這家國際資產(chǎn)管理公司疫情后首談A股 富達(dá)國際中國區(qū)股票投資主管：全球“大放水”背景下，中國資產(chǎn)是好的避險資產(chǎn)

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)實習(xí)編輯 段煉    

今年1月上旬，富達(dá)國際在展望2020年Ａ股投資機會時指出，對2020年A股持較為樂觀的看法。不過此后沒過多久，市場就遭遇了新冠疫情這只2020年以來最大“黑天鵝”的沖擊。

隨著近期全球疫情形勢趨緩，經(jīng)濟的復(fù)蘇進程成為市場關(guān)注的焦點。在今日（6月9日）上午舉行的富達(dá)國際2020年年中市場展望交流會中，富達(dá)國際中國區(qū)股票投資主管周文群表示，相比發(fā)達(dá)國家在疫情之下的“大放水”，中國的經(jīng)濟刺激是比較克制的，副作用也最小，放眼全球，中國資產(chǎn)是好的避險資產(chǎn)。另外，在全球流動性大幅提升的情況下，有利于外資持續(xù)流入A股。

上交所最近表示，正研究引入單次T+0交易。對此，周文群認(rèn)為，推出T+0對A股的影響是正面的，“有些投資者可能會擔(dān)心，T+0會加劇股市的投機，但從海外市場的經(jīng)驗來看，市場的成熟度還是要靠機構(gòu)投資者的參與度提升來完成，并不能通過對交易進行限制來使市場變得更成熟。”另外，A股實行T＋0后也有助于外資機構(gòu)節(jié)省資金成本。

全球流動性寬松利好A股

今年1月上旬，周文群在展望2020年Ａ股投資機會時指出，對2020年A股持較為樂觀的看法。

不過從之后的市場表現(xiàn)來看，新冠疫情這一2020年以來最大“黑天鵝”讓不少投資者都感到措手不及。

富達(dá)國際下半年展望交流主要觀點 圖片來源：富達(dá)國際

隨著近期全球疫情形勢趨緩，經(jīng)濟的復(fù)蘇進程成為市場關(guān)注的焦點。在今日上午舉行的富達(dá)國際2020年年中市場展望交流會中，周文群表示，相比發(fā)達(dá)國家在疫情之下的“大放水”，中國的經(jīng)濟刺激以托底為主，這也為今后的政策實施預(yù)留了不少空間。

在周文群看來，今年上半年全球貨幣超發(fā)雖然能解決短期問題，但也為通脹/滯脹埋下風(fēng)險；而中國本輪刺激政策較為克制，副作用也最小，放眼全球，中國資產(chǎn)是好的避險資產(chǎn)。

她表示，隨著今年上半年全球主要經(jīng)濟體的“大放水”和財政刺激，主要發(fā)達(dá)國家的負(fù)債率都大幅提升，例如美國疫情以來推出了近3萬億美元的刺激計劃，目前美國的整體負(fù)債率已經(jīng)超過中國，而中國的外債占比低，匯率波動風(fēng)險總體可控。

展望下半年的A股市場，她認(rèn)為，下半年Ａ股仍有望在高位震蕩，應(yīng)重在精選個股。

具體而言，周文群指出，在全球流動性大幅提升的情況下，有利于外資持續(xù)流入A股；今年來出臺了多項改革措施，改革紅利的釋放也有利于市場估值提升；另外，受益于行業(yè)集中度提升，預(yù)計各行業(yè)龍頭強者恒強的局面會延續(xù)。

值得注意的是，雖然MSCI今年是否繼續(xù)對A股擴容還未有定論，不過外資對Ａ股持續(xù)加碼的趨勢還在延續(xù)。

今年5月以來北向資金單日資金流變化

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月9日，北向資金已連續(xù)12個交易日凈流入Ａ股。今年年來，北向資金凈流入A股規(guī)模累計已近950億元。由此可見，外資持續(xù)流入A股的趨勢并沒有太多受到疫情的影響。

據(jù)富達(dá)國際測算，截至今年5月，外資持股占A股流通市值的比例已經(jīng)接近10%，這一比例在去年年底為7%。

T＋0對A股影響正面

繼去年注冊制率先在科創(chuàng)板落地之后，今年也是資本市場的改革大年，無論是創(chuàng)業(yè)板、新三板制度的改革，還是交易層面的改革都不乏重磅舉措出臺。

5月7日，央行正式發(fā)文稱，擬落實取消QFII和RQFII境內(nèi)證券投資額度管理要求。值得一提的是，隨著政策的推進，未來QFII、RQFII還有望可以依法參與新三板市場的交易。

今年來，以完善市場分層、改善市場流動性等措施為核心的新一輪新三板改革頗為引人矚目。

對于此輪新三板改革，周文群向記者表示，“之前由于一些制度限制，新三板的交投都不太活躍。今年隨著新三板新一輪改革的推動，我覺得，未來機會會更多一些。對富達(dá)來說，我們長期關(guān)注整體的A股的投資機會，富達(dá)國際不僅投資二級市場，其實也有一級市場的投資主體，在中國已經(jīng)運行多年了。新三板是介于一、二級市場之間的市場，一旦對外資放開，我們也希望以比較積極的態(tài)度參與。”

在交易制度改革層面上，上交所最近表示，正研究在科創(chuàng)板引入單次T+0交易。這一提法引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。

事實上，回顧A股歷史，T+0交易并非新生事物。1992年5月-1994年12月，A股曾采用過T+0交易，但由于投資者不成熟，監(jiān)管手段不完善，引發(fā)了過度投機問題。1995年，A股交易制度由T+0改為T+1，并沿用至今。

某頭部券商非銀團隊最近發(fā)布觀點稱，T+0改革并不存在法律障礙，A股特有的穿透式的賬戶體制甚至是利于監(jiān)管的。但是，不同于注冊制的同聲一辭，T+0改革并未達(dá)成共識。

而周文群則認(rèn)為，推出T+0對A股的影響是正面的，“有些投資者可能會擔(dān)心，T+0會加劇股市的投機，但從海外市場的經(jīng)驗來看，市場的成熟度還是要靠機構(gòu)投資者的參與度提升來完成，并不能通過對交易進行限制來使市場變得更成熟。”

“逐步推出T+0交易制度會為A股市場走向成熟提供空間，特別對外資而言，像我們這樣的外資機構(gòu)已經(jīng)很習(xí)慣于海外市場的T+0交投，A股實行T+0后有助于我們節(jié)省資金成本。另外，T+0交易制度的推出，也有助于提升近幾年在海外比較熱的量化策略在A股實施的機會，為市場產(chǎn)品、參與者豐富度的提高創(chuàng)造一個比較好的環(huán)境。”她向記者表示。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)