并購(gòu)重組注冊(cè)制來(lái)了！證監(jiān)會(huì)、上交所發(fā)文，科創(chuàng)板企業(yè)完成審核和注冊(cè)僅需約1個(gè)月

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng) 并購(gòu)重組注冊(cè)制來(lái)了！ 8月23日，為落實(shí)科創(chuàng)板上市公司并購(gòu)重組注冊(cè)制試點(diǎn)改革要求，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組特別規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《特別規(guī)定》)。 《特別規(guī)定》明確，科創(chuàng)公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)實(shí)施注冊(cè)制，由上海證券交易所進(jìn)行審核，證監(jiān)會(huì)收到上海證券交易所報(bào)送的審核意見(jiàn)等相關(guān)文件后，在5個(gè)交易日內(nèi)對(duì)科創(chuàng)公司注冊(cè)申請(qǐng)作出同意或者不予注冊(cè)的決定。 同日，上交所發(fā)布了《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《重組審核規(guī)則》）。 《重組審核規(guī)則》主要規(guī)定了發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)股份發(fā)行價(jià)格、重組上市標(biāo)的資產(chǎn)條件等方面的規(guī)范。一是明確發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的條件及股份發(fā)行價(jià)格。二是明確重組上市標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)行上市條件。 并購(gòu)重組注冊(cè)制落地進(jìn)一步明確政策預(yù)期 《特別規(guī)定》共計(jì)十條，前三條分別明確了上位規(guī)則依據(jù)、規(guī)則適用范圍和注冊(cè)制實(shí)施程序，其他重要條款還有： 一是調(diào)整科創(chuàng)公司重大資產(chǎn)重組認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。保持《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》中總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)兩項(xiàng)指標(biāo)不變，同時(shí)考慮科創(chuàng)公司收入可能較小的特點(diǎn)，針對(duì)營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)，重大重組標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定為：購(gòu)買(mǎi)、出售資產(chǎn)的營(yíng)業(yè)收入占科創(chuàng)公司營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到50%以上，且超過(guò)5000萬(wàn)元。 二是調(diào)減發(fā)行定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)為市價(jià)八折。根據(jù)《特別規(guī)定》第六條，科創(chuàng)公司發(fā)行股份的價(jià)格不得低于市場(chǎng)參考價(jià)的80%，市場(chǎng)參考價(jià)為本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日、60個(gè)交易日或者120個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)之一。 三是對(duì)涉及創(chuàng)新試點(diǎn)紅籌企業(yè)的重組事項(xiàng)，明確在標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定和內(nèi)部決策程序適用方面的特殊規(guī)定。 四是對(duì)科創(chuàng)公司實(shí)施重組上市的條件和其他具體審核標(biāo)準(zhǔn)，授權(quán)上交所制定規(guī)則，報(bào)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。 分析人士指出，《特別規(guī)定》的出臺(tái)，一方面標(biāo)志著并購(gòu)重組注冊(cè)制的落地，進(jìn)一步明確政策預(yù)期；另一方面，在重大重組認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行價(jià)格等方便做了更符合科創(chuàng)板企業(yè)的靈活安排，便利重組；同時(shí)，明確授權(quán)上交所制定科創(chuàng)公司并購(gòu)重組具體審核標(biāo)準(zhǔn)和審核流程，進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)，為市場(chǎng)提供更大的空間。 發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)審核時(shí)間限定為45天 《重組審核規(guī)則》從科創(chuàng)公司實(shí)施并購(gòu)重組應(yīng)當(dāng)符合的標(biāo)準(zhǔn)與條件，重組信息披露要求及重組參與各方信息披露義務(wù)，重組審核的內(nèi)容、方式及程序，以及重組持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)等方面，對(duì)科創(chuàng)板并購(gòu)重組審核進(jìn)行了全面規(guī)定。 一是重組條件及標(biāo)準(zhǔn)。明確科創(chuàng)公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的股份發(fā)行條件，適用《重組辦法》有關(guān)規(guī)定；發(fā)行價(jià)格適用《重組特別規(guī)定》的有關(guān)規(guī)定，即不得低于市場(chǎng)參考價(jià)的80%。參考科創(chuàng)板上市條件，明確重組上市標(biāo)的資產(chǎn)應(yīng)滿(mǎn)足近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)不低于5000萬(wàn)元，或近一年?duì)I業(yè)收入不低于3億元且近3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于1億元。從嚴(yán)把握重組上市標(biāo)準(zhǔn)和程序，重組上市資產(chǎn)需要符合科創(chuàng)板定位，上市條件更加嚴(yán)格，與發(fā)行上市審核執(zhí)行統(tǒng)一的審核標(biāo)準(zhǔn)，并需要通過(guò)上交所科創(chuàng)板股票上市委員會(huì)審核。 二是信息披露要求。明確并購(gòu)重組信息披露必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，包含對(duì)作出投資決策有重大影響的信息，且易于投資者理解等基本要求。分別規(guī)定科創(chuàng)公司等重組參與方各自的信息披露義務(wù)，并明確相關(guān)信息披露主體應(yīng)當(dāng)從重組合規(guī)性、標(biāo)的資產(chǎn)科創(chuàng)定位及協(xié)同效應(yīng)、交易必要性、定價(jià)合理性、業(yè)績(jī)承諾可行性等方面，充分披露信息并揭示風(fēng)險(xiǎn)。 三是審核方式與內(nèi)容。上交所通過(guò)審核問(wèn)詢(xún)的方式，對(duì)并購(gòu)重組是否符合法定條件、是否符合信息披露要求進(jìn)行審核；并重點(diǎn)關(guān)注交易標(biāo)的是否符合科創(chuàng)板定位、是否與科創(chuàng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)具有協(xié)同效應(yīng)，以及本次交易是否必要、資產(chǎn)定價(jià)是否合理公允、業(yè)績(jī)承諾是否切實(shí)可行等事項(xiàng)。 四是審核程序。上交所并購(gòu)重組審核部門(mén)對(duì)科創(chuàng)公司并購(gòu)重組申請(qǐng)進(jìn)行審核，提出審核意見(jiàn)，并提交上交所審核聯(lián)席會(huì)議審議。審核聯(lián)席會(huì)議由上交所相關(guān)部門(mén)人員組成，對(duì)審核部門(mén)審核意見(jiàn)和科創(chuàng)公司重組方案進(jìn)行審議并形成審議意見(jiàn)。發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的審核時(shí)間限定為45天，公司回復(fù)總時(shí)限兩個(gè)月，審核中止等特殊情形的時(shí)間從中扣除。上交所審核通過(guò)的，將出具審核意見(jiàn)并報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)履行注冊(cè)程序。 五是獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)。在持續(xù)督導(dǎo)期間，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)就科創(chuàng)公司關(guān)于重組事項(xiàng)披露的信息是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，是否存在其他未披露重大風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)表意見(jiàn)并披露。強(qiáng)化重組業(yè)績(jī)承諾督導(dǎo)，督導(dǎo)職責(zé)需要履行至業(yè)績(jī)承諾全部完成。 體現(xiàn)四大監(jiān)管思路 一是更加強(qiáng)調(diào)支持科創(chuàng)企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)。利用并購(gòu)重組獲得所需技術(shù)、專(zhuān)利、市場(chǎng)、人才等創(chuàng)新要素，已經(jīng)成為科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展壯大的一條普遍規(guī)律?？苿?chuàng)板并購(gòu)重組審核，也必須構(gòu)建與之相適應(yīng)的政策和機(jī)制安排，充分滿(mǎn)足科創(chuàng)企業(yè)多樣、靈活、快速的并購(gòu)重組需求。《重組審核規(guī)則》突出“高效”目標(biāo)，更加注重包容性、便捷性、服務(wù)性，從豐富并購(gòu)工具、明確問(wèn)詢(xún)標(biāo)準(zhǔn)、壓縮審核時(shí)限、做好預(yù)期管理等方面，依循科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展規(guī)律，尊重科創(chuàng)企業(yè)商業(yè)選擇，留足并購(gòu)重組政策空間，支持科創(chuàng)企業(yè)自主決策、自主推進(jìn)、自主實(shí)施同行業(yè)、上下游并購(gòu)重組。 二是更加強(qiáng)調(diào)以信息披露為中心。注冊(cè)制下的重組審核，以信息披露為中心的制度取向更加明確。一方面，要堅(jiān)持從投資者需求出發(fā)，從信息披露充分、一致、可理解的角度展開(kāi)問(wèn)詢(xún)，督促科創(chuàng)公司、重組交易對(duì)方、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等重組參與方，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息。另一方面，根據(jù)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)特點(diǎn)和以往的突出問(wèn)題，要求科創(chuàng)公司和相關(guān)方重點(diǎn)披露重組交易是否具備商業(yè)實(shí)質(zhì)、并購(gòu)資產(chǎn)是否具有協(xié)同效應(yīng)、交易價(jià)格是否公允、業(yè)績(jī)補(bǔ)償是否可行、交易設(shè)計(jì)是否損害科創(chuàng)公司和中小股東合法權(quán)益，并充分提示重組交易的潛在風(fēng)險(xiǎn)。 三是更加強(qiáng)調(diào)公開(kāi)透明。在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，科創(chuàng)板并購(gòu)重組進(jìn)一步推進(jìn)“陽(yáng)光審核”。其一，明確重組審核時(shí)限，提高審核的可預(yù)期性。其二，細(xì)化規(guī)定重組信息披露重點(diǎn)內(nèi)容和具體要求，審核標(biāo)準(zhǔn)更加公開(kāi)。其三，向市場(chǎng)全程公開(kāi)受理、審核問(wèn)詢(xún)、審核聯(lián)席會(huì)議等審核進(jìn)度，審核過(guò)程更加透明。同時(shí)，全公開(kāi)式的審核，也將有助于震懾重組中的財(cái)務(wù)造假和利益輸送行為，防范“忽悠式”“跟風(fēng)式”“三高式”重組，形成更加有效的市場(chǎng)約束。 四是更加強(qiáng)調(diào)壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，是實(shí)施注冊(cè)制的重要基礎(chǔ)，需要在重組審核中貫徹落實(shí)。壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，需要明確履職要求，建立與之匹配的責(zé)任追究機(jī)制。一方面，強(qiáng)化獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)前端盡職調(diào)查職責(zé)，要求申報(bào)時(shí)同步交存工作底稿；另一方面，聚焦資產(chǎn)整合、有效控制、會(huì)計(jì)處理、合規(guī)運(yùn)作、業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)炔①?gòu)重組實(shí)施中的多發(fā)、頻發(fā)問(wèn)題，從信息披露角度，充實(shí)細(xì)化獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)職責(zé)要求和懲戒機(jī)制，將持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任落到實(shí)處。 四方面推進(jìn)購(gòu)重組市場(chǎng)化改革 有望1個(gè)月左右完成審核及注冊(cè)程序 上交所表示，近年來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)持續(xù)推進(jìn)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，取得積極成效，市場(chǎng)各方給予較高評(píng)價(jià)。以此為基礎(chǔ)，《重組審核規(guī)則》在落實(shí)《實(shí)施意見(jiàn)》要求上，主要著眼于以下四個(gè)方面。 一是明確審核時(shí)限。上交所自受理發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)申請(qǐng)至出具審核意見(jiàn)，不超過(guò)45天，公司回復(fù)總時(shí)限兩個(gè)月；銜接《重組特別規(guī)定》5個(gè)工作日注冊(cè)生效的安排，整體形成時(shí)間更短、預(yù)期更明確的審核制度安排?？苿?chuàng)公司符合規(guī)定的重組方案，有望于1個(gè)月左右完成審核及注冊(cè)程序。 二是豐富支付工具。進(jìn)一步豐富科創(chuàng)公司實(shí)施并購(gòu)重組的市場(chǎng)化支付工具，結(jié)合現(xiàn)行并購(gòu)重組定向可轉(zhuǎn)債試點(diǎn)成果，明確科創(chuàng)公司可以按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定，通過(guò)發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，并可以自主約定轉(zhuǎn)股期、贖回、回售、轉(zhuǎn)股價(jià)格修正等條款。 三是簡(jiǎn)化審核程序。充分吸收現(xiàn)有并購(gòu)重組審核“分道制”“小額快速”等有益經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步優(yōu)化重組審核程序，提高審核效率。結(jié)合科創(chuàng)公司的日常信息披露和規(guī)范運(yùn)作情況、中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量，對(duì)于合規(guī)合理、信息披露充分的重組交易，以及符合“小額快速”標(biāo)準(zhǔn)的重組交易，將減少審核問(wèn)詢(xún)或直接提交審核聯(lián)席會(huì)議審議。 四是實(shí)施電子化審核。目前，上交所正在加緊開(kāi)發(fā)并購(gòu)重組審核業(yè)務(wù)系統(tǒng)。該系統(tǒng)完成開(kāi)發(fā)并投入使用后，重組審核將實(shí)現(xiàn)全程電子化，審核問(wèn)詢(xún)、回復(fù)、溝通咨詢(xún)等事項(xiàng)，全部通過(guò)該系統(tǒng)在線(xiàn)上完成，更加便利科創(chuàng)公司和相關(guān)方提交審核材料、回復(fù)審核問(wèn)詢(xún)、了解審核進(jìn)度或進(jìn)行審核溝通。 中證報(bào)孫翔峰周松林昝秀麗