每經記者專訪東吳證券首席經濟學家陳李：今年政府工作報告接地氣，貨幣政策的精準投放很重要！

每經記者 王硯丹    每經編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網

2020年5月22日，第十三屆全國人民代表大會第三次會議在北京人民大會堂開幕。國務院總理李克強作政府工作報告。這份“40年來最短政府工作報告” （央視語）一經發(fā)布便沖上熱搜，在新冠疫情造成兩會延期舉行的背景下，更是備受海內外矚目。

東吳證券首席經濟學家陳李在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，今年政府工作報告特別務實，很接地氣，考慮到了新冠疫情下的不確定性，提出的“六保”是今年“六穩(wěn)”工作的著力點，貨幣政策和財政政策均在預期之內，后續(xù)關鍵是看執(zhí)行力度。

不設GDP目標有利于引導各方集中精力抓好“六穩(wěn)”“六保”

今年政府工作報告中，最引人注意的是未設定2020年GDP增長目標，并進行了特別強調：“需要說明的是，我們沒有提出全年經濟增速具體目標，主要因為全球疫情和經貿形勢不確定性很大，我國發(fā)展面臨一些難以預料的影響因素。”

對此，陳李表示，第一季度我國GDP負增長6.8%，第二季度開始主要因為海外疫情的影響，經濟復蘇存在很大的不確定性，確定GDP目標較為困難。如果定一個過高的目標，如之前有提法說2020年要GDP相比2010年翻一番，全年實現(xiàn)5.3%~5.6%的增長，這個實現(xiàn)概率較低；但如果定一個過低的目標，如GDP增速定在2%，這個目標又沒有任何實際意義，起不到任何激勵作用。因此今年不定GDP目標，有利于引導各方面集中精力抓好“六穩(wěn)”、“六保”。

2018年中美貿易摩擦發(fā)生，我國國際國內經濟形勢都面臨著錯綜復雜的風險。在此背景下，中央提出“六穩(wěn)”：要求穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預期。今年受到新冠肺炎疫情的沖擊，國內外形勢面臨前所未有的困難挑戰(zhàn)，就業(yè)、經濟都有很大壓力。在此基礎上，中央又提出“六保”，即保居民就業(yè)、?；久裆?、保市場主體、保糧食能源安全、保產業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定、?；鶎舆\轉。

今年的政府工作報告中又特別提出，守住 “六保”底線，就能穩(wěn)住經濟基本盤；以保促穩(wěn)、穩(wěn)中求進，就能為全面建成小康社會夯實基礎。

圍繞“六保”“六穩(wěn)”，中央又部署了有關擴大內需、深化改革、更高水平開放等重點工作。其中擴大內需以“兩新一重”（新型基礎設施、新型城鎮(zhèn)化，以及交通、水利等重大工程）為重點；要素市場化配置改革、社會主義市場經濟體制的改革意見等此前已陸續(xù)出臺。另外，脫貧和農業(yè)生產也是下一階段的另一項重點?，F(xiàn)行標準下農村貧困人口全部脫貧、貧困縣全部摘帽，是今年必須要完成的硬任務。農業(yè)生產則事關價格穩(wěn)定與糧食安全。

財政政策與貨幣政策符合預期 最重要的是執(zhí)行

陳李指出，在當下不設GDP目標的情況下，維護社會穩(wěn)定、保障就業(yè)是最重要的訴求。“六保”“六穩(wěn)”還需要貨幣政策、財政政策綜合發(fā)力。政策發(fā)力對象又必須是從這個目的出發(fā)。

財政政策方面，政府工作報告提出了3.6%以上的赤字率，新增1萬億元財政赤字規(guī)模和發(fā)行1萬億元抗疫特別國債，共2萬億元資金將直通基層組織，直接惠企利民。“這是非常時期的非常舉措，也是一個創(chuàng)新。未來兩萬億直通車的執(zhí)行情況如何，能否將錢花在刀刃上，以穩(wěn)定就業(yè)、促進消費，值得密切關注。”

此外，陳李還指出，目前提出的3.75萬億地方政府專項債券，加上1萬億特別國債以及赤字率提高的1萬億，加在一起不到GDP的4%，對比之下G20國家財政刺激政策占GDP的比例能達到10%~13%。這一方面與國內疫情較早被控制住有關，另一方面說明我國仍有較大的財政政策空間可用。

事實上，與一些西方國家相比，中國一直在杠桿率上較為謹慎。據(jù)官方數(shù)據(jù)，2019年中國政府負債率只有38.5%，遠低于60%的國際通行警戒線。赤字率方面，德國財政部預計，今年德國公共赤字率將達7.25%。較低的資產負債率和赤字率使得中國具有更廣闊的財政政策空間，也為中國經濟能在控制住疫情后較快走出低谷創(chuàng)造了有利條件。

陳李建議，在惠及民生、提振消費方面，可以給予一些特殊群體更大的刺激力度，如給城鎮(zhèn)登記失業(yè)人口、已經退休離休的人員、今年找工作相對困難的大學畢業(yè)生、退役軍人等更多的補貼，以提供更好的生活保障。

貨幣政策方面，政府工作報告明確表示：“穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度。綜合運用降準降息、再貸款等手段，引導廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速明顯高于去年。保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。創(chuàng)新直達實體經濟的貨幣政策工具，務必推動企業(yè)便利獲得貸款，推動利率持續(xù)下行。”

對此，陳李指出，貨幣政策的表態(tài)中特別提到了“創(chuàng)新直達實體經濟的貨幣政策工具”，社融資金對實體經濟進行精準投放將是重點。“今年第一季度我們的實際GDP增速是負的6.8%，但是投放的包含銀行信貸在內的M2的增長速度達到了10.2%，整個社會的超額流動性創(chuàng)歷史紀錄，其中可能存在著大量資金空轉。在此背景下，更重要的是將錢用好，即貨幣政策的精準投放問題?？紤]到我國中小企業(yè)在民生和就業(yè)中的重要作用，央行是否也可以考慮向商業(yè)銀行購買中小企業(yè)貸款，這將更有利于促進商業(yè)銀行向中小企業(yè)提供融資，從而有助于解決中小企業(yè)融資難、融資貴的問題。”

股市是國民經濟的晴雨表。A股市場近期在2800點至2900點之間徘徊。按照歷史經驗，每年政府工作報告中提到的重點領域均可能出現(xiàn)投資機會。今年還剩下7個月，受政府工作報告啟發(fā)，又有哪些領域值得投資者重點關注呢？

陳李指出，近期市場波動部分與中美貿易摩擦有關。未來可關注兩條主線：一是跟海外復工復產相關的產業(yè)鏈，如電動車、光伏等領域。另一方面，繼續(xù)看好受益于國內消費和基建刺激的領域，如通訊、建材、工程機械等行業(yè)。