港股風(fēng)云 | 阿里赴港上市在即，這份深度研報揭示潛力在哪！

每經(jīng)記者 袁東    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

恒生指數(shù)在上周大跌4.79%之后，本周開始企穩(wěn)，一周累計上漲1.02%，以26595點(diǎn)報收。

第一上海首席策略分析師葉尚志表示，港股在本周初反彈了兩日后，于27000點(diǎn)水平遇阻又再回落。香港本地股的反彈未能延續(xù)，央行下調(diào)LPR利率兌現(xiàn)后內(nèi)資金融股出現(xiàn)回吐，都是影響盤面表現(xiàn)的因素。事實(shí)上，在不明朗因素仍多的背景下，資金持續(xù)性追高的概率不大，市場在反彈過后出現(xiàn)回落是比較合理的。而隨著阿里巴巴已完成招股，市場流動性將可逐步獲得舒緩，相信可以增強(qiáng)港股在回落時的市場承接力。在目前反復(fù)震蕩的形勢下，保持謹(jǐn)慎是必須的，但對于股價已跌到具有安全邊際的優(yōu)質(zhì)股，建議可以繼續(xù)關(guān)注吸納配置的機(jī)會。另一個可以考慮的操作方向，可以對強(qiáng)勢股品種保持關(guān)注度，其中，體育用品股以及物業(yè)管理股，是在年內(nèi)表現(xiàn)最強(qiáng)的品種，強(qiáng)者恒強(qiáng)，在前期資金已持續(xù)積累建立倉位后，除非基本面出現(xiàn)重大逆轉(zhuǎn)改變，否則的話，強(qiáng)勢股品種都將會處于易升難跌之局，對消息反應(yīng)都會來得正面。

對于目前的港股市場，研究機(jī)構(gòu)香港萬里富（作者Jack Yip）表示，目前兩大藍(lán)籌保險股可以關(guān)注——友邦保險和中國平安。

友邦今年第三季的業(yè)績主要受內(nèi)地業(yè)務(wù)所帶動，季度新業(yè)務(wù)價值升1%，但若不計香港地區(qū)，新業(yè)務(wù)卻是同比升了 14%，可見其余地區(qū)的業(yè)務(wù)增長足以抵銷香港地區(qū)的失利。加上內(nèi)地市民可支配收入隨年上升，保險及財富管理的意識亦有提高，內(nèi)地新業(yè)務(wù)上升的趨勢應(yīng)能長期延續(xù)，故友邦保險的中長線前景依然看好。不過從估值方面看，截至11月18日收市，友邦市凈率3.1倍，在保險股中依然偏貴，加上香港銀行同業(yè)拆息近期有所上升，故友邦現(xiàn)時尚未到入市時機(jī)。投資者可候友邦市凈率回落至2至3倍區(qū)間時長線買入。

至于內(nèi)險股的龍頭代表中國平安截至9月30日的凈利潤為1295.7億元（人民幣下同），同比升63%，不過近期股價有所回落，反映市場對業(yè)績依然不滿意。但集團(tuán)業(yè)績長線增長依然不成慮，而且2017及2018年的股東報酬率都達(dá)到 20%以上水平。

雖然以保險股而言，中國平安現(xiàn)時市凈率達(dá)2.65倍，相比同業(yè)中國人壽的1.62倍要高得多。但中國平安的金融科技業(yè)務(wù)亦不容小覷，在“2018年全球金融科技發(fā)明專利排行榜（TOP20）”中，中國平安憑1205件發(fā)明專利申請量位居全球第一位，更勝同在榜單上的阿里巴巴、騰訊、京東、中國銀行、百度，是長線投資的另一不俗之選。

阿里赴港上市在即

阿里巴巴下周在港股上市應(yīng)該算近期市場最大的興奮點(diǎn)了，像這種絕對的中國核心資產(chǎn)，投資者們應(yīng)該怎么去認(rèn)識，在此向大家推介一份阿里巴巴研報。

阿里的近年業(yè)績

阿里有四大主要業(yè)務(wù)：核心商務(wù)、云計算、數(shù)字媒體和娛樂業(yè)務(wù)以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他。根據(jù)集團(tuán)公布截至今年9月底的第三季業(yè)績，期內(nèi)營收達(dá)1190億元（人民幣，下同），同比升 40%；純利 725.4億元，同比升了 2.62倍，部分原因是今季包括了來自螞蟻金服 33%股權(quán)收益；撇除一次性收入后，純利 327.5億元，同比升 40%。

從近5年財務(wù)數(shù)據(jù)上看，阿里營收和歸母凈利潤持續(xù)快速增長，2014至2019財年的營收年復(fù)合增長率達(dá) 48%，凈利潤達(dá) 31%；其中核心商務(wù)營收占比逐漸降低，由 2014年的95%減至2019年的 86%，反映其余三大業(yè)務(wù)增勢強(qiáng)勁，當(dāng)中尤以云計算業(yè)務(wù)增勢驚人，由 2014年的占比 1%升至 2019年的 7%。

核心業(yè)務(wù)天花板 阿里三招拆解

中國市場對很多企業(yè)而言已經(jīng)是無盡商機(jī)，吃不完的餡餅，但對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)卻不然。截至去年底，國內(nèi)手機(jī)網(wǎng)民用戶達(dá) 8.17億，手機(jī)網(wǎng)民占全體網(wǎng)民比重達(dá)到 98.6%，可見移動網(wǎng)絡(luò)的用戶增長空間很快到天花板了。同時網(wǎng)購app的日均使用時長亦有下降，占用戶日均 4小時的手機(jī)使用時長的 4%而已，即約 8.6分鐘。

對此不利因素，阿里第一步是向三四線城市下沉，并于2019財年，淘寶、天貓新增逾 1億新用戶，帶來逾 9000億生意，當(dāng)中77%來自這些下沉市場。而在 8月份公布的 2020第一季度報，新增用戶有逾七成來自下沉市場，反映集團(tuán)戰(zhàn)略有效及立竿見影，能持高速滲透市場。

阿里的第二步是優(yōu)化阿里服務(wù)生態(tài)。集團(tuán)的 88VIP會員計劃有效提升高端客戶在阿里生態(tài)的流轉(zhuǎn)頻率，提高交叉銷售及追加銷售的機(jī)會，增加客戶價值。據(jù)集團(tuán) 2018年投資者大會所言，每百位 88VIP會員就能新增 38位優(yōu)酷用戶、32位餓了幺用戶、27位淘票票用戶。

第三步是淘寶直播，有效提高客戶黏性。根據(jù) QuestMobile的研究，淘寶直播使月人均使用次數(shù)于 2018年3月達(dá) 93次，同比升了 14次，使用時長亦同比升 30分鐘至 292分鐘。而且有多個千萬級別（觀看人數(shù)）的主播誕生，目前共有 81位淘寶主播為淘寶引導(dǎo)了過億元銷售額一年。

云計算增長潛力龐大

阿里的云計算業(yè)務(wù)營收今年第二季再環(huán)比升 64%，相比 Amazon 及 Microsoft 分別 35%及 59%的同比升幅，阿里云的增長力更勝一籌。而 2018年阿里占全球 IaaS市場份額 7.7%，排名第三；在亞太區(qū)的市場份額高達(dá) 43.2%，更是國內(nèi)首屈一指。而且云市場本身亦在高速膨脹的階段，2018年全球公有云市場規(guī)模 1824億美元，預(yù)計到 2022將飆升至 3312億美元，對集團(tuán)的益處不言而喻，因而云計算業(yè)務(wù)有望成為集團(tuán)業(yè)績增長的一大支柱。

注：此研報發(fā)布者為香港萬里富（作者Jack Yip）

一周港股

港股通標(biāo)的一周漲跌幅榜：

一周港股大事：

1、同一個交易日，兩只股票出現(xiàn)暴跌。在本周四，卡森國際大跌90.07%、雅高控股大跌97.94%。

2、在本周，一機(jī)構(gòu)的調(diào)查報告顯示，內(nèi)地76.35%的私募認(rèn)為在此輪調(diào)整中，港股不少優(yōu)質(zhì)標(biāo)的被錯殺，港股“黃金坑”機(jī)會難得，私募已積極加倉布局“抄底”港股。

3、11月21日，美團(tuán)點(diǎn)評—W公布了其三季報，公司三季度收入275億元人民幣，同比上漲44.1%；同期溢利13.33億人民幣。在利好的業(yè)績背景下，美團(tuán)點(diǎn)評股價在周五漲至了103.5港元的歷史新高。而瑞信也將該股票的目標(biāo)價調(diào)高至了120港元。

下周大事早知道：

1、按照招股計劃，阿里巴巴將于11月26日在港交所上市。

2、同程藝龍、神州租車將于11月25日公布其三季度業(yè)績。

3、中國生物制藥將于11月26日披露其三季度業(yè)績。