專訪中山證券首席經(jīng)濟學(xué)家李湛：二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)將有明顯改善 創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后期待主板注冊制改革

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)實習(xí)編輯 段煉    

6月18日，第十二屆陸家嘴論壇在上海開幕。論壇上，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理劉鶴發(fā)來書面致辭，證監(jiān)會主席、論壇共同輪值主席易會滿代為宣讀。致辭中，劉鶴副總理提出下一階段金融系統(tǒng)要做好的五項重點工作，并對未來經(jīng)濟和社會發(fā)展提出了長遠(yuǎn)愿景。

對此，中山證券首席經(jīng)濟學(xué)家李湛在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪時表示，二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)將有明顯改善。下一階段的貨幣政策發(fā)力重點在引導(dǎo)實際利率下降和直接作用于信用擴張；而作為要素市場化配置體制機制改革中的重要組成部分，在創(chuàng)業(yè)板注冊制改革之后，未來資本市場改革的重點將放在主板注冊制改革。

以下是專訪全文實錄：

各項數(shù)據(jù)顯示二季度經(jīng)濟將明顯改善消費弱于生產(chǎn)但有韌性

NBD:百年不遇的疫情席卷全球。一季度全國GDP出現(xiàn)下滑，而北京新發(fā)地再次發(fā)生的零星疫情讓我們認(rèn)識到戰(zhàn)勝病毒的艱巨性，這讓我們的經(jīng)濟發(fā)展面臨更大的挑戰(zhàn)。您如何看待二季度以來中國目前的復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況？預(yù)計我們二季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)是否會有明顯改善？

李湛：進入二季度以來，我國復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進。從發(fā)電看，5月發(fā)電量同比增長4.3%，增速比4月提高4個百分點。從用電看，5月全社會用電量同比增長4.6%，增速比上月提高3.9個百分點。國家電網(wǎng)公司最新公布的數(shù)據(jù)顯示，全國發(fā)電量繼5月份增速明顯回升后，6月正以更快速度增長，6月上旬全國全口徑發(fā)電量同比增長約9.1%。發(fā)用電量回升主要反映了經(jīng)濟和社會運行加速回歸正常。國新辦新聞發(fā)布會上，工信部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，截至5月18日，全國中小企業(yè)復(fù)工率達(dá)到91%，全部工業(yè)復(fù)工率接近100%。

從當(dāng)前的月度經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，二季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)將會有明顯改善。具體來看，在積極的財政政策下，投資充分發(fā)揮了穩(wěn)定經(jīng)濟的作。1-5月固定資產(chǎn)投資累計同比-6.3%，前值-10.3%，其中基建、制造業(yè)及房地產(chǎn)投資增速都有不同程度的回升?；ㄗ鳛橹饕闹雾棧?-5月基礎(chǔ)設(shè)施投資（含電力）累計同比增速為-3.3%，當(dāng)月同比增速達(dá)到10.9%。隨著地方政府專項債的擴容和基建項目審批的加快，基建投資還將充分發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟的作用。生產(chǎn)方面，中國5月制造業(yè)PMI為50.6%，連續(xù)3月處于榮枯線上方。工業(yè)增加值當(dāng)月同比已連續(xù)三個月回升，5月已回正至4.4%。消費方面，5月社會消費品零售總額當(dāng)月同比為-2.8%，較2月低點回升17.7個百分點。消費復(fù)蘇的程度弱于生產(chǎn)，但仍表現(xiàn)出韌性。

下一階段的貨幣政策發(fā)力重點在引導(dǎo)實際利率下降和直接作用于信用擴張抑制資金空轉(zhuǎn)套利

NBD：劉鶴副總理強調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度。從經(jīng)濟發(fā)展實際出發(fā)，加強逆周期調(diào)節(jié)，堅持總量政策適度，保持流動性合理充裕，促進金融與實體經(jīng)濟良性循環(huán)，全力支持做好“六穩(wěn)”、“六保”工作。您認(rèn)為我們下一階段貨幣政策發(fā)力的重點將在哪些方面？會運用到哪些貨幣工具？

李湛：下一階段的貨幣政策發(fā)力重點在引導(dǎo)實際利率下降和直接作用于信用擴張。近期貨幣政策由大額流動性投放轉(zhuǎn)向直接作用于信用擴張、抑制資金空轉(zhuǎn)。一是通過創(chuàng)設(shè)普惠金融小微企業(yè)貸款延期支持工具和信用貸款支持計劃等兩項貨幣政策工具以扶持中小微企業(yè)；二是MLF縮量續(xù)作、利率不變：6月15日，央行開展為期1年的2000億元MLF操作，中標(biāo)利率為2.95%，與上次持平；三是北京市銀保監(jiān)局及其余多地均要求壓降結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模，切實杜絕“假結(jié)構(gòu)”和企業(yè)利用低成本資金空轉(zhuǎn)套利的問題。下一階段，貨幣政策將重點在合理使用降準(zhǔn)、普惠金融小微企業(yè)貸款延期支持工具和信用貸款支持計劃等直達(dá)貨幣政策工具以及推動金融機構(gòu)合理讓利等方面重點發(fā)力。這些舉措能夠使貨幣政策直接作用于信用擴張，抑制資金空轉(zhuǎn)。

NBD：最近市場關(guān)注的重點之一在于金融企業(yè)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利1.5萬億元。從上市公司年報可以看出，金融企業(yè)+兩桶油占據(jù)了上市公司利潤的半壁江山。您認(rèn)為金融企業(yè)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利有哪些途徑？

李湛：金融企業(yè)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利的核心在于降低企業(yè)信貸融資成本和金融服務(wù)費用。從具體舉措來看，在降低信貸成本方面，主要通過下調(diào)MLF等政策利率的方式加以引導(dǎo)，通過寬貨幣、控制存款競爭、壓降結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模等措施，降低銀行負(fù)債端成本，促進銀行主動下調(diào)LPR以實現(xiàn)貸款利率的降低。在金融服務(wù)費用降低方面，主要是推動銀行降低中間業(yè)務(wù)收費標(biāo)準(zhǔn)，減少收費環(huán)節(jié)。

未來資本市場改革的重點將放在主板注冊制改革上

NBD：劉鶴副總理提到堅持“建制度、不干預(yù)、零容忍”，加快發(fā)展資本市場。馬上創(chuàng)業(yè)板注冊制即將實施，而新三板精選層也在建設(shè)之中。您如何評價今年資本市場改革不斷加速？在創(chuàng)業(yè)板注冊制之后，您認(rèn)為資本市場改革的重點有哪些？

李湛：本輪資本市場改革以注冊制改革為主線，以新證券法的頒布為起點，是要素市場化配置體制機制改革中的重要組成部分，有利于進一步激發(fā)資本市場樞紐功能，充分激發(fā)市場配置資源的核心作用，也使資本市場能夠?qū)嶓w經(jīng)濟融資形成更為有效的助力。

繼創(chuàng)業(yè)板注冊制改革之后，資本市場改革的重點將放在主板注冊制改革上。2020年3月1日，新修訂的《證券法》正式實施。其中明確將全面推行注冊制，注冊制的具體范圍、實施步驟，由國務(wù)院規(guī)定。4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》，創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革正式開始實施。注冊制改革有助于激發(fā)市場活力，倒逼市場體制機制的建設(shè)完善。隨著注冊制從科創(chuàng)板向創(chuàng)業(yè)板乃至債券市場推廣開來，未來資本市場改革重點將放在主板注冊制改革上。

當(dāng)前經(jīng)濟面臨兩大風(fēng)險值得重視

NBD：劉鶴副總理提到風(fēng)險應(yīng)對要走在市場曲線前面。您認(rèn)為下一階段我們經(jīng)濟建設(shè)還可能面臨哪些風(fēng)險？可以如何化解？

李湛：當(dāng)前我國經(jīng)濟主要面臨的風(fēng)險，一是經(jīng)濟下行周期我國部分中小金融機構(gòu)的風(fēng)險。今年以來新冠疫情迅速向全球范圍內(nèi)蔓延，全球經(jīng)濟衰退風(fēng)險增大，海內(nèi)外資本市場加速動蕩。由于不良貸款風(fēng)險暴露存在一定滯后性，加之疫情以來銀行業(yè)對企業(yè)延期還本付息等政策，后期銀行可能面臨較大的不良率上升、不良資產(chǎn)增加和處置壓力。二是地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險。自2008年以來，以地方政府融資平臺債務(wù)為主體的地方政府隱性債務(wù)規(guī)?？焖贁U張，債務(wù)無序膨脹、違規(guī)擔(dān)保等問題增大了地方財政的壓力，償還的不確定性給金融市場和經(jīng)濟帶來隱患。針對當(dāng)前經(jīng)濟運行過程中所面臨的風(fēng)險，一是要穩(wěn)定經(jīng)濟增長，加大對中小微企業(yè)的扶持力度，做好金融機構(gòu)風(fēng)險監(jiān)測；二是要有序推動地方政府隱性債務(wù)化解工作的開展，切實加強地方政府隱性債務(wù)問責(zé)。

疫情之后各國應(yīng)攜手合作保持開放和互通

NBD：劉鶴副總理在書面致辭中表示：這次百年不遇的疫情讓我們深刻認(rèn)識到，要更加重視以人的生命健康為中心推進國家經(jīng)濟社會發(fā)展和科技創(chuàng)新，要更加重視人與自然的和諧相處，要更加重視全球合作和保護產(chǎn)業(yè)鏈的完整穩(wěn)定，要更加重視經(jīng)濟社會的長期可持續(xù)發(fā)展。這是一個宏大的長期目標(biāo)。對此您如何評價？要實現(xiàn)這些目標(biāo)，您有什么建議或意見？謝謝

李湛：在全球化的今天，世界各國的協(xié)同發(fā)展顯得尤為重要。新冠肺炎疫情蔓延使我們充分認(rèn)識到，在面對沖擊時沒有國家能夠獨善其身，在應(yīng)對危機之時也需要各個國家發(fā)揮自身優(yōu)勢形成合力對抗。在經(jīng)濟發(fā)展方面，只有全球經(jīng)濟體系保持開放和互通，各國才能取得發(fā)展和繁榮。各國必須攜手合作，共建建設(shè)性合作模式，以共享全球機遇、分擔(dān)全球責(zé)任，在以開放、規(guī)則為基礎(chǔ)的多邊秩序框架下，讓貿(mào)易、資金和創(chuàng)新創(chuàng)意自由流通。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)