中概股遭遇信任危機(jī)，港股成主要“出?？凇?？每經(jīng)獨(dú)家專(zhuān)訪資深港股IPO專(zhuān)家

每經(jīng)記者 袁東    每經(jīng)編輯 蘭素英    

深陷財(cái)務(wù)造假丑聞的瑞幸咖啡不僅讓自己的聲譽(yù)大受影響，還波及了眾多在美的中概股（本文均指美股中概股）。隨后，跟誰(shuí)學(xué)被做空，有美國(guó)資本市場(chǎng)的重要人物甚至宣揚(yáng)投資者不要投資中概股。中概股在2020年上半年可謂遭遇了至暗時(shí)刻。

縱觀過(guò)往，內(nèi)地企業(yè)出海以獲得全球資本的投資最主要還是在美股和港股市場(chǎng)進(jìn)行上市及后續(xù)融資。此次，美股中概股遇到困境，市場(chǎng)紛紛認(rèn)為港股將會(huì)在客觀上得利。事實(shí)上，自從去年阿里巴巴回歸港股后，各大新經(jīng)濟(jì)巨頭如京東、網(wǎng)易紛紛與港交所扯上了“緋聞”，市場(chǎng)甚至預(yù)期有些潛在的IPO就在眼前。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，業(yè)績(jī)優(yōu)異的中概股回歸港股后，也容易受到投資者的追捧，但是港股市場(chǎng)并不是“避風(fēng)港”，在這里仍然有眾多的沽空機(jī)構(gòu)，仍然有大量的做空工具，今年就有多家知名企業(yè)被做空過(guò)。

港股不是“避風(fēng)港”，聯(lián)想也曾被“攻擊”

一直以來(lái)，港股市場(chǎng)都有沽空機(jī)構(gòu)的身影，但是他們最初針對(duì)的目標(biāo)主要還是市值較小、業(yè)務(wù)確實(shí)存在大量問(wèn)題的非知名企業(yè)。但是近幾年來(lái)，沽空機(jī)構(gòu)的“胃口”開(kāi)始大了起來(lái)，開(kāi)始針對(duì)一些知名企業(yè)。

今年以來(lái)，沽空機(jī)構(gòu)對(duì)至少四家知名企業(yè)“下手”了。其中，最知名的當(dāng)屬聯(lián)想集團(tuán)（00992.HK）。

今年2月27日，國(guó)際做空機(jī)構(gòu)Bucephalus Research對(duì)聯(lián)想集團(tuán)的業(yè)績(jī)提出了造假質(zhì)疑。當(dāng)日，聯(lián)想集團(tuán)發(fā)布了一封駁斥公告：“聯(lián)想集團(tuán)注意到，近期一家研究公司在社交媒體上發(fā)布一段影片，當(dāng)中有對(duì)本公司第三季度業(yè)績(jī)的指控。本公司明確否認(rèn)影片內(nèi)關(guān)于對(duì)本公司財(cái)務(wù)報(bào)表的指控。”但需要注意的是，聯(lián)想集團(tuán)的股價(jià)從2月26日的5.25港元一路跌至了3月19日的3.54港元。

香港本地知名企業(yè)維他奶（00345.HK）同樣遭受了做空。維他奶的產(chǎn)品在香港及內(nèi)地很多地區(qū)都有很高的知名度。在2019年年中以前，維他奶一直是作為超級(jí)牛股而存在。不過(guò)在2019年年中以后，維他奶的股價(jià)開(kāi)始出現(xiàn)下滑。今年1月16日，沽空機(jī)構(gòu)Valiant Varriors表示：“維他奶虛報(bào)了中國(guó)內(nèi)地和澳大利亞的利潤(rùn)。”面對(duì)沽空機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑，維他奶當(dāng)天下午澄清：“該報(bào)告中存在若干事實(shí)錯(cuò)誤、誤導(dǎo)陳述及無(wú)根據(jù)的指控，可能會(huì)導(dǎo)致不尋常的股價(jià)波動(dòng)。”不過(guò)沽空機(jī)構(gòu)對(duì)維他奶的股價(jià)似乎沒(méi)有造成異動(dòng)。

除了上述兩家知名公司外，今年以來(lái)被沽空的知名企業(yè)還有中國(guó)奧園（03883.HK）和康哲藥業(yè)（00867.HK）。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，港股市場(chǎng)的交易工具（特別是做空工具）較A股市場(chǎng)豐富，對(duì)一些公司除了可以沽出交易外，還有個(gè)股的期貨、權(quán)證等等眼花繚亂的衍生產(chǎn)品進(jìn)行雙向的交易。

資深I(lǐng)PO專(zhuān)家：赴港上市或在今年下半年甚至明年形成熱潮

美股中概股近期以來(lái)遇到的困境讓很多中概股企業(yè)以及擬出海企業(yè)把目光對(duì)準(zhǔn)港交所。而實(shí)際情況又是怎樣？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》獨(dú)家專(zhuān)訪了富途金融及企業(yè)服務(wù)總裁鄔必偉先生，他作為港股美股IPO專(zhuān)家，深度參與富途安逸為騰訊、小米等100多家中國(guó)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)提供的IPO和ESOP服務(wù)，對(duì)境外IPO研究理解深刻，深受廣大CEO和CFO信賴(lài)。

鄔必偉先生（圖片來(lái)源：受訪者提供）

NBD（每日經(jīng)濟(jì)新聞）：請(qǐng)問(wèn)您怎么看待此次中概股遭遇的危機(jī)？

鄔必偉：最近因?yàn)橐恍┲懈殴杀蛔隹?，這使得美國(guó)市場(chǎng)對(duì)于中概股的信心受到了非常大的打擊。最近美國(guó)的會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)以及前段時(shí)間美國(guó)證監(jiān)會(huì)主席均指出，希望美國(guó)的基金不要投資中概股。加之目前的疫情，在這樣的背景下，我覺(jué)得從現(xiàn)在來(lái)看，可能今年中概股去美國(guó)上市會(huì)非常艱難。明年以及之后會(huì)怎樣，我認(rèn)為還要觀察瑞幸咖啡后續(xù)處理情況和結(jié)果，以及美國(guó)投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一些反應(yīng)。所以我覺(jué)得，可能在未來(lái)一年里中概股要去美國(guó)上市都會(huì)非常的艱難。

NBD：中概股遭遇的危機(jī)對(duì)港股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)有什么影響？

鄔必偉：這就給了港股市場(chǎng)一個(gè)比較好的機(jī)會(huì)，因?yàn)閷?duì)于大多數(shù)準(zhǔn)備赴境外上市的公司來(lái)說(shuō)，其實(shí)就是兩個(gè)選擇：美股or港股。而且，港股在2018年修改了上市計(jì)劃以后，同股不同權(quán)的公司包括生物醫(yī)藥公司來(lái)港股上市都變得非?；钴S，同時(shí)港股也允許海外上市的公司來(lái)港股作二次上市，比如阿里。那在現(xiàn)在這種情況下，我認(rèn)為在今年下半年甚至明年，赴港上市將會(huì)形成熱潮。

相對(duì)于美股市場(chǎng)，港股市場(chǎng)對(duì)于中概股的歡迎程度還是非常高的，這一點(diǎn)大家從最近市場(chǎng)表現(xiàn)就能看出來(lái)。最近在港股上市的醫(yī)藥股以及一些中小型的股票，無(wú)論是認(rèn)購(gòu)階段還是二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)都非常好，或者說(shuō)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于在美股上市的中概股。所以我認(rèn)為，中概股在美股市場(chǎng)受到冷遇，相反會(huì)促進(jìn)這些中概股來(lái)港股上市或者從美股返回港股上市。

NBD：港股市場(chǎng)與A股市場(chǎng)、美股市場(chǎng)都有很大差異，中概股回歸港股會(huì)不會(huì)遇到與在美股相同的遭遇？

鄔必偉：企業(yè)選擇在港股上市雖然不會(huì)遭遇美股那種集體訴訟，但是香港證監(jiān)會(huì)和交易所其實(shí)對(duì)于上市企業(yè)的要求和監(jiān)管也是非常嚴(yán)格的。

“打鐵還要自身硬”，從企業(yè)來(lái)講，第一要扎扎實(shí)實(shí)地把自己企業(yè)做好，而不要盲目追求快速增長(zhǎng)；第二要找到合適自身的商業(yè)模式，因?yàn)橐患移髽I(yè)的最終目的是盈利，企業(yè)為了擴(kuò)大市場(chǎng)犧牲利潤(rùn)暫時(shí)不盈利，這是可以理解的，但是整個(gè)商業(yè)模式最終導(dǎo)向還是要能盈利；第三是要保持比較好的現(xiàn)金流，保證整個(gè)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

在我看來(lái)，只要企業(yè)把自己的商業(yè)模式做好、盡快實(shí)現(xiàn)盈利、保持較好現(xiàn)金流，那我認(rèn)為很多時(shí)候市場(chǎng)是會(huì)給出答案的。我們也看到，即使在一些中概股受到沽空的情況下，還有一些中概股，無(wú)論是香港還是美國(guó)上市的，他們的股價(jià)都創(chuàng)出了新高。所以我覺(jué)得，二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)其實(shí)都是企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的一個(gè)鏡像，核心還是要把企業(yè)自己的事情做好，這是最最關(guān)鍵的。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 劉春山 攝