批引入戰(zhàn)投，山東高速、蘇寧集團(tuán)、正威集團(tuán)和深業(yè)集團(tuán)等在內(nèi)多家企業(yè)成為恒大地產(chǎn)的股東。

三輪引戰(zhàn)之后，恒大的戰(zhàn)略投資者合計(jì)向恒大地產(chǎn)投入人民幣1300億元資本金，共獲得恒大地產(chǎn)擴(kuò)大股權(quán)后約36.54%權(quán)益。

與此同時(shí)，恒大也向戰(zhàn)略投資人承諾，在2018年、2019年及2020年三個(gè)財(cái)年凈利潤(rùn)(扣除非經(jīng)常性損益)將分別不得少于人民幣500億元、人民幣550億元及人民幣600億元。三年合計(jì)盈利總額1650億元。

華麗的股東團(tuán)以及漂亮的業(yè)績(jī)承諾將恒大推上了舞臺(tái)中央。過去幾年，“回A”何時(shí)成行一直是恒大面對(duì)投資者時(shí)的必答題，恒大董事局副主席夏海鈞在與投資者溝通時(shí)也多次強(qiáng)調(diào)，一直在有序的推進(jìn)過程當(dāng)中，和監(jiān)管層溝通非常暢通，工作進(jìn)展也非常順利。

盡管恒大方面信心十足，但市場(chǎng)聲音則普遍對(duì)恒大回A不報(bào)很高的期望，最重要的原因在于，A股大門近年來對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)緊閉，也看不到任何松閘的可能。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》此前報(bào)道，在A股市場(chǎng)上，過去兩年能夠?qū)崿F(xiàn)定增再融資的僅有大悅城，就連招商蛇口引入中國(guó)平安作為戰(zhàn)投的交易也最終無疾而終，而綠地定增案目前也仍懸而未決?？梢灶A(yù)見，無論是監(jiān)管層或是企業(yè)自身，都對(duì)A股市場(chǎng)再融資抱十分謹(jǐn)慎的態(tài)度。

“即使放開，也會(huì)是有限度的。央企、國(guó)企有可能，但（恒大）這么多人看著，我覺得會(huì)非常小心的。”一名不愿具名的地產(chǎn)分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

更具有指標(biāo)性意義的是，曾與恒大同樣寄望回A的房企，也在過去兩年間悄然撤回了這一計(jì)劃。

最典型的案例是富力地產(chǎn)，其回A之旅最早可以追溯至2007年，期間盡管多次延期和中止，富力都未曾放棄這一計(jì)劃，但今年7月10日，富力地產(chǎn)出現(xiàn)在《2020年度首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)終止審查企業(yè)名單》中，富力回A的計(jì)劃宣布流產(chǎn)。

福兮禍兮

盡管恒大回A以失敗告終，但對(duì)于此時(shí)的恒大來說，似乎也不算什么壞消息。在此之前，它已經(jīng)將“回A不成”最大的難題解決了。

2020年9月24日，一份名為《恒大集團(tuán)有限公司關(guān)于懇請(qǐng)支持重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目的情況報(bào)告》在網(wǎng)絡(luò)上流出。文件中懇請(qǐng)官方支持恒大與深深房的重大資產(chǎn)重組，并稱若重組未能完成，可能引發(fā)一系列系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

雖然恒大迅速回應(yīng)指出，“網(wǎng)上流傳有關(guān)我公司重組情況的謠言，相關(guān)文件和截圖憑空捏造、純屬誹謗，對(duì)我公司造成嚴(yán)重的商譽(yù)損害。”

但無論文件真實(shí)與否，恒大如若戰(zhàn)投到期未能夠順利重組，的確會(huì)給債務(wù)面會(huì)帶來一定壓力。

不過，在這次風(fēng)波之后，恒大反而贏得了先機(jī)，迅速和戰(zhàn)投方達(dá)成一致，解決了可能爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)恒大最新公告披露，目前1300億元戰(zhàn)投中，863億元戰(zhàn)投已簽訂補(bǔ)充協(xié)議，同意不要求進(jìn)行回購(gòu)并繼續(xù)持有恒大地產(chǎn)權(quán)益；357億元戰(zhàn)投已商談完畢，即將簽訂補(bǔ)充協(xié)議；50億元戰(zhàn)投由于涉及其自身大股東的資產(chǎn)重組，正在商談；剩余30億元戰(zhàn)投的本金恒大集團(tuán)已支付，即將回購(gòu)。

許家印“拆彈”成功，恒大也終于舒了一口氣，因?yàn)槿绻?021年1月30日前沒有完成這一轉(zhuǎn)變，恒大需償還戰(zhàn)略投資者1300億元本金并支付137億元分紅，戰(zhàn)投將變成負(fù)債，恒大的資金鏈也將遭遇沖擊。

此時(shí)的恒大地產(chǎn)應(yīng)該也不必尋求在A股市場(chǎng)上獲得高估值來證明自己了，因?yàn)樗辛烁鄻拥娜谫Y平臺(tái)和更多元的融資渠道。

恒大近期在資本市場(chǎng)好消息頻出，最重磅的是恒大旗下汽車板塊恒大汽車擬登錄科創(chuàng)板。

9月25日晚間，恒大汽車在港交所公告，董事會(huì)已于9月25日審議通過建議根據(jù)特別授權(quán)發(fā)行人民幣股份及相關(guān)事宜之決議案。根據(jù)方案，恒大汽車擬申請(qǐng)首次公開發(fā)行人民幣股份并在上海證券交易所科創(chuàng)板上市。此外，恒大物業(yè)也將登錄港交所，目前已披露招股書。

恒大目前正在有條不紊地推進(jìn)“降負(fù)債”計(jì)劃。夏海鈞之前曾介紹恒大的降負(fù)債策略，包括繼續(xù)加大銷售及銷售回款、嚴(yán)控土地儲(chǔ)備規(guī)模，實(shí)現(xiàn)土儲(chǔ)負(fù)增長(zhǎng)以及逐步分拆優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市，他預(yù)計(jì)，恒大全年負(fù)債降幅將在千億左右。

在這樣的背景下，“恒大回A”成功與否，已經(jīng)不重要了。“之前那些風(fēng)投都重新簽訂協(xié)議了，不重組對(duì)它也沒有什么影響。”明源地產(chǎn)首席研究員艾振強(qiáng)指出。

而對(duì)于停牌4年的深深房股東來說，這也未必不是好消息。一名深深房的股東在得知消息后告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，只要復(fù)牌就好，我一直這么覺得。

封面圖片來源：受訪者供圖