每經(jīng)專訪Renaissance Capital聯(lián)合創(chuàng)始人凱瑟琳·史密斯：納斯達(dá)克新設(shè)最低募資門(mén)檻 對(duì)中企影響不大

每經(jīng)記者 余佩穎 李孟林    每經(jīng)編輯 高涵    

上周，國(guó)際資本市場(chǎng)的一大焦點(diǎn)，當(dāng)屬納斯達(dá)克收緊上市規(guī)則一事。目前該交易所已將修訂規(guī)則的提議提交到美國(guó)證監(jiān)會(huì)，正等待批準(zhǔn)。

針對(duì)納斯達(dá)克的最新動(dòng)作，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者連線Renaissance Capital的聯(lián)合創(chuàng)始人凱瑟琳·史密斯進(jìn)行解讀，史密斯常做客彭博社、CNBC，專注美國(guó)IPO市場(chǎng)多年。

史密斯表示，自己不認(rèn)為納斯達(dá)克設(shè)定的最低募資額門(mén)檻會(huì)產(chǎn)生多大影響，但是有一項(xiàng)舉措要求遵守美國(guó)全面的會(huì)計(jì)監(jiān)督，這可能會(huì)對(duì)中國(guó)公司在美國(guó)融資產(chǎn)生重大影響。

新規(guī)涉及最低募資門(mén)檻等

5月18日，據(jù)路透社消息，納斯達(dá)克（NASDAQ：NDAQ）將公布對(duì)首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）的新限制，新規(guī)將要求企業(yè)通過(guò)IPO籌資規(guī)模達(dá)到2500萬(wàn)美元，或者至少是上市后市值的四分之一。該交易所隨后證實(shí)，關(guān)于修訂上市規(guī)則的提議已經(jīng)提交美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC），目前處于等待證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)狀態(tài)。

隨后美東時(shí)間20日，美國(guó)參議院通過(guò)了一項(xiàng)名為《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》的議案，其中提及，一家公司連續(xù)三年未能達(dá)到美國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)的審計(jì)要求，該法案將禁止該公司的證券在美國(guó)證券交易所上市。但此項(xiàng)議案還必須在眾議院獲得通過(guò)，并由特朗普總統(tǒng)簽署才能成為法律。

除了設(shè)定最低募資門(mén)檻，納斯達(dá)克新規(guī)則修訂還包含兩個(gè)方面：審計(jì)質(zhì)量存疑公司，上市要滿足額外要求；限制性市場(chǎng)公司，管理層需滿足附加要求。

新規(guī)何時(shí)能夠生效？據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，納斯達(dá)克5月18日向SEC提交規(guī)則修訂的提議，提交21天內(nèi)，即6月8日之前，相關(guān)人士可以提交意見(jiàn)、建議。提交45天內(nèi)，7月2日之前SEC需要回應(yīng)是否批準(zhǔn)提議。如果美國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，規(guī)則修訂即可生效。

盡管納斯達(dá)克內(nèi)部人士表示，不會(huì)在規(guī)則調(diào)整中特別提到中國(guó)公司，但此舉推出之際正值中概股頻遭沽空，被質(zhì)疑財(cái)務(wù)或業(yè)務(wù)造假。紐交所相關(guān)負(fù)責(zé)人18日向媒體表示，紐交所不對(duì)個(gè)別公司作出評(píng)論，但據(jù)他的經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō)，目前與中國(guó)客戶溝通良好，IPO市場(chǎng)仍然強(qiáng)勁，而紐交所在上市業(yè)務(wù)上一直非常審慎。

遵守美會(huì)計(jì)監(jiān)督或影響大

納斯達(dá)克此番收緊上市規(guī)則，將對(duì)計(jì)劃上市的小公司帶來(lái)什么影響，是否會(huì)對(duì)美國(guó)IPO市場(chǎng)造成沖擊？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱NBD）記者就此專訪了Renaissance Capital的聯(lián)合創(chuàng)始人凱瑟琳·史密斯。以下為對(duì)話內(nèi)容：

NBD：據(jù)金融數(shù)據(jù)提供商Factset，2020年第一季度，美股市場(chǎng)只有35家公司IPO，環(huán)比下降35%，同比下降15%。就體量而言，2020年第一季度錄得2017年第一季度以來(lái)的最差季度表現(xiàn)。

您認(rèn)為美國(guó)IPO市場(chǎng)在2020年余下時(shí)間前景如何？大流行疫情結(jié)束后，美股IPO活動(dòng)是否會(huì)迅速活躍起來(lái)？

史密斯：新上市公司的回報(bào)率是助推IPO發(fā)行的動(dòng)力，Renaissance IPO ETF今年以來(lái)收益率已達(dá)14%，表現(xiàn)遠(yuǎn)好于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，后者今年以來(lái)已跌超8%。最近的IPO表現(xiàn)良好，因?yàn)樯婕捌髽I(yè)大多是新經(jīng)濟(jì)公司。由于這一優(yōu)異表現(xiàn)，我們正面臨大量公司準(zhǔn)備進(jìn)行IPO，較大數(shù)量甚至造成一定積壓。未來(lái)幾個(gè)月，我們預(yù)計(jì)一些大型公司，如艾伯森（Albertsons）、華納音樂(lè)集團(tuán)（Warner Music Group）等將進(jìn)行大量活動(dòng)。而IPO指數(shù)是預(yù)測(cè)未來(lái)IPO活動(dòng)的最佳信號(hào)。

NBD：納斯達(dá)克交易所新規(guī)中要求企業(yè)通過(guò)IPO籌資規(guī)模要達(dá)到2500萬(wàn)美元，您如何看待這一門(mén)檻，尤其是當(dāng)下疫情正對(duì)經(jīng)濟(jì)造成較大沖擊？

史密斯：2500萬(wàn)美元的最低募資額對(duì)美國(guó)IPO市場(chǎng)的影響可以忽略不計(jì)。2019年，我們統(tǒng)計(jì)了160宗IPO，其中只有10宗募資額低于2500萬(wàn)美元，占IPO數(shù)量的7%。以美元計(jì)算的總募資額為準(zhǔn)，這10宗IPO共籌集1.15億美元，占2019年463億美元融資總額的0.24%。所有這些微型IPO的交易價(jià)格都低于其IPO價(jià)格，平均損失51%，沒(méi)有人會(huì)想念這些微型IPO。

NBD：瑞幸自曝財(cái)務(wù)造假，而后多家中概股企業(yè)又面臨做空機(jī)構(gòu)指控。您認(rèn)為納斯達(dá)克的新規(guī)會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)赴美IPO和投行的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)造成如何影響呢？

史密斯：我不認(rèn)為納斯達(dá)克設(shè)定的最低募資額門(mén)檻會(huì)產(chǎn)生多大影響，但是有一項(xiàng)舉措要求遵守美國(guó)全面的會(huì)計(jì)監(jiān)督，這可能會(huì)對(duì)中國(guó)公司在美國(guó)融資產(chǎn)生重大影響。

NBD：據(jù)畢馬威的一份報(bào)告，2019年香港交易所的IPO收益再次位居全球第一。另外德勤的報(bào)告指出，盡管新冠肺炎流行，然而中國(guó)內(nèi)地與香港新股市場(chǎng)在2020年第一季度繼續(xù)興旺。以新股融資額計(jì)，上海證券交易所攀升至首席，超越美國(guó)的主要交易所，香港交易所取得第五位。

您認(rèn)為納斯達(dá)克的新規(guī)是否會(huì)促使中國(guó)企業(yè)決定在內(nèi)地或香港上市？

史密斯：在其他條件不變的情況下，亞洲公司在亞洲融資是有意義的，因?yàn)槟抢锏耐顿Y者更有可能了解該公司。然而另一方面，美國(guó)的資本市場(chǎng)更大、更發(fā)達(dá)。

所有這一切都可以改變，會(huì)隨著時(shí)間的推移而浮動(dòng)。我們希望在全球市場(chǎng)，包括亞洲、美洲和歐洲，都能看到強(qiáng)勁的活動(dòng)。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)圖