實(shí)控人涉嫌猥褻女童被刑拘 新城控股1年內(nèi)需償還1000億債務(wù)

每經(jīng)記者 王小璟 胡琳 冷輝    每經(jīng)編輯 趙云    

▲新城控股前董事長(zhǎng)王振華 視覺(jué)中國(guó)圖

涉嫌猥褻女童案震動(dòng)市場(chǎng)，即便是連夜換帥“切割”之后，新城控股還在為原董事長(zhǎng)王振華的惡行“埋單”。

7月4日A股收盤，新城控股（601155，SH）如預(yù)期般跌停；港股方面，新城悅服務(wù)（01755，HK）跌幅為13.11%，新城發(fā)展控股（01030，HK）跌幅為10.57%。新城系市值已經(jīng)蒸發(fā)近300億元。利空也傳導(dǎo)到了債市，截至發(fā)稿，“15新城01”下跌8.46%，“18新控05”下跌8.65%，19新城02下跌10%。甚至有買了新城期房的網(wǎng)友在網(wǎng)上發(fā)問(wèn)：（原）董事長(zhǎng)出事，我可以要求退房嗎？

不止如此，一則關(guān)于“債券條款中有實(shí)控人坐牢觸發(fā)強(qiáng)贖的條款”的說(shuō)法開(kāi)始在金融圈流傳。“請(qǐng)問(wèn)新城控股，你家發(fā)行的兩款債券中，有沒(méi)有涉及到如果實(shí)控人坐牢觸發(fā)強(qiáng)行贖回的條款？”這樣關(guān)注的背后，是新城控股巨額負(fù)債和償債風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，新城控股有高達(dá)2254.96億元的流動(dòng)負(fù)債，其中的短期借款為22.7億元，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款為264.64億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為107.49億元。

所謂流動(dòng)負(fù)債，是指公司在1年或者1年以內(nèi)的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，即便扣除其中1182億的“合同負(fù)債”，需要償還的流動(dòng)性負(fù)債也超過(guò)1000億元。

盡管財(cái)報(bào)顯示新城控股2018年末的貨幣資金高達(dá)454.09億元，但市場(chǎng)對(duì)其后續(xù)滾動(dòng)融資償債的能力顯然并不樂(lè)觀。而眾多金融機(jī)構(gòu)啟動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)排查，更是加劇市場(chǎng)對(duì)新城控股償債能力的擔(dān)憂。

▲新城控股資產(chǎn)負(fù)債情況（億元） 數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào) 鄒利 制圖

將觸發(fā)債券強(qiáng)制贖回？

那么，新城控股目前有多少存量債券？Wind數(shù)據(jù)顯示，新城控股目前債券存量規(guī)模高達(dá)309.87億元，存量只數(shù)為28只。另外，在有債項(xiàng)評(píng)級(jí)的債券中，新城控股發(fā)行債券的債項(xiàng)評(píng)級(jí)均為最高等級(jí)——AAA級(jí)。

王振華控制的港股上市公司新城發(fā)展控股目前存量債券有4只，債券余額合計(jì)11.5億美元。5只債券分別是“新城發(fā)展控股6.15% N2023”（2億美元）、“新城發(fā)展控股 7.5% N2021”（3億美元）、“新城發(fā)展控股6.5% N2020”（3億美元）、“新城發(fā)展控股5% N2020”（3.5億美元）。

網(wǎng)傳“債券條款中有實(shí)控人坐牢觸發(fā)強(qiáng)贖的條款”，事實(shí)果真如此嗎？實(shí)際上，記者隨機(jī)抽取新城控股或者新城發(fā)展控股旗下債券的募集說(shuō)明書，并沒(méi)有直接發(fā)現(xiàn)類似條款。例如，新城控股《2019年公開(kāi)發(fā)行公司債券（第一期）募集說(shuō)明書》，該期債券違約事件分為6種情形，均沒(méi)有明確提到實(shí)控人涉嫌犯罪是否構(gòu)成違約。

但是值得注意的是，第6種違約情形為“在債券存續(xù)期間，發(fā)行人發(fā)生其他對(duì)本期債券的按期兌付產(chǎn)生重大不利影響的情形。”實(shí)控人王振華涉嫌犯罪，是否構(gòu)成這第6種違約情形呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電該期債券受托管理人中信建投證券的聯(lián)系人邊洋。當(dāng)記者向邊洋提出采訪時(shí)，邊洋隨即掛斷電話。

又比如，新城控股《2017年度第一期資產(chǎn)支持票據(jù)募集說(shuō)明書》，第十二章“投資者保護(hù)機(jī)制”中，與實(shí)控人王振華有關(guān)的是第九條“控制權(quán)變更條款”。該條款指出，如果在債務(wù)融資工具存續(xù)期內(nèi)，控股股東發(fā)生變更或者實(shí)控人發(fā)生變更，就應(yīng)該啟動(dòng)保護(hù)機(jī)制。而在保護(hù)機(jī)制啟動(dòng)后，如果發(fā)行人無(wú)法獲得債券持有人的豁免，就面臨著強(qiáng)制贖回。

再來(lái)看看港股發(fā)的美元債券相關(guān)規(guī)定。在新城發(fā)展控股《發(fā)行金額為2億美元的6.15%優(yōu)先票據(jù)》當(dāng)中，有“于發(fā)生控制權(quán)變更觸發(fā)時(shí)間時(shí)贖回”的條款。若發(fā)生規(guī)定的控制權(quán)變更觸發(fā)事件，同時(shí)發(fā)生信用評(píng)級(jí)下調(diào)事件，新城發(fā)展控股會(huì)提前購(gòu)回所有未償還票據(jù)。

值得注意的是，控制權(quán)變更觸發(fā)事件之中，若實(shí)際控制人所持上市公司股權(quán)少于50.1%，就可能觸發(fā)贖回條款。

有資深市場(chǎng)人士表示，實(shí)控人涉嫌犯罪觸發(fā)債券強(qiáng)制贖回是可以在募集說(shuō)明書里面約定的。新城控股具體有沒(méi)有類似條款，就得一只債券一只債券去看。

新城控股境外子公司所發(fā)美元債的情況如何？業(yè)內(nèi)人士表示，境外條款觸發(fā)提前償還的可能性較低，細(xì)節(jié)仍在確認(rèn)中。一般內(nèi)外共振影響權(quán)益市場(chǎng)有四個(gè)鏈條：第一條，海外信用債提前償還造成的資金壓力；第二條，明顯拋售情緒會(huì)對(duì)境內(nèi)權(quán)益產(chǎn)生股價(jià)影響；第三條，股價(jià)波動(dòng)進(jìn)而影響質(zhì)押；第四條，境內(nèi)外變化使得銀行避險(xiǎn)抽貸。需要密切跟蹤以上鏈條。

記者查詢新城控股境外子公司新城環(huán)球有限公司，5月份發(fā)行的美元債券募集說(shuō)明書，也沒(méi)有發(fā)現(xiàn)實(shí)控人涉嫌犯罪觸發(fā)強(qiáng)制贖回的條款。

年內(nèi)債券償付壓力達(dá)63億元

新城控股目前有近310億元的存量債券，償付壓力如何？

10月11日，新城控股一筆6億元超短融即將到期。此外，今年還有3只債券進(jìn)入回售期，合計(jì)債券規(guī)模高達(dá)57億元。

若投資者全部選擇回售，新城控股今年之內(nèi)，需要償付63億元債券本金。

309.87億元的存量債券，從待償債券規(guī)模期限分布來(lái)看，1年以內(nèi)的有6億元、1~3年的有202.47億元、3~5年的有80.6億元、10年以上的有20.81億元。

具體來(lái)看，1年以內(nèi)到期的債券有1只，為“19新城控股SCP001”，剩余年限為0.27年。

1~3年到期的債券有17只，到期時(shí)間較為靠前的有“15新城01”“18新城控股PPN003”“19新城控股ABN001次”等，剩余期限分別為1.34年、1.46年、1.56年。

3~5年到期的債券有7只；剩余年限在10年以上的有3只，分別是“17新城控股ABN001優(yōu)先A”“17新城控股ABN001優(yōu)先B”“17新城控股ABN001次”。

王振華涉足多家銀行

銀行在房企的融資中舉足輕重。截至2019年4月30日，新城控股借款余額約為967.68億元，占2018年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)509.57億元的比重為47.22%。其中，2019年1~4月，新城控股的銀行貸款凈增148.03億元，占2018年末凈資產(chǎn)比例為29.05%，發(fā)行債券及債務(wù)融資工具凈增49.94億元，占2018年末凈資產(chǎn)比例為9.80%。

另外，記者找到去年9月末，新城控股的授信情況。12家銀行總授信額度達(dá)到1013億元，其中已使用額度達(dá)760億元。

中誠(chéng)信證券評(píng)估有限公司在評(píng)估報(bào)告中指出，截至2018年末，新城控股獲得各大銀行給予的公司授信總額度為1085.60億元，其中尚未使用授信額度為836.17億元。

在近年來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)整體融資受限的情況下，新城控股開(kāi)始未雨綢繆。2018年，新城控股稱，其全資子公司擬高價(jià)收購(gòu)關(guān)聯(lián)公司的全部股權(quán)。當(dāng)時(shí)，這家關(guān)聯(lián)公司正好持有3家銀行的股權(quán)。

2018年7月，新城控股公告稱，其全資子公司上海雅聚置業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱雅聚置業(yè)）擬以9.73億元收購(gòu)江蘇新城實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱新城實(shí)業(yè)）及江蘇新城創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱新城創(chuàng)投）共同持有的江蘇新啟投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱江蘇新啟）100%股權(quán)。交易完成后，江蘇新啟將成為新城控股全資子公司。

有意思的是，江蘇新啟的兩大股東新城實(shí)業(yè)和新城創(chuàng)投均為時(shí)任新城控股實(shí)控人王振華所控制的企業(yè)，為新城控股的關(guān)聯(lián)法人。而新城控股這一花樣操作的目的就是看準(zhǔn)了江蘇新啟持有的銀行股權(quán)。新城控股在公告中直言，本次交易完成后，公司將通過(guò)江蘇新啟持有銀行股權(quán)，這將有助于未來(lái)融資工作開(kāi)展，從而為公司戰(zhàn)略發(fā)展提供有效保障。

那么，新城控股如此大費(fèi)周章是看準(zhǔn)了江蘇新啟持有的哪些銀行股呢？記者注意到，新城控股在關(guān)聯(lián)交易標(biāo)的基本情況介紹中寫道，江蘇新啟為持股型公司，其現(xiàn)持有江蘇江南農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱江南農(nóng)商行）3.49%股權(quán)；江蘇鎮(zhèn)江農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱鎮(zhèn)江農(nóng)商行）9.99%股權(quán)。

值得注意的是，截至2018年末，江蘇新啟持有的江南農(nóng)商行的股權(quán)數(shù)有所增加。截至2018年末，江蘇新啟持有的江南農(nóng)商行的股權(quán)比例為4.05%，為該行第三大股東。截至2018年11月末，江蘇新啟持有鎮(zhèn)江農(nóng)商行股權(quán)比例依舊為9.99%。

此外，在江蘇新啟的評(píng)估報(bào)告中，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2018年6月30日，江蘇新啟旗下投資還包括常州金壇興福村鎮(zhèn)銀行（以下簡(jiǎn)稱金壇興福村鎮(zhèn)銀行）7.93%股權(quán)、上海鴻訊融資租賃75%股權(quán)，并持有1萬(wàn)股寧滬高速股票。

記者通過(guò)啟信寶發(fā)現(xiàn)，截至目前，金壇興福村鎮(zhèn)銀行的股東中并無(wú)江蘇新啟的身影。根據(jù)新城控股2018年年報(bào)，該公司還持有蘇州銀行1%股權(quán)。如果交易最終完成，新城控股旗下被投資銀行數(shù)量將增至3家，同時(shí)是江南農(nóng)商行、鎮(zhèn)江農(nóng)商行2家銀行的主要股東。

不過(guò)目前來(lái)看，這場(chǎng)收購(gòu)并不順利。收購(gòu)江蘇新啟決議通過(guò)董事會(huì)后，該公司已經(jīng)發(fā)布公告2018年第三次臨時(shí)股東大會(huì)將審議收購(gòu)江蘇新啟全部股權(quán)的相關(guān)兩個(gè)議案。不過(guò)股東大會(huì)前夕，該公司取消了議案表示，買賣雙方?jīng)]能就合同條款達(dá)成最終一致意見(jiàn)，故公司董事會(huì)決定取消收購(gòu)相關(guān)議案。

雖然收購(gòu)一事被擱置，但是從江南農(nóng)商行的年報(bào)中，卻能找到諸多與新城控股有關(guān)的蛛絲馬跡。根據(jù)江南農(nóng)商行2018年年報(bào)，江蘇新啟位列該行第三大股東，雖然僅持有4.05%，但派駐股東董事和獨(dú)立董事。其中，時(shí)任新城控股董事長(zhǎng)的王振華擔(dān)任江南農(nóng)商行董事，新城控股獨(dú)立董事曹建新?lián)卧撔歇?dú)立董事。

2018年10月，江南農(nóng)商行董事會(huì)審議了《關(guān)于購(gòu)買新城控股集團(tuán)有限公司債券的提案》并形成了決議。截至2018年末，江南農(nóng)商行對(duì)新城控股信用債投資18.10億元，資產(chǎn)支持證券2億元，合計(jì)20.10億元。同時(shí)，該行對(duì)新城實(shí)業(yè)項(xiàng)目投資1.7億元。

雖然收購(gòu)計(jì)劃暫時(shí)沒(méi)有動(dòng)靜，但是從江南農(nóng)商行的年報(bào)中可以發(fā)現(xiàn)，該行與新城控股及其關(guān)聯(lián)法人新城實(shí)業(yè)已存在關(guān)聯(lián)交易，涉及金額高達(dá)21.8億元。

收購(gòu)一事進(jìn)展暫時(shí)不清，不過(guò)從目前來(lái)看，如果交易成功，新城控股將通過(guò)江蘇新啟成為江南農(nóng)商行的主要股東。

公開(kāi)資料顯示，江南農(nóng)商行成立于2009年末，由常州轄內(nèi)原5家農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)合并設(shè)立，是經(jīng)國(guó)務(wù)院同意、原銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的全國(guó)首家地市級(jí)股份制農(nóng)村商業(yè)銀行。

截至2019年3月末，江南農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模接近4000億元，其資產(chǎn)總額為3975.88億元，負(fù)債總額為3699.93億元。

同時(shí)，江南農(nóng)商行也在謀求上市，其在2018年7月31日正式進(jìn)入輔導(dǎo)備案階段。