專訪丨摩根大通全球投資銀行中國區(qū)主管黃國濱：醫(yī)療健康行業(yè)“水大魚多”，但要成為“藍鯨”具有挑戰(zhàn)性

每經(jīng)記者 張瀟尹    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

疫情之下，市場對醫(yī)療健康行業(yè)寄予厚望。一級市場上看，今年以來生物醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)行速度不減反增，二級市場上看，醫(yī)藥板塊備受矚目，不少醫(yī)藥股屢創(chuàng)新高。這樣的背景下，人們想要知道的是，這樣的熱度能維持多久，國產(chǎn)創(chuàng)新藥的發(fā)展又進入了哪個階段？

9月27日，第五屆中國醫(yī)藥創(chuàng)新與投資大會拉開帷幕。期間，《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）記者就生物醫(yī)藥企業(yè)上市熱潮、國內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)情況等問題專訪了摩根大通全球投資銀行中國區(qū)主管黃國濱。

在黃國濱看來，醫(yī)療行業(yè)是疫情下為數(shù)不多的熱門行業(yè)之一，一方面是由于疫情使各方對醫(yī)療行業(yè)更加關(guān)注，另一方面則是此前一系列政策改革和企業(yè)的鋪墊準(zhǔn)備，醫(yī)療健康行業(yè)已進入收獲期，今年呈現(xiàn)“水大魚多”的狀態(tài)。不過，黃國濱提醒，“魚”多，并不意味著所有的上市公司都能成為“藍鯨”，企業(yè)上市只是一個新的發(fā)展階段的開始，要成為藍海里的“藍鯨”，是一個非常復(fù)雜、具有挑戰(zhàn)性的過程。

摩根大通全球投資銀行中國區(qū)主管黃國濱 受訪者供圖

醫(yī)療健康行業(yè)“水大魚多”

NBD：今年以來疫情影響各行各業(yè)，但生物醫(yī)藥企業(yè)的上市熱度似乎未受太大影響，發(fā)行速度未減緩，您如何看待這種現(xiàn)象？您認(rèn)為上市熱潮背后的原因是什么？

黃國濱：目前，縱觀整個資本市場，醫(yī)療行業(yè)確實是為數(shù)不多的幾個熱門行業(yè)之一。原因在于：一方面，疫情使得各方對醫(yī)療行業(yè)更加關(guān)注；另一方面，此前的一系列的政策改革和企業(yè)的鋪墊準(zhǔn)備，從某種意義上已經(jīng)到了收獲期。此外，市場窗口非常好，主要市場估值水平差不多，作為資本密集型的醫(yī)療行業(yè)企業(yè)愿意把握這個市場窗口上市，達到好的募資效果，這也是很大的推動力。

從數(shù)量上看，今年截至目前，全球醫(yī)療健康行業(yè)IPO發(fā)行量近200億美元，私募股權(quán)融資量達250億美元。其中，中國公司占比20%，而在中國公司中，80%是創(chuàng)新藥公司。今年年初至8月，中國醫(yī)藥企業(yè)在全球上市達60家，今年有望創(chuàng)歷史新高。

對于今年的醫(yī)療健康行業(yè)，我的總結(jié)是“水大魚多”，醫(yī)療企業(yè)上市熱度很高。不過，我還想提醒的是，“魚”多，并不意味著所有的上市公司都可以成為“藍鯨”。企業(yè)上市只是一個新的發(fā)展階段的開始，要成為藍海里的“藍鯨”，是非常復(fù)雜、具有挑戰(zhàn)性的過程。生物醫(yī)藥是一個非常專業(yè)、非常考驗?zāi)土Φ鸟R拉松式的行業(yè)，我們也調(diào)動摩根大通全球的資源、全方位的產(chǎn)品和服務(wù)，在企業(yè)發(fā)展的各個階段都能提供支持。

NBD：從前年的港股新政到去年科創(chuàng)板推出，再到今年的創(chuàng)業(yè)板注冊制，都為生物醫(yī)藥企業(yè)上市提供了便利，您認(rèn)為在這種背景下，生物醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)該如何選擇融資渠道？

黃國濱：從上市地點來看，醫(yī)療企業(yè)上市目的地包括A股、H股以及美國市場。除了A股和H股市場非常受關(guān)注，美國上市的渠道也比較暢通。5月，摩根大通牽頭了金山云成功赴美上市，打開了今年中概股赴美上市的新局面，之后出現(xiàn)了很多非常成功的例子，包括同樣由摩根大通牽頭的傳奇生物5億美元在美IPO。

對醫(yī)療企業(yè)來說，創(chuàng)新、國際化都至關(guān)重要，從資金需求和業(yè)務(wù)擴展的角度出發(fā)，需要利用不同資本市場的優(yōu)勢。在不同地區(qū)、不同資本市場上市，并不是互相排斥的選擇。所以我們能看到，有些在美國上市的中國醫(yī)療公司到H股二次上市，比如百濟神州和再鼎醫(yī)藥；有些在H股上市的公司回科創(chuàng)板，例如君實生物、康希諾、復(fù)宏漢霖；也有些在A股上市的公司到H股上市，比如泰格醫(yī)藥等。

從“中國首創(chuàng)”到“全球首創(chuàng)”仍需時間

NBD：中國制藥工業(yè)經(jīng)歷了原料藥出口、仿制藥發(fā)展等階段，如今創(chuàng)新藥逐漸登上舞臺，您如何看待當(dāng)前國內(nèi)的創(chuàng)新藥研發(fā)情況？

黃國濱：當(dāng)前創(chuàng)新藥市場整體發(fā)展態(tài)勢良好，尤其是創(chuàng)新藥的研發(fā)蓬勃發(fā)展。

在政策層面，政府出臺了一系列創(chuàng)新政策加速藥品審評、審批，積極鼓勵醫(yī)藥創(chuàng)新，這有利于創(chuàng)新藥研發(fā)的推進；在市場層面，資本市場日益成為中國醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的重要助力。以港交所、科創(chuàng)板以及創(chuàng)業(yè)板為代表的資本市場改革進一步點燃了各方對創(chuàng)新藥的熱情，投資者也普遍看好創(chuàng)新藥市場。這為創(chuàng)新藥的發(fā)展和藥物研發(fā)創(chuàng)造了良好的資本環(huán)境，也為生物醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展帶來了新機遇；在人才層面，中國出現(xiàn)了一批擁有豐富的全球背景和視野的科學(xué)家，迎來了科學(xué)家創(chuàng)業(yè)的黃金時代，原創(chuàng)公司持續(xù)涌現(xiàn)，這對于創(chuàng)新藥研發(fā)也起到了非常積極的推動作用。

面對科技加速發(fā)展以及良性的市場競爭，醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新可能會遇到新挑戰(zhàn)。在萬眾創(chuàng)新的政策利好及市場環(huán)境下，我們相信會有越來越多優(yōu)秀的醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)及案例脫穎而出，引領(lǐng)中國醫(yī)藥行業(yè)實現(xiàn)跨越式的發(fā)展。

NBD：近年來越來越多的國內(nèi)藥企把視線放到國際市場，國內(nèi)創(chuàng)新藥開始進入國際市場，更多國內(nèi)藥企參與國際合作，這種勢頭下，您覺得相比國際市場，國內(nèi)藥企在哪些領(lǐng)域已經(jīng)取得較好的發(fā)展，在哪些方面仍需更多努力？

黃國濱：無論是“引進來”還是“走出去”，中國醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展已與國際化密不可分。中國醫(yī)藥企業(yè)也在國際市場得到了越來越高的認(rèn)可度。這一方面體現(xiàn)了醫(yī)藥行業(yè)與全人類息息相關(guān)的實際情況，另一方面也印證了中國醫(yī)藥企業(yè)的創(chuàng)新實力。

得益于政策環(huán)境的鼓勵和支持、人才方面的引進與培養(yǎng)，以及資本市場的助力與配合，近年來，對標(biāo)國際市場，中國醫(yī)藥企業(yè)已取得長足發(fā)展：新藥評審逐步與世界接軌，科研界與實業(yè)界在醫(yī)藥創(chuàng)新方面的融合越來越緊密，創(chuàng)新藥成果層出不窮。在2020年上半年NMPA批準(zhǔn)的新藥上市中，中國本土企業(yè)的創(chuàng)新藥占三分之一。我們相信，未來會有越來越多的國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)將最好的產(chǎn)品推向國內(nèi)以及全球市場。

當(dāng)然，國產(chǎn)創(chuàng)新藥要真正實現(xiàn)從“中國首創(chuàng)”到“全球首創(chuàng)”的跨越與轉(zhuǎn)型，仍然需要時間和過程，例如更多靶點的探索、研發(fā)的持續(xù)投入和合作等。未來醫(yī)藥企業(yè)競爭格局將在全球范圍內(nèi)展開。目前國內(nèi)藥企成功的國際化經(jīng)驗有利于進一步提升中國醫(yī)藥企業(yè)的綜合競爭實力。我們對中國醫(yī)藥企業(yè)的國際化趨勢及發(fā)展前景很有信心。

NBD：國內(nèi)創(chuàng)新藥企的商業(yè)模式比較多樣化，有大藥廠自主研發(fā)、快速并購，也有小型創(chuàng)新藥企的資本+技術(shù)引進，您如何看待不同的商業(yè)模式？

黃國濱：醫(yī)藥企業(yè)根據(jù)自身不同的發(fā)展階段，選擇多元化的商業(yè)模式，以推動業(yè)務(wù)發(fā)展和創(chuàng)新。以自主研發(fā)作為首要選擇、將技術(shù)引進作為拓展渠道、通過并購整合進行產(chǎn)業(yè)鏈的延伸——這些都是醫(yī)藥創(chuàng)新的重要渠道和手段，發(fā)達市場的醫(yī)藥創(chuàng)新也見證了類似的發(fā)展過程。

例如，參考美國的經(jīng)驗，很多企業(yè)做到一定規(guī)模就會被大的公司收購，這本身具有合理性，比如好的研發(fā)公司并不一定是好的銷售公司，產(chǎn)品有了，如何能夠做成規(guī)模、能夠盈利，這是企業(yè)需要面對的問題，整合并購就是解決途徑之一。隨著市場發(fā)展，企業(yè)壯大，整合并購是必然發(fā)生的趨勢，當(dāng)前新藥研發(fā)企業(yè)被并購的金額逐年上升，這也是成熟市場應(yīng)有的狀態(tài)。

摩根大通為我們的客戶提供了更加多元化的資本市場服務(wù)，包括上市、并購、專利權(quán)融資等，也見證了創(chuàng)新藥企商業(yè)模式的演變。我們非常愿意憑借我們在國際醫(yī)藥行業(yè)的豐富經(jīng)驗和積累，為國內(nèi)藥企商業(yè)模式的創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型提供全方位的支持，助力國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)多元化的發(fā)展。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)