券商2021年策略會拉開帷幕 西南證券：大概率出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市

每經(jīng)記者 王海慜每經(jīng)編輯 吳永久    

又到一年券商年會季，進入11月后，各大券商的2021年策略會將陸續(xù)召開。

西南證券研究發(fā)展中心于2020年11月5日舉辦了“西南證券2021年度線上投資策略會暨上市公司交流會”，來自西南證券研發(fā)中心的各研究團隊從宏觀、策略、各行業(yè)等層面對明年市場的演繹方向進行了把脈。

從2019年算起，A股已經(jīng)連續(xù)2年走牛，而對明年A股能否延續(xù)“牛途”，目前各機構(gòu)之間出現(xiàn)了分歧。

2020年11月5日，西南證券策略研究首席分析師朱斌在策略會中預(yù)計，2021年的中國經(jīng)濟將呈現(xiàn)出“高增長、低通脹”的最舒適增長狀態(tài)，有利于權(quán)益類市場的表現(xiàn)。從投資策略上看，科技是龍頭，也是主線。關(guān)注高端制造、新能源、科技基建等受益于“”規(guī)劃與行業(yè)上行周期的板塊。

攝圖網(wǎng)圖 楊靖制圖

A股市場有望一枝獨秀

展望2021年A股投資策略，朱斌表示，中國的經(jīng)濟與A股市場有望在2021年一枝獨秀——經(jīng)濟先于全球復(fù)蘇，市場延續(xù)科技牛。當前，中國經(jīng)濟的三駕馬車，投資、消費、凈出口都出現(xiàn)明顯回暖，并將在2021年延續(xù)。同時，在價格端，由于經(jīng)歷了刺激政策帶來的反彈，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，大部分商品的價格都呈現(xiàn)平穩(wěn)走勢，上漲明顯放緩，PPI繼續(xù)走低，豬價明顯回落，雞蛋價格呈現(xiàn)震蕩走勢，蔬菜價格保持平穩(wěn)。由于中國疫情管控到位，各產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈得以最大程度保存，使得各類產(chǎn)品的供給有了充分保障。

他預(yù)計，2021年的中國經(jīng)濟將呈現(xiàn)出“高增長、低通脹”的最舒適增長狀態(tài)，這將有利于權(quán)益類市場的表現(xiàn)。

朱斌認為，雖然從宏觀流動性來看，明年利率上行、社融收緊的背景下對A股有壓力，但從A股的資金供給方面，機構(gòu)投資者越來越成為市場主導(dǎo)者，新發(fā)基金成為A股最重要的增量資金。預(yù)計2021年，每月新發(fā)基金規(guī)模能夠維持在1500億~2000億元，全年在2萬億元左右。

他判斷，2021年的A股難以出現(xiàn)全面牛市，大概率出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市。具體而言，2021年，“十四五”規(guī)劃的開局之年。在外循環(huán)上：一方面，應(yīng)對外部沖擊與挑戰(zhàn)，國內(nèi)進口替代仍將堅持不懈，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展不停步，重點關(guān)注信創(chuàng)、國防軍工領(lǐng)域；另一方面，由于中國產(chǎn)業(yè)鏈完整、疫情管控到位，外部市場對中國產(chǎn)品的需求反而增加，重點關(guān)注紡織服裝、防疫用品、新能源等領(lǐng)域。在內(nèi)循環(huán)上：一方面，制造端，“高質(zhì)量”發(fā)展成為時代主流，新基建建設(shè)如火如荼，5G產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車、高端裝備繼續(xù)成為制造端的重點突破方向；另一方面，內(nèi)需逐步復(fù)蘇，受挫于疫情的各類消費行業(yè)，商貿(mào)、旅游、影視等行業(yè)有望復(fù)蘇。

總體而言，朱斌認為，2021年的A股業(yè)績增速將保持正增長，科技行業(yè)有望更加突出。從投資策略上看，科技是龍頭，是主線。關(guān)注高端制造、新能源（及新能源汽車）、科技基建等受益于“十四五”規(guī)劃與行業(yè)上行周期的板塊。

醫(yī)藥內(nèi)循環(huán)有2條主線

截至11月5日收盤，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)今年來累計上漲49.25% ，大幅跑贏滬深300指數(shù)30個百分點，部分醫(yī)藥行業(yè)細分領(lǐng)域今年來的漲幅已超一倍。

西南證券醫(yī)藥生物團隊負責(zé)人杜向陽表示，在醫(yī)藥內(nèi)循環(huán)中，創(chuàng)新升級和進口替代仍是核心的2條主線。在產(chǎn)品升級上，創(chuàng)新藥和產(chǎn)業(yè)鏈迎來最好的“高光時刻”，未來科創(chuàng)板的創(chuàng)新藥公司中有望出現(xiàn)千億市值的企業(yè)，另外，重磅疫苗品種上市將驅(qū)動行業(yè)快速擴容，創(chuàng)新檢測優(yōu)質(zhì)賽道有望成為未來發(fā)展機會較大的細分領(lǐng)域；在消費升級上，看好受疫情影響供求格局改善的血制品，以及醫(yī)療服務(wù)和消費中藥板塊表現(xiàn)；在模式升級上，推薦優(yōu)質(zhì)零售藥店和分銷商；同時，我國器械市場規(guī)?？臻g巨大，大部分器械賽道國產(chǎn)化率較低，消費升級和進口替代有望推動國產(chǎn)器械迎來黃金發(fā)展期。

在醫(yī)藥外循環(huán)中，杜向陽認為，由于海外疫情尚未出現(xiàn)拐點，出口疫情相關(guān)物資的企業(yè)仍將持續(xù)受益；另外，全球特色原料藥產(chǎn)能逐漸向亞太地區(qū)轉(zhuǎn)移，可精選布局相應(yīng)原料藥企業(yè)；同時關(guān)注制劑出口優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

關(guān)于2021年的宏觀經(jīng)濟形勢，西南證券宏觀研究首席分析師認為有三個方面需要關(guān)注：首先，2021年的經(jīng)濟“雙循環(huán)”格局加快形成，將帶動經(jīng)濟快速復(fù)蘇；其次，受今年低基數(shù)影響，明年各項生產(chǎn)生活恢復(fù)正常，經(jīng)濟增速將向高增長回歸；第三，根據(jù)歷史經(jīng)驗，經(jīng)濟潛在增長率將與實際增長率的趨勢基本一致?；谝陨先c原因，西南證券預(yù)測，2021年經(jīng)濟增速有望上行至6.5%~7%。

就明年的大類資產(chǎn)配置，西南證券宏觀研究首席分析師指出，2021年，大類資產(chǎn)配置建議重點關(guān)注三大影響因素——后疫情時代全球經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏、各國財政政策落地進程以及地緣政治風(fēng)險，把握三大主線：一是高確定性的價值挖掘；二是利率回落，債市反彈；三是全球避險，多元投資。

從機會關(guān)注度來看，西南證券宏觀研究首席分析師建議：權(quán)益類資產(chǎn)>債市>實物資產(chǎn)>匯市。具體來看，A股市場，緊跟“雙循環(huán)”和“十四五”開局主題，建議重點配置“內(nèi)循環(huán)”相關(guān)板塊，如：農(nóng)業(yè)、消費、新基建、新型材料、軍工等；債市，重點關(guān)注利率債的反彈機會，建議增配高等級企業(yè)信用債；實物資產(chǎn)，關(guān)注具有避險功能的實物資產(chǎn)，逢低配置黃金、增配能源類與稀有金屬類大宗商品；匯市，總體持中性態(tài)度，需持續(xù)關(guān)注風(fēng)險事件影響及各國匯率波動。