每經(jīng)熱評(píng)丨科創(chuàng)板以信披為核心 方能“問出真公司”

每經(jīng)評(píng)論員 孫嘉夏

7月30日，中共中央政治局召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。針對資本市場，會(huì)議要求：“科創(chuàng)板要堅(jiān)守定位，落實(shí)好以信息披露為核心的注冊制，提高上市公司質(zhì)量。”

和之前的會(huì)議要求相比，此次的表述有了新提法。

在4月19日召開的中共中央政治局會(huì)議上，針對科創(chuàng)板，提出的是“要以關(guān)鍵制度創(chuàng)新促進(jìn)資本市場健康發(fā)展，科創(chuàng)板要真正落實(shí)以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制”。

顯然，7月30日的會(huì)議新增了“要堅(jiān)守定位”和“提高上市公司質(zhì)量”。

在當(dāng)前科創(chuàng)板制度規(guī)則建設(shè)已基本完備的情況下，政治局會(huì)議對科創(chuàng)板工作提出了新要求，也意味著設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制工作又向前邁進(jìn)了一大步。

筆者認(rèn)為，此次政治局會(huì)議對科創(chuàng)板提出的三點(diǎn)要求，邏輯鏈條明確，內(nèi)涵一脈相承——“堅(jiān)守定位”無疑需要真正“落實(shí)好以信息披露為核心的注冊制”，而只有在審核問詢“威力”顯現(xiàn)，信息披露到位的情況下，才能最終達(dá)到“提高上市公司質(zhì)量”的目的。

審核問詢機(jī)制的作用

有關(guān)科創(chuàng)板定位的問題，在《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見》里，已經(jīng)說得非常明確：首先是堅(jiān)持三個(gè)“面向”，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)；其次重點(diǎn)支持六大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和制造業(yè)深度融合，引領(lǐng)中高端消費(fèi)，推動(dòng)質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革。

那么，在目前科創(chuàng)板上市申請已受理的149家企業(yè)中，哪些才是真正符合科創(chuàng)板定位要求的呢？

這就需要上交所審核問詢機(jī)制發(fā)揮作用了。

上交所介紹，根據(jù)現(xiàn)有的審核規(guī)則、標(biāo)準(zhǔn)和機(jī)制，如果經(jīng)過審核問詢，相關(guān)發(fā)行人對上交所審核中重點(diǎn)和反復(fù)關(guān)注的發(fā)行條件、上市條件、重大信息披露事項(xiàng)未能提供合理解釋，所評(píng)估和披露的科創(chuàng)屬性和技術(shù)先進(jìn)性明顯不符合科創(chuàng)板定位，都可能導(dǎo)致發(fā)行上市申請被依法否決。

顯然，是否符合科創(chuàng)板定位，是上交所審核關(guān)注的重點(diǎn)。

終止上市申請的警示

以近期終止科創(chuàng)板上市申請的四家公司海天瑞聲、諾康達(dá)、和艦芯片和木瓜移動(dòng)為例，在終止之前，四家公司的情況各有不同，有的已經(jīng)正式發(fā)布公告進(jìn)入上市委會(huì)議審議程序，也有的仍處于問詢狀態(tài)中。但在前期審核問詢中，相關(guān)企業(yè)的核心技術(shù)及其先進(jìn)性等問題，都受到了重點(diǎn)關(guān)注。

據(jù)上交所透露，上述四家企業(yè)系主動(dòng)撤回上市申請。不過，交易所也曾公開表示，如果審核中發(fā)現(xiàn)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)違規(guī)問題，無論其是否撤回申請，上交所都將按照規(guī)則規(guī)定予以處理。

上交所相關(guān)表態(tài)可謂嚴(yán)厲。之前，A股市場其他板塊亂象不少，現(xiàn)行的發(fā)行上市審核制度也存在一些為人詬病的缺陷。因此，各方都對設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制抱有很大的期待。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，四家公司上市申請終止正是審核問詢“威力”的顯現(xiàn)。

而要實(shí)現(xiàn)“提高上市公司質(zhì)量”這一目標(biāo)，也需要交易所在把好入口關(guān)、體現(xiàn)審核問詢制度威懾力上多下苦功，讓“以信息披露為核心”的審核理念真正發(fā)揮作用。

目前，上交所已將審核問詢環(huán)節(jié)全程電子化，審核問詢、發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)的回復(fù)全程公開透明地向社會(huì)公眾呈現(xiàn)，既有助于保護(hù)投資者的知情權(quán)，也便于接受各方的監(jiān)督和評(píng)判。在之前的審核問詢過程中，上交所重點(diǎn)圍繞與投資者價(jià)值判斷和投資決策密切相關(guān)的信息，通過一輪或多輪問詢，督促發(fā)行人及其中介機(jī)構(gòu)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息，努力問出一家“真公司”。

筆者認(rèn)為，科創(chuàng)板成敗的標(biāo)準(zhǔn)之一，在于其中能否走出一批優(yōu)質(zhì)的上市公司。因此，唯有合理把握好科創(chuàng)板定位，認(rèn)真履行審核職責(zé)，努力問出“真公司”，才能真正實(shí)現(xiàn)“提高上市公司質(zhì)量”這一目標(biāo)，才有希望孕育出若干家具有世界領(lǐng)先科技水平的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。