科創(chuàng)板將鳴鑼開市 私募短線博弈+對(duì)沖策略積極應(yīng)對(duì)

每經(jīng)記者 楊 建    每經(jīng)編輯 吳永久    

7月22日，科創(chuàng)板將鳴鑼開市。對(duì)于投資者而言，圍繞科創(chuàng)板的賺錢效應(yīng)，自然第一波集中在了打新。

根據(jù)此前監(jiān)管層對(duì)打新資格的認(rèn)定，96%的證券類私募基金失去了打新資格，借道打新也被卡住，這意味著私募大軍是否會(huì)“坐以待斃”？

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，不少私募基金對(duì)即將開板的科創(chuàng)板，都做好了準(zhǔn)備，二級(jí)市場(chǎng)也制定出了相應(yīng)的策略。

多家一線私募看好機(jī)會(huì)

據(jù)記者了解，不少具備投資條件的相關(guān)私募機(jī)構(gòu)均已經(jīng)做好了準(zhǔn)備。

上海一位私募人士告訴記者，在科創(chuàng)板打新策略上，產(chǎn)品底倉(cāng)配置將主要以藍(lán)籌股為主?？苿?chuàng)板打新考驗(yàn)的是機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力和對(duì)企業(yè)的估值研究能力，盲目進(jìn)場(chǎng)，缺乏好的交易策略，可能會(huì)很快失去打新獲得的收益。參照創(chuàng)業(yè)板上市經(jīng)驗(yàn)，科創(chuàng)板企業(yè)上市后股價(jià)也可能會(huì)出現(xiàn)爆炒，尤其是前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅。但5個(gè)交易日之后就很難說(shuō)了。科創(chuàng)板股份部分是戰(zhàn)略配售，有鎖定期，賣盤被鎖定，短期流動(dòng)性也受影響。

多家一線私募機(jī)構(gòu)投資負(fù)責(zé)人表示，在科創(chuàng)板新股申購(gòu)啟動(dòng)之時(shí)和上市之后，將在新股申購(gòu)、二級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)等兩大策略方面，積極擁抱科創(chuàng)板市場(chǎng)帶來(lái)的新投資機(jī)會(huì)。

對(duì)于科創(chuàng)板市場(chǎng)，有機(jī)構(gòu)非?？春每苿?chuàng)板的發(fā)展前景，也進(jìn)行了多元化布局。在新股申購(gòu)方面，公司作為符合條件的合格網(wǎng)下打新機(jī)構(gòu)，已經(jīng)確定在多只傳統(tǒng)的固收、量化產(chǎn)品中疊加科創(chuàng)板打新策略。

北京和聚投資此前曾表示，根據(jù)產(chǎn)品合同要求，在原有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上逐步開通科創(chuàng)板投資范圍，預(yù)留投資權(quán)限。謹(jǐn)慎評(píng)估個(gè)股及科創(chuàng)板整體投資機(jī)會(huì)，從個(gè)股基本面出發(fā)，尋找有望長(zhǎng)期致勝、風(fēng)險(xiǎn)收益比更佳的投資機(jī)會(huì)?？萍夹袠I(yè)代表未來(lái)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向，新經(jīng)濟(jì)公司有高波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)特征，中間一定會(huì)有一個(gè)大浪淘沙、優(yōu)勝劣汰的過程。公司長(zhǎng)期以來(lái)專注于基本面研究，偏向長(zhǎng)線研究，中長(zhǎng)期持有。對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)的定價(jià)需要結(jié)合新興成長(zhǎng)型企業(yè)的特點(diǎn)，進(jìn)行更準(zhǔn)確的資產(chǎn)定價(jià)，尋找到估值更加合理、風(fēng)險(xiǎn)收益比更高的投資機(jī)會(huì)。

賺錢效應(yīng)存在一定變數(shù)

對(duì)于科創(chuàng)板打新，有私募人士告訴記者，從機(jī)會(huì)上來(lái)看，由于試點(diǎn)注冊(cè)制，科創(chuàng)板的估值體系還不是很明確，所以打新的賺錢效應(yīng)也存在一定的變數(shù)。但是可以確定的是，打新的賺錢效應(yīng)肯定不會(huì)比主板之前線下打新的要高。當(dāng)然，也不排除科創(chuàng)板推出初期，市場(chǎng)遭到爆炒的可能性，所以預(yù)計(jì)還是會(huì)有不少私募會(huì)積極參與。

基巖資本副總裁岑賽銦告訴記者，科創(chuàng)板打新是有挑戰(zhàn)的，前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌停限制，節(jié)奏怎么把握，這是一個(gè)挑戰(zhàn)。另外一個(gè)難點(diǎn)是很多公司沒有利潤(rùn)或者利潤(rùn)很低，如何給這些企業(yè)估值，市場(chǎng)會(huì)如何選擇，這是另一個(gè)挑戰(zhàn)。美股市場(chǎng)習(xí)慣了炒沒利潤(rùn)的企業(yè)，A股市場(chǎng)還沒有這個(gè)習(xí)慣或者先例。

上海某私募董事長(zhǎng)告訴記者，實(shí)際上科創(chuàng)板打新收益應(yīng)該是固收的增強(qiáng)，私募作為C類投資者參與科創(chuàng)板打新，雖然配售比例較低，但私募策略靈活，打新+對(duì)沖策略的收益未必比公募低。

而上海雷根投資李金龍此前對(duì)記者表示，對(duì)于證券私募來(lái)說(shuō)，初期愿意參與科創(chuàng)板網(wǎng)下打新，主要原因是，一方面在國(guó)內(nèi)資金有炒新的習(xí)慣，科創(chuàng)板初期應(yīng)該也不會(huì)例外；另一方面肯定有資金在初期觀望，那么整個(gè)科創(chuàng)板內(nèi)，機(jī)會(huì)就會(huì)比較多，等到機(jī)構(gòu)扎堆進(jìn)來(lái)，收益空間也會(huì)被壓縮?？苿?chuàng)板打新，第一個(gè)看市場(chǎng)情緒；第二個(gè)看IPO定價(jià)。上海雷根投資在港股打新上積累了不少經(jīng)驗(yàn)，港股的情況可能與科創(chuàng)板比較相似。

關(guān)于科創(chuàng)板投資策略，也有私募分析人士認(rèn)為，首先是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，通過比如期指對(duì)沖、融券對(duì)沖等來(lái)降低底倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)；其次是增強(qiáng)投研實(shí)力，由于科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，不同標(biāo)的上市后的表現(xiàn)可能差異很大，破發(fā)率理論上來(lái)說(shuō)也會(huì)比主板標(biāo)的要高，投資風(fēng)險(xiǎn)大大增加，需要加強(qiáng)對(duì)不同標(biāo)的的研究，不能盲目炒作；第三是重視短線交易，由于科創(chuàng)板前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅，從第6個(gè)交易日的漲跌幅限制也放寬至20%，所以市場(chǎng)短線博弈環(huán)境的復(fù)雜性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于主板等市場(chǎng)，投資者需要做好盯盤工作，投入更多的精力和關(guān)注度。