今天浙商銀行正式破發(fā)，明天將申購的郵儲銀行“瑟瑟發(fā)抖”？這一“安全墊”或再發(fā)威！

每經(jīng)記者 劉海軍    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

今日，浙商銀行正式破發(fā)。

從渝農(nóng)商行到一批科創(chuàng)板股票，再到近期的浙商銀行，近期，“破發(fā)”的新股有點(diǎn)多……

正是在這種背景下，明日即將申購的郵儲銀行一旦上市難免“破發(fā)”的言論，一時(shí)間甚囂塵上，很多投資者對郵儲銀行的申購持謹(jǐn)慎態(tài)度。

“我認(rèn)為郵儲銀行還是比較值得申購的。從公布的數(shù)據(jù)來看，其近三年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)明顯好于已經(jīng)上市的國有銀行。但是銀行行業(yè)整體估值水平以及郵儲銀行本身盤子較大，限制了它的上漲空間。投資者在參與郵儲銀行申購的時(shí)候仍然應(yīng)該調(diào)整預(yù)期，注意風(fēng)險(xiǎn)。”深圳一私募人士對此向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

新股“破發(fā)”越來越多

今日，浙商銀行上市的第二天，它正式“破發(fā)”。

昨天，浙商銀行上市首日開盤上漲1分錢，盤中跌破4.94元的發(fā)行價(jià)。因此，浙商銀行也成為自2016年信用申購制度實(shí)施以來，首只上市首日盤中“破發(fā)”的新股。

記者注意到，此前，市場對浙商銀行的“破發(fā)”已有預(yù)期。11月19日晚間，浙商銀行的發(fā)行結(jié)果出爐，棄購的數(shù)量和金額引發(fā)市場關(guān)注。其中，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購941.4234萬股，棄購金額達(dá)4650.63萬元；網(wǎng)下投資者放棄認(rèn)購400.3239萬股，棄購金額達(dá)1977.6萬元。網(wǎng)上網(wǎng)下棄購資金累計(jì)6628.23萬元，占總發(fā)行金額的0.526175%，創(chuàng)下了2016年信用申購制度實(shí)施以來的最高紀(jì)錄。同時(shí)，網(wǎng)上、網(wǎng)下投資者放棄認(rèn)購股數(shù)全部由聯(lián)席主承銷商中信證券和中金公司包銷。

“浙商銀行在A股上市之前，已經(jīng)在港交所上市，從上市標(biāo)的來看，兩地為同一公司。即便浙商銀行今日“破發(fā)”，其A股股價(jià)仍然高于港股股價(jià)20%以上。從銀行整體板塊估值來看，銀行板塊平均市盈率為7.03，市凈率0.85，目前浙商銀行股價(jià)仍然不算便宜。因此，浙商銀行“破發(fā)”屬于情理之中。”深圳百侖基金總經(jīng)理胡超對記者表示。

而在此之前，同樣的銀行股新股渝農(nóng)商行也在上市幾天后“破發(fā)”。11月11日，渝農(nóng)商行上市首日開盤僅半小時(shí)就打開漲停，次日跌停，之后第10個(gè)交易日就跌破發(fā)行價(jià)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，近期A股市場新股“破發(fā)”頻現(xiàn)，在科創(chuàng)板中尤為明顯。

11月6日，兩家科創(chuàng)板公司出現(xiàn)了“破發(fā)”，分別是昊海生科和久日新材。除了這兩只科創(chuàng)板股票，之后還有多只科創(chuàng)板股票“破發(fā)”，如杰普特、天準(zhǔn)科技、容百科技、新光光電等。

對于新股“破發(fā)”，資深投行人士王驥躍表示，無風(fēng)險(xiǎn)打新本身并不合理，新股“破發(fā)”是必然事件。“新股出現(xiàn)‘破發(fā)’才是正常的事，新股不敗、無風(fēng)險(xiǎn)收益長期存在才是不正常的事。打破新股不敗，讓市場機(jī)制發(fā)揮作用，才是資源配置的有效措施。有公司被市場挑中而追捧，有公司無人問津甚至被市場拒之門外，這本是市場常態(tài)。存量市場上，茅臺、萬科等公司一直是市場焦點(diǎn)，也有大量公司日成交額僅百余萬元，還有公司跌破了面值被市場淘汰而退市。存量市場可以這樣，新股市場為何就不可以？”

“今年來已經(jīng)有多只股票出現(xiàn)‘破發(fā)’，我認(rèn)為是市場日趨成熟的表現(xiàn)，即投資者不再‘逢新必炒’，而是更多地開始關(guān)注上市公司的自身價(jià)值。”胡超說道。

郵儲發(fā)行引入“綠鞋機(jī)制”防“破發(fā)”

渝農(nóng)商行、浙商銀行剛上市就“破發(fā)”，加上科創(chuàng)板的一批“破發(fā)”新股，給一直以來習(xí)慣于A股打新“穩(wěn)賺不賠”的投資者們一記重?fù)簟?/p>

那么，對于明天即將申購的郵儲銀行，投資者該怎么辦？

資料顯示，郵儲銀行本次發(fā)行價(jià)格為5.50元/股，本次發(fā)行網(wǎng)上申購簡稱“郵儲申購”，申購代碼為“780658”，最終配售結(jié)果將在12月2日的公告中公布。

記者注意到，郵儲銀行H股2016年9月28日在港交所上市，每股發(fā)行價(jià)為4.76港元/股，今日收盤價(jià)為5.18港元/股。

同時(shí)，相對于渝農(nóng)商行、浙商銀行等，郵儲銀行的發(fā)行有一點(diǎn)重要的不同之處：引入了“綠鞋機(jī)制”。

所謂“綠鞋機(jī)制”，是指在股票發(fā)行過程中，發(fā)行人及其主承銷商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)。其本質(zhì)上是一種屬于主承銷商的期權(quán)，具體是指股票上市之日起30天內(nèi)，主承銷商有權(quán)要求上市公司以原來發(fā)行的價(jià)格，比預(yù)定多發(fā)行一定比例的股份，最多不得超過原計(jì)劃15%的股份。“綠鞋機(jī)制”主要的作用是抑制新股價(jià)格波動(dòng)，防止“破發(fā)”。

具體來看，郵儲銀行引入了“綠鞋機(jī)制”之后，在新股發(fā)行后30天之內(nèi)，如果股價(jià)出現(xiàn)低于發(fā)行價(jià)的情況，將有43億元的“綠鞋”資金入場。而近10年來A股僅有3單IPO設(shè)置了“綠鞋機(jī)制”，分別是2006年的工商銀行、2010年的農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行。這3只銀行股在“綠鞋”行使期內(nèi)股價(jià)均表現(xiàn)良好，平均股價(jià)漲幅超過10%。

此外，本次郵儲銀行的發(fā)行中，在網(wǎng)上發(fā)行未獲足額申購的情況下，網(wǎng)上申購不足部分向網(wǎng)下回?fù)?，由參與網(wǎng)下申購的投資者認(rèn)購，聯(lián)席主承銷商按照已公告的網(wǎng)下配售原則進(jìn)行配售；網(wǎng)上申購不足部分向網(wǎng)下回?fù)芎?，仍未能足額申購的情況下，發(fā)行人和聯(lián)席主承銷商將協(xié)商采取中止發(fā)行措施。在網(wǎng)下發(fā)行未獲得足額申購的情況下，不足部分不向網(wǎng)上回?fù)埽瑢⒅兄拱l(fā)行。

記者注意到，郵儲銀行招股說明書顯示，郵儲銀行此次由4家機(jī)構(gòu)擔(dān)任聯(lián)席主承銷商，分別是：中金公司、中郵證券、瑞銀證券和中信證券。如果出現(xiàn)棄購現(xiàn)象，網(wǎng)下和網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購部分的股份由聯(lián)席主承銷商包銷。

對于郵儲銀行的未來估值，華泰證券指出，郵儲銀行作為零售型大行，估值與五大行以及規(guī)模相近的零售銀行龍頭招商銀行可比，可比上市銀行2020年Wind 一致預(yù)測PB 0.79倍。郵儲銀行作為A股中稀缺性較強(qiáng)的零售大行，應(yīng)享受估值溢價(jià)（較同期可比標(biāo)的港股2020年Wind一致預(yù)測PB的估值溢價(jià)為8%），2020 年1.0-1.1倍PB對應(yīng)的合理價(jià)格區(qū)間為6.27~6.89元。

“我認(rèn)為郵儲銀行還是比較值得申購的。從公布的數(shù)據(jù)來看，其近三年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)明顯好于已經(jīng)上市的國有銀行。但是銀行行業(yè)整體估值水平以及郵儲銀行本身盤子較大，限制了它的上漲空間。投資者在參與郵儲銀行申購的時(shí)候仍然應(yīng)該調(diào)整預(yù)期，注意風(fēng)險(xiǎn)。”胡超最后補(bǔ)充道。