國(guó)內(nèi)最大民營(yíng)精神病院再次沖刺A股 曾被否的康寧醫(yī)院準(zhǔn)備好了嗎？

每經(jīng)記者 張瀟尹    每經(jīng)編輯 湯輝    

前一次IPO被否2年9個(gè)月后，溫州康寧醫(yī)院股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“康寧醫(yī)院”）再次沖刺A股上市。9月30日，浙江證監(jiān)局官網(wǎng)掛出的輔導(dǎo)備案文件顯示，康寧醫(yī)院于9月18日簽署輔導(dǎo)備案文件，接受?chē)?guó)泰君安的上市輔導(dǎo)。

公司2017年12月提交的招股書(shū)顯示，據(jù)Frost&Sullivan研究報(bào)告，按照2016年公司收入計(jì)算，公司是中國(guó)最大的民營(yíng)精神科醫(yī)院集團(tuán)，在中國(guó)整體精神科醫(yī)療市場(chǎng)排名第四。

不過(guò)，在鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)的浪潮下，行業(yè)領(lǐng)先的康寧醫(yī)院首發(fā)申請(qǐng)卻未過(guò)會(huì)。2018年1月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《第十七屆發(fā)審委2018年第19次會(huì)議審核結(jié)果公告》中對(duì)公司詢(xún)問(wèn)的問(wèn)題集中在公司的管理輸出模式、關(guān)聯(lián)交易情況、是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等。如今兩年多過(guò)去，這些問(wèn)題解決了嗎？

“淡化”管理輸出模式

發(fā)審委首先提出質(zhì)疑的是公司管理輸出的方式。招股書(shū)顯示，康寧醫(yī)院向其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供管理服務(wù)，通過(guò)輸出管理的方式拓展公司的醫(yī)療機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，即公司向其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供的管理服務(wù)內(nèi)容主要包括推薦和委派具有專(zhuān)業(yè)資格的醫(yī)生、護(hù)士以及管理人員等，發(fā)審委要求公司說(shuō)明其所管理醫(yī)院未列入合并范圍的原因，向其提供資金、收取管理服務(wù)費(fèi)用是否屬于分紅的行為，是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求。

公司管理服務(wù)的輸出醫(yī)院 圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

事實(shí)上，上述管理服務(wù)輸出對(duì)象中，還包含公司的關(guān)聯(lián)方。招股書(shū)顯示，北京怡寧醫(yī)院在籌建階段的款項(xiàng)主要由康寧醫(yī)院墊付，在北京怡寧醫(yī)院成立前，康寧醫(yī)院累計(jì)代墊籌建期款項(xiàng)2477.3萬(wàn)元，北京怡寧醫(yī)院的法定代表人管偉立為康寧醫(yī)院實(shí)際控制人之一，同時(shí)，截至招股書(shū)簽署日，公司持有北京怡寧醫(yī)院32.67%股權(quán)。

另一個(gè)被發(fā)審委重點(diǎn)關(guān)注的關(guān)聯(lián)方是平陽(yáng)長(zhǎng)庚醫(yī)院，管偉立、王蓮月、王紅月曾經(jīng)持有平陽(yáng)長(zhǎng)庚醫(yī)院31.82%股份。不過(guò)，2015年4月，也就是在康寧醫(yī)院?jiǎn)?dòng)港股IPO之時(shí)，管偉立等三人將上述股份轉(zhuǎn)讓給深圳前海鼎暉富海股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），將平陽(yáng)長(zhǎng)庚醫(yī)院移出了報(bào)表范圍。

報(bào)告期內(nèi)，公司與關(guān)聯(lián)方結(jié)算的管理服務(wù)費(fèi)用 圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

不難發(fā)現(xiàn)，對(duì)于公司管理輸出這一形式，發(fā)審委并不“買(mǎi)賬”，其要求公司說(shuō)明是否應(yīng)按照實(shí)質(zhì)重于形式原則將北京怡寧醫(yī)院納入合并范圍，以及與平陽(yáng)長(zhǎng)庚醫(yī)院相關(guān)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否存在關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的情形等。

不過(guò)，從康寧醫(yī)院近兩年的動(dòng)作上看，公司正有意淡化管理輸出這一模式，原先公司提供管理服務(wù)的醫(yī)院正被納入公司的控股醫(yī)療機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，這也或許成了公司此次重新沖刺A股的底氣。

以上述北京怡寧醫(yī)院為例，公司去年5月發(fā)布公告表示，公司全資子公司浙江康寧醫(yī)院管理(集團(tuán))有限公司與北京怡寧醫(yī)院有限公司簽署增資協(xié)議。本次增資完成后，公司將持有北京怡寧醫(yī)院51%的股權(quán)，公司表示這一動(dòng)作將進(jìn)一步擴(kuò)大控股醫(yī)療機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)。

從“客戶(hù)”被發(fā)展為控股子公司的還有溫州慈寧醫(yī)院，康寧醫(yī)院于2020年上半年收購(gòu)了溫州慈寧醫(yī)院的控股權(quán)并終止了此前的管理咨詢(xún)服務(wù)。此前，康寧醫(yī)院在招股書(shū)中針對(duì)慈寧醫(yī)院的情況披露表示，公司向慈寧醫(yī)院推薦了一名院長(zhǎng)，負(fù)責(zé)慈寧醫(yī)院的日常醫(yī)療運(yùn)營(yíng)管理工作，并對(duì)慈寧醫(yī)院經(jīng)理負(fù)責(zé)，公司未能控制慈寧醫(yī)院，此外，彼時(shí)康寧醫(yī)院還表示，包括慈寧醫(yī)院在內(nèi)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)尚處于培育期，公司對(duì)其實(shí)現(xiàn)的管理服務(wù)收入規(guī)模較小。

上半年?duì)I收增長(zhǎng)超兩成

事實(shí)上，關(guān)于未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展計(jì)劃，公司的“口風(fēng)”也正在發(fā)生變化。在2017年底提交的招股書(shū)中，康寧醫(yī)院表示將繼續(xù)通過(guò)“中心-衛(wèi)星”模式自建運(yùn)營(yíng)或通過(guò)管理輸出的方式，布局醫(yī)療機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)。而在2019年度報(bào)告中，公司則稱(chēng)，為了將優(yōu)勢(shì)精力用于自有醫(yī)院發(fā)展，公司進(jìn)一步縮減管理咨詢(xún)業(yè)務(wù)，并不再將其作為主營(yíng)業(yè)務(wù)核算和報(bào)告。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，2019年度，除了實(shí)現(xiàn)對(duì)北京怡寧醫(yī)院的控股之外，公司還通過(guò)受讓股權(quán)的方式合計(jì)持有淮南康寧醫(yī)院65%股權(quán)，通過(guò)受讓股權(quán)及增資的方式合計(jì)持有長(zhǎng)春康林心理醫(yī)院有限公司64.55%股權(quán)。公司2020年中期報(bào)告顯示，截至今年6月30日，公司自有醫(yī)院增至23家，運(yùn)營(yíng)床位數(shù)增至6853張。

康寧醫(yī)院公布的未經(jīng)審核的2020半年度業(yè)績(jī)公告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.65億元，同比增長(zhǎng)22.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3641萬(wàn)元，同比下降30.1%，但若不包括2019年一次性項(xiàng)目影響，2020年上半年歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)109.9%。

10月6日，公司公告顯示，今年前三季度，該公司住院床日數(shù)163.64萬(wàn)，同比增長(zhǎng)21%，門(mén)診人次數(shù)目20.16萬(wàn)，同比增長(zhǎng)22.6%。第三季度，住院床日數(shù)60.6萬(wàn)，同比增長(zhǎng)22.8%，門(mén)診人次數(shù)目7.58萬(wàn)，同比增長(zhǎng)29.6%。

那么，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)納入報(bào)表是否為公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的重要原因？公司下一步是否還有并購(gòu)計(jì)劃？若要縮減管理咨詢(xún)業(yè)務(wù)，公司與相關(guān)醫(yī)院的委托協(xié)議將如何收尾？對(duì)此，10月14日記者致電康寧醫(yī)院方面，但截至發(fā)稿前電話(huà)未接通。

實(shí)控人方面，輔導(dǎo)備案公示文件顯示，公司董事長(zhǎng)管偉立及其配偶王蓮月共同持有公司29.34%的股份，為公司控股股東和實(shí)際控制人。相關(guān)公告顯示，管偉立于1996年2月創(chuàng)立公司，其從1987年8月至1993年12月在溫州市精神病院擔(dān)任臨床醫(yī)生，王蓮月則于1998年1月加入公司，主要負(fù)責(zé)公司的整體醫(yī)院運(yùn)營(yíng)及業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)，其自1988年8月至1997年12月在溫州市精神病院擔(dān)任護(hù)士。此外，萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，王紅月和徐誼夫婦二人持有公司5.28%股份，王紅月系王蓮月的妹妹。

市場(chǎng)表現(xiàn)方面，萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，公司港股股價(jià)自上市以來(lái)已經(jīng)跌去約五成，不過(guò)，其近三個(gè)月股價(jià)上漲約五成，截至今日（10月14日）收盤(pán)，公司股價(jià)漲3.45%，報(bào)24港元/股。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)