人民幣近期升值兇猛，央行重磅出手

每經記者 宋戈    每經編輯 易啟江 趙云    

10月10日，央行發(fā)文稱，決定將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率下調為0。

公告顯示，今年以來，人民幣匯率以市場供求為基礎雙向浮動，彈性增強，市場預期平穩(wěn)，跨境資本流動有序，外匯市場運行保持穩(wěn)定，市場供求平衡。為此，中國人民銀行決定自2020年10月12日起，將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率從20%下調為0。央行表示，下一步將繼續(xù)保持人民幣匯率彈性，穩(wěn)定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

對此，東北證券宏觀分析師沈新鳳對《每日經濟新聞》記者表示：“此次央行做法是為了平抑人民幣過快的升值，但不會扭轉人民幣趨勢。”她認為，原先的上調出臺背景有應對人民幣貶值壓力較大或者非理性預期。現在人民幣大幅升值，反向操作，本身就合理，一來不需要這么高的準備金率，二來也可以避免升值過快，加大雙向波動。

圖片來源：每經記者 張建 攝 資料圖

并非首次調整外匯風險準備金率

據悉，2015年“8.11”匯改之初，人民幣意外貶值，觸發(fā)了遠期購匯大幅增加，人民銀行隨即引入了外匯準備金制度，對遠期購匯征收20%的外匯風險準備。

《每日經濟新聞》記者注意到，此次并非央行首次調整外匯風險準備金率。

2017年9月8日，央行曾發(fā)布《中國人民銀行關于調整外匯風險準備金政策的通知》（銀發(fā)〔2017〕207號），宣布自2017年9月11日起，將外匯風險準備金率下調至零。

2018年8月6日，為防范宏觀金融風險，促進金融機構穩(wěn)健經營，央行決定8月6日起再次將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率從0調整為20%。

值得注意的是，8月以來，美元持續(xù)走弱，近兩個月人民幣對美元大幅升值。10月9日，離岸人民幣對美元盤中漲破6.7，創(chuàng)近18個月以來新高；在岸人民幣對美元以6.7300開盤，盤中最高漲至6.7080。

對此，東北證券宏觀首席分析師沈新鳳向《每日經濟新聞》記者表示:“2017年也調降過，2017年人民幣整體相比于之前出現上漲。此次央行做法是為了平抑人民幣過快的升值，但不會扭轉人民幣趨勢。”她進一步分析指出，原先的上調出臺背景有應對人民幣貶值壓力較大或者非理性預期。現在人民幣大幅升值，反向操作，本身就合理，一來不需要這么高的準備金率，二來也可以避免升值過快，加大雙向波動。

“外匯風險準備金率屬于逆周期調節(jié)工具，通過調整，防止人民幣過度升值或貶值，實現人民幣兌美元匯率在合理均衡水平下的雙向波動。”民生銀行首席研究員溫彬認為，人民幣對美元匯率總體要保持在合理區(qū)間水平雙向波動，但是近期人民幣對美元升值過快，升值壓力較大，此次央行下調外匯風險準備金率會降低銀行遠期售匯的成本，從而增加企業(yè)在遠期購買美元的需求，會使得人民幣對美元遠期價格出現升值，進一步引導近期現匯市場的人民幣走勢，從而實現人民幣對美元在合理均衡水平雙向波動的目標。

中信證券首席固收分析師明明表示：“說明央行不追求趨勢升值，人民幣匯率合理均衡仍然是主要目標。”考慮到現在貨幣政策的匯率目標仍然是保持人民幣合理均衡，那么在人民幣累計升值幅度已經比較大的時候，有必要進行周期調節(jié)。所以通過下調遠期售匯業(yè)務的準備金，可以進一步平衡外匯市場的供需，從而實現人民幣匯率在合理均衡的位置上保持穩(wěn)定。

專家：有利于更好地利用

衍生品管理匯率風險

“近年來，國內企業(yè)主動管理匯率風險的意識雖然較2015年“8.11”匯改時有所增強，但與國際水平相比仍有較大差距，主要體現在外匯交易中衍生品交易占比較低，衍生品交易中遠期和期權交易占比又偏低。”中銀證券全球首席經濟學家管濤認為，面對匯率雙向波動，國內企業(yè)基本還是處于靠天吃飯的“裸奔”狀態(tài)。實際上，只要企業(yè)提前敘做了遠期結匯，大都可以規(guī)避這次意外加速升值造成的匯兌損失。顯然，這也意味著同期如果做了遠期購匯操作的話就是虧錢的。

管濤指出，風險中性意識的真意是，一方面，企業(yè)應該基于實際貿易投資背景對應的匯率敞口做外匯套保，而非故意擴大敞口、追逐風險；另一方面，不是以事后才知道的市場價格來評估外匯套保是賺還是虧，而是通過套保鎖定匯兌成本或收益，把匯率波動的不確定性變成確定性，使得企業(yè)能夠集中精力做好主業(yè)。

與此同時，管濤認為，有關方面在在岸市場人民幣外匯衍生品發(fā)展方面也需要進一步加大政策支持力度，具體來看，一是適時降低外匯風險準備金比率；二是適當降低中小銀行外匯衍生品業(yè)務門檻。根據現行監(jiān)管分工，外匯局負責銀行人民幣外匯衍生品業(yè)務資格審批，但有一個前置條件是，銀行必須獲得銀保監(jiān)部門核準的創(chuàng)新業(yè)務資格；三是進一步放松外匯衍生品交易的實需限制?；趯嶋H貿易投資背景進行外匯買賣，是我國實行外匯管理的制度基礎。

溫彬認為，今年以來，人民幣兌美元匯率波動加大，總體呈現由貶轉升的走勢，特別是隨著中國經濟基本面持續(xù)向好，近期人民幣兌美元升值顯著，此時將外匯風險準備金率下調為零，一方面有助于人民幣對美元匯率繼續(xù)保持在合理均衡水平，另一方面也有于銀行降低遠期售匯成本，增加企業(yè)對此產品需求，以更好地利用衍生品管理匯率風險。