每日經(jīng)濟(jì)新聞 2020-08-09 19:13:22
每經(jīng)記者 吳永久 每經(jīng)編輯 何劍嶺
近日,國(guó)際金價(jià)一路高歌,創(chuàng)出歷史新高,首次突破2000美元大關(guān)。
在這幾天,有的機(jī)構(gòu)對(duì)黃金目標(biāo)價(jià)看到2000多美元,也有的看到3000美元,而普通投資者也對(duì)黃金開(kāi)始關(guān)注起來(lái)。
不過(guò),周五,國(guó)際金價(jià)在非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期的影響下出現(xiàn)了回調(diào),這也令一些投資者開(kāi)始緊張了起來(lái)。
圖片來(lái)源:文華財(cái)經(jīng)
從很多分析來(lái)看,大部分都是只言片語(yǔ),今日,我們就大周期的角度來(lái)系統(tǒng)性揭示影響黃金的本質(zhì)因素吧。
從A股來(lái)看,飚股赤峰黃金從去年11月以來(lái),上漲近5倍。山東黃金、中金黃金、銀泰黃金等也是穩(wěn)步走高。那么是否還有一些低位股可挖掘呢?
分析黃金走向的角度有很多,有的發(fā)現(xiàn)10年期美債收益率多數(shù)時(shí)期與金價(jià)呈負(fù)相關(guān),進(jìn)一步分析名義利率與實(shí)際利率對(duì)金價(jià)的影響,也有的分析通貨膨脹與黃金的關(guān)系......
這些分析也是有道理的,不過(guò)可能還不是最核心的影響因素。
從歷史上來(lái)看,從1971年以來(lái),黃金有兩輪10年周期的大牛市,分別是1971年~1980年,2001~2011年。
華泰證券研報(bào)顯示,金價(jià)第一次上漲是在1971年布雷頓森林體系崩潰后。當(dāng)時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)受戰(zhàn)爭(zhēng)拖累,財(cái)政赤字猛增,美元實(shí)際價(jià)值降低,因此以美元計(jì)價(jià)的黃金在與美元脫鉤后價(jià)格上漲回歸其真實(shí)價(jià)值。
起始于2001年的黃金大牛市,此次上漲有多個(gè)事件共同推動(dòng)。最早的事件是2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂,此次危機(jī)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑,隨后2003年的伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)又使得美國(guó)財(cái)政赤字猛增。政府為了刺激經(jīng)濟(jì)多次降息,這些都加速了美元的貶值和黃金的升值,過(guò)度寬松的貨幣政策也為后續(xù)的次貸危機(jī)埋下了伏筆。2008年次貸危機(jī)爆發(fā)后,美聯(lián)儲(chǔ)再次降息,美元實(shí)際利率降為負(fù)值,黃金繼續(xù)升值。直到2011年8月標(biāo)普宣布下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí),投資者的避險(xiǎn)情緒使得黃金價(jià)格被推向歷史最高值。
有專業(yè)人士認(rèn)為,目前這輪黃金漲高了調(diào)整下很正常,但黃金的漲勢(shì)一定不會(huì)止步的。那影響黃金的核心是什么呢?——債務(wù)。疫情大幅度增加了債務(wù),尤其是美國(guó)的債務(wù)。那如何消除債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呢?很簡(jiǎn)單,只有通脹才能稀釋目前這龐大的債務(wù)。只有大規(guī)模通脹持續(xù)幾年,債務(wù)通過(guò)通脹大幅度稀釋后,美聯(lián)儲(chǔ)才可能緊縮貨幣。債務(wù)的稀釋才是釜底抽薪,在債務(wù)沒(méi)有稀釋前,看空黃金就是揚(yáng)湯止沸。
中泰宏觀首席分析師梁中華認(rèn)為,我們發(fā)現(xiàn),每一輪美國(guó)政府債務(wù)大幅擴(kuò)張時(shí),都會(huì)帶來(lái)黃金的大行情。比如上世紀(jì)的70年代、2001~2011年、以及2018年至今這一輪黃金價(jià)格上漲,都伴隨著美國(guó)政府債務(wù)的大幅擴(kuò)張。尤其是今年新冠疫情到來(lái)后,美國(guó)政府債務(wù)規(guī)模已經(jīng)同比增長(zhǎng)了將近19%,達(dá)到了70年代以來(lái)的最高增速。
從1971年至今,美元對(duì)黃金貶值了97%,而在1971年之前的近200年里,美元兌黃金只貶值了57%。也就是說(shuō),如果1971年發(fā)行的美元紙幣的含金量是100%的話,那現(xiàn)在發(fā)行的美元的含金量只有3%了,果真成了“紙幣”。
美元貶值最直觀的體現(xiàn)就是美元指數(shù),而從3月下旬下來(lái),美元指數(shù)即進(jìn)入下降趨勢(shì)之中。周五,由于非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期,美元指數(shù)反彈,一些分析人士認(rèn)為,短線反彈不改下跌趨勢(shì)。
圖片來(lái)源:文華財(cái)經(jīng)
近期,A股黃金股、有色金屬板塊發(fā)力,飚股赤峰黃金從去年11月以來(lái),上漲近5倍。此外,山東黃金、中金黃金、銀泰黃金等也是穩(wěn)步走高。
前段時(shí)間,有兩位大佬也分別看好黃金、大宗商品前景——前海開(kāi)源基金王宏遠(yuǎn)、掌管200多億規(guī)模的明星基金經(jīng)理中歐基金周蔚文。
王宏遠(yuǎn)認(rèn)為,未來(lái),預(yù)計(jì)各國(guó)會(huì)出臺(tái)更多的財(cái)政貨幣政策并釋放更多的流動(dòng)性。從財(cái)產(chǎn)的長(zhǎng)期保值增值角度來(lái)看,投資者又必須積極參與到這個(gè)市場(chǎng)來(lái),以對(duì)沖紙幣購(gòu)買(mǎi)力的貶值。黃金和農(nóng)業(yè)板塊等是未來(lái)保值增值、戰(zhàn)勝紙幣貶值風(fēng)險(xiǎn)的首選。
近日,掌管200多億規(guī)模的明星基金經(jīng)理中歐基金周蔚文表示,“大宗商品在經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候,它需求也不好,但產(chǎn)品價(jià)格也已經(jīng)跳出了疫情挖的坑,像油和銅。如果到了明年,經(jīng)濟(jì)恢復(fù),需求又上來(lái),貨幣還那么多,這些東西大概率還會(huì)漲價(jià)。”
回顧歷史發(fā)現(xiàn),在2009年,由于次貸危機(jī)的影響,當(dāng)時(shí)全球央行也是放水,在經(jīng)濟(jì)刺激措施的刺激下,黃金和有色板塊表現(xiàn)出色。
當(dāng)時(shí)馳宏鋅鍺從7元附近漲到了35元附近。云南銅業(yè)從7元附近漲到38元附近。而中金黃金則從2008年的3元(前復(fù)權(quán))附近漲至2010年的22元附近,同期山東黃金則漲幅達(dá)10倍。
值得注意的是,在近一年里,從機(jī)構(gòu)調(diào)研的角度來(lái)看,他們也對(duì)黃金股表現(xiàn)出濃厚的興趣。
據(jù)choice數(shù)據(jù),近一年里,周大生的機(jī)構(gòu)調(diào)研總量是1077,位居A股第6名。而從參與調(diào)研的機(jī)構(gòu)來(lái)看,不乏知名機(jī)構(gòu),如睿遠(yuǎn)基金、中歐基金、高毅資產(chǎn)等。從一季報(bào)的十大流通股東來(lái)看,有3只社?;鹪诹?。同行老鳳祥的一季報(bào)十大流通股東,則有2只社?;鹞痪悠渲?。
周大生一季報(bào)前十大流通股東
(圖片來(lái)源:同花順)
從前期披露的基金二季度持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看,對(duì)于黃金行業(yè)的二季末持股市值靠前的個(gè)股有:紫金礦業(yè)(70億元)、山東黃金(21.48億元)、赤峰黃金(10億元)、老鳳祥(8億元)、銀泰黃金(5.52億元)、中金黃金(2.93億元)等。
從北向資金持股比例看,截至8月7日,山東黃金(3.14%)、老鳳祥(1.67%)、銀泰黃金(2.75%)、周大生(1.90%)。
對(duì)于黃金礦企已無(wú)需多說(shuō),大都比較了解。對(duì)于金店珠寶而言,華創(chuàng)證券研報(bào)顯示,我國(guó)珠寶市場(chǎng)中,周大生、老鳳祥市場(chǎng)份額居前。
在國(guó)際市場(chǎng)上,潘多拉僅30多年的歷史,成為躋身全球前三的珠寶商,業(yè)務(wù)遍及全球,2018財(cái)年收入已達(dá)36.14億美元,毛利率和凈利率行業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先。在2008~2019財(cái)年間,毛利率均超過(guò) 60%,凈利率超過(guò)10%。
而從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看,英為財(cái)情顯示,2011年~2016年,潘多拉漲幅相當(dāng)可觀。
而從有色板塊來(lái)看,江西銅業(yè)、云南銅業(yè)脫離底部,一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示,江西銅業(yè)的十大流通股東有一只社?;稹?/p>
馳宏鋅鍺的一季報(bào)顯示,淡水泉退出十大流通股東,不過(guò)同時(shí)新進(jìn)了一些被動(dòng)基金。
(聲明:投資有風(fēng)險(xiǎn),獨(dú)立判斷很重要。本文僅供參考,不構(gòu)成買(mǎi)賣依據(jù),入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。)
封面圖片來(lái)源:攝圖網(wǎng)
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