A股也“嫌貧愛富”？核心資產(chǎn)創(chuàng)新高，低價(jià)股拉響退市警報(bào)！來(lái)看高毅資產(chǎn)鄧曉峰怎么說(shuō)！

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 吳永久    

近期的A股市場(chǎng)可謂個(gè)股分化嚴(yán)重，低價(jià)股一跌再跌，截至5月15日，105只個(gè)股股價(jià)低于2元，低價(jià)垃圾股拉響退市警報(bào)！而樂視網(wǎng)、金亞科技股票已確定終止上市。

但是核心資產(chǎn)卻得到了市場(chǎng)資金的追捧，尤其是在發(fā)布創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革征求意見后，核心資產(chǎn)得到更多市場(chǎng)主力資金的認(rèn)可，股價(jià)不斷創(chuàng)新高。截至5月15日，100元以上的高價(jià)股合計(jì)82只。

A股核心資產(chǎn)股價(jià)堅(jiān)挺，比如新興行業(yè)中的卓勝微、圣邦股份等股價(jià)不斷創(chuàng)新高。那么投資者該如何在新興行業(yè)中尋找長(zhǎng)期價(jià)值機(jī)會(huì)呢？高毅資產(chǎn)首席投資官鄧曉峰給出了自己的答案。

核心資產(chǎn)創(chuàng)新高，低價(jià)股拉響退市警報(bào)

近期的A股市場(chǎng)可謂個(gè)股分化嚴(yán)重，低價(jià)股一跌再跌，低價(jià)垃圾股拉響退市警報(bào)！據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月15日，105只個(gè)股股價(jià)低于2元，淪為實(shí)實(shí)在在的垃圾股，并不斷滑向退市的邊緣。5月14日，深交所發(fā)布關(guān)于樂視網(wǎng)及金亞科技股票終止上市的公告，這也意味著樂視網(wǎng)、金亞科技股票終止上市。

但是核心資產(chǎn)卻得到了市場(chǎng)資金的追捧，尤其是在發(fā)布創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革征求意見之后，核心資產(chǎn)得到更多市場(chǎng)主力資金的認(rèn)可，股價(jià)不斷創(chuàng)新高。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月15日，股價(jià)100元以上的高價(jià)股合計(jì)82只。據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，近期有104只股票價(jià)格創(chuàng)出近半年新高，貴州茅臺(tái)股價(jià)堅(jiān)挺，更有長(zhǎng)春高新、五糧液、歐普康視、康泰生物等41只個(gè)股在近期創(chuàng)出歷史新高。

興業(yè)證券曾在研報(bào)中提出，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，核心資產(chǎn)就是全市場(chǎng)中，最具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的代表、最具龍頭效應(yīng)的代表，擁有相對(duì)較好的確定性。

另外中睿合銀基金經(jīng)理?xiàng)钭右苏J(rèn)為，消費(fèi)和醫(yī)藥這兩個(gè)板塊不是以主題或者炒作的角度來(lái)看待，背后大漲的原因有基本面的因素支持。中睿合銀長(zhǎng)期看好這兩大板塊，雖然不排除短期階段性漲幅過(guò)大，但背后反映的是市場(chǎng)在疫情蔓延過(guò)程中，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)或者全球的需求會(huì)出現(xiàn)擾動(dòng)，但這并不影響消費(fèi)或者醫(yī)藥的剛需品種，反而提供了更好的環(huán)境。

榕樹投資總經(jīng)理翟敬勇認(rèn)為，龍頭公司的強(qiáng)勢(shì)上漲有帶動(dòng)市場(chǎng)人氣提升的明顯效果。對(duì)于未來(lái)的行業(yè)投資選擇，依然看好兩大方向，一是食品飲料和醫(yī)藥板塊，二是代表未來(lái)新經(jīng)濟(jì)的新能源、5G、半導(dǎo)體板塊。食品飲料行業(yè)中的投資邏輯均沒有受疫情影響而改變，仍然具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。在醫(yī)藥行業(yè)，由于受醫(yī)?？刭M(fèi)的影響，因此重點(diǎn)關(guān)注的是避免落入集采的疫苗行業(yè)。當(dāng)前，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在發(fā)生新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的過(guò)程，此次疫情也加速了國(guó)家對(duì)新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的投入。在以科技為核心的新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)中，重點(diǎn)看好新能源、5G、半導(dǎo)體三大領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

高毅鄧曉峰：新興行業(yè)如何發(fā)掘長(zhǎng)期價(jià)值機(jī)會(huì)

核心資產(chǎn)創(chuàng)新高，低價(jià)股拉響退市警報(bào)的背景下，新興行業(yè)中不乏一些核心資產(chǎn)走出了新高，比如卓勝微、圣邦股份等股價(jià)不斷創(chuàng)新高，那么投資者該如何在新興行業(yè)中發(fā)掘長(zhǎng)期價(jià)值機(jī)會(huì)呢？近期高毅資產(chǎn)首席投資官鄧曉峰談了自己的最新看法，他表示，要做價(jià)值投資，也需要跟蹤和理解創(chuàng)新的行業(yè)。

鄧曉峰表示，作為一名投資者，需要不停地觀察世界，也需要不停地學(xué)習(xí)，要一直跟上社會(huì)發(fā)展的變遷。作為一名基本面投資者，要做價(jià)值投資，也需要跟蹤和理解創(chuàng)新的行業(yè)。價(jià)值投資和創(chuàng)新是不沖突的兩個(gè)維度。投資回報(bào)是由社會(huì)價(jià)值量的創(chuàng)造和分配決定的，社會(huì)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)的演化是創(chuàng)新的過(guò)程，也是投資回報(bào)形成的過(guò)程。而價(jià)值投資也一定不是只局限于少數(shù)幾個(gè)行業(yè)。我們要從更長(zhǎng)期的角度理解投資過(guò)程，并分配自己的精力。

新興行業(yè)的發(fā)展會(huì)形成極大的不確定性，而這些不確定性中往往可能存在超額收益。技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)，在試探、創(chuàng)新的過(guò)程中，全社會(huì)其實(shí)付出了很高的成本，很多人會(huì)因此遭受損失，但最終的贏家會(huì)獲得回報(bào)。往往產(chǎn)業(yè)投資的整體回報(bào)是正常的，但回報(bào)的分配不均勻。如果能對(duì)新興行業(yè)做一些超前研究，就能獲得差異化的收益。這也是我們適應(yīng)高效市場(chǎng)，必須要做的事情。

鄧曉峰以車企為例做了分析，其認(rèn)為全球汽車市場(chǎng)，包括豪華車市場(chǎng)基本不再增長(zhǎng)，已變成存量市場(chǎng)。這意味著當(dāng)新玩家的市場(chǎng)份額提高時(shí)，其他公司的銷量可能會(huì)下降。本質(zhì)上看，汽車行業(yè)如同一場(chǎng)賽跑，傳統(tǒng)車企擁有很多資源，但背負(fù)的包袱太多，需要打破原有體系的利益格局，重新提供對(duì)消費(fèi)者有吸引力的電動(dòng)化、智能化的產(chǎn)品。而新興電動(dòng)車企業(yè)需要解決高效率地制造可靠的產(chǎn)品。未來(lái)當(dāng)新興電動(dòng)車企業(yè)在主流市場(chǎng)上占據(jù)越來(lái)越多的市場(chǎng)份額時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)將真正展開。這將是一場(chǎng)傳統(tǒng)企業(yè)需要改變觀念、有效利用資源，新興企業(yè)需要提高效率、少犯錯(cuò)誤的競(jìng)爭(zhēng)。

投資者看待新興行業(yè)需要關(guān)注哪些著力點(diǎn)？

看新興行業(yè)有哪些著力點(diǎn)？鄧曉峰表示，首先要判斷新興行業(yè)的市場(chǎng)容量，如果市場(chǎng)容量不夠，那么時(shí)間、精力的回報(bào)率也會(huì)比較低，通常我們希望有較高的投入產(chǎn)出比。其次，要考慮新興行業(yè)中企業(yè)的商業(yè)模式，以及該商業(yè)模式的可持續(xù)性。二級(jí)市場(chǎng)不同于一級(jí)市場(chǎng)，不存在買不到的問題，只存在買錯(cuò)或買高的問題。在二級(jí)市場(chǎng)中，如果行業(yè)的商業(yè)模式可行，我們還需要判斷行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)，尋找最終的行業(yè)贏家。

作為一名二級(jí)市場(chǎng)的投資者，要做到足夠客觀。因?yàn)樾屡d行業(yè)的演進(jìn)和發(fā)展需要付出代價(jià)，即使創(chuàng)業(yè)者很有遠(yuǎn)見，也會(huì)有犯錯(cuò)誤的時(shí)候，所以現(xiàn)實(shí)中很少有一帆風(fēng)順的行業(yè)或企業(yè)。在判斷新興行業(yè)時(shí)，先要結(jié)合企業(yè)家的判斷，再根據(jù)實(shí)際數(shù)據(jù)不斷調(diào)整、檢驗(yàn)。企業(yè)家的判斷不一定總是對(duì)的，他們也會(huì)犯錯(cuò)誤，所以作為一名外部投資人，你需要具備容錯(cuò)能力，同時(shí)做到通過(guò)表象看本質(zhì)，跟企業(yè)一起走過(guò)它的學(xué)習(xí)曲線。

此外移動(dòng)通信行業(yè)也是如此，移動(dòng)通信行業(yè)分作兩個(gè)階段，第一個(gè)是語(yǔ)音通信的階段，第二個(gè)是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，語(yǔ)音通信階段，行業(yè)主要的環(huán)節(jié)包括上游的系統(tǒng)設(shè)備商，中游的運(yùn)營(yíng)商，各類品牌的手機(jī)提供商，用戶，還有后面慢慢發(fā)展出來(lái)的一些特定芯片的公司。運(yùn)營(yíng)商是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的核心，因?yàn)檫\(yùn)營(yíng)商掌握的電話號(hào)碼是用戶聯(lián)系的最主要方式，也是識(shí)別的關(guān)鍵手段，運(yùn)營(yíng)商是真正可以接觸到所有客戶的。

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代發(fā)生了一個(gè)很大的變化，就是互聯(lián)網(wǎng)公司開始爭(zhēng)奪運(yùn)營(yíng)商對(duì)用戶的控制，社交網(wǎng)絡(luò)讓用戶從通訊錄等層面開始有了新的選擇。在語(yǔ)音通信時(shí)代的時(shí)候，時(shí)長(zhǎng)就是服務(wù)的內(nèi)容；到了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)公司實(shí)現(xiàn)了按照內(nèi)容和效果收費(fèi)，把握了用戶的連接。這時(shí)候我們發(fā)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)商失去了對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的控制能力，從核心變成了管道。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司，用戶是最主要的資源，要形成用戶黏性，需要更深地了解用戶的行為，依托大量用戶積累的數(shù)據(jù)以及在后臺(tái)實(shí)現(xiàn)高效智能化處理，從用戶身上去獲取更多價(jià)值?，F(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司的市值遙遙領(lǐng)先于其他的行業(yè)，因?yàn)樗鼈冇凶畲蟮膹V度去接觸到 C 端的用戶。最大的生意一定是來(lái)自于和最多的人打交道的，服務(wù)于最多人的生意?；ヂ?lián)網(wǎng)確實(shí)是一個(gè)好的生意，尤其是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)最成功的模式就是按照業(yè)務(wù)或者效果收費(fèi)，能夠?qū)崿F(xiàn)利潤(rùn)的最大化，這是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跟運(yùn)營(yíng)商真正的差別。

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