調(diào)查：那些炒美股的中國人

這是一群略顯神秘的股票投資人。尤其在美國股市劇烈波動(dòng)的那一個(gè)多月。

他們應(yīng)該說著流利的英語，他們應(yīng)該晝伏夜出，他們應(yīng)該智商過人，他們應(yīng)該熟讀《滾雪球》，是巴菲特和芒格的忠實(shí)信徒…

老虎證券的一項(xiàng)調(diào)查顯示，從近一年的情況來看，國內(nèi)美股交易客戶中，大約有六成左右在35歲以下，35-40歲的占近兩成，35歲以上的比往年有一定增加。調(diào)查結(jié)論顯示，美股的投資群體更趨于年輕化，80后和90后占比超過8成，而90后由兩年前的3成擴(kuò)大到4成。值得注意的是，還未滿20歲的00后也已加入炒美股大軍，占比超過60后。

巴菲特、彼得林奇都曾說過投資不需要很高的學(xué)歷，但從調(diào)查結(jié)果來看，超過90%的美股投資者都受過高等教育。調(diào)查還透露，大部分美股投資者收入很可觀，其中30%年收入在30萬元以上；6.2%年收入在100萬元以上。

從投資地域來看，分布特點(diǎn)很明顯，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)美股投資者越集中。北京和廣州是美股投資者最多的地區(qū)，各占15%；而包郵區(qū)也展現(xiàn)了它“買買買”的特點(diǎn)，江浙滬三省占到了22%。

早些年，TMT行業(yè)里年輕的從業(yè)者是美股的最典型用戶。不過，老虎證券調(diào)查顯示，近幾年，很多以前只投資A股或基金的中產(chǎn)也逐漸將目光轉(zhuǎn)向美股，從去年的有道、斗魚、Zoom等美股IPO來看，國內(nèi)參與打新潮都不再只是年輕人。

實(shí)際上，海外資產(chǎn)配置確實(shí)越來越被中產(chǎn)群體所接受，他們年收入較高，且可投資資產(chǎn)較多，而美股是其中門檻最低的投資選擇之一，能很好地跨區(qū)域、跨幣種進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

近日，證券時(shí)報(bào)記者采訪了3位有代表性的美股投資人，他們或?yàn)闄C(jī)構(gòu)供職，或是自立門戶，或者兼職炒股。他們的經(jīng)歷或許能讓更多人了解這個(gè)人群。

粱劍：即便時(shí)間從頭來過，也未必能做得更好

梁劍曾經(jīng)是國內(nèi)最早的美股資訊網(wǎng)站i美股的主編，也是國內(nèi)知名的投資者社交平臺(tái)雪球的創(chuàng)始人之一。但在互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)如火如荼的時(shí)候，他并沒有選擇繼續(xù)996，而是轉(zhuǎn)身進(jìn)入了資產(chǎn)管理領(lǐng)域，成為北京艾美谷投資的合伙人，專職投資。他主要的投資方向也是他熟悉的海外市場，更準(zhǔn)確地說，是他最熟悉的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。他在雪球的專欄，也清楚記錄了他這10年的操作、分析以及投資心得。

今年3月，美股劇烈波動(dòng)。接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)，梁劍并沒有如很多人想象那樣，對(duì)此夜不能寐。他說，他的淡定主要原因是只有半倉，而且主要是互聯(lián)網(wǎng)公司，所以，3月美股連續(xù)熔斷式的暴跌，對(duì)他的產(chǎn)品沒多大影響，年內(nèi)的回撤幅度很小。

梁劍說，從去年下半年開始，他就準(zhǔn)備了大比例的現(xiàn)金，原因不是他有能力預(yù)估到這一輪暴跌，只是當(dāng)時(shí)覺得持續(xù)瘋漲之后，很多公司的股價(jià)開始遠(yuǎn)離安全區(qū)間。但進(jìn)入三月份，他開始陸續(xù)將儲(chǔ)備的現(xiàn)金買入股票。

“現(xiàn)在看來還是買早了，但如果時(shí)間從頭來過，也未必能做得更好。這次躲過一劫，是因?yàn)橐郧俺赃^大虧。”

事實(shí)證明，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在股災(zāi)后的反彈，也是最迅速的。多家互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)的股價(jià)已經(jīng)超過或者接近股災(zāi)前的水平。

“買股票就是買公司”，這是他在過往文章里多次提到的一句話。

但簡單的幾個(gè)字，需要經(jīng)歷了一些大波折后，才能深刻地領(lǐng)會(huì)。梁劍回憶起他10多年前剛進(jìn)入美股市場的時(shí)候，買賣的決定非常隨意，完全談不上對(duì)公司和行業(yè)的了解，僅依靠非常模糊的印象和隨機(jī)的判斷。他也嘗試過期權(quán)和做空，由于采用杠桿，每天都會(huì)經(jīng)受資產(chǎn)大幅度起落的沖擊，即使方向是對(duì)的，也很可能死在黎明前。他坦誠，那個(gè)時(shí)候無論盈虧都是糊涂的，實(shí)質(zhì)就是投機(jī)。投機(jī)通常從小額開始，偶爾賺到甜頭后，盲目自信，加大投入，最后一次就可能將以前的收益全輸?shù)簟?/p>

在經(jīng)歷切膚之痛后，梁劍再次回歸到公司本質(zhì)的道路上。今年3月，史上罕見的全球股災(zāi)發(fā)生時(shí)，梁劍也沒有動(dòng)搖過自己的投資理念。他說，“每次災(zāi)難之后回看過去，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，即便在災(zāi)難發(fā)生之前市場最高點(diǎn)買入的一些優(yōu)質(zhì)公司，回報(bào)也非常驚人。比如2008年股災(zāi)之前買入騰訊，即便曾經(jīng)浮虧超過50%，但是現(xiàn)在看來，是否買在那個(gè)時(shí)候的底部，無關(guān)痛癢，唯一重要的是，當(dāng)時(shí)是否買了并且長期持有。”

對(duì)于抄底言論，梁劍并不認(rèn)可：“我自己對(duì)‘抄底’沒抱太大的希望，因?yàn)椴恢赖自谀睦镆约俺掷m(xù)時(shí)間多長。所謂的買到底部，只是個(gè)美好的愿望。從歷史來看，人類所遭遇的各種災(zāi)難總會(huì)過去的，這次疫情以及因疫情引發(fā)的股災(zāi)也是如此。只是我們要努力讓自己和自己所持有的公司都挺過去。”

而對(duì)于媒體報(bào)道的股災(zāi)期間動(dòng)則數(shù)十倍回報(bào)的對(duì)沖基金，梁劍顯得不置可否，“我不太了解那些暴富的神話，或許是真的，但是和我們沒什么關(guān)系，因?yàn)椴痪邆淇蓮?fù)制性，學(xué)不來。從結(jié)果來看，也沒有多少人是依靠做空而實(shí)現(xiàn)財(cái)富的持續(xù)增長。”

林暾：不管市場發(fā)生什么變化 一定要堅(jiān)持原則

在加入弘毅投資之前，林暾曾在中金研究所、亞洲開發(fā)銀行和世界銀行等多個(gè)金融機(jī)構(gòu)任職，擁有豐富的國際化視野。如今，他是弘毅旗下二級(jí)市場平臺(tái)金涌投資的CEO，平臺(tái)管理規(guī)模超過50億元。他把海外投資的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)為堅(jiān)守“三不做”原則：波動(dòng)性太大不做，趨勢太不好不做，估值太貴不做。

“這樣的原則不會(huì)讓你短期賺大錢，但能比較穩(wěn)定增值，特別是在市場出現(xiàn)大的波動(dòng)時(shí)能保證你不會(huì)死掉。”接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)，林暾說：“服務(wù)的用戶和策略之間也需要有一定的匹配性，比如我們不會(huì)建議客戶帶著短期掙快錢的思路，現(xiàn)在去抄底一些波動(dòng)性極強(qiáng)的市場。”

在美股3月史無前例的暴跌的那些日子，林暾和大部分投資者一樣，每天都非常緊張。多次熔斷是前所未有的，既沒有歷史可參照，也不知道其他市場參與者會(huì)怎么反應(yīng)，投資組合能否順利抗壓令他尤為擔(dān)心，結(jié)果讓他挺欣慰。得益于中美市場的平衡配置，金涌投資一季度總的資產(chǎn)收益維持了正向增長。

“很多人認(rèn)為多個(gè)資產(chǎn)類別的平衡配置在這次股災(zāi)里面沒有用，股票跌的時(shí)候，債券市場也下跌，黃金也下跌，但我們的數(shù)據(jù)證明這樣的策略仍然有效，在這次全球市場的震動(dòng)中，雖然每一個(gè)資產(chǎn)類別都有下跌，但下跌的時(shí)間和程度不一樣，多資產(chǎn)中間有很好的平滑作用，比如黃金很快就反彈創(chuàng)了新高。”林暾說。

金涌投資設(shè)立之初，就采用了平臺(tái)模式，希望建立一個(gè)有能力進(jìn)行多種策略、多種資產(chǎn)、多個(gè)市場交易的運(yùn)營、風(fēng)控、融資平臺(tái)，與其他投資美股或者海外市場的投資機(jī)構(gòu)形成差異化發(fā)展。

“不管市場發(fā)生什么樣的變化，一定要堅(jiān)持投資的原則。”這是林暾在接受采訪時(shí)反復(fù)強(qiáng)調(diào)的。

面對(duì)當(dāng)前市場大行其道的程序化交易，林暾認(rèn)為這已成趨勢。傳統(tǒng)的量化選股交易都是根據(jù)過往的數(shù)據(jù)來預(yù)測未來，例如近年流行的“因子選股”。量化程序根據(jù)各種對(duì)過往數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析，選擇買賣公司。然而這種程序化有個(gè)根深蒂固的問題，就是做不到未來的前瞻，有時(shí)候容易碰到“數(shù)據(jù)陷阱”。例如，過去的數(shù)據(jù)很好但未來的數(shù)據(jù)未必好，如果數(shù)據(jù)取段不夠長，會(huì)在某一特定歷史時(shí)間掉入數(shù)據(jù)陷阱，機(jī)器沒有辦法判斷這種風(fēng)險(xiǎn)。同類做法流行之后，又會(huì)形成程序之間的擁擠和廝殺，以至于近年市場上出現(xiàn)過多次“因子熔斷”。

與傳統(tǒng)量化投資不同，林暾帶領(lǐng)金涌在做人工+智能、人工+量化的策略探索。一方面，金涌利用其平臺(tái)上與市場上的經(jīng)理與研究員“人工地”產(chǎn)生投資主意，這些主意都是帶著前瞻觀點(diǎn)的個(gè)股個(gè)券判斷。另一方面，金涌開發(fā)了一套新的量化方式：不是簡單的量化選票，而是嘗試通過用量化指標(biāo)來選人以及他的主意，做到智能量化選人。把人工主動(dòng)產(chǎn)生的主意進(jìn)行量化排名，程序化地選取主意，并進(jìn)行組合構(gòu)建和風(fēng)險(xiǎn)控制。

“今天這個(gè)金融市場，不缺人，不缺信息，也不缺主意，關(guān)鍵是怎么通過量化的方法，把這些人工產(chǎn)生的投資主意加以排序，選擇出最好的主意有紀(jì)律地放入組合。量化程式能較好保證組合的分散性和穩(wěn)定性，能比較好地堅(jiān)守投資原則和投資風(fēng)格。這是我們在做的探索。”林暾解釋說。

對(duì)于當(dāng)下的海外投資，林暾給出了三點(diǎn)建議：首先，短期而言，根據(jù)“三不做”的原則，他認(rèn)為很多市場和資產(chǎn)類別還不到參與的時(shí)候，所以并不建議在這個(gè)時(shí)間段急于高倉入市。很多海外市場，出現(xiàn)了前所未有的基本面變化，資金博弈情況，和新的政府政策情況，投資者在完全了解這些新情況如何互相影響之前，不宜貿(mào)然在“推土機(jī)前撿鋼蹦”。近日原油期貨市場的變化，就是一個(gè)例子。

中期而言，要考慮2020年疫情對(duì)全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)帶來的巨大分化沖擊。部分行業(yè)會(huì)因此受益，部分行業(yè)會(huì)極度困難，比如旅游酒店航空等；即便是同一行業(yè)，現(xiàn)金流好，資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)的企業(yè)更可能挺過疫情生存下來，從而獲得更多市場份額。這里面會(huì)產(chǎn)生投資機(jī)會(huì)，相對(duì)比較容易分析和把握。長期來看，經(jīng)過疫情，人們對(duì)資產(chǎn)定價(jià)要考慮的因素會(huì)更多。例如未來對(duì)一個(gè)城市和地區(qū)的房產(chǎn)估值，會(huì)增加公共安全和公共衛(wèi)生的角度。醫(yī)療救援能力與公共管理能力強(qiáng)的城市房產(chǎn)，會(huì)相對(duì)弱的城市得到一些溢價(jià)。

小米：預(yù)測和分析不賺錢 關(guān)鍵是看盤和操作

相比梁劍和林暾，在上海一家外企工作的小米可能是更常見的炒美族群，短線、快進(jìn)快出。新冠肺炎疫情宅在家的日子，對(duì)于已經(jīng)有近12年經(jīng)驗(yàn)的資深“炒美族”小米來說，的確過得有些心驚膽顫。

“大家都認(rèn)為是危機(jī)的時(shí)候，我覺得反而就是機(jī)會(huì)滿地。”小米說，“盡管這樣的過程會(huì)讓人覺得很難熬。”

2月初的美股市場還是一片美好的景象，但那個(gè)時(shí)候國內(nèi)的新冠肺炎疫情已經(jīng)處于最為嚴(yán)峻的階段，小米開始有所警惕。那時(shí)候，她做的決定就是清掉大部分的倉位，只留下了一些科技股。

為什么選擇留下科技股？在她看來，一些科技龍頭股會(huì)比較抗跌，就算跟隨大市下跌，反彈力度也會(huì)很強(qiáng)。“就拿微軟來說，疫情下的云計(jì)算服務(wù)使用量應(yīng)該會(huì)大增，還有諸如網(wǎng)絡(luò)會(huì)議工具等，我自己就是在家辦公。”小米也告訴記者，很多海外券商的分析師都對(duì)科技龍頭股特別鐘情。

小米的感覺，似乎得到市場的認(rèn)證。市場數(shù)據(jù)顯示，微軟和亞馬遜成為最抗跌的美國科技股，亞馬遜的股價(jià)甚至在近期屢創(chuàng)新高。

曾經(jīng)有這么一個(gè)觀點(diǎn)：如果要追求所謂的“真正價(jià)值投資”，美股自然是其中最有吸引力的目標(biāo)之一。“這一輪見證歷史的行情下來，我整體虧損不大，但身邊好幾位炒美股的朋友可就損失慘重，有人把準(zhǔn)備在深圳買房的首付都賠進(jìn)去了。”小米說，“雖說美股可以價(jià)值投資，但我還是覺得靠預(yù)測和分析不能賺錢，關(guān)鍵還是要及時(shí)觀察盤面和操作，要及時(shí)抄底。”

告別之前熔斷和暴跌的行情，最近美股市場的震蕩程度有所減弱，甚至還回到了“牛市”區(qū)域。“很多國內(nèi)的炒美族都喜歡短炒，之前幾只中概股被做空，一天跌去百分之七八十，進(jìn)場搶超跌反彈的人還不少。”小米說，“我身邊的朋友為什么會(huì)投資美股，最吸引的地方還是美股諸如T+0這樣的交易制度，對(duì)投資者的限制較少。”

“我發(fā)現(xiàn)一個(gè)很有意思的現(xiàn)象：股市上漲的時(shí)候，個(gè)個(gè)都是巴菲特，或者個(gè)個(gè)都想學(xué)巴菲特。股市下跌的時(shí)候，空頭跳的比天還高，長期投資就沒人提了。其實(shí)，當(dāng)時(shí)我也不知道美股的底在哪里，理想中的走法是再調(diào)整幾周，等到現(xiàn)在新的財(cái)季開始。不過，這屆美聯(lián)儲(chǔ)和美國政府喜歡下猛力，全然不同格林斯潘和伯南克時(shí)期，股市也跟著上竄下跳，節(jié)奏控制不好，對(duì)投資者抗壓能力要求更高了。”

“現(xiàn)在我也在抄底，但還是小打小鬧，等到疫情出現(xiàn)受控的跡象以及市場恐慌情緒有所緩和的時(shí)候再布局也不遲。“小米感慨道。

美股暴跌沒有嚇退中國的投資人，反而更多地吸引了他們的關(guān)注。老虎證券的相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，近期老虎證券的開戶數(shù)一直處在高位，沒有受到什么影響。另外從社區(qū)活躍度、用戶交易活躍度來看，2月份至今也一直維持在較高水平。此外，電子經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)遍及全球個(gè)人和機(jī)構(gòu)客戶的盈透證券，客戶賬戶也比去年同期增長了22％。

在國內(nèi)，更多的“炒美族”是像小米一樣的個(gè)人投資者。也許他們曾經(jīng)被A股傷過心，也許美股給了他們更多的希望。重洋萬里，希望他們能夠獲得他們想要得到的。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)（圖文無關(guān)）