五糧液市值首破萬億 白酒股大漲，高端板塊被看好

每經(jīng)記者 陳星    每經(jīng)編輯 湯輝    

今日（11月5日），五糧液迎來歷史時刻，市值成功突破萬億大關(guān)。截至5日收盤時，五糧液股價達259.41元/股，市值達10069億元。這也意味著，五糧液成為貴州茅臺之后的第二家市值萬億級酒企。

業(yè)內(nèi)人士認為，五糧液的股價表現(xiàn)與其今年前三季度業(yè)績大增有關(guān)。五糧液三季報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入424.93億元，同比增長14.53%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤145.45億元，同比增長15.96%；基本每股收益3.75元。第三季度，五糧液單季營收增速較第二季度明顯加快。

有五糧液經(jīng)銷商對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，今年中秋國慶旺季，第八代五糧液終端動銷良好、價格表現(xiàn)堅挺，渠道庫存水平維持在1個月左右，保持了量價平衡態(tài)勢。

此外，高端白酒動銷堅挺亦被認為是五糧液股價支撐之一。

營收凈利連續(xù)15個季度雙位數(shù)增長

11月5日，五糧液股價創(chuàng)下歷史新高。截至當日收盤時，五糧液為259.41元/股，市值達10069億元。這也意味著，五糧液成為深市首家市值破萬億的個股。

今年以來，五糧液股價漲幅接近翻倍。該股年初股價基本維持在130元/股（前復(fù)權(quán)價）左右，到3月份迎來小幅下跌，此后便開啟上漲模式，在7月份股價突破200元/股，今日創(chuàng)出歷史新高。

白酒專家肖竹青表示，五糧液市值創(chuàng)新高與其三季度業(yè)績增長及高端白酒動銷堅挺有關(guān)。從三季報來看，五糧液高端產(chǎn)品動銷良好，還進一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和深化營銷改革，全年目標可期。

五糧液三季報顯示，公司在報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入424.93億元，同比增長14.53%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤145.45億元，同比增長15.96%；基本每股收益3.75元。第三季度，五糧液實現(xiàn)單季營收117.25億元，歸母凈利潤為36.9億元，同比增速分別為17.83%和15.03%，單季營收增速較二季度明顯加快。

值得注意的是，自2017年一季度以來，五糧液單季營業(yè)總收入和凈利潤已經(jīng)雙雙連續(xù)15個季度雙位數(shù)增長。

對于五糧液的表現(xiàn)，國信證券研報指出，上半年公司加大團購、新零售渠道的開發(fā)力度，并成立新零售管理公司，全年計劃20%的銷量要在團購渠道實現(xiàn)。在公司控貨挺價以及優(yōu)化配額等動作下，普五批價從3月底的900元左右上漲至960~970元，中秋國慶旺季期公司加大發(fā)貨量情況下批價仍然堅挺，營銷改革效果顯著。全年來看，在高端酒和系列酒雙重驅(qū)動以及下半年放量下，雙位數(shù)增長目標有望順利完成。

亦有五糧液經(jīng)銷商對記者表示，今年中秋國慶旺季，第八代五糧液終端動銷良好、價格表現(xiàn)堅挺，渠道庫存水平維持在1個月左右，保持了量價平衡態(tài)勢。

高端酒占比提升帶動毛利水平增長

除自身業(yè)績向好外，高端白酒動銷堅挺亦被認為是五糧液股價創(chuàng)新高的原因之一。

方正證券食品飲料首席分析師薛玉虎表示，五糧液市值突破萬億，首先得益于這些年白酒行業(yè)的整體上升趨勢比較明確；其次是五糧液基本面表現(xiàn)好，發(fā)展動能強勁，這一方面在于五糧液市場、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、價格管理、消費者開拓等方面的基礎(chǔ)扎實，另一方面則是公司內(nèi)部改革、營銷調(diào)整都執(zhí)行得非常到位；三是資本市場對目前白酒市場整體估值的提升，市場資金充裕，更加偏好業(yè)績確定的核心資產(chǎn)，五糧液就是其中之一。

長城證券金融研究所副所長、大消費組長劉鵬也表示，高端酒價格的大幅上漲，為五糧液價值進一步提升提供很好的機會，讓自身優(yōu)勢得以逐步發(fā)揮出來。

實際上，近年來五糧液一直堅定推行高端戰(zhàn)略。2019年5月推出的第八代經(jīng)典五糧液被認為是五糧液開啟量價齊升階段的標志。目前，第八代五糧液終端零售價定價1399元/瓶，多個券商調(diào)研顯示，在全國大部分地區(qū)，第八代普五的終端售價站穩(wěn)1000元/瓶。

五糧液 圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 資料圖

從五糧液近兩年財務(wù)數(shù)據(jù)來看，五糧液高端產(chǎn)品的營收占比也在不斷提升。2018年年報顯示，五糧液高價位酒營收301.89億，同比增長41.11%，毛利率達84.31%。2019年年報顯示，五糧液高價位酒營收為396.71億元，同比增長31.41%，毛利率達84.59%。

國信證券研報也指出，今年前三季度，五糧液毛利率74.53%，同比增加0.72個百分點，其中單三季度毛利率74.51%，同比增加0.71個百分點，毛利率提升主要系高端酒占比提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善。

5日，受五糧液大漲帶動，A股白酒板塊大部分個股收漲，其中酒鬼酒、老白干酒漲停，伊力特、迎駕貢酒漲超7%，金種子、古井貢酒等漲超5%。

細分高端酒板塊仍被看好

近年來，無論是在業(yè)績還是在股價表現(xiàn)上，高端白酒品牌與其他白酒品牌之間拉開的差距越來越大。

以貴州茅臺為例，今年第三季度，茅臺股價創(chuàng)下新高，最高時達1828元/股。11月5日，茅臺收盤價為1721.90元/股，市值總額達2.16萬億元。

除茅臺、五糧液外，瀘州老窖今年股價亦頻頻創(chuàng)下新高。目前，瀘州老窖總市值在白酒上市公司中排名第三，約為2700億元。在業(yè)績表現(xiàn)上，瀘州老窖今年前三季度同樣保持了高速增長，其中凈利同比增幅達26.88%，增幅超出行業(yè)水平。

洋河股份在白酒上市公司市值排名中位列第四，總市值約為2649億元。從單季度數(shù)據(jù)來看，第三季度洋河股份的營收、凈利扭轉(zhuǎn)了前兩個季度負增長的局面。

面對帶頭酒企的業(yè)績、股價雙優(yōu)表現(xiàn)，由于受疫情影響，行業(yè)后半梯隊的酒企表現(xiàn)則略顯尷尬。前三季度，包括伊力特、金徽酒、金種子酒及青青稞酒等在內(nèi)的多家酒企出現(xiàn)了營收、凈利雙下滑的局面。這些酒企的股價表現(xiàn)與行業(yè)帶頭企業(yè)也存在著較大差距。

從業(yè)績和股價表現(xiàn)來看，一線酒企與其他梯隊酒企的差距正在進一步擴大。

在白酒板塊持續(xù)大漲后，不少機構(gòu)和專業(yè)人士仍表示看好白酒板塊，尤其是細分高端酒板塊的持續(xù)增長。

川財證券分析師歐陽宇劍指出，在消費升級的背景下，高端酒批價持續(xù)上行為酒企打開提價空間，價格成為當前酒企增長的主要驅(qū)動力。此外，酒企渠道庫存整體較為健康，預(yù)計白酒行業(yè)消費量趨于穩(wěn)定，未來價格整體隨著消費能力的提升具備較大提升空間。在高端消費力旺盛以及行業(yè)競爭格局優(yōu)化的背景下，擁有高端產(chǎn)品的酒企將更具競爭力，業(yè)績確定性更高。