中通回港敲鐘市值達(dá)2020億港元 誰是真正的“快遞之王”？

每經(jīng)記者 李卓    每經(jīng)編輯 王麗娜    

9月29日，中通快遞（NYSE：ZTO，28日收盤價31.97美元；02057，HK）正式在港交所掛牌上市，上市首日中通快遞高開11.93%，盤中最高觸及245.2港元。Wind數(shù)據(jù)顯示，中通快遞當(dāng)日收于238港元，上漲9.17%，市值達(dá)2020億港元。中通快遞也成為第一個同時在紐交所和港交所上市的快遞企業(yè)，更是港股物流板塊市值最大的企業(yè)。

自2002年在上海市閘北區(qū)普善路290號宣告成立，從首日業(yè)務(wù)量57票起步，到2019年“雙11”期間，全網(wǎng)單日訂單量突破2億件，并成為全球第一家年業(yè)務(wù)量突破100億件的快遞企業(yè)，中通快遞是中國民營快遞發(fā)展的一個縮影。

自2016年中國主要民營快遞企業(yè)“通達(dá)系”申通快遞（002468，SZ；昨日收盤價15.22元）、圓通速遞（600233，SH；昨日收盤價13.96元）、中通快遞、韻達(dá)股份（002120，SZ；昨日收盤價18.74元）和順豐控股（002352，SZ；昨日收盤價79.97元）全部登陸資本市場，開啟“二次創(chuàng)業(yè)”，四年間，中國快遞江湖風(fēng)云迭起。

作為“通達(dá)系”里起步較晚的快遞公司，中通快遞究竟如何能夠后來居上，連續(xù)4年業(yè)務(wù)量穩(wěn)居市場第一？就此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者盤點(diǎn)了中通快遞18年成長史，并系統(tǒng)梳理了國內(nèi)主要民營快遞上市公司近4年來的業(yè)務(wù)數(shù)字競賽和資本市值變化，試圖庖丁解牛，解構(gòu)中國快遞市場資本局：誰是真正的“快遞之王”？

9月29日，中通快遞港交所上市“云敲鑼”現(xiàn)場 中通快遞供圖

草根創(chuàng)業(yè) 桐廬軍團(tuán)創(chuàng)造世界快遞奇跡

9月29日上午9點(diǎn)半，中通快遞正式于香港聯(lián)交所主板上市。此次的香港上市儀式放在了位于上海青浦區(qū)的中通快遞集團(tuán)新1號樓三層報(bào)告廳?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者現(xiàn)場注意到，上臺“云敲鑼”的嘉賓全部來自中通網(wǎng)點(diǎn)代表和快遞員代表，以及各崗位員工和客戶代表，而中通快遞創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官賴梅松低調(diào)落座，并未上臺。

賴梅松在之后的現(xiàn)場致辭中表示，2016年（中通快遞）走出國門在紐交所上市，為世界打開了一扇了解中國快遞的窗口；今天，懷著感恩之心回國，在香港上市，對中國經(jīng)濟(jì)和中國快遞充滿信心。中通在港交所的股票代碼是02057，20代表2020年，57正好是中通成立第一天的業(yè)務(wù)量，這是兩個新起點(diǎn)的碰撞，開啟了中通新的征程。

資本市場活躍背后，依照2020半年報(bào)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，截至今年二季度，“三通一達(dá)”四家公司合計(jì)占據(jù)了中國快遞市場份額的“半壁江山”（63.06%）。其中，中通快遞市占率首次突破20%達(dá)21.5%，韻達(dá)股份市占率為16.61%，圓通速遞市占率為14.57%，申通快遞市占率為10.38%?？梢钥吹?，中通快遞規(guī)模優(yōu)勢愈發(fā)明顯，與第二、三名的市場差距進(jìn)一步拉開。

值得一提的是，2019年“雙11”期間，中通快遞成為全球第一家年包裹量突破100億件的快遞企業(yè)。

2020年因疫情改變的特殊經(jīng)濟(jì)環(huán)境，中國快遞行業(yè)增量更有可能是史無前例的。就在9月1日，中通快遞迎來了2020年的第100億件快遞。相比于2019年達(dá)成100億件，今年僅用時8個月零1天，再次刷新紀(jì)錄。

賴梅松判斷，僅中通一家2020年的訂單量就會超過150億件，也就是說，中通今年的增量有可能相當(dāng)于美國的快遞體量。

顯然，“三通一達(dá)”每年所承載的數(shù)百億包裹的運(yùn)轉(zhuǎn)，創(chuàng)造了中國的快遞奇跡、電商奇跡，是一個世界奇跡。

中國民營快遞始于1993年，尤其“通達(dá)系”這支創(chuàng)造中國快遞奇跡，乃至世界快遞奇跡的快遞軍團(tuán)全部出自草根。

“三通一達(dá)”四家公司創(chuàng)始人不僅來自同一個縣，還源于同一個鄉(xiāng)——浙江省桐廬縣歌舞鄉(xiāng)。他們的家鄉(xiāng)桐廬縣也因此被中國快遞協(xié)會授予“中國快遞之鄉(xiāng)”的稱號。

就在回港上市前夕的9月中旬，賴梅松在客戶開放日活動上回顧創(chuàng)業(yè)史時仍然感慨直言，（中國）快遞就是一部農(nóng)民的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新史。

爭霸數(shù)年 市場第一攻守戰(zhàn)

中通快遞誕生于2002年，在中通之前，申通（創(chuàng)建于1993年）、韻達(dá)（創(chuàng)建于1999年）、圓通（創(chuàng)建于2000年）均已起步。在決定創(chuàng)辦中通之前，賴梅松還特地去溫州考察了申通網(wǎng)點(diǎn)，甚至中通名字來源的靈感也來自于申通：“‘申’字代表上海，‘中’字代表中國。”

為什么一家起步較晚的公司能在短時間做到行業(yè)規(guī)模最大？在今年9月中旬的客戶開放日上，賴梅松回答了這個問題。賴梅松將過去18年創(chuàng)業(yè)歷程分為幾個階段。

2002年到2009年，是中通最初創(chuàng)業(yè)的幾年，賴梅松將其定義為“追隨”階段，也是中通“求生存”的第一階段。2009年是快遞行業(yè)的分水嶺，在這之前，快遞行業(yè)處于灰色地帶。2009年10月1日，修訂后的新郵政法正式頒布實(shí)施，確定了民營快遞的法定地位和作用。

也正是從那時起，快遞業(yè)迎來了發(fā)展的春天。賴梅松及其團(tuán)隊(duì)預(yù)判，未來“有錢人”會來做快遞，投資資本會進(jìn)入快遞行業(yè)。“我自己講以前城里人不做快遞，有錢人不做快遞，基本能找到工作的人不做快遞。所以快遞就是一部農(nóng)民的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新史。”賴梅松感慨。

嗅到歷史市場契機(jī)的中通開始施行區(qū)別于傳統(tǒng)快遞加盟制的“股份制改制”，簡言之，就是把重要節(jié)點(diǎn)城市的轉(zhuǎn)運(yùn)中心從多個利益主體合并成一個共同利益體。

2010年，中通快遞啟動“全網(wǎng)一體化”發(fā)展戰(zhàn)略，在行業(yè)率先成功完成全國網(wǎng)絡(luò)股份制改革，形成了三個統(tǒng)一：決策權(quán)統(tǒng)一，人事權(quán)統(tǒng)一，財(cái)權(quán)統(tǒng)一。

2010年到2016年，中通的增長可以說是行業(yè)里面最快的。這期間，快遞江湖“頭把交椅”歷經(jīng)空前的激烈爭奪，幾經(jīng)易主。

2016年中通赴美招股書披露，2015年，中通快遞業(yè)務(wù)量為29.5億件，占據(jù)中國快遞市場份額14.3%，這與當(dāng)時市場占有率第一的圓通速遞（14.7%）幾乎持平。在此背景下，2016年底，中通一舉坐上了中國快遞的頭把交椅，并一直延續(xù)至今。

“從2016年開始到現(xiàn)在，我們每年的業(yè)務(wù)增量絕對值也是行業(yè)第一。我們從當(dāng)初6%的市場份額（做）到2019年的19.1%的市場份額。”賴梅松回憶說。

也正是這一年，2016年10月27日，攻勢迅猛的中通快遞在紐約證券交易所敲響開市鐘，成為繼阿里巴巴之后中國企業(yè)在美國規(guī)模最大的IPO。

談及18年來中通從追隨、追趕到連續(xù)四年穩(wěn)居市場第一的原因，賴梅松還提到了中通倡導(dǎo)的“公平、效率、結(jié)果”的管理理念。這對于中國“通達(dá)系”過去“散、亂、差”刻板印象的加盟制而言，卻實(shí)屬可貴。

區(qū)別于其他通達(dá)系企業(yè)，中通2018年提出加盟制快遞的組織架構(gòu)是“聯(lián)邦制”的新概念。按照中通給“聯(lián)邦制”的定義，聯(lián)邦制是組織內(nèi)部的體系裂變，成員鏈接同步于組織的建立，是內(nèi)生化的強(qiáng)鏈接，互為鏈接與組織規(guī)模之間的是順滑共生的，是扁平化的網(wǎng)絡(luò)分布。

賴梅松談及管理之時，也對比了中國快遞江湖“直營”和“加盟”兩種模式。在賴梅松看來，無論哪種模式，快遞的流程都是一樣的：收、轉(zhuǎn)、運(yùn)、派四個流程。“網(wǎng)點(diǎn)就是把自己的事情做好，把派件派好，把攬收的客戶服務(wù)好。我們中心要做的事情，就是在轉(zhuǎn)運(yùn)環(huán)節(jié)上的時效和路由的優(yōu)化上盡可能比同行做得好。”賴梅松說。

賴梅松透露，過去三四年（2016年至今），中通網(wǎng)點(diǎn)明確做好三件事情：第一如何激發(fā)最前端快遞員的內(nèi)生動力，讓他們收入比同行高，實(shí)施的路徑就是處理好存量和增量的關(guān)系；第二件事是中通站點(diǎn)要去做末端建設(shè)，近幾年中通大力開設(shè)菜鳥驛站和兔喜快遞超市，目前已經(jīng)有很多末端門店，大大提升了網(wǎng)點(diǎn)的代收時效，節(jié)省了成本，提升了效益。

“第三件事情就是我們認(rèn)為網(wǎng)點(diǎn)的能力建設(shè)非常重要，中通從過去到今年（年業(yè)務(wù)量）大概會做到170億件左右，這個跟網(wǎng)點(diǎn)的能力建設(shè)是分不開的。”賴梅松說，所以中通在網(wǎng)點(diǎn)的人員設(shè)備和場地建設(shè)方面是有硬指標(biāo)的。

要想解構(gòu)中通后來居上、連續(xù)四年穩(wěn)居市場第一的黃金法則，的確不能僅靠對“價格戰(zhàn)”的理解?；蛟S如廣發(fā)證券所總結(jié)，產(chǎn)能底盤和管理哲學(xué)才是中通成為“長跑冠軍”的殺手锏。

中國快遞資本局 無聲的較量

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在美股上市四年，雖然中通持續(xù)在國內(nèi)保持市場份額第一的位置，但股價表現(xiàn)一直乏善可陳?；貧w港股，對企業(yè)來說，無論如何都更接近經(jīng)營市場，投資者有一定的認(rèn)知基礎(chǔ)，有利于提升投資者的信心和整體的流通性。

多位業(yè)內(nèi)人士看來，中通回港二次上市背后更深層次的原因還在于，中國快遞資本局，這更像是一場無聲的較量。尤其，當(dāng)前中國快遞行業(yè)競爭加劇。不只是“通達(dá)系”之間的市場爭霸戰(zhàn)，順豐切入電商件、京東物流向第三方開放、拼多多引入東南亞極兔快遞。行業(yè)廝殺帶來的價格戰(zhàn)最終演變?yōu)榫揞^生態(tài)加持下的資本之間的競爭。而價格戰(zhàn)導(dǎo)致各家上市公司的利潤同樣開始出現(xiàn)分化，并已傳導(dǎo)到現(xiàn)金流。

就2020上半年數(shù)據(jù)來看，中通、韻達(dá)、圓通、申通扣非凈利同比變化分別為-10.67%、-52.87%、8.15%和-95.94%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比變化分別為-45.55%、-79.95%、12.13%和-149.16%。

從現(xiàn)金層面來看，中通的類現(xiàn)金余額仍遠(yuǎn)高于同行。廣發(fā)證券在今年9月發(fā)布的一份研報(bào)中就此認(rèn)為，快遞行業(yè)價格策略具有短期性，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流和類現(xiàn)金余額的分化是龍頭突圍的強(qiáng)信號。在不考慮外部融資的情況下，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流決定了快遞公司繼續(xù)擴(kuò)張的潛力和參與價格戰(zhàn)的韌性。從上半年的數(shù)據(jù)來看，截至2020年6月30日，中通的類現(xiàn)金余額是圓通、申通、百世總和的85%。

不過，這并不意味著中通的市場地位就已經(jīng)絕對安全。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，電商快遞領(lǐng)域處于寡頭競爭、龍頭廝殺的最后階段，“剩者為王”或?qū)⒃絹碓浇?，這就勢必引發(fā)空前的惡戰(zhàn)。中通位居第一，更將直面多方瘋狂反撲。

在不久前的客戶開放日上，賴梅松的一席話更為未來可能的市場分化留下足夠大的懸念。“中國快遞不可能一直像現(xiàn)在這樣，每一家都是百分之十幾、二十的市場份額，這是不現(xiàn)實(shí)的?，F(xiàn)在美國、日本三家企業(yè)的市場都是90%以上，我相信中國一定也會誕生市場份額30%乃至超30%的快遞企業(yè)，這是必然的。”賴梅松說。

事實(shí)上，在現(xiàn)階段的規(guī)模之爭中，“通達(dá)系”其他各家，甚至順豐也加入其中，力度空前。就目前行業(yè)競爭來看，快遞企業(yè)的市場份額和利潤依然好比“魚”和“熊掌”不可兼得。同時，各家也深諳“現(xiàn)金為王”的道理。

在此背景下，無論是中通港股二次上市，募資98億港元，還是申通、圓通在今年9月分別獲阿里33億元、66億元增持，都是“廣積糧”準(zhǔn)備大干一場的表現(xiàn)。

9月24日晚，圓通速遞公告稱，公司非公開發(fā)行股票申請獲證監(jiān)會受理。圓通速遞本次定增擬募集資金總額不超過45億元。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，曾經(jīng)錯失市場第一位置的圓通當(dāng)前內(nèi)部士氣十足，目標(biāo)“爭二望一”，并且不止準(zhǔn)備應(yīng)戰(zhàn)價格戰(zhàn)，圓通在底層大數(shù)據(jù)建設(shè)、航空機(jī)隊(duì)擴(kuò)張上，同樣加足馬力。這也正是價格戰(zhàn)之外，另一場同樣必須依靠資本才能拿到入場券的“裝備競賽”。

賴梅松透露，目前中通已經(jīng)是行業(yè)里擁有自主產(chǎn)權(quán)廠房最多的公司，是擁有自有車輛和自動分揀設(shè)備最多的公司。而中通還在大力加大基礎(chǔ)設(shè)施能力建設(shè)，“今年是歷年來投入最多的一年，有可能是前兩年的總和”。

在中通提交的港交所上市招股說明書中，關(guān)于募集資本用途，首先，依然是基礎(chǔ)設(shè)施及產(chǎn)能發(fā)展，如購買土地使用權(quán)，建造現(xiàn)代物流部件，購買運(yùn)輸車輛，增加及升級分揀中心機(jī)器等。其次是賦能網(wǎng)絡(luò)合作伙伴及加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性，包括激勵加盟商投入資源、為加盟商提供融資支持等。

這些真金白銀的投入背后，各家都以期通過資本開支構(gòu)建長期壁壘，而核心目標(biāo)仍直指市占率。

行業(yè)分化 誰是“快遞之王”？

中國快遞時代的寡頭之爭越發(fā)明顯。就在中通回港上市的頭一天，依然有“通達(dá)系”人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者直言，明年或許很快將迎來“決戰(zhàn)之年”。

其實(shí)，這并非危言聳聽。從上市公司市值來看，幾家主要快遞公司分化已然明顯。

作為當(dāng)前行業(yè)份額第一的市場老大，賴梅松在回答券商提問有關(guān)未來5~10年的風(fēng)險和機(jī)遇，以及行業(yè)格局的演進(jìn)時，他首先強(qiáng)調(diào)：“要有定力。”

賴梅松表示，中通從創(chuàng)業(yè)初期到2015年，只做一件事情，如何把快遞時效效率做到極致，但從2016年開始，中通開始自建生態(tài)。

在今年9月16日的客戶開放日上，賴梅松攜一眾高管出席，介紹了包括中通快遞、中通快運(yùn)、中通云倉科技、中通商業(yè)、中通國際、星航聯(lián)盟、中通科技、中通金融、中快傳媒等在內(nèi)的集團(tuán)生態(tài)圈各板塊業(yè)務(wù)。

正如賴梅松認(rèn)為，中通1.0版本是已經(jīng)把快遞的規(guī)模做到最大。然后，中通希望用5年的時間，在綜合物流方面有所突破。希望中通5年能夠從領(lǐng)先優(yōu)勢到絕對優(yōu)勢，10年到生態(tài)優(yōu)勢。

“快遞未來的競爭，一定是全鏈路的競爭，一定不是單打獨(dú)斗，而是‘打群架’，因?yàn)橹挥心愕臉I(yè)態(tài)更豐富的時候，在整個物流板塊你的資源才會充分利用。”賴梅松說。

在業(yè)內(nèi)人士看來，賴梅松對生態(tài)的重視，一方面是為適應(yīng)市場需求的衍變，以及追求規(guī)模效益的最大化，但同時或許也離不開阿里、京東、蘇寧、拼多多等互聯(lián)網(wǎng)巨頭近年對物流領(lǐng)域的頻頻滲透。巨頭們的集群式打法、生態(tài)圈構(gòu)建，或多或少都會帶來一些啟示，并會直接給快遞企業(yè)帶來一種危機(jī)與機(jī)遇并存的沖突感。

這種沖突感在阿里身上或許最具代表性。2020年以來，阿里接連入股韻達(dá)、又增持申通和圓通，最終集齊“通達(dá)百”股份。

在這樣的背景下，中通“30%+”市占率的雄心和生態(tài)布局背后，目標(biāo)直指“快遞之王”。但諸侯爭霸，誰都不愿輕易放棄做“王者”的機(jī)會。如果拋開市占率，僅僅從市值來看，目前順豐無疑是遙遙領(lǐng)先的。而從生態(tài)構(gòu)建來看，順豐的雄心同樣不輸中通。

甚至，從生態(tài)布局來看，憑借阿里“淘系”巨大的商流引力和對“通達(dá)百”的悉數(shù)入股，加之菜鳥網(wǎng)絡(luò)的數(shù)字化管控，似乎某種層面阿里也能稱得上是“快遞之王”了。就此而言，“快遞之王”仍然留有懸念。

青桐資本投資總監(jiān)霍婷潔接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時認(rèn)為，快遞行業(yè)的紅海，使得行業(yè)內(nèi)參與者各施所長，成長迅速。順豐在同城物流、特種物流等細(xì)分賽道發(fā)力，中通則在自有市場內(nèi)快速擴(kuò)大規(guī)模；極兔通過降低單價，用極短時間打入中國市場，成長迅猛。各家都在自己的基礎(chǔ)上快速發(fā)展，說明市場尚未達(dá)到規(guī)模飽和與結(jié)構(gòu)平衡，各家公司還有很大發(fā)展空間。

“未來的快遞之王，大抵是需要在綜合業(yè)務(wù)能力覆蓋面廣、利潤體系健康、業(yè)務(wù)體量龐大、客戶服務(wù)到位的前提下，才能夠稱之為‘王’。”霍婷潔說。

在此之前，雖是“諸侯征戰(zhàn)”，仍是大業(yè)可期。