上半年完美收官！創(chuàng)業(yè)板半年大漲35.60% 資深私募：全面性“水?！辈粫?huì)到來

每經(jīng)記者 劉海軍    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 段煉    

今天是上半年最后一個(gè)交易日，市場再度大漲，給上半年畫上了完美的句號。其中，創(chuàng)業(yè)板大漲2.77%，從今年以來漲幅已經(jīng)超過了35%，儼然已在牛市中。

在今年上半年，滬指雖然微跌，但以創(chuàng)業(yè)板為代表的指數(shù)和醫(yī)藥、芯片等為代表的行業(yè)走的卻是如火如荼。

站在目前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，下半年市場會(huì)何如走？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此跟幾位資深私募人士做了深入交流。

上半年創(chuàng)業(yè)板走出牛市行情

今日A股高開高走，截至收盤，上證指數(shù)上漲0.78%，深證成指上漲2.04%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.77%。至此，上半年收官。

從上半年整體表現(xiàn)看，上證綜指跌2.15%，深證成指漲14.97%，而創(chuàng)業(yè)板指漲35.60%，走出了牛市行情。

從行業(yè)看，市場的走勢分化比較明顯，在申萬28個(gè)一級行業(yè)中，今年上半年，醫(yī)藥生物、休閑服務(wù)、電子行業(yè)漲幅居前，累計(jì)上漲40.28%、30.07%、24.49%，而采掘、銀行、非銀金融行業(yè)等幾個(gè)行業(yè)表現(xiàn)較差，跌幅居前。

“今年上半年的行情基本延續(xù)了去年6月開始的結(jié)構(gòu)性牛市，雖然經(jīng)歷了疫情的劇烈擾動(dòng)，但整體上呈現(xiàn)出以下游需求量為導(dǎo)向的TMT、醫(yī)藥和消費(fèi)板塊輪番上漲，而以貨幣供給量為導(dǎo)向的地產(chǎn)、金融等板塊則原地踏步。除了科技行業(yè)本身存在的5G建設(shè)、換機(jī)潮、云計(jì)算等迭代需求，今年爆發(fā)的疫情更是讓消費(fèi)、醫(yī)療等內(nèi)需性板塊獲得極高的市場關(guān)注度。此外，本輪結(jié)構(gòu)性牛市還離不開國家政策上的大力支持，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊和再融資新規(guī)等制度的推出和改革使得前幾年實(shí)體企業(yè)募資難的問題得到了逐步改善。近些年來A股的市場化與國際化齊頭并進(jìn)，越來越多的優(yōu)秀企業(yè)在A股上市。隨著外資、險(xiǎn)資、養(yǎng)老金和銀行理財(cái)?shù)仍隽抠Y金不斷涌入股市，資本市場對企業(yè)發(fā)展的助力將越來越大。目前市場中有利潤較好增長的資產(chǎn)有很大的稀缺性，市場愿意給予高估值。創(chuàng)業(yè)板里中長期保持較好利潤增長的公司較多，所以今年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏滬指。”對于上半年的行情，深圳基石資本基金經(jīng)理柴妍在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)總結(jié)分析稱。

“我們在上半年堅(jiān)定看好醫(yī)藥、消費(fèi)和TMT三個(gè)方向，我們大部分持倉也來自于此。結(jié)合我們在一級市場的投資理念，我們在長期上堅(jiān)定地看好中國企業(yè)，看好A股的改革和發(fā)展。因此在疫情擾動(dòng)的時(shí)期，我們?nèi)员３至溯^高的整體倉位。”柴妍表示。

資深私募：全面性的“水牛”不會(huì)到來

在上半年，醫(yī)藥行業(yè)、芯片、食品飲料等大幅上漲，同時(shí)，以創(chuàng)業(yè)板為代表的指數(shù)走勢兇猛，很多個(gè)股迭創(chuàng)新高。記者注意到，在此環(huán)境下，市場很多人大呼“牛市來了”！

對于下半年行情，奶酪基金基金經(jīng)理莊宏東認(rèn)為，疫情的走勢尚未明朗，上市公司業(yè)績的恢復(fù)也有待觀察，下半年主要是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

柴妍也持相同看法，“在全球央行財(cái)政大水漫灌的局面下，中國的宏觀調(diào)控顯得更為謹(jǐn)慎，因此我們認(rèn)為全面性的‘水牛’不會(huì)到來，分化性的行情仍會(huì)持續(xù)。”

不過柴妍堅(jiān)定的表達(dá)了對創(chuàng)業(yè)板的看好：“與2015年水牛行情不同的是，當(dāng)下的創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)走出了一批世界級的頭部企業(yè)，代表著中國企業(yè)的核心競爭力。雖然創(chuàng)業(yè)板指數(shù)短期漲幅較大，但其上漲的動(dòng)力基本來自于這些核心頭部企業(yè)，大部分創(chuàng)業(yè)板頭部企業(yè)仍擁有巨大的發(fā)展?jié)摿?，在全球市場上有望逐漸占據(jù)更重要的一席。放長遠(yuǎn)來看，創(chuàng)業(yè)板有望成為孕育出大量世界級企業(yè)的‘中國版納斯達(dá)克’。”

在今年上半年，行情分化，但醫(yī)藥、科技等行業(yè)很多股票屢創(chuàng)新高。

對此，莊宏東指出，從估值角度看，醫(yī)藥行業(yè)的整體估值處于相對高位。“醫(yī)藥行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域眾多，邏輯也不盡相同，需要自下而上，從具體公司的層面篩選投資標(biāo)的。我們長期看好創(chuàng)新藥和生物醫(yī)藥領(lǐng)域，后市會(huì)尋找估值合理的機(jī)會(huì)加大布局。還有，上半年美國制裁華為，催化了科技股的投資熱情。但科技類成長股的股價(jià)必須要有業(yè)績相互印證才有投資價(jià)值，才能獲得長期的向上空間，否則僅僅憑一時(shí)的催化因素，成為資金追捧熱點(diǎn)，這種波段機(jī)會(huì)不會(huì)長久，也難以把握。而且如果業(yè)績增速不達(dá)預(yù)期，高估值帶來的下跌風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)很大。所以上半年我們對芯片和5G產(chǎn)業(yè)也做了研究，由于企業(yè)現(xiàn)金流和估值的因素，并沒有參與。”

“目前，市場對疫情的影響雖然已經(jīng)不像上半年那么悲觀，但仍是一個(gè)主要的擾動(dòng)因素，因?yàn)槿蚋腥拘鹿诘娜藬?shù)仍在攀升，需要密切關(guān)注疫情的控制情況和疫苗的進(jìn)展。另外，外部的不確定因素將成為投資需要重點(diǎn)考慮的問題。包括美國企業(yè)債高企，美股在流動(dòng)性支撐下泡沫化；反全球化浪潮下，各國的之間的摩擦加大，中美博弈將在長期內(nèi)成為市場擾動(dòng)因素。”莊宏東說道，“在此背景下，我們對下半年的行情秉持‘且行且珍惜’的態(tài)度，堅(jiān)持價(jià)值投資和安全邊際，在容忍一些‘高光’企業(yè)擁有估值溢價(jià)的同時(shí)，也會(huì)尋找估值合理的確定性強(qiáng)的投資機(jī)會(huì)，回避題材炒作。下半年我們重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方面的機(jī)會(huì)：一、邊際改善的家電行業(yè)（白電），不管是內(nèi)銷數(shù)據(jù)還是外銷數(shù)據(jù)都有顯著的改善；二、估值處于歷史低位的銀行、保險(xiǎn)板塊，向上的概率要高于向下概率；三、具備良好賽道的醫(yī)藥行業(yè)，看好創(chuàng)新藥、生物疫苗。”

“需要提醒投資者注意的是，當(dāng)前全球疫情仍然在惡化，二次復(fù)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)始終存在，歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍不容樂觀。短期上看，外圍股市和經(jīng)濟(jì)基本面脫鉤，上漲的動(dòng)力更多來自于央行放水，因此后續(xù)外圍股市回調(diào)的可能性仍然較高，難免對A股造成一定影響。但對于投資者來說，更應(yīng)當(dāng)看到我們國家在這次疫情中的執(zhí)行力，看到中國經(jīng)濟(jì)的韌性。中長期視角看，我們堅(jiān)定看好A股的長牛行情。”柴妍最后提醒稱。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)