每經(jīng)專訪法國歐瑞澤董事總經(jīng)理兼亞太中國區(qū)總裁陳永嵐：全球化跨境并購的“投管退”方法論

2019年底，中法之間第一個國家級別的合作基金橫空出世，一時間整個市場的目光都被吸引過來。在國內(nèi)“資本寒冬”聲音不斷的時候，這樣一只基金的成立無疑為市場注入了一針強心劑，而投資者更關(guān)注的還有基金背后的管理人：是誰在操盤這樣一只頗具戰(zhàn)略意義的基金？ 謎底揭開，是來自法國的一家具有140年歷史的投資機構(gòu)，歐瑞澤基金集團(tuán)（Eurazeo，以下簡稱歐瑞澤）。中法合作基金由歐瑞澤、中投公司、法巴銀行發(fā)起成立，規(guī)模10億歐元，歐瑞澤是該基金唯一的管理人。 與其他國際投資者相比，歐洲的基金通常對在中國落地投資的態(tài)度較為保守，這也是國內(nèi)對歐洲基金了解并不多的原因之一。不過這家在泛歐交易所上市、資產(chǎn)管理規(guī)模約為188億歐元的老牌機構(gòu)，其實早在2013年就在上海成立了亞太總部，并且在中國市場積極布局業(yè)務(wù)。近日，歐瑞澤董事總經(jīng)理兼亞太中國區(qū)總裁陳永嵐接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的專訪，分享了歐瑞澤對中國市場的看法，以及這家法國基金在華的投資策略、商業(yè)模式等。 談中國市場：必須關(guān)心全球經(jīng)濟(jì)、格局變化 陳永嵐表示，歐洲的資本市場，尤其是私募股權(quán)市場整體還是比較保守，對于不太熟悉的市場也會采取相對保守的措施策略。因此，在歐瑞澤超過100年的經(jīng)營歷史中，一直以來都只有一個位于法國巴黎總部的辦公室，并且業(yè)務(wù)以法國等歐洲市場為主。 但到了2012年左右，這種情況開始發(fā)生變化。 “2012年全球性的經(jīng)濟(jì)衰退開始走出低谷，作為歐洲歷史最悠久的PE基金公司之一，我們也確定了新的戰(zhàn)略目標(biāo)。隨著世界經(jīng)濟(jì)格局的變化，中國乃至亞洲，以及其他新興經(jīng)濟(jì)體會成為經(jīng)濟(jì)增長非?？斓氖袌?。如果我們在以后的50年、100年還想繼續(xù)保持良好的增長勢頭，就必須要去關(guān)心、了解、參與全球經(jīng)濟(jì)和格局的變化，所以這成為我們的戰(zhàn)略定位?！?在亞太地區(qū)戰(zhàn)略中，歐瑞澤主要遵循三大方向。首先，推動已經(jīng)投資的歐洲、美國企業(yè)到中國落地。第二，在尋找新的歐美投資標(biāo)的時，要有推動其落地中國或是尋找中國合作伙伴的戰(zhàn)略方向。第三，在退出過程中也可以尋找中國的投資人，以及在中國做直接投資等。 而在中國市場，歐瑞澤通過這7年的運營形成了一個獨到的經(jīng)驗?！皻W瑞澤主要跨境并購的對象還是中等規(guī)模以上私有企業(yè)，有很成熟的盈利模式，營收和利潤都很優(yōu)秀，并且在行業(yè)中有很多都是隱形冠軍。同時，中國擁有巨大的剛需市場，可以去接受和整合來自歐洲國家各個領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)及其產(chǎn)品、技術(shù)。所以在整個核心戰(zhàn)略中，我們試圖用資本市場基金管理團(tuán)隊的方式方法和能力，去形成一種可持續(xù)發(fā)展的跨境投后管理商業(yè)模式。” 談商業(yè)模式：全球化跨境并購的“投管退” 由于跨境并購是歐瑞澤最擅長的主營業(yè)務(wù)，這也決定了該機構(gòu)在整個投資周期中都保持著寬廣的視野，并由此形成了特色化的商業(yè)模式。陳永嵐稱之為“全球化的跨境并購的‘投管退’”。 他舉了個例子：“當(dāng)我們早期接觸新的標(biāo)的公司，在盡調(diào)時就已經(jīng)把中國市場、亞洲市場納入到整個盡調(diào)的范圍內(nèi)。從源頭上就開始考慮，如果我們成為這家公司的新股東，在我們的持有階段這家公司的全球戰(zhàn)略、跨境戰(zhàn)略應(yīng)該怎么去布局。所以，歐瑞澤在中國乃至亞洲市場的落地，都是從源頭上就貫穿始終，這是我們的經(jīng)驗積累所形成的商業(yè)模式?！?在這樣的商業(yè)模式和理念指導(dǎo)下，歐瑞澤管理的中法合作基金和歐瑞澤一并，接連公布了對荷蘭眼科研究中心的收購和對一家來自法國的汽車檢驗檢測公司的控股投資，也令市場感到好奇：歐瑞澤偏好的行業(yè)和賽道究竟有哪些？ 對此，中法合作基金的介紹里有這樣的表述：作為跨境并購基金，中法合作基金將利用歐瑞澤的投資優(yōu)勢及經(jīng)驗投資于在中國具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ姆▏蜌W洲公司，其中涉及的行業(yè)包括先進(jìn)制造，商業(yè)服務(wù)、消費品牌和服務(wù)、醫(yī)療健康和數(shù)字科技。陳永嵐進(jìn)一步指出，歐瑞澤是一個不折不扣的全行業(yè)投資人，只是在不同的時間點上會有相對側(cè)重的行業(yè)?！氨热玑t(yī)療健康、高科技互聯(lián)網(wǎng)、消費升級和商業(yè)服務(wù)，這些板塊是我們當(dāng)前比較看好的；生態(tài)環(huán)保、先進(jìn)農(nóng)業(yè)、食品、教育等產(chǎn)業(yè)我們也看得比較多，另外也不排斥傳統(tǒng)制造業(yè)?！?談后疫情時代投資機會：做跨境投資看的周期更長 近日，歐瑞澤管理的中法合作基金宣布完成首筆投資，對象是眼底視網(wǎng)膜玻璃體手術(shù)設(shè)備龍頭企業(yè)荷蘭眼科研究中心，投資金額8000萬歐元。 這家被投公司其實代表了歐瑞澤偏好的企業(yè)類型，即：成熟的、良好經(jīng)營并且有利潤的中大型企業(yè)，多是行業(yè)內(nèi)的隱形冠軍。 除此之外，陳永嵐表示被投公司還需要具備“中國元素”，也就是在中國市場能夠促成巨大的發(fā)展，或者投資人能為其帶來中國的價值創(chuàng)造?！霸谶@樣的前提下我們才會去投資這個企業(yè)?！?還是以荷蘭眼科研究中心為例，在盡調(diào)過程中投資團(tuán)隊同步規(guī)劃多項工作：一是為該公司在中國市場建立團(tuán)隊，二是尋找合資合作伙伴，第三尋找可以被收購兼并的中國企業(yè)及團(tuán)隊?！叭龡l線并行，只有這樣才能加快我們在中國的布局，交易一完成馬上就啟動業(yè)務(wù)。” 談到疫情對于在華投資的影響時，陳永嵐強調(diào)，作為跨境并購?fù)顿Y人，歐瑞澤看的周期會更長。 在他看來，首先疫情對2020年的影響自然是比較大，但目前其實已經(jīng)在恢復(fù)過程中?！皬闹虚L期來看，對歐瑞澤此前設(shè)定的財務(wù)目標(biāo)和已投企業(yè)不會帶來太大影響?！?其次，很多標(biāo)的公司其實還在市場上流動、保持著一定的活躍度，只是節(jié)奏相對而言放慢了。 第三，在企業(yè)估值方面或許當(dāng)前買方的議價能力會更強一點，但投資機構(gòu)還是應(yīng)該保持理性，可以借機尋找優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的，但不要僅僅局限在“撿便宜”上。