9月LPR報(bào)價(jià)不變！ 專家：企業(yè)貸款利率有望進(jìn)一步下行

每經(jīng)記者 宋戈    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 段煉    

9月21日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR），1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上期保持一致。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

值得注意的是，這是LPR連續(xù)5個(gè)月按兵不動(dòng)。對此，民生銀行首席研究員溫彬表示，為維護(hù)市場預(yù)期穩(wěn)定，繼續(xù)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程形成支撐，同時(shí)防范資金空轉(zhuǎn)套利或過量流動(dòng)性進(jìn)入房地產(chǎn)市場等領(lǐng)域，本期LPR保持不動(dòng)符合預(yù)期。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為：“9月LPR報(bào)價(jià)未下調(diào)，但企業(yè)貸款利率下行趨勢將會(huì)延續(xù)。”他判斷，近期LPR報(bào)價(jià)未下調(diào)，不會(huì)改變今年以來企業(yè)貸款利率持續(xù)下行的態(tài)勢，預(yù)計(jì)四季度企業(yè)一般貸款加權(quán)平均利率有望比三季度再下行10個(gè)基點(diǎn)左右。

LPR連續(xù)5月按兵不動(dòng)

實(shí)際上，9月LPR繼續(xù)保持不變市場早有預(yù)測。9月15日，人民銀行開展1年期MLF操作6000億元，雖是到期超額續(xù)作，但利率與八月持平，維持在2.95%。對此，溫彬表示，近期，隨著經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)回升，市場利率經(jīng)歷了較明顯的上升過程。為維護(hù)市場預(yù)期穩(wěn)定，繼續(xù)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程形成支撐，同時(shí)防范資金空轉(zhuǎn)套利或過量流動(dòng)性進(jìn)入房地產(chǎn)市場等領(lǐng)域，本期LPR保持不動(dòng)符合預(yù)期。

溫彬進(jìn)一步表示：“近期，在壓降結(jié)構(gòu)性存款、配合政府債券發(fā)行、季末考核時(shí)點(diǎn)來臨等多重因素共同作用下，銀行體系流動(dòng)性壓力有所上升，6個(gè)月同業(yè)存單發(fā)行利率持續(xù)高于1年期MLF利率，銀行間市場長期資金偏緊。”他分析指出，一方面，本次續(xù)做MLF的價(jià)格并未調(diào)降，預(yù)示了本期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的可能性降低。另一方面，MLF的超額續(xù)做也說明了央行傾向于通過MLF操作階段性向銀行體系補(bǔ)充中長期流動(dòng)性，緩解銀行體系中長期流動(dòng)性偏緊的壓力。與此同時(shí)，央行于9月18日開始又重啟14天逆回購，也體現(xiàn)了季末時(shí)點(diǎn)到來時(shí)對銀行短期流動(dòng)性的呵護(hù)。

王青認(rèn)為，LPR連續(xù)5個(gè)月維持不變，根本原因在于這段時(shí)間宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入較快修復(fù)過程，以降息降準(zhǔn)為代表的總量寬松不再加碼，貨幣政策更加注重在穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)之間把握平衡。這段時(shí)間寬信用強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)導(dǎo)向、直達(dá)實(shí)體，市場資金利率中樞則持續(xù)上行，旨在打擊金融空轉(zhuǎn)套利，防范大水漫灌，重點(diǎn)是防范流動(dòng)性過度向房地產(chǎn)領(lǐng)域外溢。當(dāng)然在這一“緊貨幣”過程中，也不可避免地導(dǎo)致銀行平均邊際資金成本相應(yīng)走高，對銀行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)形成一定阻礙。

專家：企業(yè)貸款利率有望進(jìn)一步下行

當(dāng)前銀行新發(fā)放的企業(yè)貸款已全面轉(zhuǎn)向LPR定價(jià)，即“企業(yè)貸款利率=LPR報(bào)價(jià)+加點(diǎn)”。由此，LPR報(bào)價(jià)走向不可避免地會(huì)對企業(yè)貸款利率產(chǎn)生直接影響。

值得一提的是，在8月25日召開的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，未來LPR的走勢取決于宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢、通貨膨脹形勢以及貸款市場供求等因素，具體要看報(bào)價(jià)行的市場化報(bào)價(jià)。同時(shí)也應(yīng)當(dāng)看到，LPR和貸款利率不是簡單的對應(yīng)關(guān)系，2020年7月企業(yè)貸款利率同比下降0.64個(gè)百分點(diǎn)，降幅明顯超過同期一年期LPR的降幅，體現(xiàn)了LPR改革疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制的效果。隨著LPR改革推動(dòng)貸款利率下降的潛力進(jìn)一步釋放，預(yù)計(jì)后續(xù)企業(yè)貸款利率還會(huì)進(jìn)一步下行。

溫彬表示:“下階段，貨幣政策將更加聚焦精準(zhǔn)導(dǎo)向，主要通過公開市場操作和MLF的方式，穩(wěn)定銀行體系流動(dòng)性”。他認(rèn)為，由于銀行業(yè)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬億元仍在進(jìn)行中，其中通過降低利率實(shí)現(xiàn)的讓利幅度要達(dá)到9300億元，扣除前7個(gè)月已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的降低利率減負(fù)4700億元，后5個(gè)月還要繼續(xù)通過降低利率減負(fù)4600億元。因此本月LPR雖然保持不變，但實(shí)體企業(yè)的貸款利率將保持下行趨勢。四季度，銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款的壓力仍然較大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展中還需要較大力度的信貸支持，為緩解銀行體系的中長期流動(dòng)性壓力，在通過MLF調(diào)節(jié)的基礎(chǔ)上，在適當(dāng)時(shí)點(diǎn)結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)的可能性仍然存在并且必要。

王青認(rèn)為：“9月LPR報(bào)價(jià)未做下調(diào)，但企業(yè)貸款利率下行趨勢將會(huì)延續(xù)。”他判斷，近期LPR報(bào)價(jià)未做下調(diào)，不會(huì)改變今年以來企業(yè)貸款利率持續(xù)下行態(tài)勢，預(yù)計(jì)四季度企業(yè)一般貸款加權(quán)平均利率有望比三季度再下行10個(gè)基點(diǎn)左右——若四季度LPR報(bào)價(jià)恢復(fù)小幅下調(diào)，企業(yè)融資成本下行幅度也會(huì)相應(yīng)加大。

王青再次分析，上半年企業(yè)貸款利率下行主要受以MLF招標(biāo)利率為代表的政策利率較大幅度下調(diào)、進(jìn)而帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)同等幅度下行帶動(dòng)。下半年，企業(yè)融資成本下降則主要由金融向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利驅(qū)動(dòng)，即企業(yè)貸款利率定價(jià)中的“加點(diǎn)”部分會(huì)有明顯壓縮。數(shù)據(jù)顯示，今年前7個(gè)月金融部門已為市場主體減負(fù)8700多億元（其中降低利率減負(fù)4700億元），基本符合全年1.5萬億元的序時(shí)進(jìn)度。這也意味著接下來包括企業(yè)一般貸款利率下行在內(nèi)的金融讓利強(qiáng)度不會(huì)削弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)“融資貴”問題有望繼續(xù)緩解。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)