11月末我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為3.1萬(wàn)億美元 多名專家解讀：賬面價(jià)值變動(dòng)主要受匯率影響

每經(jīng)記者 邊萬(wàn)莉    每經(jīng)編輯 劉野    

12月7日，人民銀行發(fā)布2019年11月外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為30956億美元，較年初上升229億美元，升幅0.7%。

對(duì)此，國(guó)家外匯管理局新聞發(fā)言人、總經(jīng)濟(jì)師王春英表示，11月，我國(guó)外匯市場(chǎng)供求保持基本平衡，市場(chǎng)預(yù)期總體穩(wěn)定。受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貨幣政策預(yù)期、貿(mào)易局勢(shì)等因素影響，美元指數(shù)小幅上漲，主要國(guó)家債券價(jià)格有所下跌。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等估值因素，是影響當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模變化的主要原因。

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匯率折算、資產(chǎn)價(jià)格等因素引起外匯儲(chǔ)備變動(dòng)

11月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為30955.91億美元，環(huán)比減少95.7億美元，較年初上升229億美元，升幅0.7%。金融問(wèn)題專家趙慶明在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，影響外匯儲(chǔ)備余額變化的原因主要有三個(gè)方面：

第一個(gè)是貨幣折算。11月美元指數(shù)有明顯的上漲，漲幅接近1%，但是日元、歐元的跌幅比較大。我國(guó)3萬(wàn)億多的外匯儲(chǔ)備中，大約有1萬(wàn)億左右的非美元資產(chǎn)，因此折算之后，賬面上的損失大概就是在100億美元左右。

第二個(gè)是資產(chǎn)價(jià)格，尤其是債券價(jià)格。11月歐美的量化寬松及降息政策告一段落，歐美的債券價(jià)格出現(xiàn)了一定程度的下跌。由此，對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備造成了賬面上的損失。

第三個(gè)是會(huì)實(shí)現(xiàn)一些投資收益，這一般是正的。上述三種因素合并之后，就形成了我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模在11月發(fā)生的變動(dòng)。

招商證券宏觀研究主管、首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，11月外匯儲(chǔ)備規(guī)模發(fā)生變動(dòng)的主要原因，還是和匯率折算的因素有關(guān)。在我國(guó)3.1萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備中，大概有三分之一左右的非美元外匯儲(chǔ)備，月底統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)時(shí)都要折算成美元。而在11月，美元指數(shù)升幅接近1%，由此就可以解釋外匯儲(chǔ)備余額小幅下降的原因。

武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博導(dǎo)、董輔礽講座教授管濤向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也表示，“相比于上個(gè)月，11月外匯儲(chǔ)備規(guī)模減少95.7億美元。關(guān)于變動(dòng)的原因，一方面是主要國(guó)家債券指數(shù)下跌，以美元標(biāo)價(jià)的已對(duì)沖全球債券指數(shù)下跌0.1%；另一方面是國(guó)際市場(chǎng)上美元匯率升值，導(dǎo)致非美元儲(chǔ)備資產(chǎn)折美元減少。”他認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備可能總量不變，但是由于匯率和資產(chǎn)價(jià)格的變化，會(huì)導(dǎo)致賬面價(jià)值的變動(dòng)，即外匯儲(chǔ)備余額會(huì)發(fā)生波動(dòng)。比如，美元貶值則外匯儲(chǔ)備會(huì)增加，但這并不意味著當(dāng)月央行買(mǎi)入過(guò)外匯，而是因?yàn)閰R率的變化才致使外匯儲(chǔ)備的賬面價(jià)值發(fā)生了變動(dòng)。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬分析，估值變動(dòng)是本月外匯儲(chǔ)備規(guī)模下降的主要原因。從主要匯率變動(dòng)上看，美元指數(shù)走強(qiáng)，從10月末的97.4升至11月末的98.3，升值幅度接近1%；歐元走弱，兌美元匯率從1.1153貶至1.1019，貶值幅度達(dá)到1.2%；日元走弱，兌美元匯率從108.025貶至109.51，貶值幅度達(dá)到1.3%。我國(guó)外匯儲(chǔ)備中以非美元貨幣計(jì)價(jià)部分折算成美元計(jì)價(jià)后形成估值損失。從債券收益率和價(jià)格上看，美國(guó)十年期國(guó)債收益率從10月末的1.69%升至1.78%，以美元標(biāo)價(jià)的已對(duì)沖全球債券指數(shù)下跌0.1%，導(dǎo)致我國(guó)持有的債券價(jià)格下降，外匯儲(chǔ)備賬面價(jià)值減少。綜合考慮匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化效應(yīng)，估值變動(dòng)導(dǎo)致本月外匯儲(chǔ)備規(guī)模減少。

外匯儲(chǔ)備規(guī)模總體穩(wěn)定

值得一提的是，今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)發(fā)展態(tài)勢(shì)，主要指標(biāo)運(yùn)行在合理區(qū)間內(nèi)，有效應(yīng)對(duì)了國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)明顯增多的復(fù)雜局勢(shì)。受此支撐，我國(guó)國(guó)際收支保持基本平衡，外匯儲(chǔ)備規(guī)模總體穩(wěn)定。

溫彬表示，總體來(lái)看，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)?；痉€(wěn)定，近年來(lái)始終保持在3.1萬(wàn)億美元上下波動(dòng)。由于外匯儲(chǔ)備受估值效應(yīng)、貿(mào)易情況、跨境資本流動(dòng)等多種情況共同影響，計(jì)價(jià)貨幣匯率、債券收益率、貿(mào)易差額等波動(dòng)在所難免，因此，外匯儲(chǔ)備規(guī)模在不同月度間的上下波動(dòng)也屬正常情況，雖然本月有所回落，但仍較年初上升229億美元。

“外匯儲(chǔ)備應(yīng)該說(shuō)還是比較穩(wěn)定。從年初到現(xiàn)在，我國(guó)外匯儲(chǔ)備基本上就是穩(wěn)中有增。整體來(lái)說(shuō)，今年的債券價(jià)格、匯率等還是比較穩(wěn)定的，只要里面的投資收益這塊不出現(xiàn)嚴(yán)重的錯(cuò)誤，外匯儲(chǔ)備規(guī)模不會(huì)發(fā)生大的變動(dòng)。即使每個(gè)月的外匯儲(chǔ)備可能會(huì)有100億美元左右的上下變動(dòng)，對(duì)于3萬(wàn)億美元的總量來(lái)說(shuō)，這個(gè)波動(dòng)幅度也還是非常小的”，趙慶明如是表示。

謝亞軒告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，我國(guó)11月外匯儲(chǔ)備的變化主要時(shí)匯率折算造成的。那么，除去外匯儲(chǔ)備自身收益的增長(zhǎng)、資產(chǎn)價(jià)格等因素，未來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額應(yīng)該是一個(gè)緩慢的上升過(guò)程。

在趙慶明看來(lái)，“未來(lái)一段時(shí)間，我國(guó)外匯儲(chǔ)備仍然會(huì)保持比較穩(wěn)定的狀態(tài)，一方面央行已退出常態(tài)式干預(yù)，在外匯市場(chǎng)上基本是不買(mǎi)也不賣(mài)。另一方面，資產(chǎn)價(jià)格及匯率的變化是一個(gè)比較溫和的過(guò)程。我個(gè)人認(rèn)為，明年的美元指數(shù)大概率會(huì)走弱一些，非美元資產(chǎn)要升值。這實(shí)際上對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備相對(duì)來(lái)說(shuō)是有利的，賬面資產(chǎn)會(huì)有所增加。”

溫彬認(rèn)為，下階段，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模仍然具有穩(wěn)定基礎(chǔ)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有較大的韌性和潛力，回旋余地較多，長(zhǎng)期向好的發(fā)展趨勢(shì)不會(huì)改變。隨著對(duì)外開(kāi)放步伐不斷加速，逆周期宏觀調(diào)控政策逐漸發(fā)力，貿(mào)易有望改善，銀行代客遠(yuǎn)期凈結(jié)匯已經(jīng)連續(xù)14個(gè)月保持順差，遠(yuǎn)期人民幣具有升值預(yù)期，這些向好的因素都有助于保持外匯市場(chǎng)供求穩(wěn)定，維護(hù)跨境資金流動(dòng)基本平衡。因此，下階段我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模將繼續(xù)保持穩(wěn)定，完全有能力抵御各種風(fēng)險(xiǎn)沖擊。

此外，王春英表示，當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，外部不穩(wěn)定不確定性因素依然較多。但我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著巨大韌性、潛力和回旋余地，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變，并將堅(jiān)持新發(fā)展理念，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，持續(xù)推進(jìn)更高水平的對(duì)外開(kāi)放。這有利于我國(guó)外匯市場(chǎng)保持平穩(wěn)運(yùn)行，也將為外匯儲(chǔ)備規(guī)?？傮w穩(wěn)定提供支撐。