布魯蓋爾研究所高級研究員茲索爾特·達(dá)瓦斯：一攬子計(jì)劃不會很快促成歐盟的財(cái)政聯(lián)盟

每經(jīng)記者 余佩穎    每經(jīng)編輯 譚玉涵 蘭素英    

上周，國際財(cái)經(jīng)的一大要聞當(dāng)屬歐盟7500億歐元復(fù)蘇計(jì)劃的達(dá)成，這是具有歷史性意義的一項(xiàng)方案。

對于“歐盟財(cái)政一體化”、歐元走強(qiáng)等問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）連線了歐洲頂尖智庫布魯蓋爾研究所的高級研究員茲索爾特·達(dá)瓦斯，展開深度解析。布魯蓋爾研究所（Bruegel）是歐洲國際經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的頂尖智庫，2008年它被評為全球“發(fā)展最快智庫”，在2012年西歐智庫排名中位列第一，成為歐洲影響力最大的智庫。

茲索爾特·達(dá)瓦斯 受訪者供圖

NBD：在新發(fā)布的7500億歐元刺激計(jì)劃中，歐盟將通過共同發(fā)債來籌集大筆資金。新冠疫情是否比以往任何時候都加強(qiáng)了歐盟國家間的團(tuán)結(jié)？

茲索爾特·達(dá)瓦斯：歐盟從未通過發(fā)債為整個歐盟的支出籌措資金，因此這是歷史性的一步。從較富裕國家到較貧窮國家，再到受新冠病毒影響較嚴(yán)重的國家，新的復(fù)蘇機(jī)制涉及重大的再分配，歐盟國家確實(shí)表現(xiàn)出了高度的財(cái)政團(tuán)結(jié)。

NBD：復(fù)蘇方案對較富裕的歐盟國家和其他國家有何經(jīng)濟(jì)方面的影響？

茲索爾特·達(dá)瓦斯：較富裕的成員國將是此復(fù)蘇方案的凈貢獻(xiàn)者，但它們的（債務(wù)）負(fù)擔(dān)相對較小，（壓力）主要分布在2026年~2058年，因?yàn)闅W盟將長期借款。一些較小和較貧窮的國家，如保加利亞、克羅地亞、希臘，預(yù)計(jì)將從歐盟獲得約占它們GDP10%的撥款，這是一筆非常大的金額。鑒于這些都是小國，它們對之后償還歐盟債務(wù)的貢獻(xiàn)將微乎其微。意大利可以獲得占其GDP5%左右的撥款，這是相當(dāng)大的數(shù)額。意大利是一個大型經(jīng)濟(jì)體，因此它將為償還歐盟債務(wù)貢獻(xiàn)更多資金，因此意大利的凈收益（net benefit）預(yù)計(jì)約占其GDP的2%。

NBD：華爾街分析師認(rèn)為，復(fù)蘇方案將增強(qiáng)歐元和以歐元計(jì)價的資產(chǎn)的吸引力，這可能會挑戰(zhàn)美元的全球霸主地位，并削弱美國國債的吸引力。您認(rèn)同嗎？將來，您預(yù)計(jì)流入歐盟市場的資本會增加嗎？

茲索爾特·達(dá)瓦斯：對于歐元全球作用的增強(qiáng)，我并不認(rèn)同這些過于樂觀的觀點(diǎn)。首先，我們來比較一下歐元債券市場和美國國債市場的規(guī)模。鑒于整個計(jì)劃涉及7500億歐元，可能的借款金額將在3900億歐元至5000億歐元，這比德國、意大利、法國、西班牙的公債要小得多，也比美國國債市場（規(guī)模約為14萬億美元）小，美國國債市場大約是潛在的歐元債券市場的25至30倍。

此外，美國國債的收益率高于歐元債券。在10年期到期時，美國國債的收益率為0.6%，而歐元債券的收益率可能為負(fù)。在20年期到期時，美國國債的收益率超過1%，而歐元債券的收益率可能只有0.2%左右。

因此，雖然歐盟共同發(fā)債可能會在一定程度上增加歐元在全球的使用，但我預(yù)計(jì)它不會在挑戰(zhàn)美元作為主要國際貨幣方面發(fā)揮重大作用。

資本流入方面，在快速復(fù)蘇的情況下，預(yù)計(jì)將流入各種歐洲證券市場。但緩慢的復(fù)蘇不會使歐盟成為一個有吸引力的投資地點(diǎn)。

NBD：您認(rèn)為這項(xiàng)復(fù)蘇計(jì)劃可能會帶來更深遠(yuǎn)的歐盟財(cái)政一體化改革嗎？

茲索爾特·達(dá)瓦斯：這一攬子計(jì)劃顯然是一次性的。新冠肺炎大流行帶來的痛苦和死亡，以及可怕的經(jīng)濟(jì)和社會后果，都證明了（復(fù)蘇方案）是合理的。促成這一方案的談判清楚地表明，一些歐盟成員國對進(jìn)一步歐洲一體化持非常負(fù)面的看法，他們之所以同意這一方案，只是因?yàn)榭紤]到了目前的特殊情況。

因此，我確信這項(xiàng)一次性的一攬子計(jì)劃不會很快促成歐盟的財(cái)政聯(lián)盟。