昔日“鞋王”隕落！賬上僅剩1529萬，5億債券宣告違約

每經(jīng)編輯 趙云    

貴人鳥這個來自“中國鞋都”福建晉江的運動品牌，很多人都不陌生。

但在近些年，相比李寧、安踏等強勢的國產(chǎn)品牌，貴人鳥顯得有些落寞。

今年10月，央視財經(jīng)還報道了貴人鳥“關(guān)店潮”慘狀：最近三年來貴人鳥關(guān)閉門店超過1400家，2019上半年營收同比下降近50%，且由盈利轉(zhuǎn)為虧損。

貴人鳥在上市之初還有著“A股體育第一股”的光環(huán)，市值曾高達400億元。但截至11月13日上午10點半，貴人鳥股價暫報3.48元，與四年前高點69元相比跌去近95%，市值也從曾經(jīng)400多億元跌到只剩下約21.5億元。

面對這樣的經(jīng)營壓力，除了股民憂心以外，債權(quán)人也“提心吊膽”。

11日晚間，貴人鳥一紙公告宣布，金額為5億元的“16貴人鳥PPN001” 不能按期足額支付本息，已構(gòu)成實質(zhì)性違約。值得一提的是，這是貴人鳥史上首次出現(xiàn)債券違約。

而在12日晚間，貴人鳥公告宣布，“14貴人鳥”債券評級被下調(diào)。

丨債務(wù)壓頂，債券被多次下調(diào)評級

11月11日晚間，貴人鳥公告稱，5億元的“16貴人鳥PPN001” 不能按期足額支付本息，已構(gòu)成實質(zhì)性違約。

貴人鳥解釋原因為，公司融資渠道嚴重受限，償債能力持續(xù)惡化，流動性趨緊，且難以在短期內(nèi)處置相關(guān)資產(chǎn)籌措本期債務(wù)兌付資金。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，除了這次違約的債券以外，貴人鳥存續(xù)債券還有“14貴人鳥”，當前余額6.47億元，到期日為2019年12月3日。

在“14貴人鳥”還剩半個月到期的關(guān)口，11月12日晚間，聯(lián)合信用評級有限公司（下稱“聯(lián)合評級”）將這只債券的信用等級由BBB下調(diào)至CC。而就在一個禮拜之前，其信用等級剛剛從A下調(diào)至BBB。

貴人鳥官方旗艦店

從債務(wù)結(jié)構(gòu)來看，截至2019年9月底，貴人鳥的總負債33.4億元，資產(chǎn)負債率為68.42%，有息債務(wù)金額為26.24億元，其中短期債務(wù)金額為25.98億元。

形成鮮明對比的是，貴人鳥2019年三季報數(shù)據(jù)顯示，公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅為1529萬元。聯(lián)合評級認為，貴人鳥“資金流動性緊張情況未能得到緩解，短期償債壓力很大”。

丨前三季度虧損1.66億元

陷入資金流動性危機的貴人鳥，在經(jīng)營層面的狀況也讓人無法樂觀。

貴人鳥2019年三季報數(shù)據(jù)顯示，其歸母凈利潤出現(xiàn)了大幅下滑，今年前三季度虧損1.66億元，而去年同期盈利1606萬元。

對此，貴人鳥在三季度中解釋道：“由于公司主營業(yè)務(wù)收入有所下降，公司銷售費用、計提的壞賬準備大幅度增加，公司歸屬于上市公司股東凈利潤同比減少幅度較大。”

圖片來源：貴人鳥官方微博

貴人鳥的三季報顯示，剔除合并報表范圍的影響（即剔除杰之行、BOY兩家公司，因其不再納入并表范圍），貴人鳥前三季度的營業(yè)收入同比下降14.28%，主要系銷售模式調(diào)整，主打品牌“貴人鳥”銷售收入有所下降。

每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，此處的銷售模式調(diào)整是指，去年以來，貴人鳥與部分貴人鳥品牌業(yè)務(wù)客戶（或稱經(jīng)銷商）協(xié)商，將原來部分傳統(tǒng)貴人鳥品牌經(jīng)銷授權(quán)合作模式逐步轉(zhuǎn)變?yōu)轭愔睜I銷售模式。

在類直營銷售模式下，加盟商合法擁有店鋪/商場攤位的使用權(quán)，加盟商將店鋪的內(nèi)部管理委托給貴人鳥負責或自主負責，但加盟商不承擔存貨滯銷風險。商品實現(xiàn)最終銷售后，加盟商與貴人鳥根據(jù)協(xié)議約定進行分成。

事實上，這一模式導(dǎo)致貴人鳥的銷售費用大幅增長。2019年前三季度，公司銷售費用達2.11億元，同比增加97.78%（去年同期數(shù)剔除了杰之行和BOY兩家公司財務(wù)數(shù)據(jù)）。

除了凈利潤大幅下滑以致虧損外，貴人鳥還有一筆擔保貸款逾期。

涉及貸款逾期的公司系湖北杰之行體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展股份有限公司（以下簡稱杰之行），曾是貴人鳥的控股子公司，被納入貴人鳥的并表范圍。

2018年9月20日，貴人鳥與包商銀行分支機構(gòu)簽署了《最高額保證合同》，為杰之行在包商銀行的1.3億元授信提供擔保。

圖片來源：貴人鳥官方微博

2018年底，貴人鳥與陳光雄等方簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，貴人鳥以3億元的對價將持有的杰之行50.01%股權(quán)分兩次轉(zhuǎn)讓給陳光雄。如果此次轉(zhuǎn)讓成功，貴人鳥將不再持有杰之行的股份，不再將其納入并表范圍。因此，前述的擔保事項就亟待解決。

對此匯業(yè)律師事務(wù)所高級合伙人曹竹平律師向每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者表示：“擔保關(guān)系的解除，是必須要債權(quán)人同意的。”

最終，杰之行并未履行其在《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中的約定，債務(wù)人杰之行并未與債權(quán)人包商銀行就免除貴人鳥擔保達成一致意見。據(jù)貴人鳥披露，杰之行未能按期向包商銀行償還已到期的貸款余額近1億元。

丨三年關(guān)店超1400家 曾經(jīng)的鞋王如今難見

今年10月，央視財經(jīng)《交易時間》欄目曾經(jīng)報道了貴人鳥的經(jīng)營狀況。

在上海浦東新區(qū)川沙路上，曾經(jīng)開著一家貴人鳥的專賣店。央視財經(jīng)記者咨詢了一下周圍商鋪的店員，他們透露這家門店關(guān)店已經(jīng)有一年多了，他們也不清楚是就此關(guān)店停業(yè)還是搬到其他的地方。

這樣的情況在上海并不是少數(shù)，央視財經(jīng)記者走訪的另一家位于滬南路的貴人鳥專賣店也有類似的情況。

從地圖上可以看到，貴人鳥在上海的門店并不多，主要都集中在外環(huán)。其中不少門店雖然在地圖上有顯示，但當記者趕到時卻找不到了。不少門店底下的最新評論都是幾年前的。

值得注意的是，最初貴人鳥就是以連鎖零售起家，門店數(shù)曾高達5000家，而如今貴人鳥門店數(shù)則連年減少。

2017年貴人鳥門店減少376家；

2018年貴人鳥店鋪凈減少857家；

2019年上半年，貴人鳥繼續(xù)關(guān)閉“無活力或虧損店鋪”188家。三年時間，關(guān)店超過了1400家。

“距離上次見貴人鳥已經(jīng)好長時間了，那時候還應(yīng)該是上初中，以后也不大了解，不大關(guān)注了。”上海某消費者說。

貴人鳥半年報顯示，2019年上半年的業(yè)績延續(xù)了去年的頹勢。上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8.10億元，較去年同期的15.36億元減少47.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤也由上年同期的0.34億元減少至-0.58億元。

這樣的境地很難歸于大環(huán)境不佳，同樣是誕生于福建晉江的運動鞋品牌安踏，上半年營收高達148億元。另一家運動品牌李寧的銷售額為62.55億元，同比上漲33%，凈利潤7.95億元，漲幅達到196%。

（每日經(jīng)濟新聞綜合每經(jīng)APP（記者：郭榮村 趙李南）、央視財經(jīng)、21經(jīng)濟網(wǎng)等）