國光連鎖上市之后：江西零售連鎖龍頭將如何發(fā)揮優(yōu)勢？

日前，江西國光商業(yè)連鎖股份有限公司（以下簡稱國光連鎖，股票代碼：605188，SH）在上海證券交易所掛牌上市。公開資料顯示，作為江西本土領(lǐng)先的連鎖經(jīng)營企業(yè)，國光連鎖自設(shè)立以來主要從事連鎖超市、百貨商場的運營業(yè)務(wù)。公司立足于江西省內(nèi)，多年來通過深耕本地市場、持續(xù)推進門店升級轉(zhuǎn)型，成為以生鮮、食品為核心品類的零售企業(yè)。招股書顯示，公司此次A股上市擬募集資金總計2.31億元，將用于連鎖門店建設(shè)/改建項目、吉安物流配送中心升級項目與信息系統(tǒng)升級改造項目。

值得注意的是，國光連鎖上市之后，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月7日，公司自上市以來股價漲幅已超114%。

近三年凈利增長超四成

國光連鎖招股書顯示，公司自設(shè)立以來主要從事連鎖超市、百貨商場的運營業(yè)務(wù)。公司立足于江西省內(nèi)，多年來通過深耕本地市場、持續(xù)推進門店升級轉(zhuǎn)型，成為以生鮮、食品為核心品類的零售企業(yè)。

從具體的業(yè)務(wù)板塊上看，國光連鎖所銷售的產(chǎn)品根據(jù)具體特征可分為生鮮、食品、非食、針紡、百貨五大類型。公司銷售的主要產(chǎn)品為生鮮和食品，其中生鮮主要包括水果、水產(chǎn)、生肉、蔬菜、干貨、熟食、面包和早點等；食品主要包括預(yù)包裝食品、速凍食品、酒水飲料等。非食則主要包括日化、日雜等生活用品；針紡主要包括毛巾、床上家居用品等；百貨主要包括珠寶、化妝品、服飾等。

截至今年6月24日，國光連鎖擁有門店61家，其中吉安市41家、贛州市18家、宜春市1家、新余市1家，為江西本土領(lǐng)先的連鎖經(jīng)營企業(yè)之一。值得一提的是，2019年吉安市和贛州市社會消費品零售總額合計為1582.34億元，而國光連鎖在吉安地區(qū)和贛州地區(qū)實現(xiàn)的同期主營業(yè)務(wù)收入占到兩市社會消費品零售總額的比例為1.40%。

事實上，通過十余年的積淀，國光連鎖在江西已形成豐富的生鮮品類管理經(jīng)驗與地區(qū)內(nèi)的規(guī)模優(yōu)勢，包括國內(nèi)外眾多知名的大型零售連鎖企業(yè)沃爾瑪、大潤發(fā)、華潤萬家在內(nèi)，在吉安市與贛州市布局的店鋪較少。

公司的營業(yè)收入主要來自于自營和聯(lián)營商品銷售產(chǎn)生的主營業(yè)務(wù)收入，此外，公司的其他業(yè)務(wù)收入包含租賃費收入、促銷服務(wù)收入、管理服務(wù)收入、倉儲運輸服務(wù)收入等。公司招股書顯示，2017年度至2019年度，公司營收穩(wěn)中有增，分別為21.36億元、22.93億元和25.27億元，此外，公司凈利潤也從8049.41萬元增加至1.14億元，增長了41.36%。

公司的業(yè)態(tài)主要為超市和雜貨店，其中超市業(yè)態(tài)的營收占主營業(yè)務(wù)收入的近九成。相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2017年度至2019年度來自超市的營收分別占主營業(yè)務(wù)收入的87.91%、89.64%和92.73%，營收金額分別為17.30億元、18.77億元和21.32億元。

同時，公司招股書提及了疫情期間公司的業(yè)務(wù)表現(xiàn)。公司作為以銷售生鮮、食品等民生商品為主的零售企業(yè)，2020年第一季度公司超市門店的客單價大幅上漲，生鮮、食品銷售較上年同期仍有一定的增長。截至招股說明書簽署日（6月24日），公司百貨門店已恢復(fù)正常營業(yè)，隨著疫情的緩解及商品廠家的復(fù)工，商品缺貨率已下降，本次疫情不會對公司的經(jīng)營情況產(chǎn)生重大不利影響。

此外，公司預(yù)計2020年1至6月營業(yè)收入約為12億元至12.25億元，較去年同期增長7.88%至10.13%；預(yù)計2020年1~6月歸屬于母公司所有者的凈利潤約為7800萬元至 8100萬元，較去年同期增長9.23%至13.43%。

深耕江西彰顯規(guī)模優(yōu)勢

中信證券的相關(guān)研報顯示，從歷史上看，中國商業(yè)流通歷經(jīng)了“雜貨店—商超—電商—新零售”的演進。1990年之前，商品短缺和計劃經(jīng)濟背景下，中國零售基本被糧店、副食店、紡織品店等雜貨鋪包攬，此時的零售供應(yīng)鏈尚未形成；1990~2010年，消費者對一站式購物的需求帶動了商超業(yè)態(tài)的蓬勃發(fā)展，百貨、超市企業(yè)初步形成了市場化的流通供應(yīng)鏈體系；2002~2010年間，傳統(tǒng)雜貨鋪渠道占比從37%降低至15%，商超專業(yè)店等份額從62%提升至81%。

國光連鎖成立于2005年11月，公司在上述商業(yè)流通變革的背景下逐步成長起來。招股書顯示，通過多年的連鎖零售經(jīng)營累積，公司已構(gòu)建起一套符合自身特點和本土消費習慣的采購、物流和銷售體系。作為江西本土領(lǐng)先的零售連鎖企業(yè)，公司在江西本地建立起了豐富的采購渠道和良好的口碑，與供應(yīng)商保持著穩(wěn)定、靈活的合作關(guān)系。

除此之外，公司還擁有吉安、贛州2個自有配送中心，商品配送高頻、高效、準確，供應(yīng)鏈效率不斷提高。同時，借助“國光”品牌的本土影響力和美譽度，公司大力發(fā)展會員群體和大宗業(yè)務(wù)客戶，報告期內(nèi)銷售客群不斷增加，對擴大經(jīng)營成果起到了良好的促進作用。

此外，公司門店布點存在較強的先發(fā)優(yōu)勢，目前已覆蓋了所在城市的核心地段和主要商圈，同時，公司自有物業(yè)占比較高，受租賃物業(yè)到期無法續(xù)租或續(xù)租租金大幅上漲的影響較小。在上述因素作用下，公司招股書顯示，報告期內(nèi)凈利潤增長穩(wěn)健且綜合毛利率穩(wěn)定在24%以上，經(jīng)營效益良好。

事實上，連鎖零售模式經(jīng)過多年發(fā)展，已經(jīng)成為我國零售業(yè)的重要模式，其中大型超市和百貨兩種業(yè)態(tài)又是連鎖經(jīng)營的主要模式。從變化趨勢來看，我國零售業(yè)回穩(wěn)向好的態(tài)勢基本形成，實體零售銷售規(guī)模增速加快、主要業(yè)態(tài)經(jīng)營回暖，實體零售創(chuàng)新轉(zhuǎn)型頻現(xiàn)新亮點。

在這種向好趨勢下，國光連鎖的跨區(qū)域發(fā)展步伐加快。公司招股書顯示，隨著公司在江西省吉安市、贛州市、宜春市經(jīng)營逐步穩(wěn)定成熟，未來公司將采取由吉安、贛州區(qū)域逐步外延的策略，不斷占據(jù)高潛力商圈，擴大先發(fā)優(yōu)勢，挖掘可持續(xù)發(fā)展的新動能。待零售網(wǎng)點形成密集覆蓋，區(qū)位市場份額較為穩(wěn)固，執(zhí)行對省外市場逐步擴張的發(fā)展戰(zhàn)略。公司自成立以來積累了豐富的經(jīng)營、拓展經(jīng)驗，具備實現(xiàn)上述戰(zhàn)略目標的執(zhí)行能力。公司擁有一套符合自身特點的標準化開店模式，以及專業(yè)化的人才隊伍，為未來經(jīng)營區(qū)域的快速擴張?zhí)峁┝擞辛Φ谋Ｕ稀?/p>

受益于下沉市場新商圈發(fā)展

招股書顯示，公司此次A股上市擬募集資金總計2.31億元，將用于連鎖門店建設(shè)/改建項目、吉安物流配送中心升級項目與信息系統(tǒng)升級改造項目。值得注意的是，此次募投項目也映射出公司未來三年的業(yè)務(wù)發(fā)展具體計劃。

招股書指出，公司在零售門店擴張和升級、加強物流體系建設(shè)、電子商務(wù)升級、信息化系統(tǒng)升級、管理的創(chuàng)新和完善、人力資源提升等方面制定了具體的發(fā)展計劃。其中，在零售門店擴張和升級方面，未來幾年公司將繼續(xù)擴張超市門店，在周邊區(qū)域合理規(guī)劃，設(shè)立、裝修新門店，增加網(wǎng)點數(shù)量，通過密集布點提高區(qū)域連鎖能力，增強協(xié)同效應(yīng)，提升公司區(qū)域競爭力。

在電商渠道建設(shè)方面，未來公司電子商務(wù)建設(shè)核心將圍繞線下門店覆蓋+線上“國光微商城”+第三方配送合作三大體系進行；利用線下門店的覆蓋，擴充會員量，實現(xiàn)消費者中70%以上的會員覆蓋，同時加大“國光微商城”平臺的建設(shè)投入，完善同美團外賣等第三方平臺的戰(zhàn)略合作。

在物流方面，公司計劃在募投項目基礎(chǔ)上，新建南昌物流中心；完善配送倉，為恒溫配送提供支持；增建低溫倉庫、中央廚房；加大投入自動分貨、傳送設(shè)備。此外，公司將完善供產(chǎn)銷及客戶關(guān)系管理系統(tǒng)等完整流程業(yè)務(wù)的信息系統(tǒng)，使公司信息化系統(tǒng)從最初內(nèi)部管理流程向整個供應(yīng)鏈管理、調(diào)控和數(shù)據(jù)挖掘等方面深化。

從行業(yè)發(fā)展趨勢上看，三四線城市逐漸成為連鎖零售企業(yè)擴張的藍海，未來商業(yè)經(jīng)營區(qū)域也將進一步下沉。隨著我國城市化進程的不斷加快，三四線城市交通將更加便利，社區(qū)配套的成熟也將激發(fā)當?shù)鼐用窬薮蟮馁徺I潛力。同時，三四線城市經(jīng)營成本較低，再加上大型零售企業(yè)較少，競爭尚不充分，進駐到三四線城市的大型零售企業(yè)將成為城市化進程的受益者，不僅有利于商業(yè)經(jīng)營突破傳統(tǒng)商圈限制，也能夠帶動新商圈的建立和發(fā)展，吸引更多的投資和消費。

上述背景加之近年來江西省大力推動“蘇區(qū)振興”“贛州都市區(qū)”“吉泰走廊”等政策規(guī)劃，基于吉安、贛州兩地良好的發(fā)展前景，江西國光將持續(xù)貫徹“江西廣度，贛南深度”的發(fā)展戰(zhàn)略，加大優(yōu)質(zhì)商圈的網(wǎng)點覆蓋，整體經(jīng)營規(guī)模有望實現(xiàn)進一步擴大。

文/秦然