證監(jiān)會專項活動重點打擊非法集資偽私募，辨別“李逵”還是“李鬼”只需這4招！

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

8月23日，證監(jiān)會發(fā)布了組織開展私募基金投資者教育專項活動的通知。證監(jiān)會在通知中表示，隨著《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》發(fā)布實施以及證監(jiān)會持續(xù)開展檢查執(zhí)法活動，私募基金規(guī)范運作水平持續(xù)提升，但行業(yè)在快速發(fā)展中仍然存在一些問題和風險，私募機構(gòu)魚目混珠、合規(guī)程度參差不齊，違法違規(guī)行為時有發(fā)生，部分風險個案以及非法集資的“偽私募”對行業(yè)發(fā)展造成了不良影響。

下一步，將曝光私募基金違法違規(guī)典型案例，使投資者掌握合法私募與非法集資等“偽私募”的區(qū)別，明晰投資者享有的合法權(quán)利義務(wù)以及權(quán)益受到侵害時依法維權(quán)途徑。

投教專項活動重點打擊非法集資偽私募

證監(jiān)會表示，為進一步幫助投資者正確認識私募基金，強化風險意識，提高自我保護能力，證監(jiān)會近期以“辨真?zhèn)?middot;識風險 做理性私募投資者”為主題，在全國范圍內(nèi)集中組織開展私募基金專項教育活動，推動私募基金知識普及，強化風險警示，引導理性投資，促進私募基金行業(yè)健康發(fā)展。

本次活動內(nèi)容主要包括：一是廣泛開展私募基金知識普及工作，使投資者了解私募基金的構(gòu)成及運作，知悉合格投資者標準，識別私募基金風險，增強風險防范意識。二是大力宣傳私募基金相關(guān)法規(guī)規(guī)章、自律規(guī)則，使市場各方明確私募基金各項監(jiān)管要求，正確看待登記備案的性質(zhì)等，增強依法履行權(quán)利和義務(wù)的自覺性。三是曝光私募基金違法違規(guī)典型案例，使投資者掌握合法私募與非法集資等“偽私募”的區(qū)別，明晰投資者享有的合法權(quán)利義務(wù)以及權(quán)益受到侵害時依法維權(quán)途徑。

此次專項活動創(chuàng)新投教方式，積極運用紙質(zhì)、影視、網(wǎng)絡(luò)等媒體，借助圖文、動漫、視頻音頻等形式，刊載典型案例、投資者問答，播放風險詞條，投放公益廣告片等，將私募基金知識和投資風險提示送到投資者身邊，廣泛覆蓋社會公眾，形成良好社會氛圍。同時，充分發(fā)揮市場主體作用，推動私募基金相關(guān)經(jīng)營機構(gòu)落實適當性制度要求，不斷健全投資者保護機制，維護好投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，促進資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

據(jù)了解，基金業(yè)協(xié)會8月21日公布了2019年下半年工作計劃，直指私募基金“偽資管”亂象，并指出部分私募基金變相從事P2P等類金融業(yè)務(wù)，淪為非法集資等違法違規(guī)行為的保護傘。協(xié)會稱，還有部分私募基金名為投資，實為高息攬存、利用“資金池”賺取巨額利差；名為股權(quán)投資，但通過強制回購等兜底條款或者抽屜協(xié)議藏污納垢，實為單一項目的借貸業(yè)務(wù)，甚至以為實際控制人及其關(guān)聯(lián)方自融為主要目的。協(xié)會表示，下一步要重點解決私募機構(gòu)登記中“全牌照”“集團化”、股權(quán)代持問題，和產(chǎn)品備案中名為基金、實為存款、先備后募、變相自融等問題，堅決抑制私募基金“偽資管”和利益沖突風險。

私募行業(yè)專項檢查中 利益沖突風險受關(guān)注

近年來，監(jiān)管和自律機構(gòu)組織的專項檢查和私募自查逐漸成為常態(tài)，據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者不完全統(tǒng)計，今年以來截至8月23日，有17個地方證監(jiān)局對轄區(qū)內(nèi)存在問題的私募采取監(jiān)管措施，涉及超70家私募。尤其是近期，多地證監(jiān)局一日連發(fā)多封監(jiān)管函，如廣東證監(jiān)局于8月6日表示，發(fā)現(xiàn)5家私募存在多項違規(guī)行為；8月13日，湖南證監(jiān)局對4家私募采取責令改正的監(jiān)管措施；8月廈門證監(jiān)局一口氣發(fā)布了9份有關(guān)于私募基金的監(jiān)管函；8月20日重慶證監(jiān)局對轄區(qū)4家私募下發(fā)監(jiān)管函；福建證監(jiān)局在8月份就對轄區(qū)的7家私募基金下發(fā)了監(jiān)管函；8月23日黑龍江證監(jiān)局對轄區(qū)3家私募公司下發(fā)了監(jiān)管函。

綜合來看，上述私募出現(xiàn)的問題主要集中在資金募集、投資運作和信息披露三個方面。在資金募集方面的問題，一是承諾收益，二是公開宣傳，三是未落實投資者適當性管理要求；在投資運作的重要環(huán)節(jié)中，部分私募存在未保障私募基金財產(chǎn)安全、違規(guī)管理私募基金等行為。信息披露也是保障投資者利益的重要方面，但部分私募未辦理基金備案以逃避監(jiān)管，或信息披露不及時不準確、未妥善保管基金材料等。此外還存在部分從業(yè)人員沒有基金從業(yè)資格、基金管理人擅自更改合同條款、內(nèi)控機制不完善等需整改的行為。

而值得注意的是，在近期的私募專項檢查中，也發(fā)現(xiàn)了不少利益沖突風險的問題，其中多種涉及到可能存在利益沖突的情況被曝光。重慶監(jiān)管局在8月20日發(fā)布的通知公告稱，西證重慶股權(quán)投資基金管理有限公司管理的基金產(chǎn)品重慶西證陽光股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）在存續(xù)期內(nèi)，執(zhí)行該基金投資決策的相關(guān)工作人員存在同時或先后在該公司和西證股權(quán)任職的情形，未向投資者披露潛在利益沖突可能，因此該公司被重慶監(jiān)管局采取出具警示函的措施。

經(jīng)查，重慶西證陽光股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱西證陽光基金）系西證重慶股權(quán)投資基金管理有限公司管理的基金產(chǎn)品。西證重慶股權(quán)投資基金管理有限公司控股股東西證股權(quán)投資有限公司（簡稱西證股權(quán)）既是西證陽光基金的投資者，也是西證陽光基金投資項目的主要交易對手方。西證陽光基金存續(xù)期內(nèi)，執(zhí)行該基金投資決策的相關(guān)工作人員存在同時或先后在西證重慶股權(quán)投資基金管理有限公司和西證股權(quán)任職的情形，但西證重慶股權(quán)投資基金管理有限公司未向投資者披露上述可能存在利益沖突的任職情況。

另外，今年8月9日，廣東證監(jiān)局下發(fā)了關(guān)于轄區(qū)私募基金管理人典型違規(guī)情況的通報，在私募專項檢查中發(fā)現(xiàn)轄區(qū)私募機構(gòu)在基金的資金募集、投資運作和信息披露等方面存在一些典型性的問題，其中在投資運作方面，不少私募未按要求建立防范利益輸送和利益沖突的機制，部分私募機構(gòu)的股權(quán)關(guān)系復雜、關(guān)聯(lián)方眾多，所管理的基金也較多，在經(jīng)營過程中缺乏風險隔離意識，未能堅持專業(yè)化管理。部分私募機構(gòu)在同時管理多只可能導致利益輸送或者利益沖突的私募基金時，未按要求建立防范利益輸送和利益沖突的機制，保障不同基金的財產(chǎn)獨立和安全。

如何辨明真假私募？四招即可

據(jù)了解，根據(jù)在2018年的私募基金專項檢查的執(zhí)法情況，監(jiān)管層共對453家私募機構(gòu)開展了專項檢查，發(fā)現(xiàn)139家私募機構(gòu)存在違法違規(guī)問題，占比達30%。據(jù)基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的今年7月私募的備案登記數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月底，私募基金總規(guī)模達到13.42萬億，登記的管理人為2.43萬家，備案的基金有7.87萬只，百億私募數(shù)量達到262家。對于這2.43萬家私募機構(gòu)，投資者該如何去辨明這些它們的真?zhèn)文兀?/p>

有業(yè)內(nèi)人士支招，實際上私募并沒有老百姓想象的那么神秘，只要牢記“私募”和“非法集資”的區(qū)別，大家就可以辨明真?zhèn)巍?/p>

首先是私募基金不得公開募集，不得以任何方式公開募集和發(fā)行基金，這條規(guī)定是私募基金與非法集資類犯罪之間最根本的區(qū)別。后者存在違規(guī)宣傳不談風險，未嚴格執(zhí)行合格投資者標準，向不具有風險識別能力的投資者推薦產(chǎn)品；在互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺公開、虛假和誤導宣傳；將線下發(fā)行的私募基金產(chǎn)品通過線上向非特定對象宣傳和銷售等違法違規(guī)操作。而根據(jù)基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的《私募投資基金募集行為管理辦法》，私募基金銷售的對象有入門門檻，而且推薦時必須提示風險。

其次是較高的資金限制，單個投資者投資額不得少于百萬元。一般而言，私募基金的對象是少數(shù)的特定投資者，且這些投資者一般面對的門檻較高，參與的資金量要有一定規(guī)模。在非法集資類犯罪的實施中，一般不會對投資者設(shè)置如此高的資金投入限制。而從曾經(jīng)被處罰的案例來看，不少非法私募通常違規(guī)拆分轉(zhuǎn)讓，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺拆分私募基金份額或者以“拆分私募基金收益權(quán)”等模式，將相關(guān)主體持有的私募基金份額或其他收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給平臺投資者。合格的投資者投資單個私募基金金額都不能低于100萬元，也就是說基金公司和代銷機構(gòu)不能將這100萬元的份額拆分銷售給多人。

第三是不能許諾高比例收益。投資人在私募股權(quán)投資基金中既然為“投資”，則必然具有風險性。投資到期或者滿足一定條件后通過上市、出讓、股票回購、賣出期權(quán)等方式實現(xiàn)資金的回轉(zhuǎn)，可能盈利，也可能虧損。在簽訂私募股權(quán)投資合同過程中也不應有明確的還本付息或者給付確定回報的約定。如果私募基金的發(fā)起人向投資人許諾高比例的保底收益，那么則可能涉嫌非法集資；另外這類非法集資也不能有效保障投資者資金安全，存在挪用或者侵占募集資金的情形，涉嫌欺詐。

第四是人數(shù)限定嚴格，人數(shù)多少是區(qū)分是否屬于非法集資的關(guān)鍵點。私募基金及其管理公司的投資人數(shù)有著嚴格的限制：合伙制私募基金的投資人數(shù)應當受《公司法》及《合伙企業(yè)法》的約束而不得超過50人，而對于“契約型”私募基金而言，“非公開募集基金應當向合格投資者募集，合格投資者累計不得超過200人”。也就是說，“契約型”私募基金的投資者人數(shù)可最多不超過200人；超過人數(shù)限制的，都很可能構(gòu)成非法集資類犯罪。另外也需要關(guān)注私募產(chǎn)品的登記備案情況，正規(guī)的基金公司或者有銷售資格的機構(gòu)都是可以在監(jiān)管機構(gòu)查詢到的。