每經(jīng)熱評｜新一輪中概股回歸 是價值的再創(chuàng)造

每經(jīng)評論員 陳克遠(yuǎn)

新一輪中概股回歸正當(dāng)時，但相較于早年的回歸潮，此時的中概股回歸，人們看到的更多是價值的再創(chuàng)造。

6月8日，京東集團(tuán)在港交所發(fā)布公告稱，于8日上午9時正式啟動公開發(fā)售，公開發(fā)售價將不超過每股236港元，預(yù)期定價日為6月11日，并將于6月18日上午9時正式在港交所上市交易。這家在國內(nèi)近乎家喻戶曉的互聯(lián)網(wǎng)零售巨頭，終于向國內(nèi)投資人打開了方便之門。而在此之前，網(wǎng)易已于6月2日正式啟動在港交所的首次公開發(fā)行，預(yù)計6月11日在港交所交易。

有聲音認(rèn)為，觸發(fā)此輪中概股回歸的導(dǎo)火索是瑞幸咖啡財務(wù)造假事件。今年初，瑞幸咖啡遭渾水做空，隨后公司自曝虛假交易，在此之后，愛奇藝、跟誰學(xué)等中概股企業(yè)也接連被做空機(jī)構(gòu)盯上。

我們認(rèn)為，瑞幸事件的影響固然存在，但對于中概股回歸的大勢來說，這顯然構(gòu)不成主因。

首先，從時間軸來看，本輪中概股回歸潮中，最先落地的是阿里巴巴。早在2019年11月，阿里巴巴闊別7年終于重返港股，對于這一天，不論是阿里巴巴，還是港交所，亦或是投資者，都等待多時。畢竟，阿里的回歸，最大“東風(fēng)”是港交所2018年推出25年來最重大的上市制度改革，即《新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市制度》。而當(dāng)時的境外資本市場，還沒有瑞幸風(fēng)波。

其次，從公司實(shí)力來看，2019年11月26日回歸港股“二次”上市后，阿里定價為每股176港元，開盤即報187港元/股，較發(fā)行價上漲約6.25%，市值超4000億港元，一舉奪得2019年全球新股集資和港股凍資雙冠王，并成為港股史上第三大新股。

同樣，就網(wǎng)易而言，公開信息顯示，網(wǎng)易此次配售獲得了多家長線基金超1億美元的認(rèn)購，公開發(fā)售部分有超37萬人申請，初步錄得逾300倍超額認(rèn)購，更甚于阿里回港上市時40倍的超額認(rèn)購和21.5萬的認(rèn)購人數(shù)?；鸨墓_認(rèn)購，反映出的是國內(nèi)投資人對回歸中概股的信心。

當(dāng)然，考慮到近年來中美之間的經(jīng)貿(mào)摩擦，在海外投資者戴上有色眼鏡的情況下，優(yōu)質(zhì)中概股估值承壓，這在客觀上確實(shí)促成了中概股回歸的提速。

就在今年5月，《外國公司問責(zé)法案》獲美國參議院通過。該法案旨在對一切赴美上市的境外企業(yè)實(shí)行更加嚴(yán)苛的審查。若是平等公正的審查，這本也無可厚非。但就如中國證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人此前的表態(tài)，從法案以及美國國會有關(guān)人士的言論看，該法案的一些條文內(nèi)容直接針對中國，而非基于證券監(jiān)管的專業(yè)考慮，中國證監(jiān)會堅決反對這種將證券監(jiān)管政治化的做法。

在此背景下，中概股回歸自是理所應(yīng)當(dāng)。而從國內(nèi)資本市場的環(huán)境來說，港交所修改上市規(guī)則后，為諸多同股不同權(quán)的新經(jīng)濟(jì)公司打開了方便之門。同時，A股市場也推出了科創(chuàng)板，進(jìn)行創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，使得上市靈活性大大加強(qiáng)。并且，就阿里、網(wǎng)易的回歸案例來看，無論是在融資效率、融資金額上都有質(zhì)的提升。

我們認(rèn)為，以阿里巴巴為代表，包括網(wǎng)易乃至京東，當(dāng)前回歸的這批中概股，大多都有著豐厚的家底和強(qiáng)勁的實(shí)力。而選擇此時回歸，更多也是借助政策改革的東風(fēng)，為的是能夠更加靠近主體市場，以便創(chuàng)造更大的價值，獲取更好的發(fā)展。

對他們而言，回歸也是價值的再創(chuàng)造。