券商推金股究竟是免費午餐還是找接盤俠？ 多維度透視金股“含金量”，細(xì)數(shù)金股“BUG”

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

最近這些年，各大券商每逢月末或月初都會通過各種渠道公開發(fā)布自家的月度“金股”。細(xì)心的投資者應(yīng)該注意到，券商研究所也變得越來越“摳門”，原先普通投資者還有一些免費的電話會、研報、策略會可享，現(xiàn)在很多研究所的服務(wù)都只針對各自的簽約客戶。相比之下，可以輕松找到的券商月度“金股”對廣大普通投資者而言儼然是一道“免費午餐”。

那么，券商免費贈送的月度“金股”究竟真的是發(fā)“紅包”，還是在尋找“接盤俠”？

對此，《每日經(jīng)濟新聞》記者從券商“金股”是如何篩選出來的、是否真的能跑贏指數(shù)、哪些券商“金股”跑贏指數(shù)的概率大、哪些券商“金股”跑贏指數(shù)的概率小、知名券商的表現(xiàn)又如何、熱門“金股”的表現(xiàn)究竟如何、投資者應(yīng)該如何挑選“金股”等多維度展開深入調(diào)查。

攝圖網(wǎng)圖

券商“金股”出爐需幾道工序？

券商們是從什么時候開始像現(xiàn)在這樣有節(jié)奏地發(fā)布月度“金股”？據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，早在2007年，國海證券就以“每周金股”的形式定期發(fā)布“金股”，不過當(dāng)時多數(shù)券商沒有定期發(fā)布“金股”的習(xí)慣。

到了2015年，中金財富的前身中投證券每月會針對港股市場發(fā)布十大“金股”。同年，東方證券、東興證券等券商也開始推出Ａ股市場的月度“金股”。

從2017年起，加入每月推薦“金股”大軍的券商開始明顯增多。到現(xiàn)在，每個月推月度“金股”的券商數(shù)量達(dá)到了40余家。

那么，各券商每月的“金股”究竟是怎樣篩選出來的？記者對業(yè)內(nèi)多家券商研究所的采訪發(fā)現(xiàn)，目前各券商月度“金股”的產(chǎn)生多以“自上而下”的方式為主。例如，以往中銀證券的“金股”來自于各行業(yè)分析師先行篩選，策略分析師在此基礎(chǔ)上結(jié)合市場情況再進(jìn)行二次精選，選出十大“金股”。中泰證券的月度“金股”則是先由策略分析師定下當(dāng)月的整體配置思路，然后自上而下，結(jié)合各個行業(yè)的月度組合，篩選出當(dāng)月的“金股”組合。

另外，西南證券、國盛證券等多家券商研究所有關(guān)分析師向記者表示，其所在研究所每月“金股”亦均是通過先由各行業(yè)分析師先推薦，然后再由策略分析師進(jìn)行選擇的方式產(chǎn)生。

不過，也有券商每月的“金股”組合不需要策略分析師自上而下進(jìn)行把關(guān)。例如，記者從天風(fēng)證券研究所了解到，該公司每月發(fā)布的“金股”都由各行業(yè)分析師自行決策，策略分析師不參與“金股”的最終選擇。

至于各券商月度“金股”組合的數(shù)量，雖然以十大“金股”居多，但也有浮動的情況。例如，開源證券每月的“金股”數(shù)量通常都在10個上下浮動，而這些“金股”的來源是每月看好行業(yè)的分析師所推薦的相應(yīng)個股。而天風(fēng)證券的“金股”由于不采用“自上而下”選擇的方式，由各行業(yè)分析師自主選擇，所以每月的“金股”數(shù)量也較多，例如天風(fēng)證券9月“金股”的數(shù)量多達(dá)38只。

另外，一些重點行業(yè)的賣方研究團(tuán)隊還會每月單獨發(fā)布針對該行業(yè)的“金股”，例如醫(yī)藥生物這個市場關(guān)注度高、上市公司數(shù)量也多的大行業(yè)，目前就有海通證券、中金公司等券商的醫(yī)藥行業(yè)團(tuán)隊每月發(fā)布“金股”組合。還有部分券商研究所各個行業(yè)都會發(fā)布“金股”組合。例如，中泰證券研究所各行業(yè)研究員每月也會發(fā)布各自行業(yè)的重點推薦標(biāo)的組合。

券商金股究竟能否跑贏指數(shù)？

今年來，不少A股上市公司的經(jīng)營雖然受到了新冠肺炎疫情這只波及全球的“黑天鵝”的影響，但市場的整體表現(xiàn)依然可圈可點，截至8月31日，市場的幾大指數(shù)均告上漲，其中創(chuàng)業(yè)板指更是以超50%的漲幅拔得頭籌。

那么今年來各券商發(fā)布的“金股”的市場表現(xiàn)究竟如何？據(jù)每市對今年1~8月各券商發(fā)布的月度“金股”數(shù)據(jù)統(tǒng)計，并按今年來每月的收益計算得出的結(jié)論如下（收益數(shù)據(jù)是根據(jù)每市清算規(guī)則計算得出）：

1月金股組合收益能跑贏滬深300指數(shù)的券商有32家，跑輸滬深300指數(shù)的券商有4家；

2月金股組合收益能跑贏滬深300指數(shù)的券商有36家，跑輸滬深300指數(shù)的券商數(shù)量為0；

3月金股組合收益能跑贏滬深300指數(shù)的券商有11家，跑輸滬深300指數(shù)的券商有26家；

4月金股組合收益能跑贏滬深300指數(shù)的券商有9家，跑輸滬深300指數(shù)的券商有29家；

5月金股組合收益能跑贏滬深300指數(shù)的券商有30家，跑輸滬深300指數(shù)的券商有10家；

6月金股組合收益能跑贏滬深300指數(shù)的券商有20家，跑輸滬深300指數(shù)的券商有21家；

7月金股組合收益能跑贏滬深300指數(shù)的券商有15家，跑輸滬深300指數(shù)的券商有27家；

8月金股組合收益能跑贏滬深300指數(shù)的券商有8家，跑輸滬深300指數(shù)的券商有34家。

由此來看，今年1~8月，有3個月的時間，多數(shù)券商的“金股”組合收益能跑贏滬深300指數(shù)，還有5個月的時間，多數(shù)券商的“金股”組合收益則不及滬深300指數(shù)。

總體而言，今年來市場波動較大的幾個月份，例如3月、4月、6月、7月，多數(shù)券商“金股”組合的收益跑不贏滬深300指數(shù)。而在今年來市場上漲的幾個月份，例如4月、6月、7月、8月，多數(shù)券商的“金股”組合收益也跑不贏滬深300指數(shù)。如果對比今年來漲幅更大的深成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，那么“金股”組合能跑贏這些指數(shù)的券商數(shù)量將更少。

透視各類券商金股的“含金量”

為了進(jìn)一步揭示“金股”的“含金量”，《每日經(jīng)濟新聞》記者從各個券商的角度進(jìn)行了數(shù)據(jù)對比。記者在對比今年1~8月各券商“金股”組合收益數(shù)據(jù)與當(dāng)月滬深300指數(shù)收益數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在36家每月都發(fā)布“金股”的券商中，跑贏滬深300指數(shù)次數(shù)最多的券商分別為安信證券、華泰證券，均有7次跑贏；華創(chuàng)證券、天風(fēng)證券、中銀證券均有6次跑贏；而跑輸滬深300指數(shù)次數(shù)最多的券商分別為申萬宏源、民生證券、西部證券，均有6次跑輸，其中民生證券、申萬宏源最近幾個月連續(xù)跑輸滬深300指數(shù)。

在上述36家今年1~8月都發(fā)布月度“金股”的券商中，有16家券商“金股”組合收益跑贏當(dāng)月滬深300指數(shù)的次數(shù)多于跑輸次數(shù)，有10家券商跑贏次數(shù)等于跑輸次數(shù)，還有10家券商跑贏次數(shù)小于跑輸次數(shù)?？傮w來看，今年1~8月“金股”組合跑不贏滬深300指數(shù)的券商更多。

一些在業(yè)內(nèi)影響力更大的大型券商的“金股”收益情況又如何呢？據(jù)上述統(tǒng)計，今年來，除了華泰證券的“金股”組合跑贏滬深300指數(shù)的次數(shù)較多外，其余各大券商的“金股”組合均沒有絕對的把握可以跑贏大盤，其中申萬宏源、海通證券、銀河證券跑輸?shù)拇螖?shù)要大于跑贏的次數(shù)。

從今年1~8月各券商月度“金股”累計收益的排名來看，排名前五位的券商分別為東興證券（收益率73.74%）、東北證券（收益率72.42%）、國海證券（收益率67%）、華泰證券（收益率63.67%）、川財證券（收益率62%），平均收益為67.8%；排名倒數(shù)前五位的券商分別為山西證券（收益率8.84%）、國元證券（收益率10.03%）、東莞證券（收益率13.19%）、銀河證券（收益率13.33%）、華西證券（收益率14.68%），其中銀河證券今年每月都發(fā)布了月度“金股”，其13.33%的收益率不僅跑輸了滬深300指數(shù)，更是大幅跑輸了深成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指。

此外，申萬宏源、海通證券、方正證券等大型券商的“金股”組合也沒有跑贏深成指、中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。

今年來一些中小券商的“金股”組合取得了不錯的收益，但中小券商內(nèi)部分化也較大，可謂喜憂參半。

券商金股有哪些“BUG”？

除了收益可能不盡如人意外，記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，目前正流行于券商間的“金股”游戲還有一些“BUG”。

首先，如果1個研究所1個月只推10只“金股”的話（目前多數(shù)券商是推月度十大“金股”），那么往往1個行業(yè)1個月只能出1只“金股”，所以可能會錯過很多行業(yè)性的機會。

近期餐飲行業(yè)涌現(xiàn)了不少牛股，不過每月能成為“金股”被券商推薦的則是少數(shù)。對此，某券商消費行業(yè)分析師不禁吐槽道：“餐飲板塊一直是我們在市場上的旗艦標(biāo)志之一，但月度金股只能放1只票，你能感受到我內(nèi)心的無奈嗎？”

另外，各券商每月“金股”的發(fā)布也有不夠個性化，推薦的形式和時間節(jié)點千篇一律等局限性。

相比以上問題，“金股”游戲還有更大的BUG。記者對多位業(yè)內(nèi)人士采訪發(fā)現(xiàn)，各類機構(gòu)人士、民間高手對券商“金股”看起來并不“感冒”，各券商每月的“金股”游戲似乎有“自娛自樂”之嫌。

近日記者就“你是否會關(guān)注各大券商每月發(fā)布的十大金股？”這一問題采訪了某頭部券商資管權(quán)益類投資主管、某大型券商財富管理中心副總、某保險公司研究所總經(jīng)理、私募基金人士、民間投資高手等多位行業(yè)人士，得到的大多是“不關(guān)注”“很少關(guān)注”之類的回答。

“說真的，還真沒怎么關(guān)注過各券商發(fā)布的月度‘金股’，可能各人的偏好不同，我覺得每個月顯得周期偏短。”上海某大型券商財富管理中心副總告訴記者。

曾在某大型券商自營部門任職的杭州私募許先生向記者坦言：“我關(guān)注（券商‘金股’）的頻次很低，幾乎是半年關(guān)注一回。”

上海某知名私募內(nèi)部人士同樣表示：“這塊（券商‘金股’）倒不怎么看，賣方的有些票太短線了。這類‘金股’很多都是短期事件驅(qū)動的投機票，所以我們不太喜歡，可能更適合營業(yè)部去吸引大戶。”

“其實我們基金買的票，很多都是著眼于半年以上的，與‘金股’著眼短線的風(fēng)格不匹配。另外，我們選股是以自下而上選股為驅(qū)動的，而月度‘金股’適合做行業(yè)輪動的選手。”該知名私募內(nèi)部人士認(rèn)為，類似于貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥、隆基股份這樣的長線牛股都是基于“長線是金”的理念，“其實你回頭看，這些長線牛股每個月的收益，都不是很高，都是拉長了看，發(fā)現(xiàn)是牛股。所以太著眼于所謂的月度‘金股’，明于微而昧于巨，容易錯過真正的大牛股，因而持有周期較長的基金公司對于‘金股’不會太感興趣。”

一些民間投資者高手對“金股”似乎也不太“感冒”。杭州某操盤資金上千萬的投資者告訴記者，自己平時幾乎不太關(guān)注券商推的“金股”，平時選股還是要靠自己的分析。

為何券商“金股”常推在高位？

記者在統(tǒng)計了今年來每月推薦券商數(shù)量最多的“金股”推薦上一個月的漲跌幅及推薦當(dāng)月的漲跌幅情況后發(fā)現(xiàn)，這些所謂的熱門“金股”中有不少在推薦前一個月已經(jīng)有較大的漲幅，且在推薦當(dāng)月的整體市場表現(xiàn)往往并不佳。

總體來看，上述所謂熱門“金股”在推薦當(dāng)月的市場表現(xiàn)不如推薦前一月的表現(xiàn)，如果投資者貿(mào)然買入，很可能短期會高位“吃套”。

例如，今年3月至少有5家券商推薦的“金股”先導(dǎo)智能在推薦前一月（2月）曾大幅上漲27.64%，不過在推薦當(dāng)月（3月），該股走勢急轉(zhuǎn)直下，全月大幅下跌33.3%。如果投資者在高位買入了該金股，毫無疑問將成為“接盤俠”，很有可能至今都沒有解套。

剛剛過去的8月，推薦券商數(shù)量最多的4只“金股”伊利股份、五糧液、順豐控股、通威股份在8月的漲幅都不及7月。其中通威股份在7月已大漲57.08%，即使是這樣仍有至少5家券商將其推薦為8月“金股”，不過8月該股沒有延續(xù)上漲勢頭，反而下跌了10.62%。

對于這一現(xiàn)象，不少機構(gòu)人士其實心里都“有桿秤”。

上海某私募基金經(jīng)理趙先生則向記者坦言，自己不會關(guān)注所謂的“金股”，“因為里面可能有坑”。

據(jù)他介紹，有很多“金股”，是券商先推薦給創(chuàng)收機構(gòu)，然后是收費大戶，然后才推薦給散戶，推薦給散戶的時候往往是高位，而券商推薦“金股”的目的就是找人接盤，“通常‘金股’大多是當(dāng)時市場的熱門股，券商推薦金股的目的是為了推升股價，幫機構(gòu)拉高，或者幫上市公司做市值管理，券商有這方面的訴求。”

在他看來，如果市場環(huán)境配合，那么“金股”模式可能會“皆大歡喜”，但如果市場環(huán)境不佳，那么“金股”則很有可能“套人不淺”。

“如果在牛市，所有人都會受益。券商通過把‘金股’提供給大機構(gòu)，收取了高額傭金。把‘金股’提供給散戶，收獲了知名度，散戶買了短期也不會跌，還會繼續(xù)漲。哪怕是高位買進(jìn)來的散戶，明知道是高位接盤，但短期內(nèi)依然還能獲利，所以追捧‘金股’的人很多。不過等行情轉(zhuǎn)熊，高位買的散戶肯定第一時間被套住，即便跑得快的散戶會賺一小波及時出逃，但眾多散戶會在行情轉(zhuǎn)差的時候被所謂的‘金股’所坑。”趙先生告訴記者。

在有多年機構(gòu)從業(yè)經(jīng)驗的杭州私募許先生看來，“我覺得不僅是‘金股’，包括他們（賣方分析師）研報里面寫那些股票，其實也不太能買。這個行業(yè)存在利益圈現(xiàn)象，最核心的利益圈是研究員周邊的那個私人圈子，其次才是社保、保險，然后公募基金、券商的自營或者資管，然后再是私募，最后再是普通的股民。”

真“牛股”均為“獨門股”

在資本市場，大機會或許只屬于少數(shù)人，例如，從過往的實踐來看，相比多家基金共同重倉的熱門股，一些基金“獨家重倉股”的表現(xiàn)反而更強。

這一現(xiàn)象在券商“金股”上也有出現(xiàn)，相比上述熱門“金股”的表現(xiàn)“遇冷”，今年來當(dāng)月漲幅居前的真“牛股”大多為只有一家券商推薦的“獨門股”。

據(jù)統(tǒng)計，今年來，各月漲幅排名前三的“金股”背后大多只有1家券商推薦。值得一提的是，相比之下業(yè)內(nèi)的頭部券商，在抓“牛股”這件事上，諸如粵開證券、東興證券等中小券商顯得更為擅長。

不過，投資者要想在每月各券商推薦的數(shù)百只“金股”中，抓住真正的“牛股”仍然并不容易。

有機構(gòu)人士認(rèn)為，普通投資者與其每個月都跟著券商換一批“金股”，不如把握一些中長線的機會。今年來，五糧液、三一重工、寧德時代一些績優(yōu)白馬反復(fù)出現(xiàn)在各券商推薦的月度“金股”中，如果投資者能堅定長期持有，今年來已經(jīng)取得了不錯的收益。