撥開(kāi)云霧見(jiàn)天日！這個(gè)板塊才是科技股的“下一站”？

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各位網(wǎng)友，大家好，我是錢研君。每個(gè)周六，我都在公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”上發(fā)布最新的研究成果——錢瞻研報(bào)。

到了季報(bào)披露期，真是幾家歡喜幾家愁，一季報(bào)出色的上市公司，股票自然受追捧；而業(yè)績(jī)不如意的上市公司，股價(jià)則繼續(xù)“龜縮”。

之前，有朋友讓我關(guān)注在線類行業(yè)，近期掃了眼，不少在線類行業(yè)個(gè)股股價(jià)都在走出新高，比如平安好醫(yī)生、宇華教育等。雖然都是港股公司，但仔細(xì)看看，A股相關(guān)個(gè)股走勢(shì)也不算太弱，近期調(diào)整也只是因?yàn)?月漲幅過(guò)大所致罷了！

此時(shí)，你要覺(jué)得錢研君本周將在線+，那就錯(cuò)了！A股里面，與在線相關(guān)、走勢(shì)極其穩(wěn)定的并非在線教育、在線醫(yī)療、在線辦公等，而是云計(jì)算。

這不，昨日晚間，雷軍旗下金山云遞交赴美IPO招股書(shū)，年?duì)I收達(dá)到40億元。既然有了金山云這個(gè)“頭”，這周錢研君就來(lái)捋一捋云計(jì)算，或許科技股炒作的下一站，就在這片藍(lán)海之中。

本期《錢瞻研報(bào)》，我們還為大家提供了有關(guān)云計(jì)算重點(diǎn)公司的白金版。大家可以關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，然后進(jìn)入道達(dá)號(hào)的財(cái)富贏家學(xué)院進(jìn)行閱讀。

免責(zé)聲明：本文及錢瞻研報(bào)白金版是從行業(yè)前瞻去挖掘價(jià)值信息，整合最熱研報(bào)主要觀點(diǎn)，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！

云計(jì)算市場(chǎng)空間大

其實(shí)，談及云計(jì)算，這是一個(gè)很龐大的工程，本期欄目將拋磚引玉，整個(gè)掃描云計(jì)算目前的現(xiàn)狀。錢研君后期也會(huì)對(duì)此繼續(xù)追蹤，在合適的時(shí)間分享更多細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)狀況。

從歷史上來(lái)看，云計(jì)算這個(gè)概念不算新，從2006年當(dāng)做概念提出至今已經(jīng)快14年時(shí)間，在這10余年期間，云計(jì)算取得了飛速的發(fā)展與翻天覆地的變化。

如今我們可以看到云計(jì)算被視為計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域的一次革命。因?yàn)樗某霈F(xiàn)，社會(huì)的工作方式和商業(yè)模式也在發(fā)生巨大的改變。

與此同時(shí)，這個(gè)行業(yè)也誕生出一批優(yōu)秀的先行者和行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，例如谷歌、微軟、亞馬遜、阿里云等一批優(yōu)秀的云計(jì)算提供商。當(dāng)然這背后離不開(kāi)那些為此而付出的開(kāi)源軟件廠商和優(yōu)秀的開(kāi)發(fā)者門，例如OpenStack、docker、kubernetes等，技術(shù)的產(chǎn)生，使得云計(jì)算日漸成熟。

不過(guò)，云計(jì)算在我國(guó)的普及還不算高。根據(jù)《中國(guó)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書(shū)》，2016年，歐洲企業(yè)的上云率已經(jīng)超過(guò)60%，美國(guó)企業(yè)上云率更是高達(dá)80%，但我國(guó)企業(yè)的上云率才不到40%，這意味著云計(jì)算產(chǎn)業(yè)在我國(guó)至少還有3-5年的成長(zhǎng)期。

從全球視野來(lái)看，我國(guó)云計(jì)算技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用，目前仍處于起步階段。根據(jù)艾媒咨詢的研究，盡管云計(jì)算已經(jīng)發(fā)展10年，但中國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)整體規(guī)模較小，落后全球云計(jì)算市場(chǎng)3年至5年。在全球云計(jì)算市場(chǎng)趨于穩(wěn)定增長(zhǎng)的背景下，中國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)正處于高速增長(zhǎng)階段。

從2015年開(kāi)始，政府就陸續(xù)出臺(tái)多種政策促進(jìn)企業(yè)運(yùn)用云計(jì)算加快數(shù)字化發(fā)展。2017年，工信部印發(fā)《云計(jì)算發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃（2017-2019 年）》，在計(jì)劃的指導(dǎo)下，各地政府陸續(xù)推出鼓勵(lì)企業(yè)上云的行動(dòng)計(jì)劃和實(shí)施方案，從應(yīng)用端擴(kuò)大云計(jì)算市場(chǎng)的需求量。

2018年，工信部印發(fā)了《推動(dòng)企業(yè)上云實(shí)施指南（2018-2020）》，提出了企業(yè)上云的工作目標(biāo)，到2020年，云計(jì)算在企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、管理中的應(yīng)用廣泛普及，全國(guó)新增上云企業(yè)100萬(wàn)家。云計(jì)算作為國(guó)家正在加快培育和發(fā)展的七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，正在享受政策紅利，進(jìn)入快速發(fā)展賽道。

兩條主賽道：IDC與IT基礎(chǔ)設(shè)施

數(shù)據(jù)中心，即Internet Data Center（簡(jiǎn)稱IDC），是為計(jì)算機(jī)系統(tǒng)（包括服務(wù)器、存儲(chǔ)和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等）安全穩(wěn)定持續(xù)運(yùn)行提供的特殊基礎(chǔ)設(shè)施。IDC是海量數(shù)據(jù)的承載實(shí)體，為互聯(lián)網(wǎng)流量、計(jì)算、存儲(chǔ)及吞吐等提供物理基礎(chǔ)設(shè)施，因此互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等的高速發(fā)展是IDC產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。

2019年中國(guó)IDC市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1560.8億元，同比增長(zhǎng)27.1%，增速遠(yuǎn)高于世界平均水平（約11%），增長(zhǎng)潛力十足，成長(zhǎng)空間較大。中國(guó)IDC圈預(yù)計(jì)中國(guó)IDC產(chǎn)業(yè)規(guī)模于2022年達(dá)到3482億元，2019年-2022年三年復(fù)合增速達(dá)30.7%。

對(duì)于IDC的未來(lái)，核心觀點(diǎn)如下：

① 疫情的短期影響：1）IDC行業(yè)以運(yùn)營(yíng)維護(hù)為主，非勞動(dòng)密集型行業(yè)，因此受疫情影響較小，但考慮到加班及防護(hù)工作，2020年一季度的成本費(fèi)用會(huì)有所上升；2）春節(jié)期間疫情使得家中隔離，游戲、視頻等流量大幅增加，IDC企業(yè)上架率得到提升，有利于毛利率的提升，催化業(yè)績(jī)提升。

② 行業(yè)空間廣闊：我國(guó)數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模整體增速達(dá)25%-30%，潛力十足。伴隨5G商用落地，流量持續(xù)增長(zhǎng)推動(dòng)云計(jì)算和邊緣計(jì)算需求增加，將產(chǎn)生大量數(shù)據(jù)中心建設(shè)需求。

③ 增長(zhǎng)確定性：我國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)快速增長(zhǎng)，我國(guó)云廠商業(yè)務(wù)營(yíng)收保持45%以上增長(zhǎng)，驗(yàn)證了IDC產(chǎn)業(yè)的高景氣周期，IDC產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)具備長(zhǎng)期確定性。

④ 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：第三方IDC企業(yè)具備數(shù)據(jù)中心資源壁壘、資金壁壘及豐富的運(yùn)維經(jīng)驗(yàn)和服務(wù)能力。

而IT基礎(chǔ)設(shè)施，這里主要圍繞服務(wù)器來(lái)展開(kāi)：

縱觀服務(wù)器的發(fā)展歷程，其產(chǎn)業(yè)鏈格局相對(duì)固定，上下游的高集中度、較高依賴度導(dǎo)致其對(duì)服務(wù)器品牌廠商的議價(jià)權(quán)較高，這一獨(dú)特的市場(chǎng)格局造就了其需求傳導(dǎo)機(jī)制十分明顯。

服務(wù)器上游行業(yè)主要包括CPU、內(nèi)存、硬盤等，其均屬于技術(shù)門檻較高的部件，多年的技術(shù)積累造就了這類市場(chǎng)的高集中率。其中，CPU最為明顯，在X86服務(wù)器芯片市場(chǎng)中，2019年AMD憑借Epyc的優(yōu)異性能將服務(wù)器的市場(chǎng)份額從第二季度的3.4%提升到了4.4%，但I(xiàn)ntel仍然占據(jù) 90%-95%的市場(chǎng)份額。

服務(wù)器的下游采購(gòu)商主要包括 ISP（云計(jì)算服務(wù)商及新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)）、運(yùn)營(yíng)商、政府市場(chǎng)以及企業(yè)市場(chǎng)。近年來(lái)的市場(chǎng)需求增量主要來(lái)自云計(jì)算服務(wù)廠商，國(guó)外市場(chǎng)主要包括AWS、Azure、Facebook、Google以及IBM等，國(guó)內(nèi)則主要包括阿里云、騰訊云、金山云、優(yōu)刻得等IaaS型服務(wù)廠商。

目前IaaS廠商的資本開(kāi)支主要包含購(gòu)買物業(yè)和設(shè)備，服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心相關(guān)產(chǎn)品占據(jù)其主要份額。2017年-2018年，是我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)、云數(shù)據(jù)中心快速發(fā)展的時(shí)代，云計(jì)算廠商的服務(wù)器需求成為主要增長(zhǎng)動(dòng)力。以中國(guó)公有云IaaS廠商份額最大的阿里云為例，可以看出，浪潮信息、中科曙光也是自2017年以來(lái)營(yíng)收增速與其資本開(kāi)支增速存在較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。

對(duì)于服務(wù)器的未來(lái)，核心觀點(diǎn)如下：

① 從疫情影響的短期角度看：宅居讓更多的人選擇游戲和視頻，因此會(huì)出現(xiàn)服務(wù)器不夠用導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)卡頓、閃退等情況，在這種情況的催化下，云廠商進(jìn)設(shè)備的短期需求提升；

② 競(jìng)爭(zhēng)格局：中國(guó)服務(wù)器市場(chǎng)整體競(jìng)爭(zhēng)格局逐漸穩(wěn)定，浪潮、華為、H3C占據(jù)主要份額，三家服務(wù)器廠商龍頭規(guī)模優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，且服務(wù)器毛利率逐漸企穩(wěn)回升，市占率有望進(jìn)一步提升。

浪潮信息：世界第三、中國(guó)第一的服務(wù)器品牌。浪潮利用自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)并率先提出JDM模式與各大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)入深度合作，低價(jià)策略，生產(chǎn)量大，具備規(guī)模效應(yīng)，持續(xù)提升市場(chǎng)份額。

紫光股份（新華三）：2019Q3市場(chǎng)份額大幅提升至16.9%，主要原因在于：1）新華三自研服務(wù)器產(chǎn)品認(rèn)知度提升，銷售情況較好；2）整體解決方案的提供，產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)比較明顯。國(guó)內(nèi)服務(wù)器主要廠商國(guó)產(chǎn)自主可控進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，龍頭市占率仍有提升空間。

以下是云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈投資圖譜，僅供參考：

風(fēng)險(xiǎn)提示：

宏觀風(fēng)險(xiǎn)：全球疫情發(fā)酵影響經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下滑，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境進(jìn)一步緊張。

行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：云計(jì)算市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期。

政策風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)產(chǎn)化政策支持變化等不確定性。

本期錢瞻研報(bào)的參考研報(bào)及文獻(xiàn)一覽：

中信建投：云計(jì)算系列報(bào)告之三 IDC，云端驅(qū)動(dòng)，聚焦一線

民生證券：云計(jì)算數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)鏈專題：全面看好云產(chǎn)業(yè)鏈上下游機(jī)會(huì)

渤海證券：計(jì)算機(jī)行業(yè)專題報(bào)告：云計(jì)算快速落地，云安全發(fā)展可期

長(zhǎng)城證券：行業(yè)“浪潮”再起，見(jiàn)證服務(wù)器龍頭騰飛——浪潮信息（000977）公司深度報(bào)告

信達(dá)證券：國(guó)內(nèi)云計(jì)算增長(zhǎng)加速，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)蓄勢(shì)待發(fā)

榕樹(shù)投資：5G帶來(lái)的云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇

北京創(chuàng)新樂(lè)知信息技術(shù)有限公司：云計(jì)算的未來(lái)是什么？

本期《錢瞻研報(bào)》，我們還為大家提供了有關(guān)云計(jì)算重點(diǎn)公司的白金版。大家可以關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，然后進(jìn)入道達(dá)號(hào)的財(cái)富贏家學(xué)院進(jìn)行閱讀。

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